【华安证券·农林牧渔】行业专题：肉鸡养殖行业系列报告三：多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控|白羽_新浪财经

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（来源：华安证券研究）

祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾 50%

2024 年 1-11 月，我国祖代更新量 138.24 万套，全年更新量或接近 150万套，处于 2014 年以来最高水平，2024 年祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于 2019 年以来同期高位。白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽 901、广明 2 号、沃德 188。国产种鸡占比从 2019 年 5%（圣泽 901 占比 5%）上升至 2023 年 39%（圣泽 901 占比 21%）。2024 年 1-11 月，祖代更新中，进口 66 万套，占比 48%，自繁 72 万套，占比 52%。

多重因素推升 2024 年白羽鸡苗价格

2024 年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9 月均价 53.61 元/套，已开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 44.5 元/套。2024 年 7 月以来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9 月均价 2.94 元/羽，开始超过 2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 3.0 元/羽，处于 2020 年以来高位，2024年停苗期前，商品代鸡苗价格达到 3.4 元/羽，处于历史同期偏高水平。我们认为，鸡苗价格持续走高的主要原因如下：①祖代引种量持续低位。祖代引种量，2022 年 65.07 万套、2023 年 78.4 万套、2024 年 1-11 月66 万套，处于 2008 年以来低位；2022 年、2023 年我国安伟捷祖代引种量分别为 28.67 万套、37.6 万套，更是处于 2005 年以来最低水平，国产种鸡的扩繁系数明显低于海外引种，由此造成的频繁换羽也拉低了种鸡生产性能。②安伟捷种鸡快慢羽问题。2023 年之前引进的安伟捷祖代种鸡多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高 10%-15%；2023 年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低10%-15%。根据传导周期，快羽鸡问题从 2024 年中期后开始逐步显现，由于 2025 年快羽鸡占比将超过 2024 年，快慢羽问题将延续；③我国白羽鸡需求量提升。中国畜牧业协会数据，2014-2023 年，我国白羽肉鸡出栏量累计增幅 57.9%；我的农产品网数据，2018-2023 年，我国白羽肉鸡表观消费量累计增幅 62.1%

禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控

2024 年 12 月初，美国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发 H7N6 高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布“关于防止新西兰高致病性禽流感传入我国的公告”。科宝在国内自繁的祖代不受影响，封关对2025 年我国白羽鸡引种影响仍需观察。

近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响。截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药。①混感现象导致鸭疫控制难度大。大肠杆菌 100%伴发表明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌同时还存在其他细菌感染是一个普遍而严重的现象；变异株法氏囊、传贫、传支、H9、新城疫混感表明，免疫抑制病和常规病毒病可能是鸡源鸭疫里默氏杆菌引起发病的重要影响因素。免疫抑制病能够明显增强常规病毒病和多发细菌病的毒力、致病力、繁殖力，而常规病毒病和多发细菌病又能明显加强免疫抑制病原的免疫抑制作用，这使得相对单一的抗体、抗病毒药、抗菌药很难起效；②产生鸭疫的原因未明确。本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡。截止目前，行业还未找到产生鸭疫的根本原因，也无法完全排除从父母代种鸡传导到商品代的可能性。

投资期限对交易行为的影响

2024 年我国白羽肉鸡祖代更新量预计达到 150 万套左右，达 2014 年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格更是创出近年同期新高；我们认为，这与祖代引种量持续偏低、安伟捷种鸡快慢羽引发的种鸡性能下降问题、以及白羽鸡需求量提升直接相关。

国际方面，2024 年 12 月初，美国俄克拉荷马州种鸡群、新西兰农场相继发生高致病性禽流感，中国对美国、新西兰白羽引种实施封关，2025 年我国白羽鸡引种影响仍需观察；国内方面，2024 年 12 月，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有不同程度影响。

我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会。

上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价格上涨低于预期。

祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾 50%

1.1 2024 年祖代更新量再升，种鸡自繁比重逾 50%

2014 年 1 月我国成立白羽肉鸡联盟，加强行业源头祖代鸡引种管理，改变了行业引种的无序状态，引种量由历史高峰 2013 年 154 万套降至 2014 年 118 万套。2015 年，美国、法国相继爆发禽流感，我国对两国实施了祖代鸡引种禁令，引种量进一步锐减至72 万套。2017 年初，波兰、西班牙等地连续爆发高致病性禽流感，导致我国引种禁令再度升级，全年祖代肉种鸡引种及自繁量降至 68.71 万套。

