【民生能源周泰团队】煤炭周报：央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高|国务院国资委_新浪财经

本周观点

本周行业动态分析

边际产能成本筑底煤价，调整已近尾声。本周港口煤价延续下滑，周五报收771元/吨，已接近港口长协价上限。基本面来看，供给端，据CCTD数据，12月上旬全国及主产地晋陕蒙新产量环比11月上旬增速分别为+0.8%/-1.7%/-0.2%/-2.3%/+0.7%。本周受年底少数煤矿生产任务完成停减产影响，主产区产能利用率有所下降，且当前煤价已触及边际产能成本线，若继续下跌或将复现23年6月及24年4月的边际供给大幅收缩行情。发运及库存端，本周大秦线周内日均运量环比持平为114.4万吨，唐呼线周内日均运量环比下降4.1%至22.2万吨，伴随下游日耗持续提升，港口库存持续去化，截至12月20日北方港口库存2529.1万吨，周环比下降76.8万吨(-2.9%)，同比下降163.4万吨(-6.1%)。需求端，电煤需求方面，据CCTD数据，12月上旬火电日均发电量167.7亿千瓦时，同比增长0.6%，环比11月下旬增长3.2%；本周电厂周均日耗继续提升，12月19日当周二十五省电厂周均日耗635.3万吨，周环比上升3.1万吨(+0.5%)，同比下降17.4万吨(-2.7%)；截至12月19日二十五省库存可用天数周环比减少0.2天至20.4天，高于去年同期2.0天。非电需求方面，化工耗煤需求同比延续高增速、环比增长，截至12月13日当周化工行业合计耗煤673.44万吨，同比增长11.6%，周环比下降1.6%。我们认为，当前需求侧非电化工耗煤维持高增速，电煤需求表现弱于预期但仍处旺季提升阶段，港口库存持续去化，供给侧边际产能成本支撑逻辑仍在，煤价底部较为确定，调整已近尾声。

央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高。12月17日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，其中提到“高度重视控股上市公司破净问题”、“鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置”，“将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核”，“将股票回购增持作为一项长期性基础性工作”，“增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例”等内容，据我们梳理，截至12月20日，煤炭板块A股破净公司16家，其中央企1家、地方国企11家、民企4家，H股破净公司1家。央国企市值管理及负责人考核要求的不断加码，有助于投资者形成稳定的预期并获得稳健的投资回报。同时，经过多次压力测试后，市场对煤炭供给刚性及煤价底部区间基本达成共识，弱需求下煤价有底，板块标的业绩基本盘有保障且高股息，在国债收益率持续下行背景下高胜率属性进一步凸显，或为当前时点较好的投资选择。动力煤基本面稳中向好+板块业绩稳健、高股息，弱经济背景下攻守兼备，短期高胜率属性有望助力估值提升，建议关注动力煤基本面强劲标的。

港口及产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至12月20日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于771元/吨，周环比下跌23元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于630元/吨，周环比下跌40元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于639元/吨，周环比下跌40元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于571元/吨，周环比下跌37元/吨。

重点港口库存下降，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据Wind数据，12月20日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1382万吨，周环比下降37万吨。据CCTD数据，12月19日二十五省的电厂日耗为658.4万吨/天，周环比上升5.0万吨/天，低于去年同期3.5万吨/天；可用天数20.4天，周环比下降0.2天，高于去年同期2.0天。

供需双减，焦煤延续弱势运行。本周因年底生产任务完成，部分煤矿有停减产现象，焦煤供应有所减量；当前社会库存整体高位，冬储补库价格提振作用有限，钢厂日均铁水产量229.41万吨，周环比减少3.06万吨，钢厂利润收缩，对焦炭或有进一步提降预期，供需双减下短期焦煤延续弱势运行。

港口及产地焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至12月20日，京唐港主焦煤价格为1610元/吨，周环比下跌10元/吨。截至12月19日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为212.65美元/吨，周环比下跌4.55美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌22元/吨，山西高硫周环比下跌20元/吨，柳林低硫周环比下跌40元/吨，济宁气煤周环比下跌40元/吨，灵石肥煤、长治喷吹煤周环比持平。

需求支撑减弱，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，因部分地区环保限制，供应小幅减量但影响有限；需求端淡季压力下钢材成交疲弱，高炉检修范围不断扩大，铁水产量下降，焦炭需求支撑较弱，短期价格延续弱稳运行，后续关注铁水产量及原料成本支撑情况。

