【中原轻工】轻工制造行业月报：加力扩围以旧换新，提振行业需求|轻工制造_新浪财经

（来源：中原证券研究所）

投资要点：

市场回顾：2024年12月轻工制造板块下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，涨幅在中信一级行业中排名第23名。本月个股跌多涨少，涨幅靠前的5名分别是宜宾纸业、趣睡科技、东港股份、美之高、麒盛科技。

造纸：规模以上造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格继续上涨，针叶浆高位运行，阔叶浆先跌后涨，下旬快速拉涨扭转下跌势头；包装纸规模纸厂多次涨价，中小纸厂跟涨，终端消费回暖，价格持续上涨；文化纸刚需订单提货，部分产线停机检修，价格上涨；国家发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，提出对手机、平板、智能手表手环等3类数码产品进行购新补贴，包装用纸需求有望得到提振。

家居：地产政策效果持续释放，2024年11月新建商品房销售情况进一步改善，当月销售面积增速由负转正，当月销售额增速保持正增长且环比扩大；消费品“以旧换新”政策促进家居内销需求持续释放，建材家居卖场累计销售额降幅持续收窄，当月销售额增速由负转正，家具类零售额也呈现持续回升，国家发布2025年加力扩围实施消费品以旧换新政策的通知，目前多个省市已开始实施2025年消费品以旧换新，可以预计2025年家居消费以旧换新的补贴将延续并扩大品种和规模；家具出口累计金额增速继续收敛，出口景气度有所回落；地产及消费政策持续刺激推动下，家居板块估值有望进一步上升。

投资建议：截至2024年12月31日，板块的PE（TTM）为30.84倍，处于近十年43.19%分位；细分子板块家居、其他轻工的PE估值水平分别位于历史26.76%、18.09%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及受益于外需提升的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。

风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。

1. 行业表现回顾

1.1. 轻工制造指数跑输大盘

2024年12月，上证指数下跌3.59%，沪深300指数下跌3.77%，中信轻工制造行业指数下跌10.28%，跑输同期沪深300指数6.51pct，在中信30个一级行业中排名第23名，涨幅排名靠后。轻工制造板块12月成交额5349.05亿元，环比继续放量，日均成交额243.14亿元，环比提升8.22%。

1.2. 子板块全数下跌

2024年12月，轻工制造各细分子板块全部下跌，具体涨跌幅排名如下：家具（-7.34%）、金属包装（-8.11%）、造纸（-8.66%）、其他家居（-9.64%）、纸包装（-10.52%）、印刷（-10.55%）、其他轻工（-12.59%）、其他包装（-12.95%）、文娱轻工（-16.44%）。

1.3. 个股多数下跌

截至2024年12月31日收盘，本月中信轻工制造板块超半数上涨。12月底，板块共有171只个股，其中上涨的个股有41只，个股的上涨比例为24%，涨跌幅中位数为-8.10%。涨幅靠前的5名分别是宜宾纸业、趣睡科技、东港股份、美之高、麒盛科技；跌幅靠前的5名分别是泰鹏智能、柏星龙、凯腾精工、宏裕包材、粤桂股份。

1.4. 行业估值水平略回落

截至2024年12月31日，板块的PE（TTM）为30.84倍，处于近十年43.19%分位，在30个中信一级行业中排在第14位；PB（LF）为1.77倍，处于近十年6.87%分位。细分子板块造纸、家居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的PE（TTM）分别为31.72/23.36/40.85/46.32/32.37倍，分别处于历史69.59%、26.76%、86.94%、46.80%、18.09%分位，其中家居、其他轻工估值仍处于历史偏低水平。

2. 行业重点数据跟踪

2.1. 造纸

2.1.1. 造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓

2024年1-11月，我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计13154.6亿元，同比增长3.9%，收入延续增长趋势，增速连续第6个月放缓；2024年1-11月利润总额累计412.7亿元，同比增长12.6%，利润延续增长，增速继续下降。

