【中航证券农业】行业周报 | 重磅财政政策落地，关注消费属性_新浪财经

（来源：中航证券研究）

本期行情

（11.02-11.08）

申万农林牧渔行业（6.04%），申万行业排名（18/31）；

上证指数（5.51%），沪深300（5.50%），中小100（5.22%）；

简要回顾观点

行业周观点：《Q3宠物食品较快增长，养殖兑现景气》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成绩亮眼，长逻辑望持续演绎》。

本周核心观点

【核心观点】本周，人大常委会审议通过近年来力度最大的化债举措，此外美国大选、美联储议息等重要宏观事件悉数落地。我们认为，内外局势将有利于国内促消费、扩内需，关注农业板块消费属性细分。

【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

财政推出近年最大化债举措。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措，增加地方政府债务限额6万亿元。财政部部长蓝佛安对新增地方债限额等化债工作介绍：“实施这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变”；“通过实施置换政策：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。”

此外，美国大选落幕，特朗普新政影响下我国扩内需、促销费或更加给力。按照竞选承诺，特朗普当选意味着更为激进的贸易保护政策,主张对中国商品加征60%关税。加征关税等贸易保护政策势必对我国出口带来一定的不利影响。我国若要继续保持中高速的经济增长，三驾马车中除了出口以外的投资和消费将成为两个重要引擎。我们认为，内外局势变化都指向提升扩内需、促销费的重要性。政策方向已经明确，节奏和力度也会顺应内外气候的变化而变化。我国中央财政仍有较大加杠杆空间，后期增量政策能力和意愿兼具，扩大内需的系列政策有望逐步展开，直至达到政策目标。而与此同时，市场对于内需的预期也会在半信半疑中持续推动。

建议关注板块消费属性较强的宠物食品赛道。一是宠物食品赛道望保持较高增速。（据德勤报告，到2026 年宠物主粮行业复合增长将达到17%）。二是国内宠物头部企业产销推进，产能释放和渠道销售相得益彰，国内外整体销量保持较高增长。三是国内宠物头部企业品牌营销发力，自主品牌建设推进顺利，支持盈利能力提升。四是特朗普政策预期影响下，美元或重回强势，汇率因素将有利于拉动国内宠物企业出口业务。

①养殖产业

10月猪企销售激增：量上，从已公告10家猪企销售数据看，10月生猪销量共计1261.15万头，环比增15.22%。其中，牧原股份、正邦科技本月出栏环比增加，增幅21.3%、42.8%；本月傲农生物出栏环比减少，减幅25.2%。价上，月内价格重心震荡下滑。在9月底备货过后，月初需求表现低迷，供强需弱带动价格走弱，叠加二育成本压力，进场热情减弱，需求端缺失明显利好带动，拖累价格震荡回落。据涌益咨询，24年10月份全国生猪出栏均价17.60元/公斤，较上月下跌1.36元/公斤，月环比跌幅7.17%，年同比涨幅15.26%。出栏均重上，由于市场对于后市行情看弱，后续供给量级持续递增，集团降重出栏预期增强，带动出栏体重下降。据涌益咨询，10月全国生猪出栏均重125.95公斤，较9月下降0.02公斤，月环比降幅0.02%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至11月08日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为263.75元/头，-54.15元/头。

建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。

养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版 GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。

建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。

饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业 “综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。

建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。

②种植产业

地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。

【小麦】预计2024/25年全球小麦供应、消费、贸易下调，而期末库存上调。预计供应量将增加190万吨，达到10.60亿吨，主要由于欧盟、俄罗斯、印度和巴西的产量减少，乌克兰产量增加和俄罗斯初期库存增加仅部分抵消了供应的下降。全球消费量减少了240万吨，降至8.03亿吨，印度和阿富汗的粮食、种子和工业用途减少。世界贸易减少70万吨，至2.16亿吨，原因是欧盟出口减少，乌克兰出口增加部分抵消了这一减少。2024/25年全球期末库存预计将增加50万吨，至2.58亿吨，但仍为2015/16年以来的最低水平。

