收盘总结
三大指数小幅下跌、沪指微跌0.06% 两市上涨个股超3500只、近百股涨停 半导体、芯片概念集体爆发。三大指数午后集体下行均以下跌报收，截至收盘，沪指跌0.06%，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.18%。两市个股涨多跌少，上涨个股超3500只；两市全天成交1.52万亿元，较上一日放量成交710亿元，内资主力资金净卖出107.3亿元；两市涨跌中位数为0.76%。
盘面上，市场情绪回暖，银行等权重板块下跌拖累指数，题材概念集体上行。半导体、光刻机、芯片等硬科技概念全线走强，锴威特、华灿光电20CM涨停，中芯国际涨超10%，盈方微、实益达等多股涨停；铜缆高速连接、AI眼镜、光模块等AI产业链集体强势，天健股份20CM涨停，亿道信息、光迅科技等多股涨停；微信小店、拼多多等电商概念全天强势，光云科技、青木科技20CM涨停，返利科技、若羽臣等多股涨停；首发经济概念再度活跃，电声股份20CM涨停；大消费、人形机器人、字节豆包等概念集体强势。
跌幅方面，煤炭、钢铁、水泥等周期概念领跌两市；中特估、央企国资改革等国企改革概念集体回调，大唐电信跌停；银行、保险板块走低；汽车整车、农业、机场航运、出海50、高股息精选等表现弱势。
消息面上，1、12月19日，商务部新闻发言人何咏前在商务部例行新闻发布会上表示，加快出台推进首发经济的政策文件；2、严禁利用融券变相T+0交易，多家券商公告启用融券日内回转交易控制措施；3、闪极AI拍拍镜发布国内首款量产AI拍摄眼镜；4、字节跳动官方账号发布风险提示，市场出现炒作“豆包概念股”现象，投资者勿轻信市场传言；5、微信小店灰测“送礼物”功能；6、半导体行业传来利好，媒体报道称，美国或将在明后天出台一项新的AI出口管制更新。
一、市场消息汇总
1、三大指数小幅下跌、沪指微跌0.06% 两市上涨个股超3500只、近百股涨停 半导体、芯片概念集体爆发。
三大指数午后集体下行均以下跌报收，截至收盘，沪指跌0.06%，深证成指跌0.02%，创业板指跌0.18%。两市个股涨多跌少，上涨个股超3500只；两市全天成交1.52万亿元，较上一日放量成交710亿元，内资主力资金净卖出107.3亿元；两市涨跌中位数为0.76%。
盘面上，市场情绪回暖，银行等权重板块下跌拖累指数，题材概念集体上行。半导体、光刻机、芯片等硬科技概念全线走强，锴威特、华灿光电20CM涨停，中芯国际涨超10%，盈方微、实益达等多股涨停；铜缆高速连接、AI眼镜、光模块等AI产业链集体强势，天健股份20CM涨停，亿道信息、光迅科技等多股涨停；微信小店、拼多多等电商概念全天强势，光云科技、青木科技20CM涨停，返利科技、若羽臣等多股涨停；首发经济概念再度活跃，电声股份20CM涨停；大消费、人形机器人、字节豆包等概念集体强势。
跌幅方面，煤炭、钢铁、水泥等周期概念领跌两市；中特估、央企国资改革等国企改革概念集体回调，大唐电信跌停；银行、保险板块走低；汽车整车、农业、机场航运、出海50、高股息精选等表现弱势。
消息面上，1、12月19日，商务部新闻发言人何咏前在商务部例行新闻发布会上表示，加快出台推进首发经济的政策文件；2、严禁利用融券变相T+0交易，多家券商公告启用融券日内回转交易控制措施；3、闪极AI拍拍镜发布国内首款量产AI拍摄眼镜；4、字节跳动官方账号发布风险提示，市场出现炒作“豆包概念股”现象，投资者勿轻信市场传言；5、微信小店灰测“送礼物”功能；6、半导体行业传来利好，媒体报道称，美国或将在明后天出台一项新的AI出口管制更新。
评：今天A股没啥好说的，满屏都是科技股。中芯国际大涨超10%，北方华创尾盘被抢筹涨3.58%。寒武纪涨6.28%再创历史新高，市值已经超过2800亿元！
如果只看估值，国内硬科技巨头都贵的离谱，简直没法下手。但中美对抗，半导体封锁的当下，半导体只看估值、看业绩也是“不讲政治”！这背后是国家意志，必须要国产替代。
所以，现在半导体的投资逻辑，需要从中美对抗角度分析。谁的突破最难，给的估值就越贵！比如大家都吐槽的寒武纪，散户投资者都嫌弃，但被机构在疯狂抱团。今年三季度，又有四只ETF基金增持，其中沪深300ETF为新进，相当于基金坐庄了。
2、李强：大力开展基础研究和共性关键技术研究 加强算力等新型基础设施布局建设