2024年11月全国机制纸及纸板产量1376.6万吨，同比增长3%，增速回升；1-11月产量14418.07万吨，同比增长9.1%，增速略降。

2.1.2. 原材料：废黄板纸价格继续上涨，进口纸浆价格近期拉涨

废黄板纸价格继续上涨，供应整体偏少，下游纸厂消费量持续上升，市场呈现供弱需强。2024年12月31日，废黄板纸均价为1600元/吨，较上月末上升1.46%，月内价格继续上涨；2024年12月，废黄板纸库存天数为7天，环比+1天，库存略有上升。

中国进口木浆价格涨势各异，但在月底均呈现拉涨，其中，针叶浆高位运行，阔叶浆先跌后涨，下旬快速拉涨，本色浆持续上涨，化机浆偏弱运行；外盘针叶浆、阔叶浆价格同样在月底拉涨明显，阔叶浆一转下跌势头。2024年12月31日，针叶浆、阔叶浆、本色浆及化机浆价格分别为6363、4665、5767、3683元/吨，分别较上月末+1.83%、+4.43%、+1.91%、+0.23%，据卓创资讯数据，2024年12月，中国主要地区及港口（天津港、常熟港、青岛港、高栏港）月度纸浆库存量169.35万吨，较上月上升2.12%，库存略有上升。

2024年12月31日，针叶浆（银星）外盘报价为795美元/吨，较上月末+10美元/吨，阔叶浆（明星）外盘报价为570美元/吨，较上月末+20美元/吨。2024年1-11月，进口纸浆累计值为3111万吨，同比下降6.04%，进口量延续负增长并有持续扩大趋势。

2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格持续上涨，库存持续去化

从价格来看，本月箱板纸、瓦楞纸市场价格持续上涨，且涨幅较上月扩大，根据卓创资讯，主要由于首先规模纸厂多次拉涨，中小纸厂跟涨积极性较为浓厚，其次终端消费尚可，最后上游主要原料废纸上涨明显，成本面利好于原纸向上运行。2024年12月31日，箱板纸均价为3774元/吨，较上月末价格上涨3.21%，瓦楞纸均价为2938元/吨，较上月末价格上涨6.43%。

从产消情况来看，箱板纸的产量和消费量同环比均有所增长，瓦楞纸产量增长而消费量下降。根据卓创资讯，主要由于2024年11月份箱板纸市场呈现上涨趋势，纸厂停机检修减少，开工积极有所提升，瓦楞纸市场涨价较为顺利，纸厂生产积极性有所提升。2024年11月，箱板纸月度产量为271.03万吨，同比增长10.23%；2024年11月，箱板纸月度消费量为315.13万吨，同比增长9.94%。

2024年11月，瓦楞纸月度产量为202.52万吨，同比增长5.30%；2024年11月，瓦楞纸月度消费量为220.16万吨，同比下降1.75%。

从进出口来看，进口量同比继续下滑，出口量同比持续增长。2024年11月箱板纸和瓦楞纸分别进口42.37、14.83万吨，合计进口57.20万吨，同比下降31.85%；分别出口1.47、0.49万吨，合计出口1.96万吨，同比增长26.21%。

从库存来看，库存环比继续下降，根据卓创资讯，2024年12月份箱板瓦楞纸市场价格延续涨势，月初市场需求表现较好，下游积极备库，纸厂去库效果明显，随着下旬涨势放缓，部分包装厂开始消化前期库存，刚需适量补库，纸厂去库节奏有所放缓。2024年12月，箱板纸和瓦楞纸月度企业库存分别为77.48万吨、40.02万吨，分别同比-35.38%、-33.74%，分别环比-26.98%、-28.15%。

从盈利能力来看，2024年12月末毛利率较上月末有所上升，瓦楞纸上升更为明显，虽然原料废黄板纸价格调涨，但纸价涨幅大于综合成本上涨幅度，因此毛利率呈上升走势。2024年12月31日，箱板纸、瓦楞纸毛利率分别为17.86%、12.22%，较上月末分别+1.41pct、+4.76pct。

