海外资管机构月报【国信金工】_新浪财经

（来源：市场投研资讯）

报告摘要

一、美国公募基金市场月度收益

2024年11月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，11月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为6.83%、1.65%、1.09%、3.27%。

二、美国非货币基金资金流向

按管理方式：2024年11月，主动管理型基金整体净流出147亿美元，被动基金整体净流入1295亿美元。
按资产类型：2024年11月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达521亿美元；债券型基金资金净流入149亿美元。
2024年11月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1202亿、286亿美元。
值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。

三、头部资管机构资金净流入

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年11月资金净流入：Top10资管机构资金除了Fidelity Investments、JPMorgan和BlackRock外在2024年11月均为流出，其中Vanguard资金净流出较多，净流出99亿美元。
ETF方面，2024年11月美国ETF规模Top10资管机构除了VanEck外均有净流入，其中iShares净流入最多，达384亿美元。

四、美国公募基金市场新发产品

2024年11月，美国基金市场新成立基金共41只，其中包括39只ETF和2只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年11月新成立股票型基金25只、债券型基金12只、资产配置型基金4只。

五、海外资管机构观点梳理

我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对股票市场观点等。

据晨星统计，截至2023年末，美国市场共同基金总规模达18.4万亿美元，ETF总规模达8.2万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。

本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。

基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。

按资产大类

2024年11月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体来看，11月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为6.83%、1.65%、1.09%、3.27%。

按细分资产类型

美国股票型基金中，按基金风格划分，2024年11月五大类风格基金中，小盘风格表现好于中盘和大盘风格基金表现，其中小盘风格收益中位数为10.26%，中盘风格收益中位数为8.37%。2024年初至11月末，大盘成长风格股票基金表现较好，区间收益中位数达30.93%。

国际股票型基金中，按地域投向分类，2024年11月各分类投向收益中位数大部分为负值，其中投向日本的基金表现较好，收益中位数为2.6%。2024年初至11月末，投向印度的基金表现较好，区间收益中位数为13.46%。

在债券型基金中，按地域划分，美国市政债基金表现较好，2024年11月收益中位数为1.45%。

在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2024年11月，进取配置型基金收益相对较高，收益中位数为4.36%；2024年初至11月末，进取配置型、目标日期型表现较好，收益中位数分别为17.06%、15.52%。

三

美国非货币基金规模及资金流向

基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。

按管理模式

截至2024年11月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金[ 参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。]及ETF）中，开放式基金合计规模20.96万亿美元，ETF合计规模10.56万亿美元。其中，开放式基金中约67%规模为主动管理型产品，33%为被动管理型产品；ETF中约92%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅8%。

2024年11月，主动管理型基金整体净流出147亿美元，被动基金整体净流入1295亿美元。

按产品类型细分，2024年11月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出485亿美元，被动开放式基金净流入40亿美元；主动ETF净流入338亿美元，被动ETF净流入1254亿美元。

按资产类别

截至2024年11月末，美国市场开放式基金中，股票型、债券型、资产配置型产品规模占比较大，分别达14.4万亿、4.9万亿、1.5万亿美元，在开放式基金中规模占比分别为69%、24%、7%。

截至2024年11月末，美国市场ETF中，股票型、债券型产品规模占比较大，分别达8.3万亿、1.8万亿美元，在全市场ETF中占比分别为79%、17%。

2024年11月，美国市场开放式基金中，股票型基金资金净流出较多，达521亿美元；债券型基金资金净流入149亿美元。

2024年11月，美国市场ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达1202亿、286亿美元。

值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反，表现为资金流出股票型开放式基金并流入ETF。

头部资管机构资金净流入

统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2024年11月资金净流入：Top10资管机构资金除了Fidelity Investments、JPMorgan和BlackRock外在2024年11月均为流出，其中Vanguard资金净流出较多，净流出99亿美元。

ETF方面，2024年11月美国ETF规模Top10资管机构除了VanEck外均有净流入，其中iShares净流入最多，达384亿美元。

资金净流入TOP10产品

2024年11月美国市场资金净流入TOP10开放式基金中，包含7只股票型基金和3只债券型基金。其中，Fidelity 500 Index Fund净流入42亿美元，流入规模最高，Fidelity SAI Glbl ex U.S. Lw Vol Idx Fd净流入金额占基金规模的比值最高，为40.12%。

2024年11月美国市场资金净流入TOP10 ETF中，包含9只股票型基金和1只债券型基金。其中，Vanguard 500 Index Fund净流入177亿美元，流入规模最高；iShares MSCI USA Momentum Factor ETF净流入金额占基金规模的比值最高，为20.05%。

五

美国基金月度发行观察

统计近12个月以来美国市场公募基金的发行情况：2024年11月新成立ETF共39只；开放式基金发行较为冷清，近12个月新成立数量均不超过ETF，2024年11月成立2只开放式基金。

统计美国市场的产品新发情况，2024年11月，美国基金市场新成立基金共41只，其中包括39只ETF和2只开放式基金产品；按资产类别区分，2024年11月新成立股票型基金25只、债券型基金12只、资产配置型基金4只。

六

2024年11月海外资管机构观点

本小节围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。从欧美政策走势、外资对股票市场观点的维度，对海外机构的分析观点进行分类汇总。

注：相关投资观点精简自各资管机构官方网站所发布文章，文章观点仅代表文章作者在发布时点所持观点，引用来源及作者信息附于对应观点下方。

美国宏观经济展望

BlackRock

11月的美国就业报告显示，工资增长允许通胀稳定在美联储的目标水平，我们认为当前人工智能等结构性转变正在重塑经济，我们保持风险偏好，并且增持美股。
此外，我们认为黄金具有分散投资的特性，因为它的风险和驱动因素与股票和债券不同。今年以来，金价与美元同步飙升，打破了它们之间传统的反向关系，其背后是投资者寻求保护投资组合免受通胀上升的影响，一些央行在地缘政治局势加剧的背景下寻求替代主要储备货币，这样的需求可以提升黄金等另类多元化投资的回报。我们认为，投资者应该扩大他们的多样化投资工具，黄金和比特币可能是不错的补充。

BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.12.16) : Weekly market commentary

Capital Group

美国央行已经明确表示了其前进的方向：当前正处于降息模式。随着通胀压力减弱，许多其他主要发达市场央行也开始降息。历史表明，在美联储开始降息后，债券投资者的潜在上行空间仍然存在。投资者可以考虑投资具有中等期限的高质量债券基金，以寻求利用当前具有吸引力的收益率和收益率下降带来的资本增值潜力，同时在面临意外波动时提供股票以外的多元化投资。

Capital Group: Karl Zeile, Cheryl Frank (2024.11.04): Have investors missed the rally in stocks and bonds?

PIMCO

美联储已经走上了降息之路，过度配置现金会带来再投资风险，因为这些资产会迅速变成收益率更低的资产。与现金相比，债券提供了一个更有吸引力的机会。此外，美联储正在寻求确保美国经济软着陆，即劳动力市场健康、通胀接近目标，尽管存在预期或意外的障碍（如贸易政策、地缘政治等），它仍有灵活性来实现其目标，这种利率环境对债券非常有利。

PIMCO：Richard Clarida, Mohit Mittal（2024.12.16）From Cash to Bonds: A Strategic Shift in Post-Pandemic Investing

股票市场观点

Schroders

我们认为美国市场有进一步扩大的潜力，特别是考虑到特朗普对放松管制和企业减税的关注。但我们还需要认识到，随着积极预期被纳入市场估值，风险正在增加。特别是美国10年期债券的收益率约为4.5%至5%，我们判断，与债券估值进行比较将对股票回报构成限制（这是因为较高的债券收益率可能会从股市吸引资金，同时也会增加企业的借贷成本）。

Schroders: Johanna Kyrklund (2024.12.01): Outlook 2025: Income, returns and resilience - opportunities in public and private markets

Capital Group

在健康的劳动力市场、激增的商业投资和强劲的利润增长的推动下，美国经济依然强劲。美联储和其他主要央行已经启动了降息周期，为金融资产提供了额外的推动力。在此背景下，市场将在美国大选后的反弹中进入2025年。虽然人工智能的进步继续占据新闻头条，但参与市场反弹的行业已经悄然扩大，包括工业、公用事业、医疗保健和其他行业，以及一些小型股公司。当前我们一直在努力在投资组合中取得平衡，在人工智能等公认领域寻找领先公司，同时也在市场上不太受关注的领域寻找机会。

Capital Group: Julian Abdey, Mark L. Casey, Cheryl Frank (2024.12.06): Stock market outlook: AI leads a broadening market

BlackRock

我们认为当前并不处于典型的商业周期中，人工智能崛起等重大的结构性转变正在改变经济和其长期轨迹，我们需要一种新的投资方式，更多地去关注主题投资而非广泛的资产类别投资。随着人工智能主题的泛化，我们在2025年的展望中会持续保持风险偏好，并且加大美股的权重，但同时也做好降低风险的准备。

BlackRock: Wei Li, Roelof Salomons, Ben Powell, Devan Nathwani (2024.12.16) : Weekly market commentary

六

附录：相关海外资管公司简介

·BlackRock：BlackRock是全球最大的资产管理公司之一，成立于1988年。该公司在全球范围内管理着庞大的资产组合，包括股票、债券、多样化投资产品和指数基金。

·Capital Group：Capital Group是一家成立于1931年的美国资产管理公司，总部位于洛杉矶。该公司以其旗下子公司American Funds的系列产品闻名，为个人和机构投资者提供了广泛的投资选择。

·Fidelity：Fidelity Investments是一家成立于1946年的全球性金融服务公司，总部位于美国。该公司为个人和机构客户提供广泛的投资解决方案。Fidelity以其创新的研究和投资工具而著名，为客户提供股票、债券、基金、退休计划等多样化的产品。

·LGIM：Legal & General Investment Management（简称LGIM）是一家成立于1970年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。LGIM与众多全球客户合作，包括养老金计划、主权财富基金、基金分销商和个人投资者，公司的核心业务包括股票、债券、多样化基金等各类资产管理服务。

·PIMCO：Pacific Investment Management Company（简称PIMCO）是一家全球知名的资产管理公司，成立于1971年，总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩。PIMCO核心业务是债券投资，是全球最大的债券投资管理公司之一，旗下投资策略涵盖政府债券、公司债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券等品种，主打研究方法包括宏观经济研究、债券组合管理、利率风险管理等。

·Schroders：Schroders是一家成立于1804年的英国资产管理公司，总部位于伦敦。该公司为个人和机构客户提供全球范围内的投资管理服务，并涵盖股票、债券、多样化基金等产品。Schroders以其长期投资和可持续发展的理念而闻名，为客户提供多样化的投资选择。

·Western Asset：Western Asset Management是一家成立于1971年的美国资产管理公司，总部位于加利福尼亚。该公司专注于债券投资，为个人、机构和政府客户提供一系列债券和债券解决方案。Western Asset以其专业的债券投资能力而闻名，并在全球范围内管理着大量资产。

本文选自国信证券于2024年12月18日发布的研究报告《11月美国被动基金资金净流入约1300亿美元》

分析师：张欣慰 S0980520060001

分析师：杨丽华 S0980521030002

联系人：杨昕宇

风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。本报告整理自历史数据，不构成投资建议。产品历史业绩不代表未来收益。