中共中央政治局常委、国务院总理李强12月18日至20日在浙江调研。在杭州，李强来到城西科创大走廊未来科技城展馆，听取园区建设汇报，与企业负责人交流，前往之江实验室，详细了解重点科研项目进展。他指出，创新是引领发展的第一动力。要主动拥抱科技变革浪潮，大力开展基础研究和共性关键技术研究，加强算力等新型基础设施布局建设，取得更多原创性引领性成果，为实现高水平科技自立自强贡献力量。要强化企业创新主体地位，营造良好创新生态，加快科技成果转化，推动科技创新和产业创新融合发展。（新华社）
评：算力2.0，全面起爆。
【算力2.0两大核心】
1. 海外AI应用进展迅速、AI应用公司业绩加速落地，国内应用紧跟步伐，全球算力需求驱动逐渐从训练算力过渡到推理算力。推理算力需求提升带来的ASIC、AEC、DCI、SOC等环节的增量。
2. 国内以字节为代表的大模型超预期，人工智能+政策持续推进，国内算力需求增长的斜率将更陡峭。国内大模型崛起带来的国产算力份额提升。
【接下来国产算力可以预期什么】
1. 政策端，加快开展人工智能+行动，对标10年前的互联网+行动。
今年两会，人工智能+首次被写入两会政府工作报告，刚刚落地的中央经济工作会议又再次强调“开展人工智能+行动”，成为明年仅次于扩内需的重大经济工作任务，之前被称作行动的有互联网+、碳中和。
2. 算力需求端，互联网巨头加快追赶海外，目前国内互联网巨头算力支出不到海外的零头，算力投资全面提速迫在眉睫。
北美互联网四大巨头微软、Meta、亚马逊、谷歌，今年合计资本开支预计1800亿美元，折合1.3万亿人民币，同比增速20%+；而字节今年预期是800亿人民币，百度+阿里巴巴+腾讯总和预期是1000亿出头。
国内四家互联网巨头的资本开支总和还不到海外四巨头的零头！
算力是AI的基础，没有算力的投入就不会有AI的产出，国内AI要追高海外，首先得把算力投资提上去，算力提升的空间巨大。
人工智能+行动，第一站就得堆算力。
字节是领头羊，不会是独行者。
3. 算力供给端，国产算力加速突破，明年核心厂商将有新品推出，有望加速替代海外算力。
【乘着算力2.0东风，国产算力估值重塑！】
还是那句话，中国的OpenAI既然已经出现，那中国的英伟达、博通、安费诺也将逐渐明了。
算力1.0时代，国内供给需求端都没真正起来，因为受益的主要是海外产业链，在算力2.0时代，国产算力将全面受益。
3、证监会：支持投资者拿起法律武器 追究违法违规者的民事损害赔偿责任
证监会有关部门负责人答记者问。金通灵、美尚生态的虚假陈述等证券违法行为，严重扰乱证券市场秩序，损害广大投资者合法权益，证监会已依法进行了行政处罚。按照《证券法》等相关规定，相关受害投资者有权依法对金通灵、美尚生态及相关责任人提起民事诉讼，追偿损失。相关人民法院依法受理投资者的起诉并适用普通代表人诉讼程序审理，是对投资者权益的有力保护，证监会予以支持。证监会深入贯彻党中央、国务院决策部署，坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，突出惩、防、治并举，将持续会同有关方面加大对证券违法犯罪行为的全方位立体化追责力度，支持更多投资者拿起包括民事诉讼等在内的法律武器，追究违法违规者的民事损害赔偿责任，支持投资者服务中心依法行使代表投资者实施特别代表人诉讼的法律职能，更好为投资者服务；支持配合人民法院依法受理、审理更多证券纠纷特别代表人诉讼，更好维护投资者特别是广大中小投资者合法权益，维护良好市场生态。（证监会）
4、商务部：正与有关方面一道 抓紧制定明年“两新”相关政策
12月20日，商务部消费促进司司长李刚表示，当前商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策。商务部数据显示，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆；超过3330万名消费者购买相关家电以旧换新产品5210万台、家装厨卫换新补贴产品超过5300万件，电动自行车以旧换新超过100万辆。李刚表示，受“以旧换新”政策带动，汽车、家电、家装等产品销售火热，促进消费持续回暖，国内需求不断扩大。从对消费市场的带动效果看，11月汽车类商品零售额同比增长6.6%，带动社会商品零售总额增速加快0.5个百分点，对社零增速的贡献由拖累转为拉升。(证券时报)
5、证监会发布基金互认新规 业内人士：香港互认基金的内地销售额度有望扩大至3000亿元人民币
