(来源:上海证券研究)
深耕发动机领域二十余年,以内燃机为中心,多元化布局全面发展。公司主营业务涵盖动力系统、商用车、农业装备、智慧物流等板块,拥有潍柴动力(15.730, 0.96, 6.50%)发动机、陕汽重卡、潍柴雷沃智慧农业(3.790, 0.19, 5.28%)、法士特变速器、汉德车桥等国内外知名品牌。潍柴净利与重卡行业销量有较高的关联度,随着海外并购多元发展成果逐步显现,2023年开始净利增速显著强于行业销量和营收增速。2023年营收和净利重回正轨,24H1营收保持稳定,净利持续高增长。24Q1-Q3公司营收1619.54亿元,同比+0.98%;归母净利润84.01亿元,同比+29.23%。
黄金动力链的炼成:潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥。发动机是重卡最核心的零部件,价值量占整车30-40%。重卡发动机市场集中度高,潍柴凭借天然气发动机优势获得重汽和一汽解放(8.100, 0.03, 0.37%)的天然气重卡配套,黄金动力链吸引着陕重汽、徐工、大运等厂商基本使用潍柴进行配套。公司动力链产品销量稳步提升,重卡发动机市占率超40%、天然气重卡发动机市占率超60%。2024H1,公司销售各类发动机40万台,同比增长9.8%;变速器47.7万台,同比增长12.1%;车桥42.8万根,同比增长18.7%。
大缸径发动机高附加值市场前景广阔,是再造公司发动机板块的新赛道。全球市场容量每年可达200亿美元,附加值极高,随着AI时代的到来,用于数据存储的大数据中心建设将会给大缸径发动机带来极大的市场空间,谭总指出这是一条再造潍柴发动机板块的新赛道。2023年,公司M系列大缸径高功率密度发动机销售8100余台,同比增长38%,突破全球大数据工程中心、矿卡等高端市场。2024年前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000台,产品结构持续优化,以数据中心为代表的高端化产品占比提升明显。
公司多元化业务发展,凯傲叉车和供应链业务盈利能力显著增强,潍柴雷沃24H1智慧农业业务营收实现高增。24H1凯傲实现净利润1.82亿欧元,同比增长24.1%;调整后息税前利润率7.8%,凯傲积极推动盈利能力增长,规划2027年实现调整后息税前利润率>10%。潍柴雷沃销售收入同比增长 28%,创历史新高;农机产品整体销量同比增长17%,规模稳居行业第一。
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风险提示
宏观经济和政治局势存在不确定性风险,货运市场不景气、重卡行业销量不及预期风险,油气价差缩小、天然气重卡销量和渗透率不及预期风险。
报告名称:《重卡动力国内领跑,多业务协同打开业务增长新空间》——潍柴动力公司深度
分析师:仇百良
SAC编号:S0870523100003
分析师:李煦阳
SAC编号:S0870523100001
分析师:刘昊楠
SAC编号:S0870524090002
研报发布日期:2024年11月27日
发布机构:上海证券有限责任公司
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一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
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【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
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