财信证券晨会报告20241111_新浪财经

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】大规模化债方案落地，关注科技成长及主题投资

上周（11.4-11.8)股指高开，上证指数上涨5.51%，收报3452.3点，深证成指上涨6.75%，收报11161.7点，中小100上涨5.22%，创业板指上涨9.32%；行业板块方面，计算机、国防军工、非银金融涨幅居前；主题概念方面，海航系指数、炒股软件指数、连板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为23493.96亿，沪深两市成交额较前一周上升14.95%，其中沪市上升20.21%，深市上升11.57%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨4.30%，中证500上涨6.70%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1648，涨幅为0.56%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.47%，COMEX黄金下跌2.09%，南华铁矿石指数上涨0.71%，DCE焦煤下跌1.64%。

上周在全国人大常委会批准新一轮化债方案、特朗普当选下任美国总统、美联储11月议息会议再次降息25bp等国内外事件催化下，上周A股大幅上行，上证指数周上涨5.51%，收报3452.3点，创业板指周上涨9.32%，大盘正式进入国庆节后两天的密集成交区域。短期市场交投活跃度明显提升，上周沪深两市日均成交额为23493.96亿元，较前一周上升14.95%。我们预计近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率偏大：（1）技术面而言，上证指数3500-3700点区间为2015年以来的市场强压力线位置，市场直接突破难度偏大，预计将以反复震荡为主；此外，国庆节后两天市场存在密集成交区，仍需待充分换手后，市场上行基础才更为健康、可持续。（2）政策面而言，本次财政政策方案首要重点在大规模化债，对专项债收储地产、特别国债补充国有大行核心一级资本、消费刺激等描述篇幅不多，政策更加着眼长期，关注可持续发展，积极防范化解风险。政策面更加支持“指数长牛慢牛”，而非短期强刺激下的“短牛快牛”。随着财政政策落地，预计后续市场波动将更为平缓。（3）经济面而言，目前高频经济数据仍有一定改善潜力，经济基本面拐点仍待确认；但随着前三季度经济数据落地以及上市公司三季报披露完毕，接下来将迎来经济数据及上市公司业绩的真空期，业绩端对市场走势的扰动作用消退，市场或将从“基本面驱动的业绩行情”逐步过渡至“政策面及流动性驱动的主题投资行情”；（4）估值端而言，目前A股估值仍相对便宜，截至11月10日，万得全A市净率估值为1.63倍，低于近十年以来的74.48%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，11月10日万得全A指数的股债相对回报率为+0.01%，高于近十年以来的历史95.6%时期。综合技术面、政策面、经济面、估值端来看，预计近期市场将走向反复震荡，静待政策面及流动性出现进一步改善信号出现。具体而言：

（1）特朗普当选下任美国总统，自主可控概念走势强劲。上周，分上市板块来看，代表沪、深、北交易所的上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为+5.51%、+6.75%、+21.53%，在游资行情活跃下，小市值且30%涨停板的北交所个股涨幅最好；分方向来看，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅分别为+9.14%、+9.32%、+1.52%，科技方向表现远好于避险属性的高股息红利方向；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、中小盘股、微盘股的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数周涨跌幅分别为+4.30%、+5.50%、+6.70%、+8.31%、+9.12%、+8.97%，抖音等新媒体渠道对个股行情的影响力增加，对市场风格及投资生态形成一定扰动，小微盘股表现较为活跃；分行业来看，特朗普当选下任美国总统，自主可控概念走势强劲，上周计算机、国防军工、电子板块涨幅居前，作为牛市旗手的券商板块上周表现也较为活跃。

（2）近年来力度最大化债举措出台，为经济长期向好奠定基础。十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。一是增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。二是从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。三是同时明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。总体而言，财政部部长蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。化债通过将隐性债务显性化、高息债务低息化，可有效降低地方层面偿债压力，预计这次大规模化债举措置换地方存量隐性债务，五年累计可节约6000亿元左右。本次大规模化债对经济影响偏长期，表明当前政策思路或仍在有效防控及化解风险、适当保持战略定力、努力实现产业升级及科技攻关。但同时，9月24日以来的多部委、高规格、多频次的发声及表态，验证了经济政策转向刺激的信号，我们预计经济继续寻底概率很小，后续政策大概率是托而不举、视内外部形势择机加码态势，后续经济增速走平的概率偏大。