证监会官网今日修订发布《香港互认基金管理规定》，从三方面对基金互认规则进行了优化：一是适度放宽互认基金客地销售比例限制，由基金总资产的50%比例限制放宽至80%；二是适当放松互认基金投资管理职能的转授权限制；三是互认基金产品类型增加了“证监会认可的其他基金类型”，为进一步拓展互认基金范围预留空间。业内称，此次新规落地后，香港互认基金的内地销售额度有望扩大至3000亿元人民币。（财联社）
6、证监会：将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%
据证监会网站在，为深化内地与香港资本市场务实合作，更好满足两地投资者跨境理财需求，促进资本市场高水平制度型开放，巩固提升香港国际金融中心地位，中国证监会进一步优化内地与香港基金互认安排，修订发布《香港互认基金管理规定》，自2025年1月1日起实施。《香港互认基金管理暂行规定》（证监会公告〔2015〕12号）同时废止。《管理规定》主要修订内容包括：一是将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。二是适当放松香港互认基金投资管理职能的转授权限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构。三是为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。下一步，中国证监会将继续统筹开放和安全，坚持“引进来”和“走出去”并重，稳步扩大资本市场制度型开放，持续做好《管理规定》实施工作，真正把惠港措施落到实处。（证监会）
7、董少鹏：过去连续三年大规模IPO解禁期满 对A股上攻形成很大压力 应要求大股东主动承诺延长限售期
资深财经评论员董少鹏发文《关于大股东减持的最新思考》指出，近期，上证综指在3400点一线反复震荡，大家期待的攻城拔寨局面没有出现。那么，究竟是什么挡住了指数向上攻击呢？有专家提出，叫停大股东减持，就可以实现股市大幅度上涨，这样做可以吗？事实上，按照现有规定，并不是所有大股东和特定股东都可以做到每年减持4%。为什么公众仍然认为减持压力特别大呢？我想，一个主要原因是，2021年至2023年发行股票过多，而且，相当一部分股票的发行价偏高。发行价偏高，大股东必然在解禁期满后迅速减持。有的大股东，为了提前套现、大比例套现，就会绕道减持、利用特殊交易工具去减持，比如利用资管计划，用离婚方式分割资产，实现套现目的。新一届证监会班子对绕道减持、离婚减持等进行封堵，应该说制度越来越严。但是，即使按照正规途径减持，2021年至2023年连续三年大规模IPO，且定价偏高，所形成的减持压力也很大。该怎么解决呢？对于2021年至2023年高价发行的股票，大股东主动宣布延长限售期，是最好的办法。一股脑宣布所有上市公司都暂停大股东和特定股东减持，并不恰当。一段时间内发生的过错，不能让所有上市公司背锅。（鹏友来开会）
8、多地疾控提示关注流感 美团相关看病买药需求周增超1倍
从美团买药了解到，流感上升趋势仍在持续。美团买药健康指数显示，近一周以来，已有近20个城市甲流指数出现连续增长，其中东北、华北及西北城市居多，南方地区仅有少量城市如上海、南京等出现上涨。（北京商报）
9、1年期国债收益率创新低 下破1%关口
12月20日，债市强势上涨。Wind数据显示，截至15:40，现券市场上1年期“24附息国债21”收益率下行幅度扩大17个基点报0.85%，对比同期限中债到期收益率，为2003年4月22日以来新低。此外，30年期国债活跃券“24特别国债01”收益率下行5个基点报2.01%，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行3个基点报1.71%。
国债期货全线飘红。Wind数据显示，截至收盘，30年期、10年期国债期货主力合约分别上涨1.14%、0.40%，5年期、2年期国债期货主力合约分别上涨0.28%、0.11%。专家表示，短期内债市做多情绪可能仍占上风，但考虑到当前较低的点位，持续快涨的空间也相对有限，收益率可能会在惯性下继续下行，之后维持窄幅震荡。（中证报）
评：央行出手打压债市，只管用了不到2天。今天国债收益率再次下行，30年期收益率跌到1.96%，10年期跌到1.7%，一年期更是跌至1%，为2009年以来首次。
10、诺和诺德崩跌近20%！下一代减肥药数据不及预期 礼来闻讯大涨
