财信证券晨会报告20241120_新浪财经

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】市场全天缩量反弹，创业板指领涨

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.57%，收于5125.54点，代表蓝筹股的上证指数涨0.67%，收于3346.01点，代表硬科技的科创50指数涨3.02%，收于998.01点，代表创新成长的创业板指数涨3.00%，收于2256.61点，代表创新型中小企业的北证50指数涨0.89%，收于1306.96点，总体来看，硬科技板块风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.26%，收于2671.19点，代表大盘股的中证100指数涨0.62%，收于3761.37点，代表中大盘股的沪深300指数涨0.67%，收于3976.89点，代表中盘股中证500指数涨1.78%，收于5936.6点，代表小盘股的中证1000指数涨2.61%，收于6130.28点，总体来看，小盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，有色金属、电子、电力设备涨幅居前，食品饮料、煤炭、建筑装饰跌幅居前。

（4）分主题来看，锂矿指数、人形机器人指数、光刻机指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.35倍，处于历史后29.06%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.16%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为83.24倍，处于历史后94.75%分位，市净率（LF）估值为4.54倍，处于历史后39.12%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.67倍，处于历史后16.28%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后26.39%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.54倍，处于历史后38.12%分位，市净率（LF）估值为1.58倍，处于历史后8.97%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为56.07倍，处于历史后98.54%分位，市净率（LF）估值为4.62倍，处于历史后98.38%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有4515家公司上涨，共有774家公司下跌，其中涨停公司103家，跌停公司37家，全市场成交额15966.25亿元，较前一交易日减少1993.54亿元。

四、市场策略

市场全天缩量反弹，创业板指领涨。昨日A股三大指数集体反弹，在科技股的带动下创业板指领涨；个股呈现普涨态势，全市场逾4500家个股上涨；全市场成交额较前一交易日进一步缩量，降至16000亿元以下。消息面，证监会主席吴清11月19日在第三届国际金融领袖投资峰会上表示，坚持以改革促发展、促稳定，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持“长钱长投”的政策体系，抓紧健全强监管、防风险的制度机制，多举措强化投资者保护实效，不断提升市场的吸引力、竞争力和内在稳定性。监管层释放积极信号，短线情绪明显回暖。分板块来看：

（1）11月19日，中国半导体行业协会高级专家王若达在2024中国国际半导体博览会上表示，过去35年中，全球半导体市场规模增长近20倍，年均增速达9%。王若达预计，到2030年，全球半导体市场规模有望增长到1万亿美元，年均复合增长率达到8%。前三季度半导体行业相关企业业绩普遍回暖，叠加近日充分回调，半导体板块全天领涨。

（2）11月19日，国家发改委新闻发言人李超介绍“两新”政策下一步安排：一方面，国家发改委将开展加力支持“两新”政策效果评估，总结延续好的经验做法；另一方面，国家发改委将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。受此消息驱动，工业机械等受益于设备更新的板块明显拉升。

（3）澳洲锂矿商Mineral Resources近日表示，鉴于锂辉石精矿价格长期处于低位，因此停止旗下锂矿项目Bald Hill的开采活动，矿井会进入“保养和维护”关闭状态，澳洲锂矿停产推动锂价反弹。另一方面，宁德时代入选国铁首批试点企业，宁德时代动力型锂电池铁路试运首发仪式11月19日在贵阳、宜宾两地同时举行，助力全国首例锂电池铁路运输。受以上消息催化，锂矿概念股涨势强劲。

展望后市，昨日市场虽然强势反弹，但市场量能进一步萎缩，且资金主要向部分超跌方向倾斜，因此后续市场能否放量突破将是短线情绪能否进一步回暖的关键，需重点关注高位股的资金承接情况。当前，政策强刺激预期出现修正，预计顺周期板块将逐步让渡至科技成长方向，强业绩板块将逐步让渡至主题投资方向。后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征。在上周指数出现健康回调之后，下周指数或逐步迎来企稳，近期重点把握结构性机会：

（1）长期破净方向。随着市值管理新规落地，长期破净公司将迎来估值修复，关注银行、非银、地产、钢铁、建筑、交运等方向。

（2）化债概念股。近年来力度最大化债举措出台，增加了地方政府资产负债表韧性，强化了其支付能力，关注业务ToG端且应收账款占比较高的环保、建筑等方向。

（3）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，关注游戏、影视、广告等AI应用方向。

（4）自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、工业母机、国防军工等方向。

（5）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。

【基金研究】基金数据日跟踪

11月19日，LOF基金价格指数+0.36%，ETF基金价格指数+1.41%；上证50ETF-0.43%，沪深300ETF+0.50%，中证500ETF+1.57%；标普500ETF+0.19%，日经225ETF+0.36%，德国30ETF+0.21%，法国CAC40ETF+0.34%；黄金ETF+1.74%，豆粕ETF+0.52%，嘉实原油+0.86%。19日，两市ETF总成交额约2018亿元，日内稀有金属、电池、机器人、金融科技、芯片类等相关ETF品种表现突出。

