对每调买机呵呵了一下后结果就只能呵呵了..._新浪财经

1、市场情况

今天TL开盘在119元，可真所谓波澜壮阔的行情。

之前在行情分析逻辑中，主要担心的是，在央行认为当前收益率下行幅度过快、约谈金融机构以及确实当前收益率隐含下行预期过快的情况下，收益率可能会有反弹压力。

“每调买机”呵呵了一下后真的只能呵呵了，没想到10年国债收益率冲高至1.75以上后迅速下破1.7%至最低1.66%。虽然随后下午收益率快速反弹，但从此以后，1.7%不再成为大家心里的阻力位。

从国债期货全天市场走势来看，TS跌幅表现最差，但实际上2年现券收益却是下行的，TS的下跌主要来源于基差的上行（这莫名其妙的上行也是没看懂，可能是因为今天资金比较宽松吧）。

在如此环境下，TL表现相对抗跌一些，可能与30年与10年总体利差偏高有关系吧。今天市场的调整也并没有引发市场恐慌，TL下跌也相对理性一些。

2、交易盘和配置盘的逻辑不同

当前市场收益率的快速下行，可能与市场不同力量的投资逻辑有关系。

经过这两年信用利差的压缩、产品杠杆的下降，无论基于被迫的业绩原因还是主动的去拉长久期的原因，整体债券市场的投资者的力量风险敞口都上升了（市场整体的赌性都变大了）。对于很多传统上以配置吃carry的产品而言，很多都加入到了“搏一把”的大军中，因为只有这样才有可能性完成业绩基准的。

这么多的交易盘，都考虑的都是，先赚了再说，因为交易盘根本不用考虑1个星期以后的事情，不用考虑未来货币政策到底低于预期还是高于预期。我们看240011的成交情况，经历了8、9月份的低迷后，这么1个月，市场成交活跃度一直都很高。

对于配置盘而言，要考虑的可能是更长时间的决策问题。有人认为，即使市场预期收益率要下行到1.5，那也不一定需要现在去配置，因为久期风险还是很大。对于配置盘来说，要考虑的问题可能并不是这个。他们要考虑的是，现在配置还是1季度配置的问题，1季度配置能否拿到量的问题，以及现在配置划算还是未来配置更划算的问题。另外，还要考虑收益率上行的可能性，万一直接到1.5了呢？

但实际上，如果能上到1.9的话，简单估算，只要能明年上到这个位置，无论明年什么时候，都比配置1.7要划算的。只是大家可能并不认为能上到这个水平吧，或者即使上到这个水平，也买不到满意的量吧。所以从结果来看，目前配置力量还是挺强的。保险公司为首，然后城商行、农商行，债券买入的力量都不小。