一
11月资金市场回顾
2024年11月资金面整体保持稳定。央行通过适时的公开市场操作和MLF等工具，有效调节了市场流动性，资金利率中枢均较上月小幅波动，整体维持合理充裕水平。1、公开市场操作
11月逆回购累计投放了52572亿元，当月有54466亿元逆回购到期，累计净回笼1894亿元。
11月18日，央行进行了国库现金定存操作，期限1个月（28天），操作金额为1200亿元，中标利率2.16%。中标利率与前次操作相比，下行了12个基点。本月有800亿元国库现金定存到期。
11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，前值3.35%，较上月持平。
11月25日，央行开展9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，缩量续做11月15日到期的14500亿元ML，中标利率2%，较上月持平。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心2、银行间存款类质押式回购市场
2024年11月资金利率走势平稳均衡。月初资金面宽松，随后逐渐收紧，月中政府债券发行，缴税缴准影响，且本月 MLF 到期量较大，央行缩量延期续作或对资金面有所扰动，但资金利率在央行加码逆回购投放的呵护下边际回落，月末财政支出亦补充流动性。整体来看，资金利率围绕政策利率小幅波动。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心3、同业存单发行
11月同业存单共发行2256只，较上月增加537只，实际发行规模25245.9亿，较上月增加8782.8亿，日均发行量为1202.18亿。11月同业存单到期量为22116.2亿，净融资额为3129.7亿。
11月的同业存单市场活跃，发行规模和余额均有所增长，6月期和1年期存单的发行量上升十分显著，市场对同业存单的需求依然旺盛，部分银行同业存单余额紧张。发行利率方面，各期限存单的发行利率出现了轻微的下降。
数据来源：中国货币网 整理：普兰数据中心二
12月资金市场展望
12月资金面预计将维持宽松态势，央行将通过多种货币政策工具调节流动性，以应对政府债供给和跨年因素带来的影响，同时市场对降准有一定的预期。
1、12月资金缺口
12月政府债发行规模较大，政府债供给仍处年内较高水平。政府债供给和财政支出的节奏错位可能在月中时点对资金面造成扰动。12月现金需求大概率增加，也是存款增加的月份，缴准压力随着存款基数提升将边际增加。外汇占款影响较弱，不会对流动性造成明显冲击。12月MLF到期量均为14500亿元，有一定的到期压力，央行可能会综合运用OMO、二级市场净买入国债、买断式逆回购等方式补充流动性。
多家机构认为，年内存在降准的可能性。此前，中国人民银行行长潘功胜在9月24日的国新办发布会和2024金融街论坛年会上表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。
12月政府债供给和跨年因素将成为影响资金面的主要变量，但市场预计央行将通过多种货币政策工具调节，保持流动性合理充裕。
2、国内政策
央行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，报告强调，中国人民银行将坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配；畅通货币政策传导机制，持续丰富货币政策工具箱，提高资金使用效率；坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
3、国际市场
2024年11月会议上，美联储将政策利率从4.75-5%下调25BP至4.5-4.75%。根据会议纪要中的预测，美联储12月可能将再次降息25个基点。会议纪要显示，与会官员一致同意将联邦基金利率目标区间下调25个基点，并认为，如果通胀率稳步下降至2%、经济持续接近最大就业目标，逐步转向更中性的政策立场将是适当的。然而，部分官员警告，若通胀改善进程停滞，降息步伐可能会放缓甚至暂停。
欧洲央行将于当地时间12月12日公布新的利率决议，虽然不能排除决策者届时降息50个基点的可能性，但投资者目前认为，该央行再次降息25个基点的可能性为80%。欧洲央行今年已进行了三次降息，欧元区三大关键利率融资利率、边际借贷利率和存款机制利率目前分别为3.4%、3.65%和3.25%。
12月18日至19日，日本央行将召开年内最后一次议息会议。日本央行行长植田和男暗示，政策制定者可能会在12月的货币政策会议上讨论加息问题。
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