【华西非银周报】个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水_新浪财经

报告摘要:

本周（2024.12.8-2024.12.14）A股日均交易额19,252亿元，环比增加14.6%，同比增加121.4%。2024年四季度至今日均成交额19,565亿元,较2023年四季度日均交易额增加136.0%。2024年至今日均交易额10,428亿元，较2023年日均交易额增加19.5%。投行：本周发行新股3家，募集资金19.4亿元；本周上市新股2家，募集资金12.8亿元。2024年至今，A股IPO上市94家，募集金额613.1亿元。2023年，A股IPO上市313家，募集金额3,565.4亿元。两融：截至2024年12月12日，两市两融余额18,931.57亿元，环比增加1.47%，较2023年日均水平增加17.90%。两市融券余额105.19亿元，占两融比例为0.56%。

本周（2024.12.8-2024.12.14）非银金融申万指数下跌2.29%，跑输沪深300指数1.28个百分点，位列所有一级行业第31名。细分板块来看，证券板块下跌2.14%、保险板块下跌2.65%、多元金融下跌2.21%、互联网金融下跌1.85%、金融科技下跌1.82%。国盛金控（+48.26%）、国联证券（+8.72%）、第一创业（+6.52%）、ST亚联（+6.16%）、浙江东方（+4.06%）涨幅靠前。渤海租赁（-6.25%）、中粮资本（-5.52%）、东方财富（-5.14%）、中航产融（-4.31%）、四川双马（-4.16%）跌幅靠前。

► 券商：个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水

12月12日，人社部、财政部、税务总局、金融监管总局、证监会五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》（下称《通知》），个人养老金制度将于12月15日起从36个先行试点城市（地区）全面推广至全国。《通知》规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品的基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。这一举措不仅满足了民众的长期养老需求，更与长期投资理念相契合，意味着中长期资金再添源头活水。推动中长期资金入市，是优化投资者结构、减少市场波动、增强市场稳定性的关键策略。今年以来，“长钱长投”支持政策频出，对中长期资金的考核标准逐渐放宽，增强了“长钱长留”的意愿和信心。在政策的积极引导下，社保、保险、银行理财等资金纷纷加大权益市场投资力度。从国际经验来看，养老金作为长期资金，是股票市场长期稳健发展的基础。随着个人养老金推广至全国、制度进一步优化及居民养老意识增强，长期规模空间可期，有望成为我国资本市场发展重要的增量长期资金，通过“长钱长投”与股票市场的稳健发展形成良性循环，为经济回升向好提供更持续、稳定的金融条件。

► 保险：五大上市险企披露11月保费，寿险延续承压、财险保费稳增

2024年1-11月，A股5家上市险企合计实现原保费收入2.67万亿元，同比增长5.6%。其中，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险分别实现原保费收入7963.97亿元、6443亿元、6469.33亿元、4158.75亿元、1631.66亿元，对应增速依次为7.8%、4.8%、5.5%、4.3%、2.2%。人身险方面，2024年1-11月，5家A股上市人身险公司保费增速全部实现正增长。其中，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险分别实现原保费收入6443亿元、4721.25亿元、2288.42亿元、1631.66亿元、1025.91亿元，对应增速分别为4.8%、8.8%、2.2%、 2.2%、5.5%。从11月单月表现来看，5家公司保费增速延续10月放缓之势，主要受预定利率下调前储蓄险需求集中释放，叠加公司业务重心转移至备战2025年开门红导致。其中，平安人寿、太保寿险单月保费均为负增长，分别同比下滑1.5%和2.2%。中国人寿、新华保险、人保寿险原保费收入分别为174亿元、68.15亿元、28.13亿元，对应同比增速为4.2%、1.5%、2.6%。财险方面，2024年1-11月，财险“老三家”合计实现财险保费收入9762.01亿元，同比增长6%。其中，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入4968.45亿元、2923.23亿元、1870.33亿元，对应增速分别为5.1%、6.8%、7%。从11月来看，财险“老三家”单月保费收入767.26亿元，同比增长8.2%。其中，人保财险、平安产险、太保产险分别实现保费收入359.18亿元、266.25、141.83亿元，对应增速依次为9.2%、9.8%、3.1%。展望全年保费，我们认为，人身险有望维持总保费稳定增长，虽然预计四季度新单贡献较小，但新业务价值率改善将支撑上市险企新业务价值维持高增；财险随着车险车均保费企稳，以及农险招标等工作落地、展业回归常态化，景气度有望进一步回升。

