大力提振消费，强调“两新”扩围、“两重”增力——中央经济会议要点解读|人工智能_新浪财经

大力提振消费

强调“两新”扩围、“两重”增力

中央经济会议要点解读

报告摘要：

● 重点任务的优先级排序为：扩内需→科技→股市楼市→防控风险

● 财政政策定调由“积极”转向“更加积极”，直接落实赤字率和特别国债

● 时隔14年货币政策再提“宽松”，首提“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”

● 将“大力提振消费”置于首要位置，明确财政支出更加注重民生和消费，强调“两新”扩围、“两重”增力。

● 科技产业方面，单列“人工智能+”和内卷竞争治理

中央经济工作会议于12月11日至12日在北京举行。会议总结了2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。针对会议主要内容，上海领灿进行了跟踪：

一、核心内容解读

核心一：提高赤字+适时降准降息

本次会议要求“提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用”。货币政策部分与政治局会议保持一致，“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。”适度宽松的货币政策表态上一次要追溯至2009年政治局会议。领灿关注到新闻联播稿中“保持流动性充裕”部分和过去“保持流动性合理充裕”相比出现了一定的变化。

赤字率方面，2023年财政在10月份预算调整后全年赤字率达到3.8%，已突破3%的限制，2025年在3%赤字率的基础上将进一步上调；地方专项债方面，2025年新增专项债限额有望增至4万亿左右，将扩围至土地储备、支持地方政府用专项债券回收符合条件的闲置存量土地、收购存量商品房用作各地的保障性住房等；超长期特别国债方面，11月，国家发改委表示将在年内提前下达明年1000亿元“两重”建设项目清单，支持地方加快开展前期工作、先行开工实施，预计2025年超长期特别国债发行规模将在1.5-2万亿元左右，持续支持“两重”“两新”领域。

核心二：扩内需中，消费是重点

2025年经济工作首要任务——大力提振消费。此次中央经济工作会议中，可以看到提振消费再次成为2025年全年首要任务。2024年的全年“两新”“两重”是经济工作的重要发力点。“两新”——推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，“两重”——国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

消费方面，本次经济工作会议指出“实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”。今年7月，国家安排超长期特别国债1500亿元左右用于支持地方自主实施消费品以旧换新，在政策推动下，今年9、10月社会消费品零售总额分别同比增长3.2%和4.8%，均超过市场预期，截至目前各地政策落地成效显著。明年“两新”政策额度有望进一步提升，且覆盖领域有望在今年基础上进一步扩大，比如旅游等服务消费、以及养老和育儿消费等；投资方面，“提高投资效益”意味着不搞“撒胡椒面”式的投资，明年的重点或在三方面：

一是“两重”领域，主要由超长期特别国债支持；

二是城市更新改造，智慧城市或为其中重要建设方向，物联网、车联网、云计算、大数据等基础设施建设有望加快；

三是物流基础设施，去年“降低物流成本”提在经济体制改革板块，而此次在“扩内需”部分提出意味着相关物流基础设施建设有望加快，平台经济、低空经济、无人驾驶相结合的物流新模式或将快速发展。

核心三：国资国企并购重组加快

加快推动标志性改革举措落地，新增提及资本市场改革。会议指出“高质量完成国有企业改革”。近期，国资国企并购重组动作频频。9月24日“并购六条”发布之后，央国企发布的重大重组事件共有52条，央国企并购重组进度进一步加快。未来央国企并购重组进程有望加快，加强资源整合、聚焦主责主业并提高核心竞争力，尤其将向战略性新兴产业、国防、粮食、能源安全等关键领域集中。另外，民营经济促进法也有望在明年出台。此外，此次会议新增提及“资本市场投融资综合改革”。

此前对于投融资协调发展，吴清提出三点：实现量的总体平衡；实现质的持续提升；实现权责的有效制衡。首先，可以通过加快中长期资金入市、构建支持“长钱长投”的政策体系等来实现量的总体平衡；其次，上市公司质量需要进一步提高，持续加快并购重组，并鼓励股东增持、上市公司回购等，明年市值管理或将加强；最后，依法有效监管上市公司及股东，并加强投资者保护。