【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费和期末库存上调。全球供应量增加了560万吨，达到7.10亿吨，主要是由于印度的初始库存和产量增加，高于平均水平的季风季节和以棉花为代价种植更多的水稻是创纪录产量背后的原因。2024/25年世界消费量增加了60万吨，达到创纪录的5.28亿吨，几个国家的增长抵消了印度减少的100万吨。2024/25年全球贸易量增加220万吨，达到5650万吨。由于取消了几项出口限制，包括9月底对非巴斯马蒂白米的出口禁令，印度的出口有所增加。随着印度出口禁令的取消，巴基斯坦、泰国和越南的出口都减少了。所有这些出口商在2023/24年都有更大的出口，主要是为了应对印度的出口限制。预计全球期末库存将增加500万吨，至1.82亿吨，主要是因为印度的库存增加，达到创纪录的4300万吨。

【玉米】2024/25年年度全球玉米产量、贸易和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量将减少138万吨，降至12.17亿吨，主要由于乌克兰、埃及、俄罗斯和菲律宾的产量下降被印度的产量增加部分抵消。2024/25年全球贸易量将减少243万吨，降至3.74亿吨，主要由于乌克兰和俄罗斯的玉米出口减少，美国的玉米出口增加。中国和伊朗的玉米进口减少，但埃及和菲律宾的玉米进口增加。2024/25年全球玉米期末库存为3.06亿吨，减少了183万吨，主要反映了中国的减少，但阿根廷和墨西哥的增加部分抵消了这一减少。

【大豆】2024/25年度全球大豆产量、贸易量减少，而期末库存上调。2024/25年全球大豆产量减少28万吨，达到4.28亿吨。2024/25年全球大豆出口量下降10万吨至1.82亿吨，乌克兰出口量下降，泰国的大豆进口和压榨量有所下降。全球大豆期末库存增加10万，至1.35亿，中国、阿根廷和巴西的库存增加，主要被乌克兰、土耳其和伊朗的库存减少所抵消。

种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。

交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。

③宠物产业：

看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。

建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

风险提示：经济复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。

一、市场行情回顾

本期（2024.11.02-2024.11.08）上证综指收于3452.30，本期涨5.51%；沪深300指数收于4104.05，本期涨5.50%；本期申万农林牧渔行业指数收于2798.25，本期涨6.04%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名18位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为7.11%、4.56%、5.38%、18.85%、7.44%、7.63%。

二、重要资讯

（一）行业资讯

1、2024年10月第5周畜产品和饲料集贸市场价格情况

据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，10月第5周（采集日为10月31日）鸡蛋、商品代蛋雏鸡价格环比上涨，生猪产品、鸡肉、牛肉、玉米、豆粕、育肥猪配合饲料价格环比下跌，商品代肉雏鸡、羊肉、生鲜乳、肉鸡配合饲料、蛋鸡配合饲料价格环比持平。

1. 生猪产品仔猪价格跌幅缩小：2024年10月第5周全国仔猪平均价格35.25元/公斤，环比下跌1.1%，同比上涨42.1%。重庆、上海、浙江、安徽、湖南等7个省份仔猪价格上涨，宁夏、天津、新疆、青海、河北等22个省份仔猪价格下跌。华南地区价格较高，为37.27元/公斤；西南地区价格较低，为33.20元/公斤。

生猪价格继续下跌：2024年10月第5周全国生猪平均价格17.97元/公斤，环比下跌1.0%，同比上涨18.8%。天津、重庆2个省份生猪价格上涨，吉林、宁夏、内蒙古、辽宁、山东等28个省份生猪价格下跌。西南地区价格较高，为18.84元/公斤；东北地区价格较低，为17.25元/公斤。

猪肉价格延续跌势：2024年10月第5周全国猪肉平均价格29.40元/公斤，环比下跌0.8%，同比上涨16.9%。海南、天津、新疆、云南、北京等5个省份猪肉价格上涨，河北、山东、山西、宁夏、黑龙江等25个省份猪肉价格下跌。华东地区价格较高，为30.98元/公斤；东北地区价格较低，为26.86元/公斤。

2.家禽产品鸡蛋价格温和上涨：2024年10月第5周全国鸡蛋平均价格11.40元/公斤，环比上涨0.4%，同比下跌1.2%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋价格10.51元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨3.3%。

