(来源:西部证券(7.620, -0.20, -2.56%)研究发展中心)
本期内容
【汽车】 汽车出海行业深度报告:2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势
【北交所】锦波生物(224.430, 0.83, 0.37%)(832982.BJ)首次覆盖深度报告:从0到1向N,重组胶原蛋白注射级医疗器械龙头正在崛起
【交通运输】极兔速递-W(1519.HK)2024Q4及全年经营数据点评:Q4东南亚包裹量增长亮眼,中国全年增速高于行业7.1pct
内容详情
【汽车】汽车出海行业深度报告:2025年欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势
1.2025年为欧盟碳排放法规新的考核年:欧盟新车二氧化碳排放量考核每5年为一个周期,2025年为新的考核年,2025年乘用车碳排放目标值为93.6g/km(WLTP工况),相比2020-2024年的目标值下降15%。以2023年实际碳排放来看,除沃尔沃外,其他各车企距离2025年目标值仍有较大差距。
2.欧洲新能源车优质车型匮乏,未来将以发展纯电为主。目前欧洲新能源优质车型匮乏,无论是纯电车还是插混,价格都普遍高于油车/HEV;插混基本都是“油改电”,价格贵、性价比低、销量不高;纯电车产品力不如国内,除特斯拉外畅销车较少。从车型规划来看,未来持续大量增长的车型主要为纯电车;部分车企已经陆续推出了纯电平台,专门开发纯电车。从碳排放的角度,到2035年欧洲要实现零排放也只能有纯电车。
3.中国纯电/插混车在欧洲均有机会:1)纯电车:中国纯电车产品力较强、性价比高,在欧洲新能源车渗透率将继续提升的背景下,已经在欧洲有布局的车企有望受益;2)插混车:受限于充电设施,欧洲插混/增程车仍有市场需求(续航最好跟国内持平)。但从目前规划来看,欧洲车企插混车型油改电为主,产品力较为一般,而中国插混产品力较强且不受加征关税影响,有望受益这一过渡阶段。从碳排放的角度来说,插混好于油车和HEV,也符合2025-2030年的碳排放要求。欧洲新能源车价整体较高,后续随着本地化的推进以及品牌的逐步建立,在欧洲已有布局的中国车企将有望受益。
4.欧洲新能源车渗透率测算:从整体阶段上来看,目前比较类似中国的2020年,目前渗透率横盘主要还是补贴退坡后优质车型的供给以及使用端没有跟上,预计随着中国车企和相关供应链的进入以及欧洲本土车企在电动车上的开发加速,叠加2025年欧盟碳排放的压力,欧洲新能源车渗透率或重回上升趋势,预计欧洲2025/2030/2035年新能源车渗透率需分别达到25%/55%/100%,对应销量327/758/1391万辆。
投资建议
我们推荐零跑汽车、比亚迪(274.500, -4.58, -1.64%)、小鹏汽车、长城汽车(24.880, 0.13, 0.53%),并建议关注吉利汽车、上汽集团(17.160, 0.22, 1.30%)、蔚来汽车等。
风险提示
车企海外投资进展不及预期风险;汽车出口销量不及预期风险;海外汽车市场竞争格局恶化风险;成本上升风险风险;汇率风险等。
【北交所】锦波生物(832982.BJ)首次覆盖深度报告:从0到1向N,重组胶原蛋白注射级医疗器械龙头正在崛起
核心观点
领先的功能蛋白企业,重组人源化胶原蛋白三类械拉动盈利增长。公司产品包含重组人源化胶原蛋白为主的医疗器械及功能性护肤品、抗HPV生物蛋白产品等。公司重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维三类器械21年获批后快速增长,2024年前三季度公司营收/归母净利高增91.2%/170.4%,随着规模效应体现,公司归母净利率由21年的24.6%提升至24Q3的52.6%,盈利能力大幅提升。
重组胶原蛋白特性优异大势所趋,行业规模有望在2027年突破千亿。胶原蛋白在敷料、人工器官再生医学、生物护肤等领域应用范围广泛。相较于动物源胶原蛋白,重组胶原蛋白在人体亲和性、安全性和生产复制性等方面特性突出,随制备技术突破,规模迅速扩张。根据沙利文统计数据和预测,2022年重组胶原蛋白原料+产品市场规模达204.7亿元,预计到2027年规模将达到1229.1亿元。
研发为基,具有稀缺的重组人源化胶原蛋白三类械,产品矩阵强大。公司在产品、渠道、研发、产能上构筑护城河。1)产品:一体化布局注射针剂、敷料、功能性护肤品和原料,拥有国内稀缺的重组胶原蛋白注射类三类械产品,溶液接力冻干纤维,后续储备管线丰富。2)渠道:布局终端多渠道,OBM直营提升优化盈利。3)研发:内外研结合打造核心技术平台,从0到1实现重组人源化胶原蛋白材料突破。4)产能:建产线扩产能,夯实业务规模增长基础。