2.1.4. 文化纸：价格偏强运行，库存继续下降

从价格来看，双胶纸、双铜纸价格2024年12月上涨，偏强运行，根据卓创资讯，双胶纸纸厂挺价意愿较强，下游出版类订单有提货动作，原纸库存减少，支撑价格上行，且月内大型产线继续停机，供应端偏紧；双铜纸部分纸厂积极敦促涨价函落实，部分刚需类订单月内进行提货，加之个别厂家产线月内处于停机状态，供需边际有所改善。2024年12月31日，双胶纸、双铜纸价格分别为5388、5530元/吨，分别较上月末上涨3.61%、2.03%。

从产消情况来看，双胶纸、双铜纸的产量和消费量同比和环比均有所下降，2024年11月双胶纸部分中小厂家开工积极性未见明显回升，部分地区有个别大型产线进入检修状态，双铜纸个别大型产线分别有检修情况。2024年11月，双胶纸月度产量为69.16万吨，同比下降20.20%；2024年11月，双胶纸月度消费量为62.98万吨，同比下降21.95%。

2024年11月，双铜纸月度产量为29.24万吨，同比下降25.41%；2024年11月，双铜纸月度消费量为17.75万吨，同比下降35.01%。

从进出口来看，本月进口量、出口链同环比均下降。2024年11月双胶纸和双铜纸分别进口0.96、1.82万吨，合计进口2.78万吨，同比下降30.62%；分别出口8.14、15.31万吨，合计出口23.46万吨，同比下降5.70%。

从库存来看，库存环比均有下降，为连续第二个月下降，根据卓创资讯，双胶纸方面，月内出版招标订单有相对集中提货动作，纸厂挺价态度坚决，部分渠道商月内有补库动作，个别产线延续检修状态，月内持续消耗库存；双铜纸方面，部分刚需类订单有相对集中提货情况，个别产线检修过程中库存有所去化，此外纸价有所上涨，部分渠道商适当补库，均利好于纸厂去库。2024年12月，双胶纸、双铜纸企业库存分别为50.55、31.50万吨，同比分别+3.09%、-19.64%，环比分别-20.61%、-21.84%。

从盈利能力来看，毛利率水平于2024年12月呈现先升后降走势，12月末毛利率较上月末变化不大。2024年12月31日，双胶纸、双铜纸日度毛利率分别为0.03%、4.54%，较上月末分别+1.25pct、-0.04pct。

2.1.5. 生活用纸：生活用纸价格平稳，库存略降

从价格来看，各类生活用纸价格均较为稳定。2024年12月31日，木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别为6067、5700、6300元/吨，分别较上月末-0.55%、-0.87%、+0%。

从产消情况来看，产消量同环比均有增长，产量环比微增，主要由于促销节市场带动，部分纸企成品纸出货节奏较好，开工积极性提升，加之部分纸企新增产能释放共同带动生活用纸产量增加。2024年11月，生活用纸月度产量为104.18万吨，同比增长20.23%；2024年11月，生活用纸月度消费量为104.05万吨，同比增长22.22%。

从进出口来看，主要为出口，出口量连续三年增长。2023年进口量3.8万吨，出口量111.3万吨，净出口量同比增长43.84%。

从库存来看，木浆生活用纸库存环比下降、竹浆生活用纸库存上升，根据卓创资讯，由于新增产能释放，日化产能增大，导致木浆生活用纸纸企库存天数呈现微幅下降。2024年12月，木浆、竹浆生活用纸月度企业库存分别为33.3、13.7万吨，同比分别+0.30%、-19.88%，环比分别-4.86%、+4.58%。

从盈利能力来看，木浆生活用纸毛利率下降、竹浆生活用纸毛利率无变化，木浆生活用纸价格跌幅大于综合成本变动。2024年12月31日，木浆、竹浆生活用纸日度毛利率分别为3.67%、-7.3%，较上月末分别-3.33pct、+0pct。

2.2. 家居

2.2.1. 房地产：政策效果显现，销售持续改善

住宅累计、当月开发投资金额延续负增长，当月降速有所收窄，由于市场需求不足、土地成交规模缩量、企业资金压力大、市场库存偏高等因素影响，开发投资金额仍延续下滑，未来基于行业去库存的要求，房地产开发投资规模较难有大幅度回升。2024年11月全国住宅开发投资金额5545亿元，同比下降8.39%，降幅环比收窄；1-11月全国住宅累计开发投资金额71190亿元，同比下降10.5%，降幅略有扩大。

住宅累计、当月新开工面积仍为负增长且环比扩大，土地成交规模持续下降拖累新开工规模。2024年11月全国住宅新开工面积4421万平方米，同比下降27.27%，降幅环比扩大；1-11月全国住宅累计新开工面积48989万平方米，同比下降23.10%，降幅略有扩大。

新建住宅当月销售面积增速由负转正，有较为明显的好转，累计销售面积降幅连续第七个月收窄，受宏观政策持续放松作用，2024年11月份新建商品房销售情况进一步改善，销售面积持续好转。2024年11月全国新建住宅销售面积6856万平方米，同比增长4.22%，增速由负转正；1-11月全国新建住宅累计销售面积72224万平方米，同比下降16%，降幅连续第七个月收窄，较2024年10月收窄1.7pct。

新建住宅累计销售额降幅连续第七个月收窄，当月销售额增速保持正增长且环比扩大，呈现持续改善。2024年11月全国新建住宅销售额7385亿元，同比上涨3.38%，涨幅环比扩大；1-11月全国新建住宅累计销售额74871亿元，同比下降20%，降幅连续第七个月收窄，较10月收窄2pct。

住宅累计、当月竣工面积延续负增长且降幅扩大，2023年房地产行业“保交付”的高基数作用下，竣工同比降幅扩大，未来各地进入“白名单”项目逐渐增多，融资协调机制资金持续注入，竣工有望企稳。2024年11月全国住宅竣工面积4495万平方米，同比下降40.07%，降幅扩大；1-11月全国住宅累计竣工面积35197万平方米，同比下降26%，降幅扩大。

2.2.2. 销售：以旧换新释放内需，出口增速回落

家具制造业营业收入、利润总额微增，增速呈现放缓。2024年1-11月，我国家具制造业累计实现营业收入6016.8亿元，同比增长0.8%，增速持续放缓；利润总额313.9亿元，同比增长2%。

建材家居卖场累计销售额降幅持续收窄，当月销售额增速由负转正，全国建材家居景气指数BHI环比回落。根据中国建材流通协会，“金九银十”过后，2024年11月全国建材家居市场迈入传统冬日淡季行情，BHI高位回落，然而消费品“以旧换新”及一揽子增量政策效应叠加“双十一”大促，使得建材家居的消费需求仍在持续释放。2024年11月建材家居卖场销售额为1375.44亿元，同比增长4.24%；1-11月建材家居卖场累计销售额为13674.39亿元，同比下降3.8%，降幅连续第七个月收窄。2024年11月全国建材家居景气指数（BHI）为118.24点，同比-0.60点，环比-9.41点。

家具类零售额当月及累计增速持续提升，消费品以旧换新政策持续显效，消费需求进一步释放，家具类零售额呈现持续回升。2024年11月家具类消费品零售额189.8亿元，同比增长10.5%，增速较10月提高3.1个百分点；1-11月家具类消费品零售总额1504.9亿元，同比增长2.9%，增速较10月提高了1个百分点。

家具出口累计金额增速继续收敛，出口景气度有所回落。2024年11月家具及零件出口金额59.29亿美元，同比下降2.6%，增速由正转负；1-11月家具及零件出口金额累计608.59亿美元，同比增长6.2%，增速继续收敛。

