易方达张坤调仓思路曝光，称“2024年底绝对估值是很低的水平”|易方达_新浪财经

　　中新经纬1月21日电 (周奕航)21日，易方达基金管理有限公司(下称易方达基金)发布基金经理张坤在管的4只产品2024年四季报。与去年三季度相比，上述张坤在管基金的前十大重仓个股未变，但持股数量有所变动，第一大重仓股由五粮液(131.680, 3.07, 2.39%)调整为腾讯控股。

　　张坤在四季报中表示，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。在他管理基金的12年多的时间里，有几个时点，例如2014年初和2024年底等，绝对估值都是很低的水平。

重仓股有何变动？

　　目前，张坤在管的4只基金分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选。

　　随着四季报披露，张坤的调仓思路也浮出水面。其中，易方达亚洲精选调整了科技和消费等行业的结构，易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达优质企业三年持有则调整了科技和周期等行业的结构。

　　具体到个股层面，阿里巴巴-W为易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有在四季度唯一增持的个股，携程、分众传媒(6.730, 0.11, 1.66%)新进成为易方达优质精选前十大重仓股票，阿斯麦重返易方达亚洲精选持仓前十；此外，张坤大幅度减持了中国海洋石油、美团-W，小幅度减仓腾讯控股、五粮液。

　　Wind数据显示，截至2024年四季度末，张坤在管产品前十大重仓依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、贵州茅台(1505.980, 39.61, 2.70%)、洋河股份(77.120, 0.68, 0.89%)、泸州老窖(126.180, 2.45, 1.98%)、中国海洋石油、山西汾酒(200.880, 4.27, 2.17%)、美团-W、百胜中国。

　　调仓方面，与去年三季度相比，易方达蓝筹精选在四季度重仓股没有变化，但增持了阿里巴巴-W，减持了腾讯控股、五粮液、美团-W和中国海洋石油四只个股。

　　易方达优质企业三年持有与易方达蓝筹精选调仓思路比较一致，在去年四季度增持了阿里巴巴-W，同时对腾讯控股、五粮液、美团-W和中国海洋石油四只个股采取减持动作。

　　截至四季度末，易方达优质精选前十大重仓股分别是腾讯控股、五粮液、贵州茅台、阿里巴巴-W、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、普拉达、携程集团和分众传媒。与三季度末相比，携程集团、分众传媒进入前十大重仓股，中国海洋石油、美团-W退出前十大重仓股。

　　易方达亚洲精选则对腾讯控股、阿里巴巴-W、台积电、中国海洋石油、富途控股五只个股采取减持动作。值得注意的是，阿斯麦重返易方达亚洲精选前十大重仓股，新秀丽退出该基金前十大重仓股。

“同时满足高质量和高股息率属性的资产越来越多”

　　截至2024年四季度末，张坤在管基金总规模为589.41亿元，与三季度末690.82亿元相比，减少101.41亿元。其中，易方达蓝筹精选规模下降63.37亿元，易方达优质精选、易方达优质企业三年持有分别下降21.49亿元、7.16亿元，易方达亚洲精选规模下降9.38亿元。

　　业绩方面，上述4只基金2024年四季度收益均告负，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选分别亏损9.81%、9.84%、8.6%、6.67%。

　　值得一提的是，张坤对市场整体持乐观态度。他在易方达蓝筹精选四季报中表示，高质量(竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流)和高股息率两种属性往往很难在同一个资产上兼得。高质量资产往往估值溢价、股息率不高，而高股息率资产有相当比例都有高杠杆或强周期属性，ROIC通常不高。但现在，市场上同时满足高质量和高股息率两种属性的资产越来越多。

　　张坤认为，部分优质公司还具有“顺周期期权”，一旦经济好转趋势更加稳固，现有估值所隐含的短中长期的悲观增长预期有望修正，国内和海外投资者的中长期信心也有望重建；还有一些公司有“科技期权”，这些公司有顶级人才，同时有大量数据和应用场景，在AI方面持续大力投入，不论AI带来效率提升还是出现新的变现场景，这些公司有望显著受益。

　　(中新经纬APP)

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