（3）货币政策将重点考量物价合理回升目标，货币供应量统计将优化调整。近日，央行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告。一是强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”。目前我国CPI等物价水平距离3%预期目标仍有一定差距，我们预计物价合理回升或将成为央行下一阶段货币政策的重点考量，以提振居民及企业预期。二是提出“适应形势变化研究修订货币供应量统计，更好反映货币供应的真实情况”。随着我国经济转型升级及融资结构变迁，我们预计央行可能适时修订货币供应量统计方案，使M1、M2指标能更灵敏地反映经济活动变化。此外，我国货币政策框架也可能逐步淡化对数量型目标关注，更加注重发挥利率调控等价格型目标的作用。三是提出“研究适当收窄利率走廊的宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢平稳运行，逐步理顺由短及长的传导关系”。我们预计收窄利率走廊的操作，或将继续强化政策利率对货币市场利率的引导作用，降低货币市场利率的波动范围。

（4）物价数据回升仍待政策积极加码发力。根据国家统计局，消费端物价而言，10月份CPI同比上涨0.3%，环比下降0.3%。从环比贡献来看，食品价格由上月上涨0.8%转为下降1.2%，低于历史10月平均环比水平，是影响CPI环比下降的主要因素。天气晴好利于鲜活食品生产储运，叠加前期台风降雨等极端天气消退、蔬菜等集中上市供应等，猪肉、鲜菜、水产品和鲜果合计拖累CPI环比下降约0.20个百分点，占CPI总降幅七成左右。非食品中，汽油价格均价仍较上月下降1.5%，拖累CPI环比下降约0.05个百分点，占CPI总降幅两成左右。生产端物价而言，10月PPI同比下降2.9%，环比下降0.1%，环比降幅较上月收窄0.5个百分点，主要系9月24日以来的一揽子刺激政策推动。10月份物价数据仍未见明显改善，反映增量政策落地后对经济短期效应仍是“量先于价”，尚未明显传导至居民端。后续物价企稳回升，仍需货币政策、财政政策加码发力。

（5）特朗普当选下任美国总统，全球外贸形势不确定性增加。根据央视新闻最新报道，根据多家美媒最新公布的测算，特朗普目前已获得312张选举人票，当选下任美国总统，而哈里斯则获得226张。此外，特朗普表示，共和党已经重新掌控了参议院，看起来将继续控制众议院。本次美国总统大选，共和党取得压倒性优势。由于美国众议院和参议院都拥有立法权，众议院表决的法案需要经过参议院表决，两院通过后再交由总统签署实施。本次美国大选，其立法权及行政权进一步向特朗普集中，增加了全球经济、外贸形势的不确定性。特朗普实行美国优先政策，主要主张“对内降低企业所得税、对外大幅征收关税、对美联储政策施加更大影响力、回归传统化石能源”等，后续警惕对我国出口产业链可能的扰动效应，预计我国科技升级、自主可控的步伐也可能继续加快。

（6）低基数及台风天气消退，10月份出口明显改善。根据海关统计，以人民币计价，10月份我国出口2.19万亿元，同比上涨11.2%，环比9月份上涨1.2%；以美元计价，10月份我国出口3090.6亿美元，同比上涨12.7%，环比9月份上涨1.8%。9月份，台风天气、全球航运不畅、美国东海岸码头工人罢工等短期扰动因素对出口拖累作用较大。随着台风影响结束，部分积压订单在10月份集中出口，推动了10月出口改善。此外，低基数、外需边际修复对10月份出口也有一定贡献。展望11月份，基数走高、出口高频指数走弱，预计出口增速将面临一定波动。2025年关注特朗普对华贸易政策，如其实施竞选关税目标，预计我国对美国出口将受到一定影响，不排除前期“抢出口效应”继续出现。

（7）美联储如期降息25bp，但政策重心或再度向通胀回摆。11月份美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%～4.75%，并维持缩表规模不变。但会议声明删除了“委员会对通胀持续向2%迈进的信心增强”表述，对通胀下行的不确定性增强。特朗普当选后通胀反弹概率提升，后续美联储政策重心或再度向去通胀倾斜。会后鲍威尔发言中性偏鸽，认为近期美国利率指标反弹更多地反映了经济增长预期增强，而非主要源于通胀预期上升。鲍威尔不想对降息路径提供过多前瞻指引，强调大选结果短期不会影响美联储货币政策，仍将根据后续数据进行决策。我们仍维持12月美联储将继续降息25bp判断，但在美国经济软着陆叠加特朗普当选后再通胀概率上升背景下，2025年美联储或逐步转变为间隔式降息。

