长城晨会精选1122|TMT/机械/医药|基板_新浪财经

（来源：长城证券产业金融研究院）

24Q3业绩实现稳健增长，封装基板产品技术升级不断加快

事件：10月28日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入130.49亿元，同比增长37.92%；实现归母净利润14.88亿元，同比增长63.86%；实现扣非后归母净利润13.76亿元，同比增长86.67%。

盈利能力持续提升，积极推进全球化布局。2024年前三季度，公司业务订单持续增长，实现营业收入130.49亿元，同比增长37.92%；实现归母净利润14.88亿元，同比增长63.86%；实现扣非后归母净利润13.76亿元，同比增长86.67%。单三季度来看，公司实现营业收入47.28亿元，同比增长37.95%；实现归母净利润5.01亿元，同比增长15.33%；实现扣非后归母净利润4.72亿元，同比增长51.53%。2024年前三季度，利润端，公司毛利率为25.91%，同比增加2.79pct，盈利能力持续提升；费用端，公司期间费用率为13.04%，同比减少0.27pct，费控能力不断向好。公司PCB业务产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并长期深耕工控、医疗等领域。2024年上半年，得益于AI加速卡、EGS平台产品放量等产品的需求提升，公司数据中心领域在PCB业务占比持续提升。同时，公司积极推进全球化布局，为进一步拓展海外市场，满足国际客户需求，在泰国投资建设工厂，总投资额为12.74亿元，目前基础工程建设在有序推进中。

封装基板产能持续爬坡，高端产品导入加快推动。2024年前三季度，公司发生研发费用9.24亿元，同比增长45.45%，主要为封装基板业务研发项目投入的增加所影响。BT类封装基板，公司存储类产品在新项目开发导入上稳步推进，已导入并量产了客户新一代高端DRAM产品项目，叠加存储市场需求有所改善，带动公司存储产品订单增长；处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破，支撑基板工厂导入更多新客户、新产品；RF射频类产品，稳步推进新客户新产品导入，完成了主要客户的认证审核。此外，无锡基板二期工厂已实现单月盈亏平衡，广州封装基板项目产能持续爬坡。针对FC-BGA封装基板，广州新工厂投产后其产品线能力快速提升，16层及以下产品现已具备批量生产能力，16层以上产品具备样品制造能力。我们认为，随着公司持续完善产品结构，产能建设及海外布局的不断深入，公司业绩有望持续增长。

风险提示：产能扩张后爬坡不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；新产品开发风险。

机械

华为加速推进具身智能，1-10月铁路固定资产投资同比+10.9%

行业要闻：2024年 10月工程机械行业主要产品销售快报发布。据中国工程机械工业协会统计主要制造企业 2024 年 10月销售情况：（1）平地机 609台，同比+27.9%，其中国内83台，同比+22.1%；出口526台，同比+28.9%。（2）汽车起重机1237台，同比-15%，其中国内 521台，同比-46.7%；出口量 716 台，同比+49.5%；（3）履带起重机 196 台，同比-20.3%，其中国内63台，同比-41.1%；出口133台，同比-4.32%；（4）随车起重机 1730台，同比+10.6%，其中国内1492台，同比+23.8%；出口 238台，同比-33.7%；（5）塔式起重机353台，同比-71.9%，其中国内240台，同比-78.6%；出口113台，同比-16.3%；（ 6）叉车 98582台，同比+0.44%。其中国内60570台，同比-5.99%；出口38012 台，同比+12.7%；（7）压路机 974台，同比-4.32%，其中国内394台，同比-9.43%；出口 580台，同比-0.51%：（ 8）摊铺机85台，同比-9.57%，其中国内58台，同比-14.7%；出口27台，同比+3.85%；（ 9）升降工作平台10934台，同比-12.8%，其中国内5391台，同比-26.3%；出口5543 台，同比+6.33%；（10）高空作业车 306台，同比+11.3%，其中国内273台，与去年同期持平；出口量33台，同比+31台。 1-10月全国铁路完成固定资产投资同比+10.9%。1月至10月，中国国家铁路集团有限公司科学有序推进铁路建设，充分发挥铁路投资对全社会投资的有效带动作用，全国铁路完成固定资产投资6351亿元、同比增长10.9%，投产铁路新线2274公里。目前，全国铁路营业里程超16万公里，其中高铁超4.6万公里，建成投用铁路客运车站超3300座，其中高铁车站超1300座，路网规模质量实现重大跃升，为便利沿线群众出行、促进人员流动和产业聚集、服务区域经济社会高质量发展提供了有力支撑。

华为全球具身智能产业创新中心落地提速。11月15日前海与宝安联合举办“AI向未来”人工智能应用创新成果发布会会上宣布华为（深圳）全球具身智能产业创新中心将启动运营并举行优选伙伴签约仪式。创新中心的首期方案计划显示华为将整合其各部门的具身智能相关能力共同建设具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术。在基础投入方面，具身智能根技术实验室将为创新中心提供共性技术底座，确保各项研发工作的顺利进行。大脑根技术研发及产品化将涉及具身智能大模型、多模态大模型以及算力等多个方面，而小脑关键技术的研发，则包括柔性自动化装配、柔性自动化测试、多机器人协同制造以及通用双臂精细制造等。除了基础技术研发，创新中心还将开启联创项目，通过华为赋能具身智能技术，联合本体厂商及制造企业共同解决企业技术难题，打造解决企业实际问题的具身爆款产品。