焦炭价格暂稳。据Wind数据，截至12月20日，唐山二级冶金焦市场价报收于1600元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1435元/吨，周环比持平。港口方面，12月20日天津港一级冶金焦价格为1830元/吨，周环比持平。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。

本周市场行情回顾

本周煤炭板块表现

截至12月20日，本周中信煤炭板块周跌幅3.2%，同期沪深300周跌幅0.1%，上证指数周跌幅0.7%，深证成指周跌幅0.6%。

截至12月20日，中信煤炭板块周跌幅3.2%，沪深300周跌幅0.1%。各子板块中，焦炭子板块跌幅最大，跌幅4.7%；其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平。

本周煤炭行业上市公司表现

本周云维股份跌幅最小。截至12月20日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云维股份周环比持平，山西焦煤下跌0.48%，苏能股份下跌0.93%，恒源煤电下跌1.05%，潞安环能下跌1.35%。

本周安泰集团跌幅最大。截至12月20日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：安泰集团下跌12.12%，新集能源下跌7.83%，大有能源下跌7.60%，郑州煤电下跌7.19%，金能科技下跌6.66%。

本周行业动态

2024年12月16日

12月16日，中国煤炭经济研究会报道，据央视报道，国家能源局公布数据显示：2024年，我国持续推动煤炭稳产稳供，智能化产能占煤炭总产能的比例提升至50%以上；2024年，我国改造升级煤电机组1.8亿千瓦，淘汰落后产能超过800万千瓦。

12月16日，中国煤炭经济研究会报道，国家统计局数据显示，2024年1-11月份，全国焦炭产量44671万吨，同比降0.9%。生铁产量78277万吨，同比降3.5%。粗钢产量92919万吨，同比降2.7%。钢材产量128304万吨，同比增0.9%。

12月16日，中国煤炭经济研究会报道，据俄罗斯铁路公司（RZD）新闻服务部消息，俄罗斯铁路公司运营数据显示，2024年1-11月，公司铁路网络货物装载量累计为10.82亿吨，较去年同期下降4.4%。前11个月，俄罗斯铁路装运煤炭3.013亿吨，较2023年同期下降6.2%。

12月16日，中国煤炭经济研究会报道，原煤生产稳定增长。11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%；日均产量1426.6万吨。进口煤炭5498万吨，同比增长26.4%。

2024年12月17日

12月17日，中国煤炭资源网报道，韩国海关最新数据显示，2024年11月份，韩国煤炭进口总量为895.64万吨，较上年同期的891.33万吨微增0.48%，较前一月的905万吨下降1.03%。

12月17日，中国煤炭资源网报道，延安市发改委消息，近日，在中省发改、能源部门的大力支持和全力推动下，延安市《子长矿区总体规划》顺利获得国家发展改革委的正式批复，实现了延安市煤炭产能建设的重大突破，为后续资源开发利用的优化整合、项目核准建设的稳步推进以及优质产能的高效释放提供了有力支撑。

12月17日，中国煤炭资源网报道，根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2024年1-11月份，排名前10家企业原煤产量合计为21.60亿吨，同比减少2322万吨，占规模以上企业原煤产量的50.00%。其中，国家能源集团56800万吨，同比增长2.80%。

12月17日，中国煤炭资源网报道，贵州省毕节市能源局消息，2024年1至10月，全市累计原煤产量6350.85万吨，同比增长18.57%，排全省第一；截至目前，全市累计全容量建成新能源项目97个，装机规模586.2万千瓦，占全省的26.34%，排全省第一；现有独立化学储能电厂4个、装机55万千瓦/110万千瓦时，装机全省占比28.21%，排全省第一。

2024年12月18日

12月18日，中国煤炭经济研究会报道，据蒙古国国家统计办公室发布的统计数据显示，2024年前11个月，蒙古国煤炭产量和出口量都齐步大增，双双超越去年全年水平。预计全年煤炭产量可以接近1亿吨，出口量达到8500万吨左右。1-11月份，蒙古国煤炭产量累计为8992.68万吨，比上年同期增加1708.7万吨，同比增长23.5%。11月份当月，蒙古国煤炭产量为883.1万吨，同比增长5.6%，环比下降1.2%。

12月18日，中国煤炭经济研究会报道，据韩国海关发布的统计数据显示，2024年1-11月，韩国煤炭进口总量为10504.1万吨，比上年同期下降3.4%，降幅继续收窄。其中，11月份韩国煤炭进口量为895.64万吨，同比增长0.4%，环比下降1.0%。