投资建议
公司在重组人源化胶原蛋白领域国际技术领先地位,从0到1实现重组人源化胶原蛋白材料突破,规模成长迅速。我们预计公司2024/2025/2026年EPS分别为8.06/11.68/15.10元。首次覆盖,给与“买入”评级。
风险提示
产品研发、获批和推广进度不及预期;医美行业政策风险;行业竞争加剧影响销售;医疗纠纷风险;北交所流动性风险;经济弱复苏。
【交通运输】极兔速递-W(1519.HK)2024Q4及全年经营数据点评:Q4东南亚包裹量增长亮眼,中国全年增速高于行业7.1pct
核心观点
事件:1月6日,极兔速递公告2024Q4及全年经营数据。2024Q4集团实现包裹量73.92亿件,同比+32.5%;全年集团实现包裹量246.46亿件,同比+31%。
东南亚:2024Q4包裹量增速亮眼。1)2024Q4,东南亚实现包裹量14.03亿件,同比+62.5%。其中,东南亚“双十二”大促期间日均业务量1800万件,同比+96%;大促期间单日峰值2400万件,同比+47%。2)2024全年,东南亚实现包裹量45.63亿件,同比+40.8%。Frost&Sullivan预计,2024年东南亚快递行业增速约17%,极兔东南亚包裹量增长超过行业23.8pct。
中国:2024年包裹量增速高于行业7.1pct。1)2024Q4,中国实现包裹量59.15亿件,同比+27.4%。其中,中国“双十一”大促期间日均业务量6600万件,同比+25%;大促期间单日峰值7900万件,同比+15%。2)2024全年,中国实现包裹量198.01亿件,同比+29.1%。根据交通运输部公布的快递包裹量周度数据和国家邮政局公布的月度数据,测算2024年12月快递行业包裹量约177.3亿件(同比+24.8%)。测算2024年中国快递行业实现包裹量约1750.2亿件(同比+22%),极兔中国包裹量增长超过行业7.1pct。
新市场:增速放缓,或受到巴西Shopee自建物流及新市场跨境政策带来不利影响。1)2024Q4,新市场实现包裹量7440万件,同比+0.1%。2)2024全年,新市场实现包裹量2.81亿件,同比+22.1%。Frost&Sullivan预计,2024年新市场快递行业增速约21%,极兔新市场包裹量增长超过行业1.1pct。
考虑到公司在东南亚、中国及新市场的增长潜力,维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为109.04/127.53/147.62亿美元,采用2025-1-7收盘价对应PS分别为0.58/0.49/0.43倍。综合考虑极兔在东南亚的龙头地位和在中国及新市场的成长性,维持“买入”评级。
风险提示
海外业务进展不及预期;价格竞争较为激烈;成本大幅上涨;监管政策影响;宏观经济增长不及预期;汇率风险。
证券研究报告:《晨会纪要》
对外发布日期:2024年1月8日报告发布机构:西部证券研究发展中心
齐天翔(S0800524040003)qitianxiang@research.xbmail.com.cn
庞博(S0800524060003)pangbo@research.xbmail.com.cn
李雯(S0800523020002)liwen1@research.xbmail.com.cn
曹森元(S0800524100001)caosenyuan@research.xbmail.com.cn
凌军(S0800523090002)lingjun@research.xbmail.com.cn
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趋势领涨2025-01-28 01:20:24
不过,英伟达一天下跌就定义科技股的行情就此结束,这也有点太武断了,美股最大的优点就是流动性强,每次大跌以后,最终都会创出新高,所有,科技股的行情随后几天还需要继续观察,如果A股在开市以前不能收回跌幅,科技股节后还有承压。今天已经开启了放假模式,本来不想写文章的,主要是看见昨天市场杀的有些蹊跷,收盘以后通过数据分析,大盘是不应该杀跌的,节日期间只要不出现意外的利空,只要外围股市不再大跌,A股节后是有望阳包阴的,所以,建议大家安心过春节!最后祝大家新的一年似灵蛇蜕皮,褪去旧疾,迎来股市长红,全家幸福安康! -
趋势领涨2025-01-28 01:20:14