被誉为“减肥药双雄”的诺和诺德，周五给全球投资者表演了一把“高位跳水”。由于备受期待的“下一代减肥药”数据不佳，截至发稿公司美股盘前一度下跌超20%——基本把2023年7月以后的涨幅全部回吐了。
诺和诺德周五官网发布的公告显示，备受期待的复方合剂CagriSema（2.4毫克卡格列肽+2.4毫克司美格鲁肽），在试验对象坚持使用68周后，CagriSema组平均减重22.7%。问题在于，诺和诺德在11月公布三季报时曾重申，CagriSema的减重效果能够达到25%，比起诺和盈的15%显著提升。分析师们普遍预期，CagriSema有望在2026年上市，接班司美格鲁肽成为诺和诺德下一代营收引擎。
对于诺和诺德来说，更紧迫的问题是与礼来的竞争。本月早些时候，礼来公布的头对头试验结果显示，替尔泊肽注射液使用72周的平均减重效果达到20.2%，显著高于诺和盈的13.7%。在今年8月的另一项研究中，Zepbound在使用176周后的减重效果能达到22.9%。而从效果上来看，礼来这款已经获批上市的药物，效果直逼诺和诺德至少两年后才能推出的新药。受此消息带动，礼来周五盘前大涨近10%。（财联社）
评：美股减肥药巨头诺和诺德盘前大跌23%，原因是下一代肥胖减肥药试验结果不及预期！在试验中帮助超重患者减重22.7%，低于其预期的25%，导致股价大幅下跌。
诺和诺德之前市值一度冲击万亿，现在跌到4000多亿，都快腰斩了。不过礼来股价在美股盘前大涨10%，他们俩是对手，此消彼长。
最近美股巨头崩盘的不少，主要是预期太满，股价涨的太高，一有风吹动就大跌。不像粪坑里的A股，比如拜登政府要制裁中兴国际，股价反倒大涨，利空出尽是利好！
财经速读
法国11月PPI同比下降5.2%
海南：充分给予外资银行保险机构国民待遇
德国总理再次批评欧盟对华电动汽车加征关税
华为已成立主机上云军团 将坚定不移投入主机上云
特朗普再次挥大棒威胁欧盟须购买美国油气否则将面临关税
《互联网平台企业涉税信息报送规定》向社会公开征求意见
商品及数据
1、国家能源局：截至11月底全国累计太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦 同比增长46.7%
国家能源局数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，同比增长46.7%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长19.2%。（国家能源局）
2、阿里国际站：12月以来成交总额同比增长30%
进入12月，B2B（商家对商家）线上出口快速走高。12月20日，阿里国际站方面透露，12月以来GMV（成交总额）同比增长30%，全球流量、支付买家数等核心指标也全面大涨。显示出在全球贸易面临新变化之际，海外客户更加青睐B2B这一更稳定、更可持续的贸易形式。其中欧洲市场增速最快，支付买家数的增幅接近40%。在法国、德国、意大利、西班牙等欧洲主要国家，阿里国际站这一仅面向企业级买家的B2B电商App，全部冲入下载榜前5，在法国更跃居前3。以法国为例，阿里国际站上的高增速行业为：服饰、箱包、鞋靴、健康护理、礼品工艺以及消费电子，支付买家数增幅均超过100%。(新京报)
机构观点
1、交银国际：预计美联储明年还有两至三次降息
交银国际发布研究报告称，美联储昨日(19日)将基准利率下调25个基点，至4.25至4.5之间，符合市场及该行预期。虽然美国如期减息，但美股、美债、黄金等资产均大幅下挫，主要是由于美联储“鹰派”阶段切换幅度超出市场预期。该行认为明年特朗普的政策组合短期对通胀路径的影响有限，且财政偏向收窄，利率由紧转中性的过程中，美国经济大幅上行的风险有限，美联储的政策空间，或将在明年上半年较为宽裕。该行预计美国明年还有两至三次降息，节奏上或会跳过1月会议，分别在3月及6月各减息一次。（新浪）
2、广开首席经济学家连平：特朗普作为“交易者”还是“竞争者”走到台前 将决定未来美中关系的走向
广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平表示，特朗普将作为“交易者”还是“竞争者”走到台前，将决定未来美中关系的走向。如果特朗普选择走“交易者”的道路，表明他可能更倾向于寻求双边关系中的利益最大化，而非追求单方面的政治或战略优势。作为“交易者”，特朗普或将集中于达成诸如贸易协议、减少关税、开放市场等方面的实际成果。（新浪）
