近日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号，以下简称《指导意见》），这是首次国家层面出台促进政府投资基金发展的重要文件。
《指导意见》提出，鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制，优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。突出正向激励政策导向，提振市场投资信心。
作为股权投资行业的源头活水，当前母基金行业以各地政府引导基金与国资母基金为主，据我们统计已占行业的90%。在此背景之下，为落实建设全国统一大市场部署要求，我们倡议：各地母基金能够建立联投子基金的协作机制。我们在此提出初步的“各城市母基金联投子基金协作办法（倡议）”，希望能够抛砖引玉：
一、联合投资（联合投）
各城市母基金紧密协作，搭建坚实投资架构，联合出资助力子基金募集。以多元资本汇聚为契机，激活创业投资活力，为创业与中小企业发展赋能，共同营造富有生机的创业投资生态，推动创新成果转化与企业成长。
二、注册地灵活安排（宽注册）
子基金注册地不做限制，为平衡区域发展与多元合作，可实行轮流分享机制，促进资源互补，达成互利共赢格局，充分释放区域资源潜力。
三、出资比例放宽（宽比例）
各参与方应积极提升子基金出资比例，彰显合作力度与资源投入决心。主投方（出资首位）出资比例上限可超 50%，强化其引领作用，保障投资策略高效、连贯执行，护航子基金稳健发展。
四、返投比例降低或取消（宽返投）
在引导基金成为LP主力的当下，返投降低或取消的思路有利于降低GP的压力，同时也有利于推动各区域发展形成合力。
五、激励机制强化（宽激励）
设立高比例奖励机制，激发子基金管理人专业潜能。对运营收益超既定门槛收益的盈余部分，50%以上奖励管理人团队，激励其精研业务，以专业管理驱动基金价值增长，实现管理与投资效益双赢。
六、到资要求明确（宽到资）
各城市母基金应严守契约精神，依子基金规定时间准时出资。在整体资金足额到位前，限制子基金开展投资活动，确保资金募集规范有序，防控潜在风险，维护合作稳定性与合规性。
七、份额转让便捷化（宽过户）
子基金 LP 转让出资份额时，无需复杂内部审议流程获其他 LP 同意。凭合法转让协议与管理人出具的过户函，即可办理工商过户，简化流程，提升资本流动效率，增强市场应变灵活性。
八、高效运作保障（高效率）
各城市母基金自接收子基金完整申请材料至签约出资，总时长严格控制在四个月内。通过高效协同机制，保障项目推进高效流畅，精准把握市场机遇，快速响应产业需求，为基金运营与投资抢占发展先机，赢得战略主动。
九、论坛交流（交流会）
每半年由相关部门或行业协会组织城市母基金研讨会，搭建交流平台，分享经验心得，促进合作深度融合，推动理念创新与实践共进，凝聚行业智慧与力量。
十、年度评比（年度评）
每年开展一次各城市母基金执行本办法的综合评定，遴选前 30 名优秀母基金并予以表彰。树立行业标杆，激励各方对标先进，持续优化提升母基金运作水平与联投协作效能，共推产业升级与区域协同发展新高度。
各城市母基金联投合作方兴未艾，本协作办法旨在为各方绘制清晰、可操作的行动指南，有力促进各地产业升级、科技创新突破以及产业生态优化完善，加速区域协同与资源共享，开创合作共赢的新局面。
针对国有平台母基金配资管理的优化路径，我们也提出五点倡议：
一、坚守管理边界，不介入子基金管理
母基金应专注于筛选和评估子基金管理人，避免担任子基金的 GP 或管理人。裁判员与运动员的角色需明确区分，过度介入子基金管理事务，会造成职责混淆与精力分散，且面对众多子基金难以实现有效管理。实践中，母基金本来应该专注本职，让子基金管理人充分发挥专业优势，实现高效运作。
二、合理监督，不参与子基金投决
母基金向子基金派遣观察员，以获取投资决策信息，但不参与实际投决过程。这既能保证母基金对投资方向的了解与把控，又能充分尊重子基金管理团队的专业判断，确保投资决策的独立性与灵活性，避免因过度干预而影响子基金的投资效率与效益。
三、保障募资效率，避免拖延进度
母基金在配资时，需充分考虑子基金的募资进度，严格按照约定时间出资，避免因自身原因导致募资延迟。高效的募资配合既能提升母基金的信誉与形象，又能增强子基金的市场竞争力，为双方合作奠定良好基础，实现互利共赢，共同推动投资项目的顺利启动。
四、注重投决时效，不耽误项目进程
若母基金参与项目投决，应建立严格的工作时限制度，确保决策流程的高效性。避免因内部决策流程冗长而错过优质投资项目，在竞争激烈的市场环境中，快速、精准的投决能力是母基金把握投资机会的关键保障。
五、正常出资，不强求最后出资顺序
母基金应摒弃等待其他出资人先行动的观念，按照约定出资通知及时履行出资义务。同时，可与子基金管理人协商，在资金全部到位前，限制其开展实质性投资活动，确保资金的安全与合理使用，维护母基金的权益与投资布局的稳定性。
我们衷心希望，中国股权投资行业在今后能迎来更好的发展环境，在多方共建之下，股权投资行业在发展新质生产力的进程中正在扮演最为重要的战略性力量之一。
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