财信证券晨会报告20250108_新浪财经

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（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】大盘迎来反弹，微盘和科创指数领涨

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.32%，收于4829.91点；代表蓝筹股的上证指数涨0.71%，收于3229.64点；代表硬科技的科创50指数涨2.86%，收于965.53点；代表创新成长的创业板指数涨0.70%，收于2028.36点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.07%，收于1024.42点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.54%，收于2593.97点；代表大盘股的中证A100指数涨0.62%，收于3605.55点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.72%，收于3796.11点；代表中盘股的中证500指数涨1.06%，收于5484.68点；代表小盘股的中证1000指数涨1.50%，收于5692.04点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.93%，收于2256.71点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，电子、综合、通信涨幅居前，公用事业、煤炭、医药生物跌幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.93倍，处于历史后26.3%分位，市净率（LF）估值为1.29倍，处于历史后6.5%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为80.38倍，处于历史后88.89%分位，市净率（LF）估值为4.39倍，处于历史后29.79%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.29倍，处于历史后10.77%分位，市净率（LF）估值为3.81倍，处于历史后20.39%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.66倍，处于历史后31.48%分位，市净率（LF）估值为1.5倍，处于历史后5.25%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为45.84倍，处于历史后91.87%分位，市净率（LF）估值为3.34倍，处于历史后78.07%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有4390家公司上涨，共有899家公司下跌，其中涨停公司105家，跌停公司20家，全市场成交额10891.49亿元，较前一交易日增加179.48亿元。

四、市场策略

大盘迎来反弹，微盘和科创指数领涨。周二市场全天震荡反弹，大小指数走势分化，微盘股指数涨幅较大，红利指数小幅调整。全市场超4300只个股上涨，超百股涨停或涨幅超过10%，但全天成交额仅1.09万亿元，较前一交易日小幅放量180亿元。盘面上，题材方向相对活跃，算力硬件方向集体走强，数据中心电源延续强势，铜缆、CPO等大涨；而周一强势的医药板块则全面调整，细分领域中，医药商业、中药、创新药等方向均调整较多。

其中，算力硬件、包括芯片方向是周二市场领涨方向之一。消息面上，据财联社消息，英伟达首席执行官黄仁勋在CES上讲话，Blackwell已全面投入生产，所有主要云服务提供商均已建立系统，提供约200种不同型号和配置，来自约15家硬件制造商。另外，黄仁勋在CES展会上还发布最新GPU-GeForce RTX 50系列，RTX 5090号称是世界上速度最快的显卡，其速度是其前身RTX 4090的两倍，搭载920亿个晶体管和4000 AI TOPS。在该消息的直接催化下，算力硬件、包括芯片方向迎来较为有力的修复，叠加该方向本身有着较高景气度，近期可持续关注。

总体来看，周二市场在中小盘题材股的修复下，迎来普涨反弹，市场情绪也得到一定提振，但是沪指仍在5日均线之下，且市场成交量未明显放大，还需等待明确的止跌转强信号出现。因此近期宜以控制风险为主，静待市场指数放量企稳。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：

一是高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。

二是政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期将实施手机等数码产品购新补贴，关注消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。

三是科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。

四是“人工智能+”方向。中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，培育未来产业。可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。

1月7日，上证基金指数收报6612.1点（0.69%），LOF基金价格指数收报4315.07点（0.29%），ETF基金价格指数收报1168.45点（0.66%）。上证50ETF（0.57%），沪深300ETF（0.7%），中证500ETF（1.05%），标普500ETF（-0.81%），日经225ETF基金（1.91%），德国30ETF（1.52%），法国CAC40ETF（1.29%），黄金ETF（0.17%），白银基金（1.45%），豆粕ETF（-1.7%），嘉实原油（-0.4%）。1月7日，ETF总成交额约2092.15亿元。日内芯片类品种表现突出。

1月7日，1年期国债到期收益率上行4.1bp至1.08%，10年期国债到期收益率上行1.3bp至1.61%，1年期与10年期国债期限利差收窄3bp至53bp。1年期国开债到期收益率上行5.0bp至1.34%，10年期国开债到期收益率下行0.6bp至1.63%。DR001上行3.5bp至1.48%，DR007下行5.4bp至1.56%。国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。3年期AAA级信用利差下行1.10bp至24.12bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在34.50bp。

