（来源：华鑫研究）
▌ 一周鑫思路
【市场核心驱动】重要靴子均落地，从资金仓位反馈看，我们认为内外投资者都在逐渐从过度的“政策预期”中脱敏；在特朗普和共和党横扫基本确定下，逐步接受中国政策不会有“一次性”、“不计代价”的爆发，而是会持续更久，见招拆招。11月8日或不是10月8日的翻版。
【A股】震荡空间3320-3550，短期调整后逢低继续配置我们推荐的长期绩优方向：工业制造、可选消费、金融、材料；并关注环保公用事业。
【美股年末融涨继续】我们在10月20日着重推荐美股年末融涨机会。本周美股净流入337亿美元，靴子落地叠加衍生品和机构仓位回补，预计本次波段机会在12月18日前仍有5%空间。
【A股北向配置型】主动外资净流出3亿美元，被动ETF净流出4亿美元，短期政策落地后的正常调整。
【A股北向交易型】对冲基金交易清淡，维持在9月24日仓位水平。
【板块】：十一月继续看多地产（谨慎）；工业制造中的新能源、机器人；材料中有色金属、建材、钢铁；可选消费；必选消费（反弹）；能源（反弹）。
【港股】：外资0.05亿美元，南向和本土5.5亿美元均为净流入，继续推荐；港股金股持仓紫金矿业H、邮储银行H、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技，关注信义玻璃、中国海油H、中远海控H。
【一级行业】：半导体、消费、化债。
▌ 风格观点
红利+成长。
▌ 宽基观点
成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。
▌ 行业/主题观点
调入：电子。
调出：医药。
行业：电力设备新能源、电子、有色金属、电力、（建材、建筑装饰）、（石油石化、食品饮料）。
▌ ETF周首推
本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
每周鑫思路
1.1
大类资产表现一览
1.2
综合观点
整体结论：
【市场核心驱动】重要靴子均落地，从资金仓位反馈看，我们认为内外投资者都在逐渐从过度的“政策预期”中脱敏；在特朗普和共和党横扫基本确定下，逐步接受中国政策不会有“一次性”、“不计代价”的爆发，而是会持续更久，见招拆招。11月8日或不是10月8日的翻版。
【A股】震荡空间3320-3550，短期调整后逢低继续配置我们推荐的长期绩优方向：工业制造、可选消费、金融、材料；并关注环保公用事业。
【美股年末融涨继续】我们在10月20日着重推荐美股年末融涨机会。本周美股净流入337亿美元，靴子落地叠加衍生品和机构仓位回补，预计本次波段机会在12月18日前仍有5%空间。
【A股北向配置型】主动外资净流出3亿美元，被动ETF净流出4亿美元，短期政策落地后的正常调整。
【A股北向交易型】对冲基金交易清淡，维持在9月24日仓位水平。
【板块】：十一月继续看多地产（谨慎）；工业制造中的新能源、机器人；材料中有色金属、建材、钢铁；可选消费；必选消费（反弹）；能源（反弹）。
【港股】：外资0.05亿美元，南向和本土5.5亿美元均为净流入，继续推荐；港股金股持仓紫金矿业H、邮储银行H、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技，关注信义玻璃、中国海油H、中远海控H。
【一级行业】：半导体、消费、化债。
1.3
择时观点：
1.4
风格
红利+成长。
1.5
宽基
成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。
1.6
行业
调入：电子。
调出：医药。
行业：电力设备新能源、电子、有色金属、电力、（建材、建筑装饰）、（石油石化、食品饮料）。
1.7
每周首推ETF
本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
轮动框架介绍与组合绩效回顾
我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正式财报中。
基于上述框架，我们在前文中，分别构建了：
1. 代表投资者观点变动的“财报预期”因子
2. 代表聪明钱交易行为的“与鲸同游复合资金流因子”
用于行业比较和构建轮动策略。
PMS中我们展示相对于沪深300的收益率，长期累计超额收益显著。另外我们计算与鲸同游组合相较于行业等权基准超额情况：
l “与鲸同游”行业轮动组合上周绝对收益1.00%相对收益0.41%。
外围市场跟踪
因子监控
主流资金跟踪
5.1
资金流向跟踪
5.2
北向细分席位资金跟踪
全景图一览
数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
证券研究报告：《不确定性集中落地，逢调整布局—定量策略周报》
对外发布时间：2024年11月10日
发布机构：华鑫证券
本报告分析师：
吕思江 SAC编号：S1050522030001
马晨 SAC编号：S1050522050001
量化和基金研究组简介
吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。
马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。
黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。
武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。
刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023 年 10 月加入华鑫研究所。
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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