核心四：科技创新作为重要引擎

科技部分要求推动科技创新和产业创新融合发展，此次在明年工作任务中从2024年的首位变为第二位。三个关键点值得关注：

1、开展人工智能+行动；

2、综合整治内卷式竞争；

3、培育未来产业。

2024年我国“人工智能+”应用进展迅速，近期国内AI人工智能软件抖音“豆包”用户规模的快速增长，其在AI领域表现突出，2025年持续关注中国AI技术在内容创作、用户交互等领域的应用的加速落地，并带动相关产业发展，包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人(18.880, -0.58, -2.98%)、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能。

目前我国人工智能产业的发展已驶入快车道，据中国信息通信研究院，2023年我国人工智能核心产业规模达5784亿元，增速13.9%。“人工智能+”指的是“+各行各业”以及“+各种应用场景”，工业和信息化部赛迪研究院数据显示，2023年，我国生成式人工智能的企业采用率已达15%，市场规模约为14.4万亿元。

而“综合整治内卷式竞争”关注过去一段时间我国部分产业出现恶性竞争、价格战等不利于产业发展的趋势。2024年7月政治局会议中提及“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”，而本次明确要“综合整治”。

当前有部分新兴行业出现“内卷式”恶性竞争，不仅影响相关行业的孕育和发展，更不利于产业结构优化升级。此前，光伏、锂电、水泥等行业就“防止‘内卷式’恶性竞争”发出倡议，明年或从政策层面进一步规范市场秩序，遏制恶性竞争。

核心五：稳妥处置地方中小金融机构风险

防范化解重点领域风险和外部冲击稳定预期关注外部冲击稳定预期。我们看到对于风险领域，本次政策明确提出针对外部冲击（类似特朗普关税等外部不确定性）要提前储备政策稳定来预期。近期我们也看到部分相关政策的出台包括：

（1）财政部征求意见：在政府采购中，给予本国产品20%价格优惠；

（2）禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。

领灿认为，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。

核心六：房地产市场止跌回稳

稳住股市和楼市，我们在《暖风晴日断浮埃，废路新条发钓台——中央政治局会议五大要点解读》中详细提及过，其他关注部分包括房地产领域“止跌回稳”部分调整为“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，绿色经济部分本次提到“建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度”。

二、未来展望

展望一：超常规逆周期调节应对通缩预期

中央经济工作会议延续前几天政治局会议的定调，继续打对抗通缩的政策组合拳，此次会议是前期一系列政策转向的继续确认。其中提振内需被再度提到很高的位置，综合来看近两次会议核心要点一为“超常规逆周期调节”，二是内需的优先级的提升；首先，之所以超常规逆周期调节是因为当前面临的是非典型性周期+趋势的压力，所以超常规不仅仅意味着刺激工具和力度层面的创新与增强，更意味着逆周期政策节奏超常规，本次9月以来政策重在提前发力，第一次实现“走在曲线之前”，以应对内外部经济进一步的压力；第二，内需优先级明显抬升。会议指出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，这使得直接针对通缩预期的进一步政策值得期待。

展望二：稳住楼市股市的多次强调

中央经济工作会议对于经济增长的诉求上，仍然强调“明年要保持经济稳定增长，保持就业物价总体稳定”，同时也提出“稳住楼市股市，稳定预期，激发活力，推动经济持续向好”，显然当局对于经济增长仍然保持着较高的要求。本次“稳住楼市股市”的说法，是继续延用了12月政治局会议的表述，体现了当局对于当前楼市和股市的进一步关注。

展望三：“人工智能+”和未来产业

会议明确要求以科技创新引领新质生产力，强调“人工智能+”和未来产业，建议关注AI应用等方向。新质生产力的本质是先进生产力，科技创新是新质生产力最重要的特征之一。“人工智能+”更侧重将人工智能与不同行业的各个应用场景相结合，在数据处理、内容创作等领域前景广阔，有望带动相关产业链。除了人工智能外，未来产业还包括人形机器人、量子信息、元宇宙、脑机接口等值得关注的方向。同时鼓励社会资本参与创业投资，加速“科技—产业—金融”的新循环成型。

（转自：领灿IRMLeader）