◎记者 聂林浩
面对复杂多变的宏观经济和市场环境,如何通过资产配置穿越市场周期?在广发基金资产配置部基金经理曹建文看来,对大类资产进行均衡配置,不仅是分散风险的手段,更是应对周期轮动的法宝。
“成功的投资是基于对周期深入理解的运筹帷幄。通过对周期的理解和应用,我们可以更好地把握投资时机、降低投资风险,力争组合稳健增值。”如何基于周期思维构建投资组合,是曹建文持续思考和探索的课题。
FOF的资产配置价值凸显
万物皆周期,周期永不眠。在曹建文看来,对投资组合影响较大的周期,通常包括经济周期、政策周期、产业周期、估值周期等。
其中,按长度和级别,经济周期可分为反映企业库存变化的基钦短周期、体现企业投资和信贷的朱格拉中周期、关乎经济长期趋势的康波长周期;政策周期是财政、货币、产业等政策变动规律,从宏观和微观两个方面影响经济与企业;产业周期是行业兴衰的过程,受技术、需求、政策等因素影响;估值周期则体现为投资者风险偏好变化,买入优质资产的较佳时机往往是市场悲观时,保持逆向思维对投资决策很重要。
基于十余年的投资实践,曹建文认为,对大类资产进行均衡配置是应对周期变化较为有效的策略。“均衡配置的本质是避免在单一维度承担过度风险,通过在多个低相关性的方向适度分散配置,以提升组合整体业绩表现的稳定性。”他表示,资产配置不应只着眼于单一国家的某类资产,而要在全球周期律动中,在多元资产类别之间合理分散配置。
“例如,由于美股、黄金和A股之间具备较低的相关性,将这些资产组合在一起,可以明显降低组合净值的回撤复苏,提高组合的胜率。从长期来看,组合的收益风险比明显高于单一资产类别。这是其他形态产品无法做到的。”曹建文解释道。
但对于大多数投资者来说,资产配置是一件知易行难的事。在曹建文眼中,作为“一篮子基金”的FOF,不失为一种相对简便的解决方案。因为FOF的价值不在于选择表现最好的基金,而在于它可以在不同市场、不同资产中进行搭配和切换,努力实现穿越周期的目的。
量化策略助力资产配置
作为一名FOF基金经理,在进行资产配置的过程中,能发挥怎样的关键作用呢?
“进行投资决策首先要把握股票、债券、商品等各类资产背后的运行逻辑,据此在不同宏观环境下筛选出能更大概率获取收益的资产,并借助资产之间的低相关性或负相关性,取得平滑波动、分散风险的效果。”曹建文表示。
在他看来,进行资产配置就像组建一支球队,基金经理类似于球队教练的角色,每类资产就像不同的球员,都有自己的优势和独特的风格。作为教练,需要整合团队资源,了解每个球员的特长,决定何时派谁上场。
从投资风格来看,曹建文偏好适度偏左侧交易,在市场关注度较低的时候进行布局。同时,他会避开拥挤度较高和一致预期较强的方向,避免组合净值出现大幅波动。
此外,做量化出身的曹建文,对量化配置策略、多因子选基和选股模型等都有较为深入的研究。在筛选基金的过程中,他还会采用量化模型,通过净值数据、季报持仓数据、调研数据三个维度互相验证,对基金进行业绩归因,尽可能筛选出长期业绩稳定的基金,从而控制组合回撤、提高投资胜率。
曹建文表示,近年来市场风格频繁切换,少有“常胜将军”。作为FOF基金经理,不仅要考虑基金的收益和市场所处的周期,还需要判别基金经理的能力圈及适合的周期,以评估其未来跑赢市场的概率。因此,他在量化选基的过程中引入了定性调研的数据,将量化与主动相结合,力求选出更符合组合投资目标的基金经理和绩优基金。
依靠团队力量覆盖多元资产
一人不成众,独木不成林。曹建文坦言,进行资产配置涉及多个地区、多种类型的资产,仅靠个人很难实现全覆盖,需要借助公司平台和团队的支持。
他介绍道,广发基金投研体系包括宏观策略研究、权益研究、固收研究和基金研究等,已经搭建了完善的内部协作体系。例如,公司会定期召开晨会、周例会、月例会等,还设置了资产配置投决会机制,由各研究条线共同探讨,每个月都会形成资产配置报告。
资产配置团队内部又细分为战略、战术和基金研究三个小组,各自深耕所负责的领域。其中,战略小组侧重于对全球各类配置模型的迭代研究,更偏中长期配置;战术小组则对市场保持高效跟踪,针对跟踪的数据指标和策略模型出具实时的配置报告和观点;基金研究小组则覆盖全市场基金,根据不同的组合特性推荐合适的基金。
谈及2025年的资产配置思路,曹建文认为,在大类资产整体波动及相关性有所加大的背景下,会重点关注REITs等有票息保护的资产,以及可对冲市场不确定性的黄金。此外,他也会灵活运用交易策略,积极把握板块和风格方面的结构性机会,力求平稳穿越市场周期。
同时,曹建文也认为哑铃配置仍是较好的组合构建思路。一方面,调整后的红利资产具备配置价值;另一方面,受益于自主可控和人工智能等催化效应的科技板块也是重点关注的方向,并阶段性关注消费、医药等困境反转的标的。
责任编辑:王旭
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趋势领涨2025-02-22 07:46:21
在全球开发者先锋大会上,商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚表示,以模仿学习为主的端到端技术面临挑战,一方面高质量场景数据稀缺,驾驶数据质量参差不齐;另一方面模仿学习存在性能瓶颈。他还透露,商汤下一代与世界模型协同交互的端到端自动驾驶方案将在4月车展发布,此外,日日新大模型6.0也将在今年发布。 -
趋势领涨2025-02-22 04:06:31
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趋势领涨2025-02-22 02:07:22
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】财联社2月22日电,今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:13
三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨2025-02-22 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
趋势领涨2025-02-22 01:41:19
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨2025-02-22 00:54:15
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨2025-02-21 10:54:37
证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:38
所以下周还会有一次回踩,第一支撑10周线,第二支撑15分钟图轮峰线。只要支撑不跌破,那么宽幅震荡完成之后,大盘会继续向上运行。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:33
30分钟图来看,之前的行情展望已经说过,可以突破三角形顶点,也可以突破红色轮谷线。本周收盘在顶点之上,刚好收盘在红色轮谷线,还不算站上红色轮谷线。从30分钟图的三角形来看,蓝色轮峰线突破后变为支撑,这个位置和10周线的支撑是完全吻合的。【更多独家重磅股市观点请点击】