3、大摩邢自强：中国产业链可以把人形机器人成本降到2万美元左右
12月20日，在Alpha峰会上，摩根士丹利中国区首席经济学家邢自强表示，根据测算，中国在人形机器人上下游领域的独特的产业优势是巨大的，特别是在零部件、组装各方面，一旦全球对人形机器人的潜在需求跟中国的产业链结合，可以迅速的把每台人形机器人的成本从5、6万美元降到2万美元左右，那就可以铺得开了。也许在未来5~8年，有高达800万个人形机器人的潜在需求，4000亿美元左右的市场，这也会为中国的企业继续提供一个广阔的空间。(华尔街见闻)
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二、利好消息汇总
公司利好
龙建股份：联合体中标8.8亿元项目
鑫宏业：子公司中标1297.68万项目
科源制药：拟购买宏济堂99.42%股权
移远通信：AI+AR眼镜业务已实现量产
昆药集团：完成华润圣火51%股权收购
敷尔佳：微信小店已开通好友转送功能
新兴铸管：控股股东拟增持不超3亿股份
冠城新材：东方资产对大通新材增资3亿元
南京公用：收购南京能网新能源49%股权
微芯生物：CS231295片获药物临床试验批准
祥源文旅：子公司收购卧龙中景信100%股权
协创数据：与参股企业合作研发了AR眼镜产品
普门科技：气管插管用喉镜取得医疗器械注册证
太阳纸业：明年1、2月文化纸全系产品价格调涨
豪鹏科技：签署谅解备忘录加速硅负极电池商业化
光环新网：拟投资22.95亿元建设呼和浩特算力基地
博迁新材：拟以5250万元受让沪创医疗9.1463%股权
金诚信：子公司签署9.93亿美元采矿工程五年期合同
卧龙电驱：无框力矩电机及关节模组已形成小批量订单
兆驰股份：拟投建年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目
中兴通讯：已推出低空通感立体组网方案 展开80多项试点
步科股份：公司在协作机器人方向主要供应无框力矩电机
奥比中光MX6800深度引擎芯片已广泛应用于机器人等场景
文化纸全系产品价格将调涨？太阳纸业回应：近期同行也多有发布涨价函
川环科技：公司液冷服务器所用的液冷管路系统相关技术指标已通过美国UL认证
鹏欣资源：目前公司南非金矿各区域除6号井的P1区域和Tau矿外其他矿区如1-7号井、W矿、G矿均未达到开采状态
康希诺：重组脊髓灰质炎疫苗I/II期临床试验启动并完成首例入组
中性消息
云维股份：股票将于12月23日复牌
海看股份：拟每10股派发现金红利3.5元
中国医药：尼可地尔片通过仿制药一致性评价
德昌股份：拟投资6.38亿元建设泰国家电产品生产基地
气派科技：控股股东、实际控制人拟协议转让5%公司股份
兆易创新：NOR Flash产品应用于AI相关终端市场业务对公司2024年营业收入和净利润影响较小
瑞芯微：AIoTSoC芯片应用对公司2024年营业收入和净利润影响有限
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三、利空消息汇总
利空消息
万泰生物：高管拟减持不超40万股
中信证券因管理不足被出具警示函
招商证券被深圳证监局出具警示函
中英科技：拟终止收购博特蒙55%股权
东方集团：控股股东未履行承诺收到警示函
祥源文旅：收到行政处罚决定书 被罚款200万
新乳业：收到四川证监局行政监管措施决定书
中毅达：收到贵州证监局行政监管措施决定书
金花股份：公司董事长收到中国证监会立案告知书
涉短线交易违规行为斯迪克副总经理潘秋君收深交所监管函
豆神教育：因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查
华海清科股东清津厚德及清津立德拟减持不超2.00%公司股份
上交所：已对东方集团、ST东时等公司违规行为启动纪律处分程序
富力地产因拒不履行生效法律文书确定义务 被列入失信被执行人名单
新迅达：公司及实际控制人吴成华先生收到中国证监会《立案告知书》
江苏证监局对苏州春秋电子科技股份有限公司及张振杰采取监管措施
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四、涨停榜复盘
明日展望：保持耐心，继续等待
市场在量化的主导下走出了大号猴市的感觉，每天上蹿下跳的，比起之前只是从5000亿变成了1万5000亿而已，但手法和风格没有太大变化。
