信达晨会（2024/11/20）金工：红利低波ETF泰康——分红和盈利双优，稳健投资新选择|泰康_新浪财经

（来源：信达证券研究）

【金工】基金专题报告：红利低波ETF泰康——分红和盈利双优，稳健投资新选择（于明明）

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证监会：互换便利首批500亿元操作已经落地

11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会会同人民银行快速推出了证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，目前，互换便利首批500亿元操作已经落地，超过120家上市公司披露了回购增持再贷款。

央行：一揽子金融增量政策效果开始显现

11月19日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，近期国家金融主管部门出台的一揽子金融增量政策效果开始显现。其中，中国人民银行降准降息，减轻了企业融资和居民信贷成本，有利于促进消费；此外，中国人民银行降低房地产存量房贷利率，近期各地市场的看房量和交易量都在上升，政策效果显著；而互换便利操作和股票回购增持再贷款政策已经落地，股债市场投资者信心在增强。

财政部拟发行2024年记账式贴现（七十期）国债（91天）

财政部拟于11月20日发行2024年记账式贴现（七十期）国债（91天）。本期国债竞争性招标面值总额600亿元，进行甲类成员追加投标，发行价格通过竞争性招标确定，以低于票面金额的价格贴现发行。

财政部提前下达两项资金支持绿色转型总额超130亿元

财政部提前下达总额超130亿元的两项资金引起多方关注。其中，2025年节能减排补助资金预算达988552万元，2025年清洁能源发展专项资金预算达318580万元。

工信部：将推动出台《工业互联网高质量发展指导意见》

2024中国5G+工业互联网大会开幕式上，工业和信息化部党组成员、副部长张云明指出，中国5G+工业互联网正迈向高质量规模化发展的新阶段。接下来计划推动出台《工业互联网高质量发展指导意见》，形成新阶段工业互联网顶层设计，并出台“5G+工业互联网”512工程的升级版实施方案，升级网络设施技术、产品融合应用、产业生态和公共服务，推动5G+工业互联网在更广范围、更深程度、更高水平上创新发展。

市场监管总局：超13万户公司自主报送实缴注册资本

据市场监管总局消息，自7月1日“国家企业信用信息公示系统”上线“公司实缴注册资本信息公示”相关功能以来，截至9月底，全国共有138411户公司自主报送实缴注册资本，公示相关信息327512条，较去年同时段分别增长113.45%、144.45%。

国家发改委：经济向好格局已形成

11月19日，国家发展改革委召开11月新闻发布会公布相关经济数据情况，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在新闻发布会上表示，随着存量政策持续显效，增量政策有效落实，政策组合拳效应不断释放。11月、12月经济运行有望延续10月以来回升向好态势。从供给看，农业生产形势较好，预计今年粮食产量将首次突破1.4万亿斤。

中保协发布《机动车辆保险理赔服务规范》等2项标准

11月19日，中国保险行业协会发布《机动车辆保险理赔服务规范》和《人身保险理赔服务规范》两项标准。《机动车辆保险理赔服务规范》标准基于机动车辆保险（简称车险）理赔服务特点和建设的需要，对车险理赔服务的基本要求、服务流程、服务场景、投诉处理等内容进行了统一；《人身保险理赔服务规范》标准是保险行业总结人身保险（简称人身险）理赔服务经验的重要阶段性成果，也是保险业首个人身险理赔服务方面的全国性行业自律规范。

蓝皮书：广东等7省份互联网与数字经济发展指数高于全国平均水平

11月19日，中央财经大学中国互联网经济研究院、经济学院、中国移动研究院与社会科学文献出版社联合发布了《互联网与数字经济蓝皮书：中国互联网与数字经济发展报告（2024）》。蓝皮书根据测评结果得出，广东、北京、上海、江苏、浙江、山东、重庆等7个省份的互联网与数字经济发展指数高于全国平均水平，引领着全国其他区域数字经济发展，属于我国数字经济先导省份。

北京取消普通住房和非普通住房标准

北京市住房城乡建设委、市财政局、北京市税务局等三部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》。《通知》明确，北京市取消普通住房和非普通住房标准。取消普通住房和非普通住房标准后，根据《公告》规定，个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照5%的征收率全额缴纳增值税。

报告摘要

金工：于明明

首席分析师

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基金专题报告：红利低波ETF泰康——分红和盈利双优，稳健投资新选择

