大牌对冲基金“ETF化”继续：桥水的“全天候ETF”要来了

道富正与桥水合作推出一只 ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。桥水基金将使用其“全天候”策略对该ETF进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合，目标将年化波动率水平控制在10%至12%之间。

桥水大名鼎鼎的“全天候”策略，散户也有望参与了。

11月19日，据一份提交给美国证券交易委员会的文件，道富银行全球投资顾问公司正与对冲基金桥水合作，计划推出一只 ETF，使得散户也有机会参与桥水原来只服务于机构投资者的策略。

如果获得监管机构的批准，桥水基金将使用其“全天候”策略对该ETF进行二级管理，提供针对该产品的每日模型投资组合。也就是说，桥水没有直接管理该ETF，而是通过模型交付的方式参与其中。

Strategas的ETF策略师Todd Sohn表示，虽然桥水只是间接参与，但这是目前大众能够接触到这一策略最接近的方式。

这也是对冲基金向ETF领域拓展业务的最新例子，由于交易方便、税收优惠和费用普遍较低，ETF已发展成为一个价值14万亿美元的全球市场。

此举也扩大了道富银行的另类投资阵容，今年9月该公司与阿波罗全球管理公司合作申请了一只私人信贷ETF，旨在为散户投资者提供进入私人信贷市场的机会。

目标将年化波动率控制在10%至12%之间

据文件显示，通过采用桥水基金的战略资产配置方法，SPDR 桥水基金全天候 ETF旨在通过股票、债券、大宗商品和其他资产的多元化投资组合，在不同的经济环境中产生稳定的回报。该策略利用杠杆根据预期波动性对资产进行加权，目标是将年化波动率水平控制在10%至12%之间。

该基金的费用和代码尚未公布。桥水基金的联席首席投资官Karen Karniol-Tambour和高级投资助理Christopher Ward负责创建模型投资组合，由道富银行全球投资顾问James Kramer领导的团队将负责该基金的日常管理。

全天候策略（All-Weather Strategy）是由桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）提出的，这个策略最早在1996年左右开始成形，并在随后的几年中逐渐被桥水基金及其他投资者所采纳。

全天候策略是一种风险平价策略，根据不同资产的波动性进行资产分配，其核心理念是通过精心选择和配置不同资产类别，以平衡风险并实现稳定回报，从而应对市场的不确定性和各种经济环境的变化。它不是追求短期的高收益，而是旨在通过多样化的资产组合，保持长期的稳定增长，最大限度地降低风险和波动。

道富银行全球投资顾问首席商务官 Anna Paglia 表示，桥水以其 40 年的历史而闻名，为许多成熟的全球机构投资者提供有弹性、多元化的投资组合和见解，“我们的战略关系现在也将把这种投资组合构建专业知识带给散户投资者。”

不过，近年来，投资者对此类多元化策略的兴趣有所减弱，因为它们表现一直落后于大盘。今年以来，以12%波动率为目标的标普风险平价指数上涨了3%，而采用经典股6债4组合的彭博指数则上涨了 11%，标普500指数上涨了约24%。

在这种市场背景下，桥水基金也遭遇了大量资金外流。据《金融时报》，截至 8 月底，桥水管理的资产为 1000 亿美元，远低于其 1600 亿美元的历史峰值。其旗舰 Pure Alpha 基金在 2022 年和 2023 年遭受了巨额亏损。

本文来源：二套房研究员，原文标题：《大牌对冲基金“ETF化”继续：桥水的“全天候ETF”要来了》

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