总体来说，今天符合预期吧，情绪继续核，这边还有不明所以的资金继续追连板，结果又出现了上海凤凰这样近乎天地的惨案。
换手高度进一步降低，前面就剩下两个顶一字的高度，瑞斯康达还是个庄股，短期高度预估是进一步下降的，有点像去年新年前。
这里耐心等待连板情绪出清，去年也是大家都绝望之后市场才诞生了亚世光电，现在是黎明前的黑暗，保持耐心，跨年龙还是有的。
超短概览：休息
今天开盘判断他有问题的两个因素。
一是开盘后粤传媒的大单一字跌停，继续压制连板情绪，此外昨天走弱的日丰股份制造新的一字板惨案。
粤传媒是近期的AI人气连板股，他的弱势对短线活跃资金是很大的打击。
另外上海凤凰虽然竞价弱转强，但量能明显不够，早盘试图冲板的时候严重缩量，考虑到连板情绪没有修复，他这样走显然是独木难支的。
至于今天活跃的半导体为啥不去做，也是因为近期市场题材缺乏持续性。
周三的国改，昨天的算力，次日基本都没啥溢价，突然半导体热度起来，没有明确逻辑，谁能判断他持续性好？
另外看看日内拉的板块的顺序，早上第一时间是消费，随后是科技，下午开盘是机器人。
果然又是熟悉的量化手笔，量化的风格就是只做波动不做主升，那最后上不去就只能下来了。
这种轮动不知道还要持续多久，但在情绪没有有效见底前，操作思路都只能围绕低吸进行，打板难度很大。
热门板块：半导体；AI眼镜；微信小店
半导体和AI眼镜走的逻辑还是人工智能，一个硬件一个应用，如果只是AI的内部轮动的话，那持续性还是存疑；
赚钱（亏钱效应）在哪里？
赚钱效应标签：电商、半导体、消费电子
亏钱效应标签：煤炭、百货超市、钢铁
市场情绪
呼家楼：净买入4234万上海凤凰；（感觉不是本人，其实这种尾盘漏单的走法本来就不光明）
方新侠：净买入1.39亿视觉中国；净买入5508万汇洲智能；净卖出7146万君正集团；（大佬们继续在视觉中国做T；同时还参与了AI反包板；离场君正，这个也埋了几个人）
小鳄鱼：净买入8300万光迅科技；（参与人气股2板，也是老机构风格）
五、AI眼镜产业链全景深度解析
全球AI应用持续爆发，大型语言模型竞争推动AI端侧应用硬件加速落地。
AI智能眼镜成为AI落地最适配硬件之一。
无论是在视觉条件还是AI大模型的功能落地上，AI智能眼镜均高度适配，正在成为多模态AI模型重要的终端入口。
去年9月，Ray-BanMeta 发布AI智能眼镜引爆全球市场。后续包括国内的多家厂商加码布局AI眼镜赛道。今年11月起，AI智能终端新品全面爆发。
Meta创始人扎克伯格认为，未来AI眼镜将是重要发展趋势，它们的价格将因技术水平而定，售价在300美元左右的AI眼镜或将成为爆款。
2025年有望成为AI眼镜行业实现从1到10的爆发节点。
AI眼镜行业概览
AI眼镜是集成了AI技术的智能穿戴设备，融合了相机、眼镜、摄像头、墨镜和蓝牙耳机等功能，提供智能化音频体验，同时具备音频、拍摄、无线通讯等功能。
作为从传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，AI眼镜具有传统眼镜所具备的视力辅助效果，且具备信息获取和交互的便捷性。
AI眼镜当前交互以触摸和语音为主，其第一视角加上AI功能非常适配大模型落地在端侧落地，AI大模型与AI眼镜的结合正在成为AI技术落地的重要方向。
AI眼镜的关键技术特征包括：基础服务、独立生态、融合感知、多模态交互、超级智能体、端云协同、隐私安全等。
从发展分类来看，主要包括无摄像头智能眼镜、带摄像头智能眼镜、带显示屏智能眼镜。
当前不带显示屏的AI眼镜作为AI+AR眼镜的过渡形态，兼顾AI交互和价格优势，有望在C端率先快速渗透。
资料来源：Wellsenn XRAI眼镜时间线进展梳理
2021年9月，Meta与雷朋开始了对AI眼镜的尝试，双方联名推出了初代智能眼镜Ray-BanStories。
2023年9月，在Meta开发者大会上，Meta与雷朋推出了新款Ray-BanMeta智能眼镜。产品发售前两个季度销量超百万，成为AI智能眼镜品类的首个爆款产品。
2024年4月，Meta第二代智能眼镜Ray-BanMeta新添加Llama3大模型，销量数据超大众预期，成为智能眼镜产业标杆产品。
资料来源：Ray-BanMeta官网Ray-BanMeta在传统太阳眼镜的基础上实现了功能的加成，具备良好的拍摄效果与开放式音频。在AI的参与下，改变了传统交互习惯，让语音交互替代手动交互，最终实现销量与口碑的双丰收。