红利低波策略将“红利”和“低波动”两因子相结合，着眼于企业质量的同时，过滤高波动股票的尾部风险，形成攻守兼备的投资组合，兼具长期收益和风险控制。近期，红利板块反弹力度弱于市场，相对估值有所回落，具备一定的超跌补涨潜力。伴随市场对稳健收益偏好的提升，加之政策面积极支持，红利低波策略有望吸引更多资金流入，仍具备较强的投资潜力。

宏观共振，配置价值凸显：2022年以来，伴随流动性收紧和投资者风险偏好降低，红利低波策略凭借其稳健的收益表现吸引了大量资金流入。同时，在经济增速放缓、长端利率下行的背景下，红利风格指数的股息率水平与国债收益率间的差距逐渐扩大，高股息策略的吸引力愈发突显。

坚实的政策基础为高股息策略提供了有力支撑：近年来，A股市场的股息率和DRP上行，分红水平稳步提升。新“国九条”等监管政策加强了对上市公司分红的监管力度，鼓励合理、持续的分红行为。央行推出的互换便利工具有望引导增量资金流入红利类资产，回购增持再贷款工具助力高分红企业加强市值管理，为红利低波策略提供了坚实的土壤。

美债利率前景存变数，结构性机会依然存在：尽管美国10年期国债利率与红利低波策略的超额收益呈现出较强的相关性，但11月FOMC会议信号偏中性，考虑到美国通胀和就业数据的不确定性，以及特朗普当选可能带来的政策变化，不排除后续有暂缓降息的可能性，红利低波策略在此背景下仍具备结构性机会。

中证红利低波动指数（H30269.CSI）编制设计精细，重点关注分红的稳定性和增长潜力，通过“分红稳定+盈利增长”的良性循环共同驱动股息增长，从而提升指数收益的稳健性与持续性。指数采用股息率加权，实现权重分散化。

长期收益和稳健性均表现突出。指数以中证全指为样本空间，选股范围广泛。市值结构与中证红利指数相似，覆盖度广且分化较为明显。成分股涵盖15个申万一级行业，权重行业包括银行、煤炭、交通运输，相对于同类指数超配银行。

股息率和盈利能力相对同类红利指数表现优越。指数近12月的股息率水平为4.98%，高分红属性明显。当前估值处于指数发布以来的相对低位，具有较好的估值修复空间和投资潜力。

红利低波ETF泰康（560150，简称“红利TK”），成立于2024年3月15日，现任基金经理魏军先生自成立以来管理至今，任职年化超额为6.51%。基金管理费率为0.4%，托管费率为0.1%，最新规模5.83亿元。

基金经理：魏军先生，博士，16年证券从业经历、12年投资经理经历。2019年5月加入泰康资产，现任泰康基金量化投资部负责人、量化基金经理。具有丰富的ETF管理经验，在管产品15只，在管总规模126亿。

风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。

社零&美护：宿一赫

分析师

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云南旅游(002059)公司点评报告：全资子公司获批文旅部技术创新中心，技术创新优势凸显

事件：全资子公司获批文旅部技术创新中心。公司全资子公司深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司作为依托单位，与中国联合网络通信有限公司深圳市分公司和深圳技术大学联合共建的“主题乐园设施集成与智能管理文化和旅游部技术创新中心”成功通过验收，成为文旅部首批11个技术创新中心之一。

聚焦游乐设施创新和安全。该技术创新中心于23年8月由文旅部批准筹建，聚焦两大核心研究方向：一是主题乐园游乐设施的研发与集成；二是游乐设施安全监测与运维管理技术。筹建期间，产业化项目《动感飞行影院》荣获24年全国文旅装备技术提升优秀案例。标志着公司在推动文旅产业技术创新方面迈出重要一步。

定位于实现从科学到技术的转化。文旅部首批技术创新中心定位“技术创新”“成果转化与产业化”2个环节，主要聚焦演艺装备、游乐设施、智慧旅游与景区建设、艺术显示与交互体验、文化数字化与智能化等特色鲜明、应用性强的场景，依托单位既有各细分领域头部企业，又有国内重点高校。文旅部下一步还将组织科技产业对接活动，推动科技成果转化推广。盈利预测：公司拥有文化旅游科技项目全产业链运营优势，所属子公司文旅科技以技术创新优势为核心竞争力，随着信息化、人工智能等技术逐渐跨步到文旅行业，公司有望在“文化+旅游+科技”的趋势中抢占新机遇。根据iFind一致预期，24-26年公司归母净利润分别1.20/-1.70/-1.57亿，11月18日收盘价对应24年PE为45倍。

风险因素：行业竞争加剧，项目建设不及预期，经营管理风险等。