二、重要财经资讯

【财经要闻】国家发展改革委：全面取消在就业地参保户籍限制

据新华社消息，1月7日，国家发展改革委印发的《全国统一大市场建设指引（试行）》对外公布。其中提出，健全全国统一的社保公共服务平台，全面取消在就业地参保户籍限制，完善社保关系转移接续政策。根据《全国统一大市场建设指引（试行）》，各地区不得在户籍、地域、身份、档案、人事关系等方面设置影响人才流动的政策性障碍，促进人才资源合理流动、有效配置。

【财经要闻】多部门印发“指南”促进产品碳足迹核算标准编制

据新华社消息，生态环境部联合国家发展改革委等相关部门近日印发《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，这是今后一个时期我国产品碳足迹标准编制的重要依据。生态环境部应对气候变化司负责人表示，构建产品碳足迹管理体系是深化生态文明体制改革的重要内容。这份工作指引旨在加快建立统一规范的产品碳足迹核算标准体系，积极推动团体标准、行业标准和国家标准互相衔接、同向发力，促进产业链供应链绿色低碳转型，助力新质生产力发展和双碳目标实现。

【财经要闻】国家市场监管总局：加快建设企业跨省迁移登记数据传输系统

据中新经纬消息，7日上午，国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍深入推进全国统一大市场建设有关情况。市场监管总局规划和财务司副司长缪丹表示，目前，市场监管总局正加快建设企业跨省迁移登记数据传输系统，优化跨省迁移数据对接和信息共享。

【财经要闻】2024年我国国内发明专利有效量达475.6万件

据新华社消息，2024年，我国知识产权量质齐升。国内发明专利有效量达475.6万件，PCT国际专利、马德里国际商标、海牙体系外观设计申请量均位居世界前列。战略性新兴产业发明专利有效量达134.9万件，同比增长15.7%。

【财经要闻】2024年前11个月支持科技创新和制造业减税降费及退税约2.3万亿元

据新华社消息，国家税务总局6日发布的数据显示，2024年前11个月，我国支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税22979亿元。国家税务总局纳税服务司有关负责人介绍，为推动各项税费支持政策落地落细，税务部门持续深化“政策找人”，依托电子税务局精准推送最新税费优惠政策信息1.68亿条，覆盖7505万户（人）次；加强税费政策宣传辅导，制发宣传产品3.6万余条，开展培训辅导5万余场次。

【财经要闻】何立峰与美财长耶伦举行视频通话

据新华社消息，美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、财政部部长耶伦于1月7日举行视频通话，双方围绕落实中美元首重要共识，回顾总结近年来中美经济领域交往合作经历，积极评价中美经济、金融工作组等对话机制的重要作用，同意在过渡期内保持沟通、管控分歧，继续稳定中美经济关系。中方就美对华经贸限制措施表达关切，特别是就美近期实施的贸易调查等阐明立场。此次视频通话坦诚、深入、富有建设性，双方同意保持沟通联系的重要性。

三、行业及公司动态

【行业动态】存储芯片行业市场价周跟踪

DRAM产品方面，根据DRAM exchange数据，1月7日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.78、3.78、4.68美元，周环比分别+0.0%、+0.3%、-0.2%；与本轮反弹前最低价相比，分别-18.8%、+39.0%、+20.6%。

NAND产品方面，根据CFM数据，1月7日，256、512GB SSD行业市场价分别为15.2、26.2美元，周环比分别+0.0%、+0.0%；与本轮反弹前最低价相比，分别+49.0%、+37.9%。

存储芯片价格触底反弹后出现一定回落，近期价格趋于稳定。现货价格随行就市，一定程度反映了产品供求关系。此前价格的大幅反弹预计主要是受供给端影响，未来价格能否进一步向上需观察需求能否持续向好。

【行业动态】中国手机市场激活量排名：华为第一，小米第二，苹果第三

据BCI公布的最新数据，2024年Q4（W39-W52）中国手机市场新机激活量排名中，华为以1308.78万台的新机激活量位居榜首，市场份额达到18.04%。紧随其后的是小米，其新机激活量达到1243.22万台，市场份额为17.14%，位列第二。苹果则以1241.17万台的新机激活量和17.11%的市场份额位列第三。