2.2.3. 原材料：五金价格跌多涨少

截至2024年12月27日，五金材料、五金工具、五金零部件及建筑五金价格指数分别为104、103、99、102点，较上月末分别-0.86、+0.02、-1.27、-4.08点。

截至2024年12月31日，聚合MDI国内现货价为18183元/吨，较上月末+0.18%；TDI国内现货价为12850元/吨，较上月末+1.58%。

截至2024年12月31日，软泡聚醚市场均价为8594元/吨，较上月末价格-1.93%。

3. 重要行业公司资讯

3.1. 行业动态

3.1.1. 造纸

【文化纸龙头宣布上调产品价格】2024年12月20日，太阳纸业发布调价通知表示，受市场多种因素的共同影响，产品价格持续低位运行，导致公司产品亏损严重，为了维护公司的健康和持续发展，对相关产品的销售价格进行调整，以满足正常的市场需求。自2025年1月1日起，文化纸全系产品，在现有价格基础上，执行价格调涨100元/吨。自2025年2月1日起，文化纸全系产品，在1月份涨价基础上，执行价格再调涨200元/吨。（来源：证券时报网）

【晨鸣纸业部分设备相继开机运行】晨鸣集团在前期各方努力下，晨鸣集团江西生产基地开展了全方位的运维调试和设备检修，优化设备运行效率。经过一系列精心筹备，江西晨鸣电厂、机械浆生产线、中段水处理系统以及纸机等关键设备相继开机运行。（来源：证券时报网）

【包装纸及文化纸企接连涨价】在行业持续承压的背景下，近期已有多家纸企宣布春节检修计划，同时纸企迎来新一轮涨价潮。玖龙纸业多个基地陆续发布了2025年春节检修计划。东莞基地1月底至2月中旬将减产17.5万吨，太仓和重庆基地的大多数纸机也将在同期开展检修，预计包装纸市场供应合计削减约14.3万吨。其中，根据太仓基地的规划，除了PM 21文化纸机外，其余七台包装纸机都将在1月19日至2月13日期间轮停7-18天，减产约8.4万吨箱板瓦楞纸和1.8万吨白板纸。在重庆基地，参与检修的是三台箱板瓦楞纸机，预计减产4.1万吨。白纸板机PM 33未出现在停机计划中。在近期多家纸企宣布停机计划后，市场也同时跟进了一批调价计划，其中文化纸调涨最为显著。日前，造纸龙头太阳纸业宣布，自2025年1月1日起，太阳纸业的文化纸全系产品，在现有价格基础上，执行价格调涨100元/吨。自2025年2月1日起，文化纸全系产品，在1月份涨价基础上，执行价格再调涨200元/吨。对于涨价原因，太阳纸业称，受市场多种因素的共同影响，产品价格持续低位运行，导致公司产品亏损严重，为了维护公司的健康和持续发展，对相关产品的销售价格进行调整，以满足正常的市场需求。除太阳纸业外，华泰纸业、博汇纸业、岳阳林纸等也纷纷发布涨价通知，均将自2025年1月1日起进行提价，并且继续在2月1日进行第二轮提价，提价幅度在100元/吨至200元/吨不等，涉及产品包括文化纸、铜版纸等，并表示价格调整旨在缓解营运压力，确保产品质量的稳定供应，并促进行业的健康发展。（来源：证券时报网）

3.1.2. 家居

【地产销售改善带动房屋装饰装修需求扩大】国新办于2024年12月16日上午10时举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖表示，房地产相关商品销售回升。随着促进房地产市场止跌回稳各项政策显效，近期房地产市场销售明显改善，带动房屋装饰装修需求扩大，相关商品销售出现回升。2024年11月份，限额以上商品零售额中，建筑及装潢材料类商品由上月同比下降5.8%转为增长2.9%。（来源：证券时报网）

