（来源：华西研究）
华西策略
（一）政策基调积极有力，“超常规”提法超预期
12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。政治局会议通稿全文1743字，相比过往几年篇幅缩小，但提法积极、超预期的表述诸多：
1）首次提及“加强超常规逆周期调节”，相比以往“加强逆周期调节”的表态更坚决、诉求更强，意在对当前经济形势和外部冲击做好准备，必要时后续很多政策可以不拘泥于传统政策逻辑，政策空间打开；
2）宏观政策“更加积极有为”，对应“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策组合。较为直接的是，货币政策一改多年的“稳健”基调为“适度宽松”，2025年降息降准皆可期待；财政政策“更加积极”也意味着更大幅度的举债规模和赤字率、更宽范围的支持方向；
3）扩内需排序靠前，“大力提振消费”。会议通稿定调财政货币后，即提及“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，扩内需排位前置，同时提振消费放在内需首位，可以预期2025年促消费政策在支持范围、力度上会有所突破；
4）首次提及“稳住楼市股市”。本次通稿提及“稳住楼市股市”，是9月政治局会议“要促进房地产市场止跌回稳”和“要努力提振资本市场”的延续，政策层对居民资产端的价值修复表达出重视，有利于稳定预期和信心。
（二）更多政策细节有待在即将召开的中央经济工作会议上做出部署
本次政治局会议定调明年经济工作取向，更多的政策细节有待在即将到来的中央经济工作会议会上做出部署，预计包括科技创新、扩大内需、深化改革、扩大开放、风险化解、民生保障等方面，关注产业政策方面科技、消费、房地产、基建等领域的表述。
（三）市场影响：夯实基本盘，逢低布局科技和内需方向
此前我们报告中提到化债政策是打破通缩的第一步，旨在帮助地方政府运营进入良性循环状态；此次会议是化债组合之上的新一轮加码，更直接指向居民资产负债表的修复，后续各项政策将全力部署扩大内需、稳定预期。对于资本市场而言，短期宽裕的流动性和乐观的政策预期仍是市场的主要支撑，长期维度上积极政策有助于构筑牛市需要的基本面条件，未来市场行情节奏或跟随政策效果是一个“渐进式”向上的过程。结构上，逢低关注几个方向：1）“新质牛”资产，如AI+、人形机器人、低空经济、国产替代、军工、高端制造等；2）受益于政策发力的内需方向，如消费、“两重两新”、民生保障等方面；3）主题方面，关注并购重组和市值管理主题。
风险提示：政策推进不及预期，企业盈利不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。
证券分析师：李立峰 S1120520090003；
发布日期：2024-12-10；
《逢低布局中国优质资产—12月中共中央政治局会议点评》
如需完整报告，请联系对口销售经理
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