近日，欧洲眼镜巨头EssilorLuxottica（雷朋母公司）在2024年Q3季度财报电话会议上透露，其与Meta合作的Ray-BanMeta智能眼镜在欧洲、中东和非洲地区60%的雷朋专卖店中是最畅销的产品。
Meta开启AI智能眼镜热潮后，苹果、谷歌、三星和亚马逊等科技巨头也开始布局AI眼镜。国内方面，雷鸟、百度、小米、华为、李未可等厂商均加速入局AI眼镜领域。
2023年12月，雷鸟发布自研大模型语音助手RayneoAI并在X2眼镜率先内测。
2024年4月，李未可AI眼镜（MetaLensChat）发布。李未可AI眼镜主打AI语音交互能力，用户可以通过点触镜腿唤醒AI语音助手，实现超拟人的AI语音交互体验。搭载了李未可科技自研的WAKE-AI大模型，能够在500毫秒内快速精准地识别用户指令。
2024年7月，李未可科技与博士眼镜宣布达成战略合作。李未可科技旗下的AI智能眼镜Chat正式进驻博士眼镜全国线下50家门店。
2024年8月，界环推出搭载通义、百川、文心等14个大模型的AI音频眼镜。蜂巢科技旗下界环AI音频眼镜系列产品将分阶段进驻星创视界旗下宝岛眼镜的全国门店。
2024年11月以来，AI智能终端新品全面爆发。
百度、Looktech、Rokid、INMO、闪极科技等均发布最新AI眼镜。
11月12日，百度在2024智能大会上正式发布首款搭载百度文心大模型的小度AI眼镜具备第一视角拍摄、边走边问、识物百科、视听翻译、智能备忘等功能。
11月18日，在RokidJungle2024合作伙伴暨新品发布会上，Rokid正式发布了与暴龙合作推出的新一代AI+AR眼镜——RokidGlasses。
11月29日，影目科技INMOAIR3在“成都AI+AR产业生态发展大会暨影目科技新品发布会”上正式发布。INMOAIR3搭载了影目科技自研的“IMAR光学显示引擎”，采用全球唯一量产的阵列光波导技术路线，将复杂光学系统集成于单片镜片，实现无阻碍自然AR视觉体验。
12月19日，闪极科技发布国内首款量产AI拍摄眼镜，业内首次搭载索尼1600万像素、123度超广角装置摄像头模组，搭载紫光展锐旗舰级低功耗ARM平台，配备6500mAh增程环，并支持HI-FI级耳边音箱；云端AI中心支持数十家大模型接入；携手索尼半导体、AAC瑞声科技、LOHO、云天励飞等各领域标杆厂商。
AI眼镜产业链核心环节
AI眼镜产业链包括上游零部件供应、中游整机设备制造和下游应用端。
上游零部件核心环节包括SoC、光学模组（BirdBath当前主导，光波导未来主流）和显示模组（LCoS、DLP当前主流；MicroOLED有益于减重但亮度较低；MicroLED为理想方案）、存储、麦克风和摄像头等硬件。
SoC（SystemonChip，系统级芯片）是硬件核心。SoC是将多个电子组件集成到单一芯片上，提供完整功能系统所需的所有电子电路。
MCU级SoC：基于MCU发展，以MCU内核为控制中心，添加特定功能模块（如蓝牙模块、音频模块等），形成特定类型SOC，例如恒玄科技BES2500YP芯片。
系统级SoC：基于CPU发展，以CPU为中央控制单元，添加功能模块（如GPU、DSP、ISP等），用于实现特定功能，例如高通的AR1Gen1芯片。
公开资料显示，恒玄科技2023年国内TWS主控蓝牙音频芯片市占率33.83%，排名第一；国内SoC芯片领先布局厂商中科蓝讯2023年TWS主控蓝牙音频芯片市占率16.18%，排名第三；亿通科技自研黄山3智能可穿戴设备的SoC芯片；星宸科技在IPCSoC及NVRSoC领域出货量位居全球第一；富瀚微计划2025推出AI眼镜芯片；影目INMOGo智能AR眼镜搭载炬芯科技ATS3085芯片；此外瑞芯微（AloTSoC领域先厂商）、润欣科技（有应用于客户的AI眼镜产品）等在眼镜SoC芯片均有布局。
结构件方面，国内一批优秀厂商包括格林精密、长盈精密（已为北美虚拟现实品牌AI眼镜提供结构件）、亿道信息（在AI眼镜品类已和多家国内外品牌签定协议）等也加速布局AI眼镜领域。
光学尚未有统一确定技术路线可满足全天候消费级AR眼镜全部需求。目前投屏眼镜主要采用Birdbath，信息提示/真AR眼镜主要采用光波导。屏幕方案：AR眼镜以MicroOLED为主，MicroLED为辅。
公开资料显示，永新光学用于专业医疗及康复的弱听弱视人士AI眼镜摄像模组成完成开始并持续批量出货。