值得注意的是，苹果在本季度的数据相较去年同期大幅度下滑了17.3%。

整体来看，在本季度，主要竞争集中在了旗舰机型上。小米推出了多款新机，如小米15系列和REDMI K80系列；而华为则发布了Mate 70系列。其中，小米在11-12月份的销售额增长迅猛，这主要得益于小米15系列和K80系列两款新机销量激增。

我们认为苹果销量下滑，华为小米等国产品牌占比提升，有利于国产安卓手机供应链相关企业。

【行业动态】SKC在CES2025上展出玻璃基板

据韩国媒体每日经济新闻（MAEIL BUSINESS NEWSPAPER）1月7日讯，SKC 7日在拉斯维加斯举行的全球最大的消费电子和IT展览会（CES2025）上推出了一种被称为半导体行业“game changer”的玻璃基板（GCS）。在本次展会中，SKC在SK集团的4家关联公司共同运营的CES展厅的AI数据中心（DC）区域展出了玻璃基板，SKC的玻璃基板业务投资公司Absolix将以“C cutting-edge hardware and software for AI semiconductors”为主题参加演讲，介绍通过玻璃基板技术进化的AI解决方案的发展方向。

我们认为，玻璃基板因其平整度、与芯片相近的热膨胀系数、可实现更小的特征尺寸等优势，有望成为下一代封装基板，但目前还处在产业发展的早期阶段，存在一定的不确定性。国际领先企业本次在CES2025上展出AI相关的玻璃基板，有望增强玻璃基板产业趋势的确定性，提振产业发展信心。

【行业动态】电力系统调节能力优化专项行动实施方案发布，支持新能源消纳

国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》。

《实施方案》提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。支撑2025—2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。

2024年1至10月，全国风电利用率96.4%，同比下降0.7个百分点；光伏发电利用率97.1%，同比下降1.2个百分点。全国新增风电0.49亿千瓦，同比增长20.3%，新增光伏1.8亿千瓦，同比增长27.1%。预计全年新增风光装机量超过3亿千瓦。

预计伴随《实施方案》落地，各地的分时电价、煤电调节等机制将加强，促进新能源消纳。

【行业动态】Marvell推出用于定制AI加速器的突破性CPO架构

ICC1月7日讯，1月6日，Marvell Technology, Inc.（纳斯达克：MRVL）宣布其在共封装光学（Co-Packaged Optics，CPO）技术上的重要进展，用于定制AI加速器（XPU）。基于最近发布的高带宽内存（HBM）计算架构，Marvell正在扩展其定制硅片领导地位，通过让客户将CPO无缝集成到下一代定制XPU中，实现从当前单个机架内数十个XPU使用铜缆连接，到跨多个机架数百个XPU使用CPO连接的转变，从而显著提升AI服务器性能。

CPO技术作为AI算力中极为重要的技术进步方向，产业趋势正在逐步验证的阶段，建议重点关注有望在未来CPO技术的产业分配中占据优势的龙头公司。

【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：12月生猪销量同环比均快速增长，全年生猪销量基本达成目标上限值

1月6日晚，牧原股份公告发布2024年12月份生猪销售简报，公司12月销售生猪857.8万头（其中商品猪818.8万头，仔猪36.0万头，种猪3.1万头），同/环比分别+29.36%/+34.39%；销售收入153.85亿元，同/环比分别+49.09%/+27.49%；商品猪销售均价15.29元/公斤，同/环比分别+13.93%/-5.73%。销售结构来看，1-12月公司销售商品猪6548万头，占比91.4%，仔猪566万头，占比7.9%，种猪47万头。公司此前设定2024年全年销售目标6600-7200万头，1-12月销售生猪7160.2万头，完成全年销售目标上限的99.45%。公司12月生猪销量超出我们此前预期，但第四季度商品猪销售均价低于我们此前预期，预计公司第四季度生猪养殖商品猪头均盈利约360元/头，第四季度养殖业务盈利或超75亿元。

公司生猪养殖完全成本持续下降，对比国内外优秀生猪企业，公司的养殖成本仍存在较大下降空间。公司在投资者问答中表示，在不考虑饲料原材料价格波动的情况下，公司希望2025年可以阶段性达到12元/kg的成本目标。据公司投资者关系活动记录表（20241221）显示，今年以来，公司加强健康管理，各项生产指标逐步提升，生猪养殖完全成本持续下降，11月已降至13.1元/kg，相比年初的15.8元/kg下降2.7元/kg，饲料价格下降、生产成绩及期间费用改善各贡献50%左右。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，随着养殖技术及管理技术的提升，公司养殖成本不断下降，竞争优势显著。维持对公司的盈利预测及评级，预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为172.70/199.21/211.60亿元，对应增速分别为+505.08%/+15.35%/+6.22%，维持“增持”评级。

风险提示：动物疫情大范围爆发风险；畜禽产品市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨风险。

【重点公司跟踪】益生股份（002458.SZ）：2024年12月白羽鸡肉鸡苗销售收入同比增长108%，公司业绩有望受益鸡苗价格反弹

益生股份发布2024年12月鸡苗和种猪销售简报，12月公司销售白羽鸡肉鸡苗4424.45万只，同比+8.28%，环比-22.78%，销售收入1.81亿元，同比+108.33%，环比-39.78%。其中，益生909小型白羽肉鸡鸡苗12月销售595.99万只，同比-1.95%，环比-16.51%，鸡苗销售收入755.43万元，同比+12.73%，环比-27.35%。12月白羽肉鸡苗销售收入同比增幅较大，主要是祖代白羽肉种鸡2022年的低引种量，影响到2024年商品代鸡苗的产量，自今年下半年以来，公司商品代鸡苗价格逐月上涨，销售单价较去年同期也大幅提高，测算公司2024年12月白羽鸡肉鸡苗价格为4.09元/羽，同比增长92.4%。公司种猪产能逐步释放，12月公司种猪销售数量、销售收入同比和环比都大幅增加。种猪销售数量5853头，销售收入1402.97万元，同比变动分别为+53109.09%、+41042.87%，环比变动分别为+59.70%、+65.49%，测算种猪销售均价为2397.01元/头。公司为白羽鸡种源龙头企业，在2022年的祖代种鸡低引种影响下，2024年下半年以来商品代鸡苗维持高价，我们预计父母代种鸡和商品代鸡苗环节的盈利前景向好，公司业绩有望受益鸡苗价格反弹，再加上公司种猪产量持续放量，业绩有望持续改善，建议积极关注。

风险提示：动物疫情大范围爆发；畜禽产品市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨。

【公司跟踪】迪哲医药（688192.SH）：舒沃替尼上市申请获美国FDA受理并取得优先审评资格

1月7日，迪哲医药（688192.SH）公告：公司自主研发的舒沃替尼片（商品名：舒沃哲）新药上市申请已通过美国食品药品监督管理局（FDA）的立卷审查，并被授予优先审评资格，用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经FDA批准的试剂盒检测确认，存在表皮生长因子受体（EGFR）20号外显子插入突变（Exon20ins）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的成人患者。

此次在美递交的舒沃替尼NDA，是基于“悟空1 B”（WU-KONG1B）的积极研究成果。WU-KONG1B是一项在欧美、澳洲、亚洲等全球10个国家和地区开展的国际多中心注册临床研究，旨在评估舒沃替尼针对经治EGFR Exon20ins NSCLC患者的疗效和安全性。该项试验已达到主要研究终点，并在2024年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会做大会口头报告，再证舒沃替尼高效低毒、全球潜在同类最佳。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】赛轮轮胎（601058.SH）：公司拟投建“柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目”

赛轮轮胎公布，为更好满足海外市场的需求，并进一步增强公司应对国际贸易壁垒的能力，公司柬埔寨境外全资子公司CART TIRE拟以自有资金投资9,348万美元，在前期年产165万条全钢胎项目基础上，投资建设“柬埔寨全钢子午线轮胎扩建项目”。项目建设完成后，预计新增年产165万条全钢胎的生产能力。此次扩建产能主要面向北美及柬埔寨本地市场。

根据公司可行性报告分析，项目建成后每年可贡献营业收入2.44亿美元，预计年平均净利润4712万美元。净利润率为19.25%。项目的投资回收期为2.23年，凸显了公司对项目建设以及未来效益实现的信心。

