本周A 股小幅收跌
本周A 股小幅收跌，主要宽基指数跌多涨少。本周A 股主要宽基指数跌多涨少，中证500 小幅上涨，科创50、创业板指等指数跌幅相对较大。从市场风格来看，中盘成长小幅上涨，而小盘成长、大盘成长跌幅相对较大。分行业来看，申万一级行业走势分化，商贸零售、纺织服饰、传媒等行业涨幅靠前，非银金融、电力设备、房地产等行业跌幅靠前。
“春季躁动”何时开启？
政策积极发力，叠加市场交易活跃，市场或逐步定价来年的经济基本面和企业盈利。
12 月11 日至12 日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。政策传递积极信号，预计未来政策仍将持续发力，市场预期有望持续改善，市场或逐步定价来年的经济基本面和企业盈利。
多因素叠加，2025 年A 股“春季躁动”行情或将逐步开启：1）历史来看，A 股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，且央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开均可催化春季行情。12 月中央经济工作会议释放多重积极信号，且年内或将再次迎来降准，A 股“春季躁动”行情可期；2）历史来看，当年“春季躁动”行情在上一年12 月启动的情况并不少见，2025 年春节时间相比于2024 年有所提前，A 股“春季躁动”行情启动时间或也提前。并且，春节时间同样在1 月份的2023 年、2020 年，当年A 股“春季躁动”行情启动时间均在上一年的12 月；3）历史来看，美国大选对中国资产价格存在阶段性影响，主要集中在当年二三季度，而后随着美国大选尘埃落定，其对中国资产价格的影响减弱。2024 年美国大选尘埃落定，特朗普正式就任总统前，海外风险对A 股的扰动有望减弱。
历史来看，部分行业在A 股“春季躁动”期间表现较好，或值得关注，包括有色金属、计算机、电力设备、机械设备等行业。2012 年至2024 年（除2022 年），多数宽基指数在A 股“春季躁动”期间均表现较好，分板块来看，TMT、先进制造等板块表现相对较好。分行业来看，A 股“春季躁动”期间，有色金属、计算机、电力设备、机械设备等行业表现相对较好。
预计市场风格介于均衡与成长之间
政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。历史来看，政策支持之下，市场估值通常会显著抬升。同时赚钱效应带来的增量资金流入通常会有一定的滞后。因此，虽然当前市场估值处于2010 年以来的均值附近，但后续增量资金的流入可能会继续助力市场估值抬升。
未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。
风险分析
1、历史规律失效；2、美联储降息进度不及预期；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。
责任编辑：何俊熹
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