东海研究 | 电新：光伏出口退税率下调，海风项目建设持续加速_新浪财经

（来源：东海研究）

证券分析师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

王珏人，执业证书编号：S0630523100001

联系人：

付天赋，邮箱：ftfu@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：

本周（11/11-11/15）申万光伏设备板块下跌4.17%，跑输沪深300指数0.88个百分点，申万风电设备板块下跌7.28%，跑输沪深300指数3.99个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为迈为股份、中信博、金博股份，跌幅前三个股为钧达股份、弘元绿能、向日葵。本周风电板块涨幅前三个股为新强联、起帆电缆、中环海陆，跌幅前三个股为电气风电、海力风电、通裕重工。

光伏板块

硅片加速去库，电池片排产上升

1）硅料：价格略降。本周多晶硅成交量一般，极少数企业在本次报价期间内签订订单。从本月起年内多晶硅月度供应将持续呈现下跌趋势，月度硅料供需有望逐步回归平衡。2）硅片：价格维稳。本周硅片价格大稳小动，硅片成交区间未变，但成交重心有所上移。硅片集体减产，11月硅片企业排产降到39GW左右。按照当月的数据来看，硅片单月消耗库存将超过10GW，将加快推动硅片端回归供需平衡的节奏。3）电池片：价格维稳。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。电池总供应量波动更多地受到一体化厂家的开工率所影响。4）组件：价格略降。组件11月排产环比微降0.6%，中国境内组件排产预期持平，年末集中交付期来临带动部分企业开工率出现增长。12月随着采购需求的减弱，组件排产有下滑预期。前期部分组件厂家已调整报价上扬，然而实际落地仍需时间发酵，未来2-3周国内招投标价格成为关注重点。

建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

风电板块

陆风整机价格企稳趋势延续，海风项目建设持续加速

本周（截至11月15日），陆上风电机组招标约1705.55MW，开标约4276.7MW。整体来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模，同时中国电建集团启动2025年度风力发电机组框架入围集中采购，规模约25GW，预示2025年风电市场需求仍旧旺盛。价格方面，含塔筒平均中标单价约2061.10元/kW，不含塔筒中标单价约1695元/kW，裸机价格企稳。我们认为，整机企业利润空间在2023年市场竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调，整机厂商的业绩修复趋势已体现在近期公布的三季度报告中。同时近期12家整机商签署自律公约抵制低价恶性竞争，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

海风方面，本周辽宁省约400MW海风项目启动EPC、风电主机招标，中国电建集团公司2025年度风力发电机组框架入围集中采购招标，规模约2GW；山东半岛两大海风项目启动可研及相关专题招标，合计新增储备项目规模约1800MW；福建省656MW海风项目进入可研性报告评审阶段；广东省400MW海风项目公示环境影响报告书；山东省、广东省、上海市等地海风项目公示多个建设环节相关招标信息；海南省海风项目建设持续推进。总体来看，进入四季度后，国内海风项目建设进程明显加速。粤、苏两省海风项目建设的突破性进展，表示限制性因素影响已然减弱，并为其他沿海省市海风建设建立良好示范，推动国内海风发展，对风电板块整体形成催化，同时沿海省市储备项目规模持续增加，为“十五五”海风建设打下基础。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，我们认为零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；风电装机不及预期风险。

// 正文 //

▌1.投资要点

1.1光伏板块

硅片加速去库，电池片排产上升

1）硅料：价格略降。本周多晶硅成交量一般，极少数企业在本次报价期间内签订订单。截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业数量为15家，其中，1家企业本月开始逐步减产。另有1家企业月内恢复部分产能，1家新投产企业产能持续爬坡。从本月起年内多晶硅月度供应将持续呈现下跌趋势，月度硅料供需有望逐步回归平衡。

2）硅片：价格维稳。本周硅片价格大稳小动，硅片成交区间未变，但成交重心有所上移。硅片集体抱团多次减产，11月硅片企业排产降到39GW左右。按照当月的数据来看，硅片单月消耗库存将超过10GW，将加快推动硅片端回归供需平衡的节奏。

3）电池片：价格维稳。11月中国企业电池开工率为58.92%，总排产量环比增加6.93%。电池总供应量波动更多地受到一体化厂家的开工率所影响。外销厂库存降至2 gw以下，高效片库存极少以低效为主。

4）组件：价格略降。组件11月排产环比微降0.6%，中国境内组件排产预期持平，年末集中交付期来临带动部分企业开工率出现增长。12月随着采购需求的减弱，组件排产有下滑预期。前期部分组件厂家已调整报价上扬，然而实际落地仍需时间发酵，未来2-3周国内招投标价格成为关注重点。

建议关注：

福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

1.2风电板块

陆风整机价格企稳趋势明显，海风项目建设持续加速

截至11月15日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为13466.67元/吨、3502元/吨、3381.43元/吨，周环比分别为0.00%、-1.13%、-2.93%，较年初环比分别为0.25%、-11.16%、-14.74%。上游大宗商品价格在2024年初小幅下行后，维持窄幅震荡。

国家能源局数据显示，2024年1~9月全国风电新增装机规模39.12GW，同比增加16.85%，9月单月新增5.51GW，同比增加20.83%，环比上升48.92%。2023年1~9月全国新增风电装机容量33.48GW，约占2023年全年新增装机容量的44.11%，假设2024年1~9月新增装机规模占2024年全年新增装机规模的比例与2023年相同，则2024年全年新增装机规模预计可达88.69GW，行业整体高景气发展有望延续。2024年上半年14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单，合计建设规模达到了96.19GW；据统计，2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%；结合历年新增装机规模走势，每年第一季度是风电行业淡季，第二季度至第四季度新增装机规模逐步增加，通过对2023年&2024年已招标待并网规模和2024年已并网规模比对，我们认为2024年第四季度新增装机规模仍有较大的增量空间。综上，我们维持此前2024年全年国内新增装机规模存在超预期的判断，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。

建议关注：

大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期启动丹麦项目单桩的交付，预计年内启动英国Sofia项目海塔交付，有望受益于海外海上风电高速发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。

东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期发布2024年第三季度报告，盈利能力同比高增，有望受益于国内外海风高速发展，公司业绩维持增长。

▌2.行情回顾

本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为德业股份、锦浪科技、福莱特、爱旭股份、固德威，主力净流出前五为通威股份、晶澳科技、TCL中环、钧达股份、双良节能。

▌3.行业动态

3.1.行业新闻

3.2.公司要闻

3.2.上市公司公告

▌4.行业数据跟踪

4.1.光伏行业价格跟踪

4.2.风电行业价格跟踪

▌5.风险提示

1、全球宏观经济波动风险：下半年全球经济衰退压力可能对欧美新能源汽车需求端造成一定不利影响；

2、上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格若发生不利变动，将对下游企业盈利能力产生较大影响；

3、风光装机不及预期风险：全球风光装机量不及预期，将对相关企业盈利能力造成不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《光伏出口退税率下调，海风项目建设持续加速——新能源电力行业周报（20241111-20241117)》

对外发布时间：2024年11月18日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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