风险提示：项目建设不及预期；海外市场关税调整。

【公司跟踪】光启技术：携手乐山市政府，共筑低空无人机产业新生态

根据证券时报网报道，1月6日，光启技术“先进低空无人机产业链总部基地项目”在四川省乐山市正式启动。四川省乐山市委书记赵波，乐山市委副书记、市长赵迎春，省委军民融合办总工程师曹坤，乐山市委副书记陈扬杰，乐山市副市长张国清，乐山市高新区党工委书记张强，以及光启技术董事长刘若鹏博士，共同出席了此次启动仪式。

根据双方签订的战略协议，光启技术将在乐山市投资建设“先进低空无人机产业链总部基地项目”，该项目分三期建设。项目一期拟在乐山高新区建设光启技术国际总部，并与上下游产业链企业共建空中智能无人平台总部、地面智能无人平台总部、芯片设计总部、芯片检测总部、装备检测总部，在犍为县经开区建设生产制造基地和试飞基地。项目二期拟建设厂房及研发办公大楼，由公司牵头引入上下游配套企业，打造低空经济产业集群；项目三期，公司作为链主企业集聚更多关联配套项目，打造低空经济产业链、科技创新赋能中心，进一步扩大航空航天产业基地。

风险提示：产能建设不及预期；产品推广不及预期。

【公司跟踪】融发核电（002366.SZ）中标1.06亿元核电项目

融发核电公告，公司一级全资子公司烟台台海核电收到中核（上海）供应链管理有限公司发来的《中标通知书》，确认烟台台海核电为山东海阳辛安核电项目1、2号机组主管道及波动管设备采购项目标段1的中标单位，中标金额为人民币1.06亿元。

【公司跟踪】大北农（002385.SZ）：12月生猪销售收入同比增长29.70%

大北农发布2024年12月生猪销售简报，公司（含参控股公司）12月生猪销售76.76万头，同比/环比变动分别为+6.39%/+8.85%，12月生猪销售收入13.93亿元，同比/环比变动分别为+29.70%/+3.88%，12月公司商品肥猪销售均价为15.46元/公斤，同比/环比变动分别为+15.20%/-5.39%。1-12月累计销售生猪640.13万头，同比增长5.83%，1-12月累计销售收入118.37亿元，同比增长22.54%。在消费旺季带动下，公司12月生猪销量环比增长弥补了猪价的下跌，销售收入实现环比正增长。

风险提示：生猪疫病大范围爆发；生猪市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨；种业相关政策风险。

四、湖南经济动态

【湘股动态】泰嘉股份（002843.SZ）：预计2024年实现扣非净利润同比下降54.42%-68.72%

公司1月7日发布2024年度业绩预告，预计2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润3,900万元–5,500万元，同比下降58.67%-70.69%；实现扣非净利润3,500万元–5,100万元，比上年同期下降54.42%-68.72%。

公司预计2024年实现营业收入与上年同期相比无重大变动，净利润下降的主要原因如下：（1）2024年，公司锯切板块业务营业收入和盈利水平与上年基本持平；（2）受光伏新能源行业持续低迷、需求恢复缓慢、行业竞争加剧等因素影响，公司光伏新能源电源产品价格承压，新增产能利用率不及预期，毛利率大幅下降；（3）报告期末，公司遵循审慎性原则，将对存在减值迹象的长沙铂泰商誉资产组组合进行减值测试，经财务部门基于当前情况初步测算，拟计提商誉减值2,000万元至3,000万元。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；电源客户集中度偏高；汇率波动等风险。

【湖南省地方动态及政策】湘潭经开区首次跻身全国50强，全省5家国家级经开区进入全国百强榜

据华声在线消息，商务部近日公布的2024年国家级经济技术开发区综合发展水平考核评价结果显示，湘潭经开区首次进入全国综合排名前50强，创近年来最好成绩。

根据考核评价结果，湖南10家国家级经开区中，6家全国排名大幅上升，其中5家排名全国前100名、中部地区前30名。长沙经开区全国排名第31位、中部地区排名第4位；湘潭经开区全国排名第47位，系首次进入全国50强；浏阳经开区全国排名第68位；常德经开区全国排名第90位；望城经开区全国排名第92位、中部地区排名第26位，系首次进入全国100强。值得一提的是，长沙4家国家级经开区全部实现大幅度进位。