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。

1.非银金融周观点

1.1.市场及板块行情

非银及子板块的指数表现：本周（2024.12.8-2024.12.14）非银金融申万指数下跌2.29%，跑输沪深300指数1.28个百分点，位列所有一级行业第31名。细分板块来看，证券板块下跌2.14%、保险板块下跌2.65%、多元金融下跌2.21%、互联网金融下跌1.85%、金融科技下跌1.82%。国盛金控（+48.26%）、国联证券（+8.72%）、第一创业（+6.52%）、ST亚联（+6.16%）、浙江东方（+4.06%）涨幅靠前。渤海租赁（-6.25%）、中粮资本（-5.52%）、东方财富（-5.14%）、中航产融（-4.31%）、四川双马（-4.16%）跌幅靠前。

1.2.券商：个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水

1.3.保险：五大上市险企披露11月保费，寿险延续承压、财险保费稳增

2.市场指标

A股成交：本周A股日均交易额19,252亿元，环比增加14.6%，同比增加121.4%。2024年四季度至今日均成交额19,565亿元,较2023年四季度日均交易额增加136.0%。2024年至今日均交易额10,428亿元，较2023年日均交易额增加19.5%。

投行：本周发行新股3家，募集资金19.4亿元；本周上市新股2家，募集资金12.8亿元。2024年至今，A股IPO上市94家，募集金额613.1亿元。2023年，A股IPO上市313家，募集金额3,565.4亿元。

两融：截至2024年12月12日，两市两融余额18,931.57亿元，环比增加1.47%，较2023年日均水平增加17.90%。两市融券余额105.19亿元，占两融比例为0.56%。

自营业务：本周沪深300指数下跌1.01%，中证全债（净价）指数上涨0.96%。上证指数下跌0.36%、创业板指下跌1.40%、科创50下跌2.43%、万得全A下跌0.20%。

股票质押：截至2024年12月13日，市场质押股数3,288.54亿股,市场质押股数占总股本4.09%,市场质押市值为29,295.17亿元。

3.行业资讯

【中央经济工作会议：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求】

央视新闻消息，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。（慧保天下）

【个人养老金制度15日起将全国推广，将国债、指数基金纳入产品范围】

12月12日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》。其中提到，自12月15日起，税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。在现有产品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围；探索开展默认投资服务；参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。（慧保天下）

【两部门：在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策】

12月13日，财政部、税务总局两部门印发《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税优惠政策的公告》。其中提到，自2024年1月1日起，在全国范围实施个人养老金递延纳税优惠政策。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。（慧保天下）

【证监会：抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险等“长钱长投”的制度环境】

12月14日，证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议。会议强调，深化资本市场投融资综合改革。抓好推动中长期资金入市工作，协同构建完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，充沛源头活水。完善REITs管理基础制度，助力盘活存量资产。（慧保天下）

【10年期国债收益率跌破1.8%，保险产品预定利率或同步下调】

近日，国债收益率大幅下行，10年国债收益率跌破1.8%，创历史新低。今年8月，国家金融监管总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。近几个月来，与预定利率挂钩的长端利率均有进一步下行趋势。据Wind数据显示，自8月至今，10年期国债收益率从2.20%降至当前1.80%附近，期间累计下降近40bp。5年期LPR以及5年期定期存款利率也均有下调。公开市场信息显示，自今年10月中旬开始，银行业迎来新一轮存款“降息”，其中国有大行5年期定期存款挂牌利率普降25bp至1.55%。业内专家指出，动态调整机制下，保险预定利率受无风险利率下行影响，存在同步下调可能。（财联社）

4.风险提示

政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银周报】个人养老金制度全国推广，长钱长投添活水》

报告发布日期：2024年12月15日

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