2018 年我国祖代肉种鸡更新量上升至 74.54 万套，2019 年大幅攀升至 122.35 万套，祖代供过于求。2020 年我国祖代肉种鸡更新量 100.28 万套，同比下降 18%，祖代供需平衡；2021 年我国祖代肉种鸡更新量 124.62 万套，同比增长 24.3%；2022 年因欧美爆发高致病性禽流感，全国白羽祖代更新量下降 22.7%至 96.34 万套；2023 年我国祖代更新量 127.99 万套，同比增长 32.9%，祖代再次供过于求。2024 年 1-11 月，我国祖代更新量 138.24 万套，全年更新量或接近 150 万套，处于 2014 年以来最高水平。

白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽 901、广明 2号、沃德 188。国产种鸡占比从 2019 年 5%（圣泽 901 占比 5%）上升至 2023 年 39%（圣泽 901 占比 21%）。2024 年 1-11 月，祖代更新中，进口 66 万套，占比 48%，自繁 72 万套，占比 52%。

1.2 种鸡存栏、父母代销量处 2019 年以来同期高位

2024 年第 51 周（12 月 16 日-12 月 22 日），在产祖代种鸡存栏量 127.1 万套，后备祖代种鸡存栏量 94.38 万套，在产父母代种鸡存栏量 2191.25 万套，后备父母代种鸡存栏量 1664.45 万套，均处于 2019 年以来同期高位。

从月度数据看，2024 年 1-11 月，父母代鸡苗销量处于 2016 年以来同期高位；从周度数据看，2024 年第 51 周（12 月 16 日-12 月 22 日），父母代鸡苗销量 150.6 万套，处于 2019 年以来同期高位。

多重因素推升 2024 年白羽鸡苗价格

2.1 父母代、商品代鸡苗价格处近年高位

2024 年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9 月均价 53.61 元/套，已开始超过 2023年同期水平，2024 年 1-11 月均价 44.5 元/套。2024 年第 51 周（12 月 16 日-12 月 22日），父母代鸡苗价格 50.51 元/套，同比增长 20.3%。

2024 年 7 月以来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9 月均价 2.94 元/羽，开始超过2023 年同期水平，2024 年 1-11 月均价 3.0 元/羽，处于 2020 年以来高位。

2.2 停苗期前商品代鸡苗价格处历史高位

2024 年停孵期前，鸡苗价格明显偏高。春节期间屠宰场都要放假，腊月 23 到正月初七两个星期的时间，这个时间段没有毛鸡出栏，在此之前的 40 天就没人补栏，这个阶段称之为停苗期；停苗期之前的 22 天不孵化，这个阶段称之为停孵期（白羽肉鸡的孵化期一般为 21 天)。

停孵期之前种蛋价格往往走低，越临近停苗期补栏积极性越低，停苗期前商品代鸡苗价格往往偏低。2011 年-2017 年（2016 年、2017 年除外，因受前期海外高致病性禽流感影响，祖代引种持续低位），停苗期前鸡苗价格低于 2 元元/羽；2018-2023 年（2018、2019 年除外，因受白羽肉鸡产业链周期向上及非瘟疫情影响），停苗期前鸡苗价格通常约 2 元/羽；2024 年停苗期前，商品代鸡苗价格达到 3.4 元/羽，处于历史同期偏高水平。

2.3 多重因素推升鸡苗价格

我们认为，2024 年下半年以来，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格持续走高，主要是因为海外引种量维持低位，海外种鸡快慢羽问题，以及近年来下游需求提升。

1、我国祖代引种量持续低位

祖代更新量数据，2022 年 96.34 万套、2023 年 127.99 万套、2024 年 1-11 月 138.24万套，处于供给充足的状态。若看祖代引种量，2022 年 65.07 万套、2023 年 78.4 万套、2024 年 1-11 月 66 万套，处于 2008 年以来低位；2022 年、2023 年我国安伟捷祖代引种量分别为 28.67 万套、37.6 万套，更是处于 2005 年以来最低水平，由此造成的频繁换羽也拉低了种鸡生产性能。