【国务院新闻办“中国经济高质量发展成效”系列发布会】2025年1月3日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，介绍2024 年扎实推进高质量发展有关情况。会议表示，今年，将大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作，将实施手机等数码产品购新补贴，将加大家装消费品换新的支持力度。手机、平板、智能手表手环等3类数码产品被纳入“两新”补贴范围，旨在进一步释放居民消费潜力，助力相关产品销售增长，建议关注消费电子产品包装相关个股。另一方面，会议明确将加大家装消费品换新的支持力度，政策端定调积极，家居作为地产后周期板块有望持续受益。（来源：中国政府网）

【关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知】2025年1月8日国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。通知提出继续支持家装消费品以旧换新，加大旧房装修、厨卫改造、居家适老化补贴力度，促进智能家居消费；以 15%售价对手机、平板、智能手表手环等 3 类数码产品进行购新补贴，最高不超过 500 元。（来源：中国政府网）

3.2. 上市公司重点公告

4. 河南省行业动态

4.1. 河南省轻工制造上市公司行情回顾

截至2024年12月末，轻工制造行业沪深两市在河南省有1家上市公司致欧科技(301376.SZ)。

4.2. 河南省轻工制造行业及公司要闻

【河南征求意见：普通住宅出售拟免征土地增值税】河南省财政厅发布公告，根据《中华人民共和国土地增值税暂行条例》及其实施细则、《财政部税务总局住房城乡建设部关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》等有关规定，公开征求《关于明确免征土地增值税优惠政策执行标准的公告（征求意见稿）》意见。意见稿提出，纳税人建造普通标准住宅出售，增值额未超过扣除项目金额20%的，继续免征土地增值税。享受优惠政策的住宅应同时满足以下条件：住宅小区建筑容积率在1.0以上、单套建筑面积在144平方米以下、实际成交价格低于同级别土地上住房平均交易价格1.44倍以下。（来源：中房网）

【河南省房地产11月基本情况】2024年1-11月份河南省房地产市场基本情况：一、房地产开发投资完成情况：1-11月份，全省房地产开发投资同比下降7.9%；其中，住宅投资下降8.7%。1-11月份，全省房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.4%；其中，住宅施工面积下降10.8%。全省房屋新开工面积下降18.5%；其中，住宅新开工面积下降17.8%。全省房屋竣工面积下降38.0%；其中，住宅竣工面积下降34.1%。二、新建商品房销售和待售情况：1-11月份，全省新建商品房销售面积同比下降12.7%；其中，住宅销售面积下降13.1%。全省新建商品房销售额下降16.0%；其中，住宅销售额下降16.0%。11月末，全省商品房待售面积同比增长3.7%；其中，住宅待售面积增长6.2%。三、房地产开发企业到位资金情况：1-11月份，全省房地产开发企业到位资金同比下降7.1%。其中，国内贷款增长15.1%；自筹资金同比增长2.1%；定金及预收款下降23.0%；个人按揭贷款下降32.1%。（来源：中房网）

【郑州中心城区新编住宅项目容积率不超2.5，住宅层高下限升至3米】《郑州市城市规划管理技术规定》已完成最新修订，并印发、实施。其中提到，树立提升住宅品质导向，要求中心城区新编住宅项目容积率不超2.5，新增对阳台进行立体绿化住宅的设置要求，将住宅层高下限升至3米；提出放宽生活性街道的居住项目临路商业设置要求，重拾城市街道活力与烟火气息；将住宅机动车充电设施同步配建比例由原有的10%上调至30%，全面支持新能源汽车的普及。此外，提出放宽生活性街道的居住项目临路商业设置要求，重拾城市街道活力与烟火气息；将住宅机动车充电设施同步配建比例由原有的10%上调至30%，全面支持新能源汽车的普及。（来源：中房网）

