创始人借战投套现，劲方医药IPO只有两年期限_新浪财经

（来源：预审IPO）

文/瑞财经李姗姗

药明康德（603259.SH，2359.HK）作为回国专家的第一站，被业界公认为中国生物医药界的“黄埔军校”，为产业培养和储备了大量人才。目前，正寻求港交所上市的劲方医药科技（上海）股份有限公司（下称“劲方医药”），其创始人亦出身于“药明系”。

劲方医药创始人之一吕强，本科毕业于北京大学生物化学专业，于美国Brandeis大学获得博士学位，并在美国Tufts大学从事博士后研究，后留美工作。

2008年，42岁的吕强归国，第一站便去往药明康德，担任副总裁。随后，在扬子江药业担任首席科学官，并先后在誉衡药业和基石药业任职。

吕强回国所加入的这四家公司可以说是代表了四种类型，包括CRO领导者、传统制药集团、新兴制药公司以及靠资本推动强势崛起的创新药公司。这四段经历使吕强对国内创新药环境有了深刻认识，为其创业打下坚实基础。

回国九年后的2017年，吕强联合同样曾在扬子江药业任职的兰炯，共同创立了劲方医药。成立第七年，劲方医药赶在2024年末向港交所递去了一份招股书。

与诸多寻求港股上市的18A生物医药公司不同，劲方医药目前已拥有商业化产品。2022年及2023年，公司已通过对外授权和研发服务获得少量收入，但由于该类收入不具备可持续性，导致公司2024年上半年营收为0。

自身“造血”能力有限的同时，劲方医药的运营成本持续上升，高额的研发成本下，公司净亏损持续扩大。而持续亏损之下，劲方医药现金流承压，经营现金流持续告负。

不仅如此，劲方医药在融资阶段与投资者签署对赌协议，若IPO失利将触发回购权，截至2024年6月末，回购额已高达20.73亿元，这也成为公司资不抵债的主要原因。

百度、深创投进场，IPO前创始人套现

劲方医药的历史可追溯至2017年8月，公司成立时，注册资本50万元，由健发香港、张巍分别持股90.8%、9.2%。

其中，健发香港由公司联合创始人吕强、兰炯持有；张巍为公司执行董事及高管，其持有的股权是为之后公司股权激励做准备，2017年10月，其将所持公司股权以零对价转让给了员工持股平台上海坤觉。

自成立以来，劲方医药已累计进行了7轮融资，投资者包括弘晖资本、鼎晖投资、百度风投、深创投、华盖资本、亚投资本、交银国际等知名投资机构，融资金额累计14.21亿元。截至2023年12月，劲方医药最后一轮融资时，公司投后估值为31.24亿元，较天使轮融资估值增长了16.36倍。

战投入股的同时，与劲方医药签署了对赌条款，约定投资者享受特殊权利，包括回购权、清盘权、优先购买权、反摊薄权及董事提名权。双方约定，若劲方医药IPO被拒绝、撤回以及未能在递表后两年内完成，则投资者可使用其回购权及相关强制清盘权。

值得一提的是，劲方医药递表前夕，公司创始人进行了一波套现。2024年1月，健发香港将公司合共62.75万元注册资本以91.23元/注册资本的价格转让予投资者，套现了5725万元。

截至2024年6月末，劲方医药的单一最大股东集团包括吕强、兰炯、健发香港、上海坤劲及Auspicious Delight（员工持股计划平台），IPO前，共控制公司约25.23%股权。健发香港由吕强、兰炯分别持有53.69%、46.31%股份。

此外，弘晖资本通过Ourea Biotech持股9.36%，为公司第一大外部投资者；鼎晖投资通过长星持股5.64%，华盖资本持股5.58%，亚投资本通过鸿永秉德持股4.92%，宁波弘甲持股4.30%，深创投持股3.91%，谢诺辰途持股3.68%，国药中生持股3.54%，北极光创投持股3.04%，盘霖资本持股3.02%。

管理层方面，吕强担任公司执行董事兼董事长，兰炯为公司执行董事、CEO兼总经理，张巍担任公司执行董事、董秘兼联席公司秘书。此外，公司另两个董事会席位由投资者拥有，包括鼎晖投资的陶莎、华盖资本的朱竞阳担任公司非执行董事。