12月18日，中国煤炭经济研究会报道，今年以来，毕节市煤炭产业发展稳中有进，2024年1-10月，全市累计原煤产量6350.85万吨，同比增长18.57%，排全省第一。目前，正常生产建设煤矿156处、产能8992万吨/年，按现状分：生产煤矿117处、产能6822万吨/年，试运转煤矿3处、产能180万吨/年，在建煤矿36处、产能1990万吨/年。平均单井规模57.64万吨/年。

12月18日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚皮尔巴拉港务局公布的最新数据显示，2024年11月份，位于西澳大利亚最大的铁矿石出口港黑德兰港的铁矿石出口总量为4875.50万吨，同比增8.49%，环比增6.97%。1-11月份出口量累计5.21亿吨，同比增3.30%。

2024年12月19日

12月19日，中国煤炭经济研究会报道，据印度煤炭部（Ministry of Coal）公布的统计数据显示，2024年1-11月，印度煤炭总产量（包括褐煤）累计为9.83亿吨，比上年同期增长7.5%。

12月19日，中国煤炭资源网报道，海关总署公布的数据显示，中国2024年11月份出口煤炭35万吨，同比下降37.4%，环比下降35.19%。

12月19日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚地质学家在西澳大利亚哈默斯利省（Hamersley）发现了有史以来最大的铁矿，铁矿石储量约为550亿吨。

12月19日，中国煤炭经济研究会报道，国际能源署（International Energy Agency—IEA）本周三（12月18日）发布年度报告表示，2024年世界煤炭使用量将达到历史最高水平。

2024年12月20日

12月20日，中国煤炭经济研究会报道，据欧洲煤炭协会（EURACOAL）近期发布的2024年第二期煤炭市场报告数据显示，疫情之后欧盟煤炭消费出现过两年的短暂恢复性反弹增长，但去年以来煤炭消费又回归到持续下降的趋势。2024年上半年，欧盟27国煤炭表观消费量为1.461亿吨，比上年同期下降24.6%。其中，欧盟区内褐煤产量9200万吨，同比下降19.8%；硬煤产量2220万吨，同比下降7.6%；硬煤进口3190万吨，同比下降42.1%。

12月20日，中国煤炭经济研究会报道，据莆田海关统计，今年以来，莆田港进口煤炭突破2200万吨，超去年全年进口总量，创历史新高。

12月20日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚统计局数据显示，2024年10月份，澳大利亚煤炭出口额为65.91亿澳元，环比增2.88%，同比降16.17%。1-10月份累计714.52亿澳元，同比降16.73%。

12月20日，中国煤炭资源网报道，美国能源信息署（EIA）12月19日公布的数据显示，2024年第50周，美国煤炭预估产量继续增长，达到1044万短吨（947.1万吨），较前一周增长6.12%，较上年同期下降6.01%。

本周上市公司动态

2024年12月16日

淮北矿业：12月16日，淮北矿业控股股份有限公司发布关于控股股东首次增持公司股份暨增持计划进展的公告。公告显示：12月13日，公司通过集中竞价方式增持公司A股股份229.4万股，占公司总股本的0.09%，成交总额为3347.51万元（不含手续费）。本次增持后，淮北矿业集团及一致行动人持股16.32亿股，占公司总股本的60.59%。本次增持计划尚未实施完毕，淮北矿业集团后续将按照增持计划，择机增持公司股份。

淮河能源：12月16日，淮河能源（集团）股份有限公司发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告。公告显示：公司正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司持有的淮河能源电力集团有限责任公司89.30%股权，并募集配套资金，公司股票自2024年12月17日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

华阳股份：12月16日，华阳股份有限公司发布公告。公告显示，公司全资子公司阳泉煤业集团七元煤业有限责任公司（简称“七元公司”）已于2024年12月15日进入联合试运转阶段。七元公司位于山西省，井田面积为207平方公里，地质储量达20.26亿吨，设计生产能力为500万吨/年，服务年限预计为140年。主要开采8#、15#煤，配套设施包括专用铁路线和选煤厂。该项目为省级重点工程，投产后将为地方经济发展带来积极影响，并为公司创造良好的社会和经济效益。七元公司项目在华阳股份高质量发展的过程中具有里程碑意义，标志着公司发展迈出了重要一步。公司将继续关注该项目的后续进展，并及时披露相关信息。