鸡肉价格稳中有跌：2024年10月第5周全国鸡肉平均价格23.61元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌1.3%。商品代蛋雏鸡平均价格3.96元/只，环比上涨0.5%，同比上涨6.7%。商品代肉雏鸡平均价格3.74元/只，与前一周持平，同比上涨15.1%。

3. 牛羊肉牛肉价格继续下跌：2024年10月第5周全国牛肉平均价格67.20元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌18.3%。河北、内蒙古、吉林、黑龙江、山东和新疆等主产省份牛肉价格55.67元/公斤，环比下跌0.5%。

羊肉价格保持平稳：2024年10月第5周全国羊肉平均价格69.91元/公斤，与前一周持平，同比下跌9.6%。河北、内蒙古、山东、河南、四川、甘肃和新疆等主产省份羊肉价格64.02元/公斤，与前一周持平。

4. 生鲜乳2024年10月第5周内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.13元/公斤，与前一周持平，同比下跌15.9%。

5. 饲料玉米价格跌幅不变：2024年10月第5周全国玉米平均价格2.38元/公斤，环比下跌0.4%，同比下跌18.5%。主产区东北三省玉米价格为2.20元/公斤，环比下跌1.4%；主销区广东省玉米价格2.54元/公斤，环比下跌0.4%。

豆粕价格跌幅收窄：2024年10月第5周全国豆粕平均价格3.34元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌26.4%。

配合饲料价格稳中有跌：2024年10月第5周育肥猪配合饲料平均价格3.40元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌11.9%。肉鸡配合饲料平均价格3.53元/公斤，与前一周持平，同比下跌11.3%。蛋鸡配合饲料平均价格3.22元/公斤，与前一周持平，同比下跌12.3%。

2、发改委：立冬对下游需求有所提振，预计猪价将止跌企稳

近日，发改委价格监测中心发布2024年10月第5周猪粮比情况，本周全国生猪出场价格为17.94元/公斤，环比下跌0.88%，连续2周下跌，自6月第1周以来最低价，也就是近5个月最低价；主要批发市场玉米价格为2.30元/公斤，环比上涨0.88%；猪粮比价为7.80，环比下跌1.76%，连续2周下跌，自7月第5周以来最低，近3个月最低。

据发改委价格监测中心和卓创资讯分析，本周全国饲料价格3.07元/公斤，环比上涨0.33%，由跌转涨。全国猪料比价为5.84，环比下跌1.35%，由涨转跌，自7月第3周以来最低，为近3个多月最低；全国猪料比价平衡点为5.05，环比上涨1.00%，连续6个月环比上涨，自2021年11月第1周以来最高，也就是差不多近3年最高。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为266.78元，自2024年1月第4周以来持续盈利，连续11周盈利幅度收窄。

临近月末，养殖端出栏积极性提高，而下游需求跟进不及预期，屠宰量提升幅度不大，供大于求带动猪价下降。月初规模猪场出栏量减少，加之立冬节气对下游需求有所提振，预计下周猪价将止跌企稳。

3、阶段性集中补库玉米价格企稳回升

10月份，新季玉米全面上市，产情复杂、质量各异，消费端对新季价格并不看好，初期价格快速下跌。不过随着各大用粮主体陆续开始补库，叠加低价使得基层售粮主体惜售情绪加重，玉米价格止跌反弹，截至10月底，全国玉米均价报2243元/吨，较上月下跌7元/吨。11月冬季运力紧张将支撑玉米价格，然而随着企业补库逐步完成，采购节奏恐将放慢，玉米市场热度也将随之降低，叠加生猪养殖盈利快速收缩，价格反弹高度恐将受限，甚至引发再次下跌。

（二）公司资讯

1、温氏股份：10月份销售肉鸡11881.69万只

证券日报网讯11月5日晚间，温氏股份发布2024年10月份主产品销售情况简报称，公司2024年10月份销售肉鸡11881.69万只(含毛鸡、鲜品和熟食)，收入33.04亿元，毛鸡销售均价13.33元/公斤，环比变动分别为1.52%、3.70%、2.30%，同比变动分别为6.99%、-3.28%、-7.24%。