据招股书，创始人吕强和兰炯拿到的薪酬要低于公司多位高管，2024年上半年，两人薪酬总额分别为101.1万元、101.4万元，公司临床开发高级副总裁沈海戈、首席医学官汪裕、首席技术官李景荣的薪酬则分别为206.5万元、379.3万元、180.2万元。

2024年上半年收入为0，对外授权合作生变

劲方医药为一家处于市场化阶段的生物制药公司，聚焦肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新及有效治疗方案。

截至2024年6月末，劲方医药已建立出一条持续更新的产品管线，包括八款候选产品，其中五款处于临床开发阶段。

据招股书介绍，劲方医药核心产品之一为GFH925（氟泽雷塞片，商品名达伯特），是公司进度最快的创新药产品，同时拥有3个适应症。其中，用于治疗携带KRAS G12C突变的非小细胞肺癌（NSCLC）的二线或后线治疗，已于2024年8月在国内获批，成为中国首款、全球第三款获批的选择性KRAS G12C抑制剂。

同时，劲方医药正在推进GFH925的海外临床开发，包括在EMA监管区域内国家进行与cetuximab联用一线治疗晚期NSCLC的Ib/II期临床试验。2023年5月，GFH925还获得药监局授予用于治疗携带KRAS G12C突变的晚期结直肠癌（“CRC”）的三线治疗的突破性疗法认定。

劲方医药另一款核心产品GFH312为公司自主研发的高效小分子抑制剂，能针对受体相互作用的丝氨酸/苏氨酸蛋白激酶1（RIPK1）并抑制其激酶活性，GFH312已获得FDA关于在美国开展第II期临床试验的IND批准。

除核心产品外，公司正建立全面且差异化的RAS产品矩阵，包括小分子KRAS G12D抑制剂GFH375、CDK9抑制剂GFH009和TGF-βR1小分子抑制剂GFH018。

随着临床推进，劲方医药已有多个产品与第三方达成对外合作授权。

2021年9月，公司与信达生物（1801.HK）就GFH925达成授权交易，信达生物获得在中国内地、香港、澳门及台湾开发及商业化GFH925的权力，同时还拥有GFH925在中国境外地区的独家选择权。

根据协议，信达生物将向劲方医药一次性支付2200万美元不可退还和不可抵扣的前期费用，并且当GFH925在大中华区达到指定里程碑时，劲方医药还有望获得1.32亿美元的里程碑付款。

截至最后实际可行日期，劲方医药已根据GFH925授权协议获得3700万美元收入。

除此之外，2022年，劲方医药与SELLAS就GFH009及相关备用分子或中间体的开发、生产及商业化达成授权协议。SELLAS将支付首期付款1000万美元，以及在相关开发里程碑达成后最多支付4800万美元开发及监管里程碑付款，在达成特定销售净额时支付最多9200万美元销售里程碑付款。

截至最后实际可行日期，劲方医药收到SELLAS的全额首期付款1000万美元。

紧接着，在2023年，劲方医药又与Verastem达成合作，后者获得包括GFH375在内等项目的选择权。目前，劲方医药已经收到Verastem支付的全额前期付款500万美元及首笔年度研发费用50万美元。

一系列合作付款给劲方医药带来相应的收入，2022年-2023年，公司实现收入1.05亿元、7373.4万元。

但由于劲方医药的收入主要来自授权及研发服务，而目前并未有自有产品获批上市，其收入并不具备可持续性。在此境况下，2024年上半年，劲方医药营收为0。

而收入没有保障的同时，劲方医药此前与第三方达成的合作也已出现变数。

2024年1月，劲方医药与信达生物订立补充协议，终止GFH925授权协议项下的中国境外选择权。根据协议，劲方医药须向信达生物分期支付不可退还终止费用2000万美元。截至2024年6月末，劲方医药已向信达生物支付200万美元，余下1800万美元将于2026年12月1日前分期向信达生物支付。

除了专利授权及研发服务，劲方医药还有其他收入及收益，包括政府补助、银行利息收入、汇兑差额净额、以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产公允价值收益（购买的结构性存款的公允价值变动所产生的收益）等。2022年-2024年上半年，分别为3667万元、3996.4万元、1546.9万元及1126.8万元。