2024年12月17日

永泰能源：12月17日，永泰能源集团股份有限公司发布关于上调回购股份价格上限至2.62元/股的公告。公告中显示：为贯彻落实中央经济工作会议的精神，积极响应国家维护资本市场稳定和强化上市公司市值管理的号召，公司决定将股份回购价格上限由原先的1.89元/股上调至2.62元/股。公司此前已将回购金额由不低于人民币1.5亿元（含）、不超过人民币3亿元（含）调整为不低于人民币5亿元（含）、不超过人民币10亿元（含）。同时，回购股份的用途也由原先的用于员工持股计划或者股权激励变更为用于注销以减少注册资本。截至2024年12月16日，公司累计回购股份2.04亿股，支付的资金总额为2.29亿元（不含交易费用），公司回购方案尚未实施完毕。

中煤能源：12月17日，中国中煤能源股份有限公司发布2024年11月份主要生产经营数据公告。公告中显示：2024年11月份商品煤产量为1206万吨，同比增长8.20%；累计商品煤产量为1.26亿吨，同比上升1.90%。2024年11月份商品煤销量为2580万吨，同比增长11.40%；累计商品煤销量为2.56亿吨，同比下降1.90%。

兰花科创：12月17日，山西兰花科技创业股份有限公司发布关于股份回购实施结果暨股份变动的公告。公告中显示：2024年12月16日，公司完成回购，已实际回购公司股份0.12亿股，占公司总股本的0.80%，回购最高价格9.2元/股，回购最低价格7.51元/股，回购均价8.42元/股，使用资金总额1亿元。

2024年12月18日

盘江股份：12月18日，贵州盘江精煤股份有限公司发布关于核销长期挂账应付款项的公告。公告显示：为真实准确反映公司财务状况，公司对下属分、子公司截至2024年11月末的长期挂账应付账款和其他应付款进行集中清理，拟核销长期挂账应付款项共计70笔，总金额为610.45万元。本次核销的长期挂账应付款项共计610.45万元，将计入公司2024年度营业外收入，预计将增加公司2024年合并报表归属于母公司的净利润492.06万元。

2024年12月19日

盘江股份：12月19日，贵州盘江精煤股份有限公司发布关于盘江（普定）发电有限公司收到项目核准批复的公告。公告显示：为贯彻落实《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（国发〔2022〕2号），加快支撑性和调节性电源项目建设，提升能源安全保障能力，现核准普定电厂项目。项目单位为盘江（普定）发电有限公司，建设地点为安顺市普定县。建设内容为2×66万千瓦高效超临界二次再热燃煤发电机组，及相关配套设施。本工程总投资66.70亿元万元，其中资本金20%由项目单位自筹，其余资金申请银行贷款解决。

2024年12月20日

云维股份：12月20日，云南云维股份有限公司发布关于重大资产重组的一般风险提示暨股票复牌的公告。公告显示：公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买云南省电力投资有限公司、云南小龙潭矿务局有限责任公司、云南合和（集团）股份有限公司合计持有的云南能投红河发电有限公司100%股权。经向上海证券交易所申请，公司股票自2024年12月9日开市起停牌，停牌时间不超过十个交易日，停牌终止日为2024年12月20日，复牌日为2024年12月23日。

本周煤炭数据追踪

产地煤炭价格

山西煤炭价格追踪

据煤炭资源网，山西动力煤均价本周报收712元/吨，较上周下跌3.01%。山西炼焦煤均价本周报收于1403元/吨，较上周下跌1.64%。

据煤炭资源网数据，山西无烟煤均价本周报收1027元/吨，较上周下跌2.84%。山西喷吹煤均价本周报收1032元/吨，周环比持平。

陕西煤炭价格追踪

据煤炭资源网，陕西动力煤均价本周报收于724元/吨，较上周下跌2.91%。陕西炼焦精煤均价本周报收1250元/吨，较上周下跌3.85%。

内蒙古煤炭价格追踪

据煤炭资源网，内蒙动力煤均价本周报收541元/吨，较上周下跌5.05%。内蒙炼焦精煤均价本周报收1491元/吨，较上周下跌0.78%。

河南煤炭价格追综

据煤炭资源网，河南冶金精煤均价本周报收1534元/吨，周环比持平。

中转地煤价

据煤炭资源网数据，京唐港山西产主焦煤本周报收1610元/吨，较上周下跌0.62%。秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于771元/吨，较上周下跌2.90%。

国际煤价

据Wind数据，12月13日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收128.35美元/吨，较上周下跌3.55%；理查德RB动力煤均价报收104.45美元/吨，较上周下跌2.97%；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平。12月20日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收213美元/吨，较上周上涨下跌2.07%。