往后看，鉴于指数上方暂时面临强压力位及密集成交区，政策端对市场短期强势上攻的支撑减弱，但此前市场赚钱效应又持续吸引场外新资金入场，短期指数大幅调整的概率也很低，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数、重个股。此外，政策强刺激预期出现修正，预计顺周期板块将逐步让渡至科技成长方向，业绩板块将逐步让渡至主题投资方向。后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，近期重点把握结构性机会：

（1）自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、工业母机、国防军工等方向。

（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。

（3）化债概念股。近年来力度最大化债举措出台，增加了地方政府资产负债表韧性，强化了其支付能力，关注业务ToG端且应收账款占比较高的环保、建筑等方向。

（4）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。

【基金研究】基金行业周报概要

重要新闻整理：1）“银十”超“金九”，楼市销售势头出现回升拐点。住建部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示，10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%；二手房网签成交量环比增长4.5%；新建商品房和二手房成交总量环比增长5.8%。9月是三季度末月，房企会拼业绩冲销量。10月是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响，今年“银十”超过“金九”十分罕见，是2007年起首次“银十”超过“金九”。2）今年前10个月我国外贸实现平稳增长。据海关统计，前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%。我国对共建“一带一路”国家进出口16.94万亿元，增长6.2%。其中，对东盟进出口5.67万亿元，增长8.8%，占同期我国进出口总值15.7%，东盟继续保持我国第一大贸易伙伴地位。

新发行基金情况：本周（20241111-20241115），拟发行基金12只。分类型看，被动指数型股票基金5只、混合债券型基金(二级)1只、偏股混合型基金1只、普通股票型基金2只、养老目标FOF1只、增强指数型股票基金1只、中长期纯债券型基金1只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在380亿以上。本周可关注产品：恒生A股专精特新企业指数（HSCSSE.HK）的跟踪产品，富国恒生A股专精特新企业ETF（563210.SH），基金管理人为富国基金，基金托管人为长江证券。管理费率0.5%，托管费率0.10%，前端认购费率最高0.80%。业绩基准：恒生A股专精特新企业指数收益率。恒生A股专精特新企业指数反映于上海证券交易所或深圳证券交易所上市的专精特新企业之表现。指数基期为2018年12年31日，指数基点为3000，包含100个成份个股。指数暂无过往跟踪产品，可对新发跟踪产品予以一定关注。

上周行情、数据回顾：1）上周A股、港股上行，海外市场涨跌不一，申万31个行业全部上涨。2）1年期国债收益率下行、10年期国债收益率下行。3）上周，ETF资金流向方面，沪深300品种净流入44.72亿元；涨跌幅方面，行业指数中，中证软件、中证军工指数上涨显著。

上周（11月4日-11月8日），中国基金总指数区间涨跌幅2.76%，普通股票型基金指数5.11%，偏股混合型基金指数4.78%，长期纯债型基金指数0.12%，QDII基金指数3.47%，LOF基金价格指数3.49%，ETF基金价格指数5.95%。上证50ETF4.34%，沪深300ETF5.4%，中证500ETF6.39%；标普500ETF2.76%，日经ETF3.2%，德国30ETF1.35%，法国CAC40ETF0.53%；黄金ETF-2.53%，白银基金-2.85%，豆粕ETF2.65%，嘉实原油0.85%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.32%、1.34%、1.56%。上周，ETF区间日均成交额2668.2亿元。上周科技金融品种表现强势。

8日，中国基金总指数日涨跌幅-0.17%，普通股票型基金指数-0.3%，偏股混合型基金指数-0.24%，长期纯债型基金指数0.03%，QDII基金指数-0.15%，LOF基金价格指数-0.09%，ETF基金价格指数-0.34%。上证50ETF-1.47%，沪深300ETF-1.27%，中证500ETF-0.27%；标普500ETF0.88%，日经ETF0.71%，德国30ETF1.42%，法国CAC40ET0.47%；黄金ETF0.65%，白银基金0.55%，豆粕ETF-0.92%，嘉实原油-0.56%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.29%、1.26%、1.56%。8日，ETF成交额3060.45亿元，半导设备品种表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