【债券研究】债券市场综述

11月19日，1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行1.7bp至2.09%，1年期与10年期国债期限利差持平在74bp。1年期国开债到期收益率下行0.1bp至1.65%，10年期国开债到期收益率下行1.5bp至2.16%。DR001上行1.0bp至1.49%，DR007上行0.5bp至1.73%。国债期货10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约收平。3年期AAA级信用利差上行0.79bp至33.58bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.50bp至30.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】央行开展2883亿元7天期逆回购操作

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月19日以固定利率、数量招标方式开展了2883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1255亿元逆回购到期。

【财经要闻】国家发改委1-10月共审批核准固定资产投资项目97个

据wind资讯消息，国家发改委表示：11月、12月经济运行有望延续10月份以来回升向好态势，目前正与各方面共同发力，努力实现全年经济增长预期目标；展望2025年，我国经济发展有利条件和支撑因素依旧较多。

1-10月共审批核准固定资产投资项目97个，总投资9160亿元，其中审批63个、核准34个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。

提前下达两批2025年度以工代赈中央专项投资90.5亿元，支持地方实施以工代赈项目2000余个；初步测算，今年提前下达的以工代赈专项投资项目将吸纳20多万名群众就近就业，计划发放劳务报酬超27亿元。

【财经要闻】国家主席习近平在巴西里约热内卢继续出席二十国集团领导人第十九次峰会

据财联社消息，国家主席习近平在巴西里约热内卢继续出席二十国集团领导人第十九次峰会。习近平指出，站在新的起点上，二十国集团应该承前启后、继往开来，继续做完善全球治理、推动历史进步的力量。应该秉持人类命运共同体理念，相互视对方的发展为机遇而非挑战，相互把对方作为伙伴而非对手，恪守以联合国宪章宗旨和原则为基础的国际关系基本准则，维护以国际法为基础的国际秩序，进一步凝聚国际共识，促进平等有序的世界多极化、普惠包容的经济全球化。

【财经要闻】今年我国快递业务量已突破1500亿件

据国家邮政局数据显示，截至11月17日，今年我国快递业务量已突破1500亿件。这是中国快递年业务量首次突破1500亿件大关。今年以来，我国快递市场保持繁荣活跃，发展质效不断提升。今年我国年人均收快递超100件，平均每秒产生5400多件快件，最高日业务量超7.29亿件，月均业务量逾130亿件，月均业务收入超1000亿元。

【财经要闻】市场监管总局发布近期公司自主报送实缴注册资本数据

据市场监管总局发布数据显示，自7月1日“国家企业信用信息公示系统”上线“公司实缴注册资本信息公示”相关功能以来，截至9月底，全国共有138411户公司自主报送实缴注册资本，公示相关信息327512条，较去年同时段分别增长113.45%、144.45%。

【财经要闻】证监会主席：资本市场突出支持发展新质生产力

据wind资讯消息，证监会主席吴清表示，资本市场突出支持发展新质生产力。今年以来，证监会先后出台“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等相关政策和制度安排。目前战略新兴产业上市公司数量接近2700家。“并购六条”发布以来，已经有260多家公司披露资产重组事项。在各方共同努力下，中国资本市场呈现出积极变化，投资者预期明显改善，A股、港股和海外中国资产交投活跃。吴清表示，将坚持趋利避害，突出公平规范发展，对股份减持、量化交易、融券等及时完善相关制度规则和相关监管措施。进一步保持境外融资渠道畅通，进一步提升境外上市备案效率，积极支持符合条件的境内企业赴境外上市，更好地利用好两个市场两种资源。

三、行业及公司动态

【行业动态】存储芯片行业市场价周跟踪

NAND产品方面，根据CFM数据，11月19日，256、512GB SSD行业市场价分别为15.4、26.7美元，周环比分别+0.0%、+0.0%；与此前最低价相比，分别+51.0%、+40.5%。

DRAM产品方面，根据DRAM exchange数据，11月19日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.82、3.77、4.79美元，周环比分别-1.2%、-0.3%、-0.2%；与此前最低点价格相比，分别-14.6%、+38.6%、+23.5%。

存储芯片现货价触底反弹后趋稳，近期出现一定回调。从结构看，主流及先进产品的价格表现好于成熟产品，DRAM产品价格回调幅度低于NAND产品。我们预计可能原因包含：1）传统服务器、AI服务器升级带动内存升级，硬盘则更多体现在容量上。2）海外大厂发力HBM，挤压DDR系列产能。现货价格随行就市，一定程度反映了产品供求关系。此前价格的大幅反弹预计主要是受供给端影响，未来价格能否进一步向上需观察需求能否持续向好。

【行业动态】中法核电企业签署合作协议

据中国核建官微消息，第八届中法核能技术创新研讨会在巴黎成功召开，中国核建创新研究院与法国电力集团正式签署先进建造科研合作协议。

协议的签署，是双方践行“核电先进建造专项协议”的具体行动，也是在该专项协议框架下取得的又一重要成果，标志着中国核建与法国电力在核电先进建造领域的合作研发迈上新的台阶。该协议的落地将进一步推动双方在核电建造技术领域的知识共享与技术交流，双方将共同致力于研发更安全、更经济、更环保的核电建造解决方案，促进核电建造技术的可持续发展，为全球核能行业带来更多创新成果和实践经验。

