(来源:上海证券研究)
市场回顾
汽车板块涨跌幅+1.31%,子板块中汽车零部件表现最佳。过去一周(2025.1.6-2025.1.10),沪深300涨跌幅为-1.13%,申万汽车涨跌幅为+1.31%,在31个申万一级行业中排名第6。子板块中,汽车零部件+3.01%、商用车+1.30%、摩托车及其他+0.09%、汽车服务-1.08%、乘用车-1.47%。
行业涨幅前五位公司为肇民科技(37.470, -0.45, -1.19%)、骏创科技(34.250, -2.28, -6.24%)、双林股份(36.580, -1.38, -3.64%)、飞龙股份(13.360, -1.27, -8.68%)、北特科技(49.010, -2.14, -4.18%),股价变动分别为+39.00%/+34.31%/+29.43%/+25.36%/ +23.67%;行业跌幅前五位公司为迪生力(4.290, 0.02, 0.47%)、通达电气(9.160, -0.21, -2.24%)、大东方(4.820, -0.10, -2.03%)、川环科技(30.210, -0.29, -0.95%)、神通科技(9.340, -0.60, -6.04%),股价变动分别为-20.20%/-19.98%/-15.21%/ -13.50%/-11.54%。
乘用车厂商批发:12月23-31日,批发129.4万辆,同比-4%、环比-3%;12月1-31日,批发306.4万辆,同比+13%;
新能源乘用车批发:12月23-31日,批发58.7万辆,同比+12%、环比+12%;12月1-31日,批发150.0万辆,同比+35%;
周观点
2025年“两新”政策落地,置换补贴标准统一,报废更新补贴范围扩大。1月8日,国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。其中提到,完善汽车置换更新补贴标准。个人消费者转让登记在本人名下乘用车并购买乘用车新车的,给予汽车置换更新补贴支持,购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元,购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。个人消费者报废2012年6月30日前(含当日,下同)注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车,或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车,并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车,购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。我们认为,2025年接续以旧换新政策,且置换补贴标准统一 ,有效实现各地补贴政策的平等化,有望持续拉动车市销量增长。
广汽华为合作,投资15亿元设立GH项目公司。根据公告,广汽集团(8.620, 0.02, 0.23%)计划以本项目公司为载体,与华为深度融合各自优势,通过联合定义和设计,在产品开发、营销策略以及生态服务等多个领域展开全面合作,打造基于全新架构、技术领先的全新的汽车品牌,推出一系列智能化新车型产品,为消费者带来更具前瞻性的智能化出行体验。根据盖世汽车,目前双方团队已经开始联合办公,致力于推出一系列智能化新车型产品,首款产品定位于30万级豪华智能新能源车。我们认为,随着华为赋能对销量提升的作用得到业内认可,华为智能化的朋友圈持续扩容。同时,我们持续看好未来新能源汽车在智能化方向上的发展。
特斯拉Model Y焕新版上线,起售价26.35万元。1月10日,特斯拉中国宣布推出Model Y焕新版,新车共有两款配置,起售价分别为26.35万元和30.35万元,相比旧版本涨价1.26~1.36万元。动力方面,新车提供后轮驱动版、长续航全轮驱动版和高性能版。特斯拉表示,焕新Model Y是史上续航最长的Model Y,长续航全轮驱动版续航最高719公里(CLTC预估),能耗低至11.9kW·h/100km,开1000公里中途只充1次电,15分钟可补充约250公里续航。智驾方面,新款Model Y全系配备特斯拉最先进的自动辅助驾驶硬件AI 4。据了解,新款车型与老款车型一样,都配备2颗HW4.0芯片,算力达到720 TOPS,但需注意FSD尚未在国内落地。
我们认为,新版Model Y在国内市场仍面临较大竞争压力。根据特斯拉公司副总裁陶琳,2024年上海超级工厂交付量超过 91.6 万辆,占到特斯拉全球交付量的一半,足见中国市场重要性,但根据乘联会最新发布的初步数据,该销量数据同比下降3%。这是特斯拉上海工厂自2020年开始大规模生产以来,年度出货量首次出现下降。我们认为,在此时间点,特斯拉需要对其产品线注入新活力以应对更加激烈的竞争环境。从国内车企看,根据Autolab,预计小米YU 7将于2025年6-7月正式交付,其售价区间与新版Model Y接近。
2
风险提示
新车型上市表现不及预期;供应链配套不及预期;零部件市场竞争激烈化。
报告名称:《以旧换新政策落地,广汽华为合作取得新进展》
分析师:仇百良
SAC编号:S0870523100003
分析师:刘昊楠
SAC编号:S0870524090002
研报发布日期:2025年1月15日
发布机构:上海证券有限责任公司
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