净利润暴跌七成，华熙生物靠高调反腐真的可以凤凰涅槃吗？

　　来源：翠鸟资本

　　文|翠鸟资本

　　管理学家彼得·德鲁克曾警示：“企业往往不是死于饥饿，而是死于消化不良。”

　　华熙生物(49.600, -0.85, -1.68%)（688363.SH）不断下滑的业绩，将病灶露在了脸上。

　　日前，华熙生物披露了2024年业绩快报：营收53.71亿元，同比下降11.6%；归母净利润1.64亿元，同比下降72.27%；扣非净利润为1.01亿元，同比下降79.36%。

　　就在这份令人难堪的业绩快报发布不久，3月3日晚，华熙生物官方微信号发布了题为《从严治理组织、重返业务一线、重回创业状态——赵燕内部讲话全文》的文章。

　　其中提到，华熙生物近两年业绩的下滑，一部分原因是市场造成的，更大一部分原因是创始人赵燕意识到公司组织、人才没有跟上时代的变化。

　　医美行业做的是“面子工程”，作为一家玻尿酸巨头，华熙生物把内部讲话对外公开，显然也是故意漏给外界的，这是“不要面子”了。

　　当然，华熙生物存在的问题，也远非一篇公开文章就能解决，其业绩滑坡并非偶然事件，而是一场由战略迷失、组织僵化与行业变局共同引发的系统性危机。华熙生物核心业务板块的全面疲软，折射出从技术信仰崩塌到管理效能衰竭的多重病灶。

　　财务指标恶化

　　2024年业绩的同比下滑比例，已经是在华熙生物2023年业绩就已暴跌的基础上。

　　2023年，华熙生物的营收、净利润分别下跌4.45%、38.97%。其中的第四季度，跌幅更是扩大到9.04%、73.37%。

　　曾经的华熙生物，业绩快速增长的势头非常猛。在2018-2022年的五年间，其营收规模从8.18亿元飙升至63.59亿元，涨了677%。

　　但回头来看，当时华熙生物一定程度上是借着电商的东风。当电商带来的红利效应消退之后，华熙生物就陷入了后退的怪圈。

　　自2023年，公司经营性现金流锐减，核心业务毛利率全线溃退，医疗终端产品毛利率下降明显，护肤品业务毛利率也难以支撑。对比同期的爱美客(180.260, -3.87, -2.10%)净利润率水平，这家曾经的“玻尿酸之王”正被后来者全方位超越。

　　当2023年财报显示净利润同比暴跌时，华熙生物引以为傲的“生物科技全产业链”神话出现裂痕。前员工口中的“PPT治国”现象，暴露出战略决策的虚浮化。

　　尽管坐拥全球47%的玻尿酸原料市场份额，但华熙生物研发费用率长期徘徊在5%-6%，远低于生物科技企业10%的行业基准。对比之下，营销费用率却高达47.2%，陷入“重营销轻研发”的恶性循环。

　　有分析人士认为，华熙生物过度依赖传统经销商模式，导致渠道库存积压严重。

　　2023年存货周转天数激增，应收账款占比攀升，现金流质量持续恶化。同时，在护肤品领域简单复制原料端的“大单品逻辑”，面对珀莱雅(83.760, -0.30, -0.36%)、贝泰妮(44.260, -1.10, -2.43%)等企业的数字化用户运营时，暴露出数据中台建设滞后、私域流量运营低效等硬伤。

　　在监管铁拳重塑医美行业的背景下，华熙生物却仍沉迷于“玻尿酸+概念”的游戏。当爱美客凭借“濡白天使针”实现技术代际超越时，华熙的“润百颜”仍在红海市场肉搏。

　　此外，公司耗资20亿打造的“生物活性物平台”沦为概念游戏。医美业务受集采冲击增长停滞，功能性食品三年累计亏损超4亿，护肤品业务陷入多品牌内耗。这种“摊大饼式”扩张遭遇了困境。

　　战略结构性塌方？

　　创始人赵燕“将玻尿酸做成普惠消费品”的愿景，在公司内部的管理实践中逐渐迷失。

　　据消息称，公司内部流传的“盖章文化”——每个决策需要12个部门会签，完美诠释了威廉·怀特在《组织人》中批判的“制度性瘫痪”。更致命的是，职业经理人频繁更迭带来的战略摇摆，让这家技术起家的企业逐渐沦为营销驱动的“贴牌工厂”。

　　这种管理模式下，公司“人心涣散”。公司中高层流动率年均超30%，2024年以来，华熙生物原核心技术人员马守伟、王勇志因个人原因辞去公司职务；副总经理刘爱华、原核心技术人员栾贻宏不再直接负责研发相关工作。

　　讽刺的是，2020-2023年华熙生物的管理费用却从1.62亿元增至4.92亿元，增幅203.7%。

　　更严重的是，华熙生物公布其董事、副总经理及核心技术人员郭学平博士因达到法定退休年龄正式办理退休手续，自该日起不再担任公司副总经理职务。

　　郭学平对于华熙生物的意义非同小可，他与赵燕结识于北京大学的EMBA研修班，正是他告诉赵燕，透明质酸分子的用途。随后，赵燕与郭学平正式建立深度合作，开始医美商业化转型。华熙生物的成立与郭学平密切，他的头衔也一直是华熙生物“首席科学家”。

　　然而在赵燕看来，近年来华熙生物出现的问题，与战略等无关，而是因为管理模式太“松”。

　　赵燕称，“鉴于企业管理之前的宽松风气，内部滋生了非常多的问题，今年公司已开始了‘刮骨疗毒’，对于历史问题我们绝不姑息放纵，所有贪腐人员无论职务高低，必须在3月31日前交代问题、提交辞呈”。

　　赵燕称，“2024年公司步入变革调整期，第一阶段公司重点进行了流程的调整，可能很多人以为流程调整告一段落了，变革也就接近尾声了。”“流程调整只是把公司失控的动作纠正过来，暴露很多原来没有暴露的问题，真正的变革是人的变革，现在刚刚开始！”

　　在赵燕看来，团队里不少人只会打着市场的旗号去追热点，“有些人满口都是市场的风口，自认为专业、职业，但既不在市场的一线，又对全球生命科技前沿正在发生什么一无所知。他们成为一批既没有生命科学公司的底色，又无法在市场上硬拼的伪管理者”。

　　“这个公司离开了谁都可以重新组织，唯一离不开的是我这个创始人。”赵燕的这句话，也是华熙生物变革的缩影。

　　不可忽视的是，当创始人意志凌驾于市场规律之上，再大优势也终将消磨殆尽。这种困境恰如克里斯坦森在《创新者的窘境》中的预言：“那些曾经让它成功的因素，最终会成为它失败的原因。”

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