11月8日，1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.41%，10年期国债到期收益率下行0.5bp至2.11%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至70bp。1年期国开债到期收益率上行0.7bp至1.65%，10年期国开债到期收益率下行1.0bp至2.17%。DR001上行14.8bp至1.48%，DR007上行0.6bp至1.61%。国债期货10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.06%。3年期AAA级信用利差下行2.55bp至32.66bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在35.50bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】2024年10月份CPI同比上涨0.3%

据国家统计局官网消息，2024年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。10月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降1.2%，非食品价格持平；消费品价格下降0.4%，服务价格持平。

【宏观经济】2024年10月份PPI同比下降2.9%

据国家统计局官网消息，2024年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，工业生产者购进价格同比下降2.7%。工业生产者出厂价格环比下降0.1%，工业生产者购进价格环比下降0.3%，降幅均比上月收窄0.5个百分点。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。

【财经要闻】李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》等

据新华社消息，国务院总理李强11月8日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。会议指出，要切实做好促进外贸稳定增长工作，为经济持续回升向好提供有力支撑。要加大金融支持力度，扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，用足用好小微外贸企业政策性贷款，在授信、放款、还款等方面持续改进对外贸企业的金融服务，优化跨境贸易结算，帮助企业提升汇率风险管理水平。要壮大外贸新动能，促进跨境电商发展，推进海外智慧物流平台建设。要强化外贸企业服务保障，推动绿色贸易、边民互市贸易、保税维修创新发展，提升外贸海运保障能力，加大对外贸企业减负稳岗的支持力度。要吸引和便利商务人员跨境往来，稳妥推进与更多国家商签互免签证协定。

【财经要闻】全国人大常委会决定批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案

据中国人大网消息，11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。《决议》提出，同意财经委审查结果报告，决定批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。为进一步做好地方政府债务风险防范化解工作，审查结果报告围绕精准实施置换债券政策、压实地方主体责任、坚决遏制新增隐性债务、加快推进融资平台公司改革转型、加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制等提出了意见建议。议案已经全国人大常委会批准，国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作，各级人大及其常委会将依法做好监督工作。

【财经要闻】财政部：支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出

据中国人大网消息，财政部部长蓝佛安11月8日在全国人大常委会办公厅新闻发布会上介绍：目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。隐性债务置换工作，马上启动。发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。

【财经要闻】增值税发票数据显示10月全国企业销售收入环比持续增长

据国家税务总局官网消息，9月底以来，党中央、国务院围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等5个方面，加力推出一揽子增量政策，叠加存量政策生效，推动经济持续回升向好，有效提振了市场信心，增强了发展动力。国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示，10月份，全国企业销售收入同比增长的同时，较8、9月份分别提高3个和1.3个百分点。国家税务总局税收科学研究所所长黄立新表示，全国企业销售收入稳定增长，说明党中央、国务院推出的一揽子增量措施正在显效，进一步彰显我国经济韧性强、潜力大。下一步，随着存量和增量政策效应的持续释放，将助推经济回升向好态势进一步稳固。

【财经要闻】金融消费者和投资者保护工作协调机制正式建立

据国家金融监管总局官网消息，近日，金融监管总局联合中国人民银行、中国证监会在京召开第一次金融消费者和投资者保护监管联席会议。会议强调，金融监管总局会同中国人民银行、中国证监会在中央金融办的指导下，充分发挥联席会议功能作用，加强金融消费者和投资者保护统筹规划，强化法规制度和政策措施协同，健全完善投诉处理、纠纷调解、公众教育等方面工作机制，交流各自监管领域人民群众反映强烈的突出问题，研究推进跨市场、跨领域金融消费者和投资者保护重大问题治理举措，开展金融消费者、投资者教育和国际交流。督促金融机构将保护金融消费者、投资者合法权益各项要求嵌入业务经营各环节、全流程，切实落实主体责任，不断提升金融服务质效，持续增强人民群众获得感、幸福感、安全感。第一次联席会议的召开标志着金融消费者和投资者保护工作协调机制正式建立。

【财经要闻】美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间

据新华社消息，美国联邦储备委员会7日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。这是9月份以来美联储第二次降息。

