指数增强型基金：被动与主动管理的结合

（来源：财达证券订阅号）

上文，咱们介绍了指数增强型基金的基本概念，作为一种结合了被动跟踪与主动管理策略的投资工具，日益受到投资者的青睐。指数增强型基金的收益结构独特，可拆分为两部分：一是跟随指数所产生的收益，即指数的贝塔收益；二是超越指数的收益，也叫阿尔法收益。双重收益机制，使得指数增强型基金在追求指数收益的同时，还努力获取额外的超额回报，这就是指数增强型基金的魅力所在。

贝塔收益：指数的被动跟踪与基础收益

贝塔收益，作为指数增强型基金收益的第一部分，是指数本身涨跌带来的收益。这部分收益源自基金对标的指数的被动跟踪。在实践中，标的指数可以是沪深300、中证500等宽基指数，也可以是行业、主题等指数，比如医药、消费、科技、新能源等。

指数增强型基金通过构建与基准指数高度相似的投资组合，确保基金净值与指数走势的高度同步，最大限度地降低主动管理的成本与风险，同时享受指数长期增长带来的回报。在市场趋势明确、指数持续上涨的环境下，贝塔收益能够为投资者带来可观的收益；在市场下行期，由于基金需要紧密跟踪指数，因此难以避免地会承受指数下跌带来的损失。但正是这一特性，为指数增强型基金的阿尔法收益提供了发挥的空间。

阿尔法收益：主动管理与超额收益

阿尔法收益，作为指数增强型基金收益的第二部分，是相对于指数的超额收益。这部分收益来源于基金经理的主动管理能力，即通过精选个股、调整权重、优化投资策略等手段，力求在指数基础上获取额外的收益。

阿尔法收益的正负和大小，直接反映了基金经理的主动管理能力和投资策略的有效性。当阿尔法收益为正时，意味着基金经理成功地在指数基础上获取了额外的收益，使得指数增强型基金的业绩表现优于标的指数。这种超额收益的存在，使得指数增强型基金在市场上涨时能够比指数涨得更多，在市场下跌时能够比指数跌得更少。下图中以某只指数增强型基金为例，基金净值超越跟踪指数的部分，就是阿尔法收益。

数据来源：wind，财达证券整理

截止时间2024年12月10日

总之，指数增强型基金为投资者同时提供了贝塔和阿尔法两种收益，相对来说，贝塔易得，而阿尔法难求，特别是当前市场有效性逐步提升，要想获得更高的超额收益，不仅要求基金经理具备丰富的投资经验，也需要基金公司拥有强大的研究实力。只有这样，指数增强型基金才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

撰写者：财达证券投资顾问高岩  注册投顾执业编号：S0400613020014

风险提示：

1.本材料的任何表述仅为作者个人观点，不构成广告或销售推荐，不是对未来表现的预测，不作为任何投资建议；

2.本材料的数据、信息来源于财达证券认为可靠的第三方数据平台，财达证券对上述数据、信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更。财达证券力求材料内容的客观、公正，但材料仅供参考，不代表任何确定性判断；

3.本材料所含信息均不代表任何定性判断，不代表产品未来运作的实际收益或可能获取的实际收益。材料接收者应当独立评估本材料所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主作出决策并自行承担投资风险。不论材料接收者是否根据本材料作出投资决策，财达证券都不对该投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。财达证券不对使用本材料所产生的任何直接或间接损失承担责任；

4.本材料为财达证券所有。未经财达证券书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制和发布本材料全部或部分内容。一经阅读本材料即视为已同意此项条款。

本微信号提供的所有信息仅供参考，不构成任何投资建议。财达证券不会因接收人收到本内容而视其为客户。财达证券力求所涉信息资料准确可靠，但财达证券不对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性做任何保证。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，任何情况下财达证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。财达证券版权所有并保留一切权利。如发现其他版权问题，请致电客服或发送邮件，相关人员会及时处理。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP