港股近三年最大IPO要来了

全球化进程加速。

作者 | 周智宇

筹备多时，宁德时代在境外市场融资上迈出重要一步。

12月26日晚间，宁德时代公告，拟发行境外上市外资股股票，并申请在港交所主板挂牌上市。

宁德时代此次在港股上市还有待包括中国证监会在内的监管机构批准。如果顺利，宁德时代会在明年正式登陆港股，它也将成为2021年快手在港上市后，过去三年港股最大一笔IPO。

按照此前市场预估，宁德时代此次融资额会在50亿美元左右的水平，换算成当前股价，占其目前已发行股份比例在3.2%左右，对现有股东权益稀释影响并不大。

对宁德时代来说，它将借此拥有一个更加便捷的境外融资渠道，这对正在发力海外市场的宁德时代来说，非常重要。

从宁德时代上市后历次股权融资可以看到，其每次大型融资背后，都是为了推动业务的进一步发展。

过去六年里，宁德时代从在深交所上市，到两次大型股权融资，都主要是为推进相关具体生产基地建设和研发项目，以及补充流动资金。这三笔融资总额在698.2亿元，也让宁德时代在其高速发展阶段获得了融资输血，股价增长超26倍。

此次港股融资，也有类似的背景。宁德时代在国内高资本开支的时期已经过去，但它在海外仍处于快速扩张阶段。

欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，截至今年11月，欧洲新能源渗透率仅22.5%。美国新能源汽车渗透率则更低，在10%左右。相比中国的新能源渗透率来说，还处于较低水平。

当然，受到补贴取消、电动化技术发展不顺等一系列因素影响，2024年欧洲、美国的电动化渗透率提升不如预期，也有多家国际车企放缓了自己的电动化进程。

不过正如此前奔驰等车企对华尔街见闻回应，其只是推迟电动化目标实现期限，而非放弃电动化。包括宁德时代在内的供应商，仍需要提前做好准备，以争抢海外市场客户。

对各新能源电池厂商来说，接下来5-6年内能否抓住欧美电动化带来的市场机遇至关重要。但从SNE Research披露的数据看，海外市场的主流玩家仍然以LG新能源、SK On和松下等日韩电池厂商为主。

有业内人士指出，日韩企业国际化布局早、投资大，光是在2025年在欧美产能就超过700Gwh。加上日韩厂商充分享受了美国IRA下的补贴，如果中国企业不能快速地走出去，那未来的市场格局仍存变数。

当前的国际产业形势下，能否在客户海外工厂附近拥有产能，是电池厂商争夺客户的一个关键筹码。包括国轩高科、中创新航、欣旺达和亿纬锂能等都有海外设厂的动作。

可以看到，宁德时代在出海进程上也态度坚决。其中报显示，宁德时代在欧洲地区高达617.42亿元人民币的 “重大在建工程” 进入执行阶段。

目前，宁德时代正在匈牙利建设规模达100GWh的电池工厂，近期又宣布了将与Stellantis在西班牙合资建厂。

接近宁德时代人士表示，客观来看，宁德时代对比日韩厂商在海外产能布局上仍旧局限，因此更需要足够的资金储备来推动海外业务的快速发展。

海外市场的盈利能力也显著高于国内。从宁德时代财报估算，其在2024年上半年境外业务毛利率为29.65%，高于同期境内业务毛利率的25.18%，也较2023年全年境外业务毛利率的25.19%有了进一步提升。

借着此次IPO，宁德时代能够具备一个更加畅通、便利的国际化平台，帮助宁德时代更好的融到海外资金、赋能自己的海外扩张。宁德时代也能够通过股权类投资绑定更多的海外产业机构，在明年的基石股东名单里，也可以期待看到更多长线基金、产业基金进入。

在港股上市也是块试金石，检验海外投资者对于宁德时代这家全球新能源产业当中，具有举足轻重地位的产业巨头的态度。

目前锂电行业在海外还是个高估值的板块，像LG新能源的企业价值倍数（EV/EBITDA）为26，宁德时代目前仅为14。长江证券认为，如果宁德时代在港股上市后定价有惊喜，也会给A股带来正反馈。

并且过去一年，随着国际投资者对中国资产价值重估，包括美的集团等在内，在港股二次上市的大型企业表现都不错，这样的市场情绪下，对宁德时代引入投资者也会起到积极作用。

过去六年，宁德时代乘着中国新能源产业发展的东风，成就了“万亿宁王”之名，也成就了一段造富盛宴；接下来，在港上市会是宁德时代在海外发展的一个重要转折点，能否在海外再造一个“宁王”，成为中国企业走出去的又一个典型案例，这注定令人期待。

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