三、行业及公司动态

【行业动态】乘联会：10月新能源乘用车零售渗透率达52.9%，连续四个月突破50%

11月8日，乘联会发布2024年10月全国乘用车市场分析报告称，10月乘用车市场零售达到226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。其中常规燃油车零售106.6万辆，同比下降16.1%，环比增长8.1%，新能源车零售119.6万辆，同比增长56.7%，环比增长6.4%；1-10月常规燃油车零售950.8万辆，同比下降16.0%，新能源车零售832.7万辆，同比增长39.8%。渗透率方面，10月新能源车国内零售渗透率为52.9%，较去年同期渗透率提升15.0个百分点。同期，自主品牌中的新能源车渗透率为74.6%；豪华车中的新能源车渗透率24.9%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有6.2%。

10月全国乘用车厂商批发273.2万辆，同比增长11.5%，环比增长9.1%，创历年各月新高；其中，10月新能源乘用车批发销量达到136.9万辆，同比增长55.2%，环比增长11.2%。

另外，10月乘用车出口（含整车与CKD）44.1万辆，同比增长13%，环比增长2%；其中，10月新能源乘用车出口12.0万辆，同比增长10.4%，环比增长13.7%。1-10月乘用车累计出口399.1万辆，同比增长30%;其中新能源乘用车出口108.8万辆，同比增长27.7%。

【行业动态】中国汽车流通协会：10月份汽车经销商库存系数为1.10

2024年11月10日，中国汽车流通协会发布2024年10月份“汽车经销商库存”调查结果，10月份汽车经销商综合库存系数为1.10，环比下降14.7%，同比下降35.3%，库存水平处于警戒线以下（警戒线为1.50），10月底经销商总体库存量在260万辆左右。高端豪华及进口品牌库存系数为1.23，环比下降16.3%；合资品牌库存系数为1.05，环比下降11.8%；自主品牌库存系数为1.07，环比下降15.7%。10月车市热度高涨，多重因素推动销量增长。汽车报废更新政策及地方置换补贴政策极大激发了消费者购车热情，截至10月24日，全国汽车报废更新补贴申请超过157万份，各地汽车置换更新补贴申请超126万份，补贴申请量呈现快速增长态势。此外，国庆车展、经销商年终促销及新车密集上市等因素也强力助推销量，经销商库存不断减少，市场迎来传统旺季“金九银十”。

【行业动态】今年第二批新能源汽车下乡车型目录发布，共45款车型

据财联社消息，11月8日，工业和信息化部、国家发展改革委、农业农村部、商务部、国家能源局组织开展第二批新能源汽车下乡车型征集、筛选工作，形成《2024年新能源汽车下乡车型目录（第二批）》，共45款车型。

【行业动态】浙江：要适度超前布局创新基础设施，加强对大模型、数据、算力等建设的统筹

根据财联社，浙江省委书记、省长王浩主持召开专题会议，研究部署加快建设创新浙江、因地制宜大力发展新质生产力工作。会议强调，要抓紧细化完善建设创新浙江因地制宜发展新质生产力的实施方案和2025年工作计划，进一步明晰中长期和当前工作的主要目标、重点任务。要适度超前布局创新基础设施，加强对大模型、数据、算力、场景、平台等建设的统筹，营造与创新浙江建设相适应的软硬环境。要集成优化政策支持保障体系，充分调动企业、高校、科研机构、创新平台和创新人才的积极性，支持打造具有创新品质的城市，充分激发全社会创新创造活力。

【行业动态】摩尔线程拟启动上市辅导

援引科创板日报9日消息，科创板日报记者从知情人士获悉，国产GPU独角兽摩尔线程已完成股改，近期将启动上市辅导，首选目标为科创板。

根据百度百科消息，摩尔线程成立于2020年10月，以全功能GPU为核心，致力于向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案，为各行各业的数智化转型提供强大的AI计算支持。2024年4月9日，摩尔线程智能科技（北京）有限责任公司以255亿人民币的企业估值入选《2024·胡润全球独角兽榜》，排名261名。

【行业动态】台积电未否认停供传闻

援引财联社11月8日消息，针对今日市场传闻称台积电将于下周(11月11日)起暂停相关AI芯片客户的7nm及以下制程芯片生产的消息，台积电方面并未直接予以否认，公司回应财联社记者表示：“对于传言，台积电公司不予置评。公司遵纪守法，严格遵守所有可使用的法律和法规，包括可适用的出口管制法规。”