2、正邦科技：10月生猪销售收入7.38亿元同比上升155.08%

证券时报e公司讯，正邦科技11月7日晚间公告，10月销售生猪54.36万头，环比上升42.75%，同比上升13.44%；销售收入7.38亿元，环比上升44.08%，同比上升155.08%。商品猪(扣除仔猪后)销售均价17.7元/公斤，较上月下降4.93%。10月生猪销售收入同比上升较大主要是公司商品猪销量、销售价格及销售均重等同比均有所上升所致。2024年1—10月，公司累计销售生猪302.04万头，同比下降34.58%；累计销售收入38.32亿元，同比下降6.73%。

3、新希望三季度生猪盈利9.8亿元，饲料盈利3.8亿元！计划明年生猪出栏增至1700万头

近日，新希望发布2024年三季报，公司主营收入 772.09 亿元，同比下降 27.67%；归母净利润 1.53 亿元，同比上升 103.97%。2024第三季度公司实现了扭亏为盈，单季度归母净利13.71亿元，同比上升 256.68%。其中：猪产业三季度归母净利润9.8亿元，环比增长6.3亿元，一方面是三季度猪价较高，另一方面自身场线运营能力提升，闲置场线相关费用总额也稳中有降。预计今年出栏量合计1500万头以上，明年预计为1600-1700万头。预计年底母猪存栏量将会增加几万头，具体数量取决于后备培育时间。饲料产业三季度归母净利润3.8亿元，环比增加6000万元，同比基本持平。公司饲料业务在经历一季度市场存量下降及高价原料的影响之后，从二季度开始实现了连续的环比量利同增。另外，随着公司经营状况的改善，截至三季度末资产负债率为70.85%，已经连续两个季度下降，较半年末下降2.14个百分点，较一季度末下降3.18个百分点。

4、巨星农牧耗资1.01亿元完成回购1.04%股份

巨星农牧发布公告，2024年11月5日，公司完成此次回购，本次已实际回购公司股份531.68万股，占公司总股本的1.04%，回购最高价格20.98元/股，回购最低价格16.27元/股，回购均价18.97元/股，使用资金总额1.01亿元。

5、牧原股份：2024年10月生猪养殖完全成本为13.3元/kg，有信心实现年底13元/kg的成本目标

金融界11月5日消息，有投资者在互动平台向牧原股份提问：请问公司十月份完全成本多少？年末有信心达到13元吗？

公司回答表示：公司2024年10月的生猪养殖完全成本为13.3元/kg。随着前期饲料原材料价格下降在养殖成本的逐步体现及生产指标的持续改善，公司有信心实现年底13元/kg的成本目标。

三、农业产业动态

（一）粮食种植产业

玉米：玉米现货平均价周环比跌0.40%，玉米期货价格周环比涨1.82%。

小麦：小麦现货平均价周环比跌0.17%。

大豆：大豆现货平均价周环比持平，CBOT大豆期货价格周环比涨3.95%。

豆粕：豆粕现货平均价周环比涨3.59%，豆粕期货价格周环比涨1.69%。

（二）生猪产业

生猪价格：二元母猪均价周环比跌0.01%。

饲料价格：育肥猪配合饲料均价周环比跌0.29%。

养殖利润：自繁自养利润及周环比跌7.19%，外购仔猪养殖利润周环比跌64.70%。

注：全国外三元生猪市场价参考中国养猪网

（三）禽产业

禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比持平，白条鸡平均价周环比跌0.68%，肉鸡苗平均价周环比涨1.21%。

饲料价格：肉鸡配合饲料周环比跌1.43%。

养殖利润：毛鸡养殖利润周环比涨0.79元/羽。

（四）其他农产品

棉花价格：国棉价格指数3128B周环比跌0.26%，进口棉价格指数周环比涨0.30%。

白糖价格：南宁白砂糖现货价较上期跌1.39%，白糖期货价周环比跌0.65%。

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彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001），中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师。

penghl@avicsec.com

陈翼（证券执业证书号：S0640523080001）

chenyyjs@avicsec.com

证券研究报告名称：《重磅财政政策落地，关注消费属性》

对外发布时间：2024年11月10日