兆威灵巧手发布会圆满落幕，指尖科技走向未来。2024年 11月 14 日，兆威机电股份有限公司在深圳市宝安国际会展中心成功举办新品发布会，正式推出其最新科研成果——手指集成驱动的高可靠灵巧手。兆威机电首席电控专家兼机器人执行主任陈毅东博士介绍，灵巧手设计灵感来源于人手的灵巧构成，整手通过兆威机电独创关节全集成动力模组及仿生学原理设计。配备17 个主动执行单元，其中单指节拥有3个及以上主动执行单元，精准模拟人手部的抓握等精细动作，赋予机械手更好的灵活性与精确度。可适应工业生产、特种作业、生活服务等复杂多变的操作环境，为各种应用场景提供了高效、智能的解决方案。

前三季度全国水利建设完成投资同比增长近 10%。前三季度，全国水利建设完成投资9289.8亿元，在去年同期较高水平基础上增长9.8%，再创新高。1—9月，增发国债水利项目建设带动国家水网建设全面提速，水利基础设施建设规模和进度超去年同期。增发国债安排 7800 多个水利建设项目全部加快推进，完成投资 3560.6 亿元。1—9月，国家水网骨干工程加快实施。黄河古贤水利枢纽、广西长塘水库等37项重大水利工程开工建设，珠江三角洲水资源配置工程全线通水，黑河黄藏寺水利枢纽、江西花桥水库等重大工程下闸蓄水或投产投运，南水北调中线引江补汉、淮河入海水道二期、环北部湾水资源配置等一批在建重大工程加快实施。

市场表现回顾：本周（2024/11/11-2024/11/15）5个交易日，创业板指跌幅为-3.36%，沪深 300跌幅为-3.29%，机械设备（申万）板块跌幅为-4.66%，跑输沪深300指数1.37个百分点。在申万所有一级行业中位于第21位。估值方面，截至2024年11月15日，申万机械设备板块市盈率为30.17倍。

风险提示：消费电子下游复苏不及预期、宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整

行业周报

医药

医保预付制度持续完善，MNC加快布局双抗

医药整体回调，医药流通表现坚挺。本周申万医药生物板块跌幅为3.92%，跑输沪深300指数0.63个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第18位。二级子板块中，医药商业下跌1.52%；医疗器械下跌3.37%；生物制品下跌3.39%；中药II下跌3.99%；化学制药下跌4.08%；医疗服务下跌5.51%。

化学制药：*ST景峰、ST三圣（维权）、圣达生物、人福医药（维权）、威尔药业领涨，涨幅分别为27.65%、20%、14.59%、7.31%、5.96%；双成药业、海南海药（维权）、益方生物-U、向日葵、复旦复华（维权）领跌，跌幅分别为27.81%、17.98%、16.06%、12.5%、12.29%。

中药II：嘉应制药、ST九芝（维权）、维康药业、*ST龙津、ST百灵（维权）领涨，涨幅分别为12.72%、10.45%、6.42%、4.41%、3.61%；陇神戎发、香雪制药（维权）、中恒集团、新天药业、康缘药业领跌，跌幅分别为10.51%、10.17%、9.9%、9.83%、8.58%。

生物制品：百普赛斯、康希诺、金迪克、奥浦迈、优宁维领涨，涨幅分别为4.13%、4.07%、2.18%、1.71%、1.41%；智翔金泰-U、康为世纪、四环生物（维权）、海特生物、百济神州-U领跌，跌幅分别为14.39%、12.42%、11.47%、9.16%、8.83%。

医药商业：药易购、塞力医疗（维权）、润达医疗、上海医药、中国医药领涨，涨幅分别为14.05%、9.91%、8.36%、4.04%、3.21%；国发股份、瑞康医药、人民同泰、老百姓、开开实业领跌，跌幅分别为10.95%、9.68%、8.17%、7.97%、6.75%。

医疗器械：万东医疗、透景生命、睿昂基因、浩欧博（维权）、热景生物领涨，涨幅分别为11.12%、10.9%、7.36%、7.11%、4.65%；*ST东洋、麦克奥迪、爱威科技、赛诺医疗、中源协和领跌，跌幅分别为15.45%、12.62%、10.24%、10%、9.01%。

医疗服务：泓博医药、普瑞眼科、诚达药业、诺泰生物（维权）、光正眼科领涨，涨幅分别为9.03%、5.17%、3.25%、3.16%、2.65%；诺思格、博腾股份、皓元医药、创新医疗、澳洋健康领跌，跌幅分别为11.23%、9.87%、9.41%、9.36%、8.82%。

投资建议：医药三季报多板块传递筑底向上、持续修复的信号，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业具备稳健成长空间。国产BIC/FIC 创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的 Biotech 企业。我们重点推荐：1）产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德；2）大单品耐赋康即将放量的云顶新耀；3）院内需求改善、自研创新管线稳步推进的华纳药厂。

风险提示：行业政策大幅波动风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、药品研发不及预期风险