（来源：南京证券阳光微讯）
据国家统计局数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。其中螺纹钢下跌3.2%，电解铜下跌2.9%。上周市场先抑后扬后再度深度下挫，周二开始市场连续三日小幅反弹，成交量能维持在1.5万亿左右，与此前相比交易情绪有所下降，但周五市场主要股指均大幅下跌。
截至周五收盘，沪指单周下跌1.91%，报 3267.19 点；深成指下跌 2.89%，报 10438.72点；创业板指下跌 3.03%，报 2175.57 点。盘面上看，申万一级行业中，综合、商贸零售、 纺织服饰板块涨幅居前，中小盘占比更高的板块相对占优，而商品价格普遍反弹也带动煤炭、有色、钢铁等周期板块出现结构性行情；跌幅榜看，社会服务、食品饮料、通信及非银金融板块跌幅靠前，消费整体修复依然偏慢，市场信心不足以及行业景气度存疑对相关板块的走势形成了拖累，而此前表现偏强的TMT方向本周表现一般，上行动能明显走弱，在跌幅榜前列位置。技术面看，沪指在3300点持续盘整后最终失守，本周二以来市场情绪有所回暖，沪指连续收小阳线，但好景不长，30日均线再度被有效击穿，且成交量的放大部分反映了市场悲观情绪的小幅升温，需观察后续市场下方支撑力度；创业板方面，2300点处存在较大阻力， 且随着指数跌破2200点，KDJ指标与MACD指标的空头趋势得到加强，短期可先观察指数30日均线能否收回，若不能快速修复或面临继续下探寻找支撑的压力。科创50走势与两大指数相近同样跌破中期均线，北证50波动幅度依然较大，但开始显现出更大的跌幅，谨慎关注后期的调整风险。后市来看，10月财政数据公布，10月份，全国一般公共预算收入同比增长5.5%，增幅继续回升。其中，税收收入同比增长1.8%，年内首次正增长。1-10月全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%，累计降幅继续收窄。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，全国收入保持平稳增长。而税收收入前10个月累计150782亿元，同比下降4.5%， 也较前值收窄0.8个百分点。1-10月，全国一般公共预算支出221465亿元，同比增长2.7%，单月看财政支出同比增速达到10.4%，创下去年10月以来新高。在财政部陆续表态后，财政支出有望维持韧性，加上11月人大常委会宣布新一轮大规模化债开启，财政政策对四季度经济仍有较强支撑。市场方面，上周五市场出现较大回落，主要原因或源于资金面，市场上周的缩量或源于部分短线资金参与热情的退潮。我们此前反复强调要关注短期市场回撤风险，本月初市场二次冲高后开始回落，近期走势明显不如月初强势，主要原因还是短期涨幅过大，尤其是本月初期的二次上涨几乎都是概念题材拉动的小盘股行情，本身很难具有持续性，必须依赖高流动性支撑，一旦市场情绪出现下行便会带来集中兑现的情况。策略上，经济稳定修复中长线可保持乐观，但短期仍需保持谨慎。10月基本面情况好转显示增量政策起效，长期经济无需担忧，但短期市场行为导致了一定风险积聚。配置方面，长线投资者可以逢低配置部分顺周期核心资产；对于成长风格，短期可以规避涨幅比较大的个股，或用小仓位参与博弈，而基本面更佳的半导体设备，新能源等方向的龙头标的或是中长线布局的更优选择；防御方面，周期资源板块受到美元波动影响，基建板块或更占优。
南京证券 研究所 姜凌波
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