【河南省全方位提振住房消费】2024年12月30日，河南省人民政府印发的《加快服务业高质量发展若干政策措施》（以下称《措施》）提出，推动生产性服务业高端化发展，促进生活性服务业品质化发展，持续激发全社会消费活力，培育壮大经营主体。夯实服务业发展载体平台，全力加强要素保障，持续优化服务业发展环境，协同做好组织保障工作等28条政策措施。《措施》明确，全方位提振住房消费。取消商品住房限制政策，鼓励开展现房销售，支持各地合理提高住房公积金贷款额度上限，对多子女家庭、引进的高层次人才等可提高20%贷款额度，支持缴存人使用公积金贷款购买配售型保障性住房、最低首付款比例为15%。支持灵活就业人员实行以贷定缴，鼓励各地开展商转公、组合贷业务。对各地收购存量商品房用作保障性租赁住房的，按规定继续按照不超过2%的贴息率予以支持。鼓励各地自主制定补贴措施，对个人消费者旧房装修、厨卫等局部改造和适老化改造等所需物品和材料给予补贴，每套最高不超过2万元。《措施》要求，加强服务业用地保障。支持第一、第二产业用地向服务业用地合理转换，探索第二、第三产业混合的土地供应政策和管理机制，鼓励采取盘活存量土地、弹性年期出让、先租后让等方式支持服务业发展。对利用存量房产、土地资源发展国家支持的服务业项目的，可享受在5年内不改变用地主体和规划条件的过渡期支持政策。使用收回闲置土地建设服务业项目的，在确保地价款当年能够全部缴清的情况下，可先支付50%的地价款。（来源：中房网）

【河南上千个房地产项目纳入“白名单”，授信、投放均超千亿元】2025年1月6日，河南省政府新闻办公室召开新闻发布会，河南省住房和城乡建设厅党组书记、厅长高义详细介绍了河南省在促进房地产市场止跌回稳方面所采取的措施和取得的成效，并回应公众关切。从保交房方面来看，2024年，河南省积极推动纳入保交房的42万套房屋交付，其中39.7万套已经顺利完成交付，达到了年度既定目标；同时，“白名单”项目扩围增效显著，目前已有1100多个项目纳入“白名单”，授信和投放金额均超过千亿元，有力促进了房地产市场稳定发展。数据显示，2024年四季度全省新建商品房销售面积较三季度环比增长了15.17%，其中2024年12月份全省新建商品房销售同比和环比分别增长了8.44%和10.73%。二手房市场也呈现出回暖趋势，同比和环比分别增长了22.9%和29.42%。在省会郑州市，2024年12月份新建商品房销售同比和环比分别增长了12.67%和12.75%，自2024年8月份以来，新建商品房销售环比已经连续5个月增长。（来源：中房网）

5. 投资建议

维持行业“同步大市”投资评级。

造纸：规模以上造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格继续上涨，针叶浆高位运行，阔叶浆先跌后涨，下旬快速拉涨扭转下跌势头；包装纸规模纸厂多次涨价，中小纸厂跟涨，终端消费回暖，价格持续上涨；文化纸刚需订单提货，部分产线停机检修，价格上涨；国家发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，提出继续支持家装消费品以旧换新，对手机、平板、智能手表手环等3类数码产品进行购新补贴，包装用纸需求有望得到提振。建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份。

家居：地产政策效果持续释放，2024年11月新建商品房销售情况进一步改善，当月销售面积增速由负转正，当月销售额增速保持正增长且环比扩大，呈现持续改善；消费品“以旧换新”及一揽子增量政策效应叠加“双十一”大促，家居内销需求持续释放，建材家居卖场累计销售额降幅持续收窄，当月销售额增速由负转正，家具类零售额也呈现持续回升，国家发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，目前多个省市已开始实施2025年消费品以旧换新，可以预计2025年家居消费以旧换新的补贴将延续并扩大品种和规模；家具出口累计金额增速继续收敛，出口景气度有所回落；家居板块当前估值已开始修复，地产及消费政策持续刺激推动下，后续仍有进一步上升空间，建议关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及受益于外需提升的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。

6. 风险提示

1）宏观经济增长不及预期的风险；

2）行业竞争加剧的风险；

3）需求不及预期的风险；

4）原材料价格大幅上涨的风险。

证券分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。

重要声明：