【公司跟踪】凯普生物（300639.SZ）：签署股票回购专项贷款合同

11月19日，凯普生物（300639.SZ）公告：公司与中国银行股份有限公司潮州分行签署了《上市公司股票回购/增持业务专项借款合同》，借款金额：7000万元；借款期限：12个月，自实际提款日起算；若为分期提款，则自第一个实际提款日起算。借款用途：专项用于证券代码300639股票回购，借款人不得改变借款用途，不得用于置换前期回购资金。本次签署股票回购专项贷款合同不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，不会对公司当年的经营业绩产生重大影响，有利于公司充分利用好金融贷款工具推进回购计划、提升公司价值。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】江海股份（002484.SZ）：新推出固态叠层高分子电容器（MLPC）产品

公司发布公告称，新推出的固态叠层高分子电容器（MLPC）产品在第二十九届慕尼黑电子展会期间隆重发布。此次发布的基于高性能N型导电聚合物的MLPC，通过主链分子结构设计，采用原位聚合与氧化还原掺杂相结合的一步法合成技术，具备N型导电聚合物的超高电导率、高稳定性和高温耐久性等优点。将这种材料作为MLPC的负极，实现了电容器的超低ESR（从3mΩ降低至2mΩ以下）和高温稳定性（3000小时高温可靠性从125°C提升至145°C）。“高可靠性固体叠层高分子电容器”成为国家重点研发计划颠覆性技术创新2024年度重点专项，同时公司与华南理工大学也因此联合申请了发明专利并获授权（申请号：202410865738.8、202310946071.X）。

新推出的固态叠层高分子电容器（MLPC）产品，是公司持续高研发投入和不断技术创新的成果展现，进一步丰富了产品线，拓宽了应用领域，有助于巩固和提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响。但新产品的推广需要一定的培育周期，短期内不会对公司业绩产生重大影响。

风险提示：新产品的推广程度不及预期；产品培育周期不确定。

四、湖南经济动态

【湘股动态】力合科技（300800.SZ）：股东减持计划实施完成

公司曾于2024年9月6日在巨潮资讯网披露了《关于股东减持股份预披露公告》，股东国科瑞华创业投资企业计划在公告发布之日起15个交易日后的3个月内（2024年10月8日至2025年1月7日）以集中竞价交易方式减持本公司股份不超过5,520,000股，即减持比例不超过公司扣除当时回购专用账户股份（5,041,900股）后总股本的2.38%。

11月19日，公司披露已于近日收到国科瑞华出具的《关于股份减持计划实施完成的告知函》，前述减持计划已于2024年11月15日实施完成。减持期间为2024年10月8日至11月15日，减持均价为10.91元/股。国科瑞华不属于公司控股股东，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续性经营产生重大影响。

风险提示：行业政策变化风险；市场竞争加剧风险；新业务发展不及预期的风险等。

【湖南省地方动态及政策】1-10月湖南省规模工业增加值同比增长7.1%

据湖南省统计局信息，1-10月，全省规模工业增加值同比增长7.1%、比前三季度快0.1个百分点，其中10月份增长9.2%、比9月份快3.8个百分点。装备制造业支撑有力。1-10月，装备制造业增加值增长8.2%，对全部规模工业增长的贡献率达35.7%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长23.6%。部分传统行业实现较快增长。1-10月，有色金属冶炼和压延加工业增长20.2%，化学原料和化学制品制造业增长16.1%，食品制造业增长18.8%。

前三季度，全省规模以上服务业企业营业收入同比增长6.1%、比上半年快1个百分点。行业增长面扩大。34个行业中有30个行业实现增长，行业增长面达88.2%、比上半年扩大5.8个百分点。

其中民生行业增势良好，居民服务业、机动车电子产品和日用产品修理业营业收入分别增长11.3%和17.7%。文娱行业潜能持续释放。体育、文化艺术业、娱乐业营业收入分别增长29.0%、18.9%和21.3%。

1-10月，全省固定资产投资同比增长2.5%，比前三季度快0.2个百分点。产业投资增长较快。产业投资增长5.1%，其中工业投资增长9.5%。民间投资信心有所增强。民间投资增长1.8%，比前三季度快0.3个百分点。基础设施投资加快恢复。基础设施投资增长7.8%、比前三季度快3.2个百分点。

财政收入稳定增长。1-10月，全省地方一般公共预算收入同比增长3.8%，非税收入占比较前三季度下降1.1个百分点。工业企业效益较好。前三季度，规模工业企业利润总额增长8.4%、比1-8月快1.5个百分点，营业收入利润率5.1%、同比提高0.2个百分点。设备更新改造加快推进。1-10月，设备工器具购置投资增长8.4%、比前三季度快1.5个百分点，工业技术改造投资增长3.0%、比前三季度快1.1个百分点。