截止目前，国产种鸡的扩繁系数明显低于海外引种，父母代鸡苗销售价格也整体低于海外品种。目前，安伟捷体系 AA、罗斯父母代鸡苗价格 70-80 元/套，利丰、科宝父母代鸡苗价格 40-50 元/套，圣农 901 父母代鸡苗价格约 30 元/套，其他国产自繁品种父母代鸡苗价格约 20 元/套。

2、安伟捷种鸡快慢羽问题

2023 年之前引进的安伟捷祖代种鸡多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高10%-15%；2023 年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低 10%-15%。根据传导周期，快羽鸡问题从 2024 年中期后开始逐步显现，由于2025 年快羽鸡占比将超过 2024 年，快慢羽问题将延续。

3、我国白羽鸡需求量提升

我国白羽鸡需求量震荡上行。中国畜牧业协会数据，2014-2023 年，我国白羽肉鸡出栏量从 45.6 亿羽上升至 72.0 亿羽，累计增幅 57.9%；我的农产品网数据，2018-2023年，我国白羽肉鸡表观消费量从 938.41 万吨上升至 1521.32 万吨，累计增幅 62.1%。

2.4 肉鸡、鸡产品价格仍处低位

2024 年以来，白羽肉鸡价格、鸡产品价格维持近年同期低位。2024 年，肉鸡均价7.6 元/公斤，处于 2018 年以来低位，鸡产品均价 9.4 元/公斤，处于 2018 年以来最低。

禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控

3.1 美、新相继发生高致病性禽流感

3.2 鸭疫源头未明朗，混感控制难度大

近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染。鸭疫里默氏杆菌病是由鸭疫里默氏杆菌引起的一种接触性传染性疾病，又称为鸭传染性浆膜炎、新鸭病、鸭败血症、鸭疫综合症、鸭疫巴氏杆菌病等，该病是一种既能在鸭、鹅等水禽，又能在鸡和野鸟中传播的高发传染性疾病。截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药。

1、混感现象导致鸭疫控制难度大

大肠杆菌 100%伴发表明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌同时还存在其他细菌感染是一个普遍而严重的现象，这可能是导致胸腹腔严重炎性渗出的主要因素；变异株法氏囊、传贫、传支、H9、新城疫混感表明，免疫抑制病和常规病毒病可能是鸡源鸭疫里默氏杆菌引起发病的重要影响因素。免疫抑制病与常规病毒病、多发细菌病之间存在相互作用，相互协同的关系，免疫抑制病能够明显增强常规病毒病和多发细菌病的毒力、致病力、繁殖力，而常规病毒病和多发细菌病又能明显加强免疫抑制病原的免疫抑制作用，这样就形成了一个难题，相对单一的抗体、抗病毒药、抗菌药很难起效。

2、产生鸭疫的原因未明确

本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡。截止目前，行业还未找到产生鸭疫的根本原因，也无法完全排除从父母代种鸡传导到商品代的可能性。

本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响。

1、父母代种鸡性能下降

一旦感染鸭疫，父母代种鸡的死淘率提升，产蛋率下降，此外，父母代种鸡场会提前淘汰大周龄种鸡。理论上讲，停孵期前是淘汰种鸡的最佳时间点（2024 年 11 月），停孵期过后种鸡淘汰量会减少，当前种鸡场的淘鸡行为很大程度上是受鸭疫影响。

2、商品代肉鸡成活率下降

据小明农牧调研结果，感染鸭疫会降低商品鸡成活率 5-20%，目前鸭疫重灾区在山东、辽宁一带（两大商品鸡养殖大省），其他地区也有鸭疫爆发，综合考虑，鸭疫可能导致全国商品鸡成活率下降 3-4%。

3、出栏均重

鸭疫发生会导致商品鸡提前出栏，商品鸡出栏均重通常在 5.5-6.0 斤，但目前山东不少商品鸡的出栏均重降至 4 斤左右。

2025 年产业链价格获支撑，推荐白羽肉鸡板块

4.1 基本假设与营业收入预测

2024 年 1-11 月，我国白羽肉鸡祖代更新量 138.24 万套，全年更新量预计达到 150万套左右，达 2014 年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格甚至创近年同期新高，我们认为，这与祖代引种量持续偏低、安伟捷种鸡快慢羽引发的种鸡性能下降问题、以及白羽鸡需求量提升直接相关。

我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡行业的投资机会。

上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价格上涨低于预期。

本报告摘自华安证券2025年1月5日已发布的《【华安证券·农林牧渔】行业专题：肉鸡养殖行业系列报告三：多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。