软件供应商主要是操作系统为AI眼镜提供底层软件支持；AI算法和模型包括品牌商自研大模型和第三方大模型如华为盘古AI大模型、ChatGPT、MetaAI等为AI眼镜提供智能处理能力。
，佰维存储ePOP存储产品已应用于闪极AI眼镜中。除闪极外，还被应用于Meta的智能眼镜。兆易创新和普冉股份等和多家AI应用硬件厂商有合作。
代工厂商如歌尔股份、立讯精密、佳禾智能、亿道信息、天键股份和龙旗股份等负责AI眼镜的具体生产和组装工作。
此外还包括声学厂商国光电器、瀛通通讯等以及渠道供应商博士眼镜和明月镜片等，也是AI眼镜产业链的核心参与环节。
当前全球AI端侧应用百花齐放，随着各大厂商陆续加码投入布局，包括AI眼镜在内的核心硬件价值量都会进一步提升。
六、半导体设备：调整趋于尾声，新的配置窗口期出现，强call（附股）
核心观点：政治局会议首提内需，科技次之，全A的成交量依然活跃，继续看好科技投资机会；半导体设备近期出现明显跌幅，板块情绪低点信号出现，又到了可以关注时点；基本面方面，25年大陆晶圆厂扩产边际上调，新接订单维持乐观预判，先进逻辑突破+China for China 利好中长期扩产；此外，AI新的出口管制或将落地，催化不断：
1、板块调整结束，重新的配置窗口期？
近期板块出现明显调整，核心原因系9月以来板块涨幅较大（半导体设备（长江）9.24-11.11涨幅高达82%），获利盘较大跌加机构筹码较重，更多是市场交易层面因素。整体上看，目前我们判断板块调整趋于结束，又到了可以布局时点：①近一个月板块调整幅度超过17%，上周换手率降低至3.4%，龙头股价同样出现大幅调整，甚至开始发酵设备公司订单下修，行业见顶声音扩散，情绪低点信号已经出现；②以板块利润稳定龙头为例，华创/华海25年对应PE估值26X/30X，板块5年/10年的估值分位64%/36%，考虑全A的成交量依然活跃（超过1.5万亿），向下空间不大，阶段性底部出现；③此外，政治局会议首提扩大内需，短期博弈政策无可厚非，科技紧随其后，在短期降息预期背景下，继续看好科技相关投资机会。
2、25年板块新接订单持续高增，China for China 带来新变化？
上周询问某设备公司的订单下修的传闻领导较多，公司已经作相关辟谣，且对25年仍是乐观预期，设备仍是科技领域最强的基本面之一：①短期看，北电集成、京城等带动下25年成熟制程CAPEX出现一定上修，仍将维持一定增长，存储+先进逻辑扩产持续快速增长，2025年大陆晶圆厂扩产好于先前预期，叠国产化率提升，我们判断25年板块半导体新增订单增速将超过30%；②中期长期看，大陆先进逻辑扩产核心不在需求端，而在供给端的突破，以台积电、三星、因特尔等去做简单线性匡算，大陆满足自主需求的先进逻辑产能缺口保守15万片/月以上，算上AI需求缺口更加庞大，这是未来大陆扩产新的支撑点；此外，近期ST、恩智浦、英飞凌陆续宣布，将在中国本地工厂制造芯片，China for China同样利好中国大陆晶圆厂中长期扩产逻辑。整体上看，先进制程扩产或因制裁会出现阶段性的delay，不改变产业的发展趋势，中国大陆晶圆厂的扩产高点还没到来。
3、从BIS出口管制到AI制裁，国产替代催化不断？
12月BIS出口管制正式落地，半导体设备公司首次集体进入实体清单，直接利好零部件环节无可厚非，我们已经详细探讨进入清单对设备企业经营实质影有限，BIS新规三大核心内容：美系半导体设备出口管制升级+大陆晶圆厂受限加强（注脚5）+规避白手套（red flag），以上手段无疑会加上设备国产替代，尤其对于过去不受限的成熟制程扩产，设备国产化率有望大幅提升，就如同我们经历24年存储厂商给本土企业的大批量下单一样，但设备板块的股价并未有效的反应。此外，近期相关新闻报道，美国政府计划在本月底前再发布一项新规，旨在遏制中国公司从不受限制的第三方国家采购先进的人工智能（AI）芯片，科技制裁催化不断，同样利好大陆先进制程扩产，国产替代是当前科技重要的投资主线。
投资建议：①设备重点推荐中科飞测、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科、万业企业、京仪装备、精测电子、金海通、芯源微、长川科技、百傲化学等。②零部件重点推荐正帆科技、新莱应材、英杰电气、富创精密、珂玛科技等；③GKJ近期出现新的变化，重点推荐福光股份、福晶科技、茂莱光学、炬光科技等，
（转自：京城投资财富）
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