昨天大盘走势确实让人费解,两市个股全线下跌,重点是还有近百只个股跌停,说好的节前红包,结果都给幻方发了红包,不过经过盘后数据分析,昨天应该是某种势力在故意砸盘,节后大盘有望阳包阴!现在重点是科技股,昨晚美股科技股也是全线大跌,英伟达盘中大跌近20%,收盘大跌约17%,费城半导体指数大跌超9%。英伟达大跌的主要原因就是DeepSeek实现了弯道超车,发布了多款开源多模态人工智能(AI)模型。有人不懂DeepSeek为什么能够这么牛逼,能够让世界震惊,这里我们举一个例子说明。一家豪华大酒店高薪聘请了很多海外顶尖厨师,并购置了一系列高端厨具,要打造一道惊艳世人的美食,经过精心烹制,这道美食终于问世。重点是这道美食是世界上独一无二的,他想卖给谁就卖给谁,想卖多少钱就卖多少钱,甚至是阉割版,价格也不下降。现在没有想到的是,一家小餐馆利用现有的锅碗瓢盆,也做出了同样的美味佳肴,而且价格只有豪华大酒店价格的1/30,现在这家小餐馆将方案公布于众,你想吃可以随时进来,没有各种各样的门槛限制,于是豪华大酒店就垮塌了!这个豪华大酒店就是英伟达,而那个不起眼的小餐馆就是幻方大模型!不过,这里我们想说的是,幻方如果能把精力都集中在大模型国际竞争上,而不是把心思用在股市收割上,不要跟韭菜争那三瓜两枣,那才是名族英雄,你们说呢? -
趋势领涨2025-01-28 01:20:06
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经2025-01-27 07:21:04
今日共39股涨停,连板股总数8只,22股封板未遂,封板率为64%(不含ST股、退市股)。焦点股方面,机器人(sz300024)板块的高标冀东装备(sz000856)与冀凯股份(sz002691)双双上演“地天板”行情,但其余高位股大面积退潮,兴业科技(sz002674)、好想你(sz002582)、五洲新春(sh603667)、华联股份(sz000882)等人气股均跌停。 -
宋谈股经2025-01-27 07:11:26
1月27日收评:创业板指缩量跌2.73%,DeepSeek概念股逆势爆发1、市场全天走势分化,创业板指领跌。DeepSeek概念股集体爆发,每日互动(sz300766)、卓创资讯(sz301299)、每日互动(sz300766)、竞业达(sz003005)等多股涨停。AI智能体概念继续走强,新炬网络(sh605398)、垒知集团(sz002398)、美格智能(sz002881)、泛微网络(sh603039)等封板。下跌方面,算力硬件股持续走低,铜高速连接、CPO等方向领跌,华脉科技(sh603042)、新亚电子(sh605277)、瑞斯康达(sh603803)等跌停;机器人(sz300024)概念股下挫,宝塔实业(sz000595)、五洲新春(sh603667)等跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超3300股飘绿,今日成交1.13万亿。截止收盘沪指跌0.06%,深成指跌1.33%,创业板指跌2.73%。2、板块概念方面,DeepSeek、AI智能体、银行、煤炭等板块涨幅居前,铜高速连接、机器人(sz300024)、CPO、液冷服务器等板块跌幅居前。3、两市共1783只个股上涨,45只个股涨停,3197只个股下跌,49只个股跌停,22只股票炸板,炸板率36%。 -
巨丰投资张翠霞2025-01-27 07:10:40
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)A股龙年收官日,三大指数集体收跌,沪指跌0.06%,深证成指跌1.33%,创业板指跌2.73%,三市成交额超1.1万亿,复制12月底走势,预期红盘跨年跟跨界,但实际走势出现较大偏差,尾盘出现小幅恐慌抛售,主要长假因素,节后预期延续结构型行情;2)量能,沪深两市今日成交额11276亿元,较上个交易日12337亿元减少1061亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业35家红盘,家居用品、银行、电力等板块涨幅居前;通信设备、矿物制品、通用机械等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
数字江恩2025-01-27 07:09:31
考虑到长假影响,节后的解盘在假期最后一日再发。祝大家春节愉快!!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐小明2025-01-27 07:04:26
祝大家新春快乐! -
徐小明2025-01-27 07:02:59
【盘中直播】语音课见 -
东方红陈晨2025-01-27 07:02:11
行了,都散了吧,准备去过年吧,股民最辛苦,坚守最后一个工作日,好好过年,放心,好好玩8天,8天之后,涛声依旧,大涨长红