【行业动态】智谱发布并开源最新版本的视频模型CogVideoX v1.5

根据GLM官微消息，11月5日公司发布并开源最新版本的视频模型CogVideoX v1.5。相比于原有模型，CogVideoX v1.5将包含5/10秒、768P、16帧的视频生成能力，I2V模型支持任意尺寸比例，大幅提升图生视频质量及复杂语义理解。CogVideoX v1.5也将同步上线到清影，并与新推出的CogSound音效模型结合，新清影将提供以下特色服务：1）质量提升：在图生视频的质量、美学表现、运动合理性以及复杂提示词语义理解方面能力显著增强。2）超高清分辨率：支持生成10s、4K、60帧超高清视频。3）可变比例：支持任意比例，从而适应不同的播放场景。4）多通道输出：同一指令/图片可以一次性生成4个视频。5）带声效的AI视频：新清影可以生成与画面匹配的音效。公司称已验证了scaling law在视频生成领域的有效性；未来将在扩大数据量和模型规模的基础上，探索创新模型架构，以更高效地压缩视频信息，并更好地融合文本与视频内容。

【行业动态】硅业分会单晶硅片周评：一体化企业开始集采，硅片价格持稳运行

本周硅片价格止跌企稳，其中N型G10L单晶硅片（182*183.75mm/130μm/256mm）成交均价维持在1.01元/片；N型G12R单晶硅片（182*210mm/130μm）成交均价维持在1.21元/片；N型G12单晶硅片（210*210mm/150μm）成交均价维持在1.5元/片。本周一线企业放低最高价，专业化企业提高最低价，使得整体硅片成交价相对集中。

本周硅片价格企稳的主要原因是供需关系改变过程中的博弈平衡。具体来看，硅片企业大幅减产，由此前的供过于求转向供小于求，下游以一体化企业为主开始大规模集采，大幅消耗硅片企业前期积压库存。本周两家一线企业开工率分别维持在45%和40%，一体化企业开工率维持在50%-60%之间，其余企业开工率维持在30%-50%之间。据硅业分会统计，预计11月国内硅片产量在41-42GW之间，较10月减少1-2GW，相较于电池消费而言，本月硅片供应量小于需求量近10GW。

本周电池组件价格企稳运行，M10单晶TOPCon电池片成交价涨至0.275元/W，涨幅达3.78%，182mmTOPCon双面双玻组件价格维持在0.68元/W。本周一体化企业开始大规模采购电池，拉动电池需求使得专业化电池企业普遍提升开工率，一方面，当前电池价格位于产业链中的相对低位；另一方面，各家在为全年组件出货排名做最后冲刺。根据上述情况分析，硅片价格运行趋势持稳向上，后续电池片的涨幅有望向上传导。

【行业动态】2024年10月挖掘机内销同比增长21.6%。

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1—10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%；其中国内销量82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%。

根据协会对装载机主要制造企业统计，2024年10月销售各类装载机8355台，同比增长11.1%。其中。电动装载机1038台（3吨15台，5吨811台，6吨197台，7吨15台）。国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。

2024年1—10月，共销售各类装载机90153台，同比增长5.29%。其中国内销量45442台，同比下降0.68%；出口量44711台，同比增长12.1%。

【公司跟踪】益生股份（002458.SZ）：10月白羽鸡肉鸡苗销售收入同比增长49%，种猪销售收入同比增长568%

益生股份发布2024年10月鸡苗和种猪销售简报，10月公司销售白羽鸡肉鸡苗5314.02万只，同比+2.06%，环比+7.50%，销售收入2.58亿元，同比+48.82%，环比+27.90%。益生909小型白羽肉鸡鸡苗10月销售703.39万只，同比+135.55%，环比+20.36%，鸡苗销售收入1012.37万元，同比+152.79%，环比+20.36%。10月白羽肉鸡苗销售收入同比增幅较大，主要是祖代白羽肉种鸡持续两年多的低引种量，影响到商品代鸡苗的产量，自今年下半年以来，公司商品代鸡苗价格逐月上涨，销售单价较去年同期也大幅提高。公司种猪产能逐步释放，10月公司种猪销售数量、销售收入同比和环比都大幅增加。种猪销售数量6358头，销售收入1528.49万元，同比变动分别为+567.86%、+422.54%，环比变动分别为+90.72%、+148.60%。公司为白羽鸡种源龙头企业，由于进口种鸡供给偏紧，鸡苗维持高价，公司业绩有望受益鸡苗价格反弹，再加上公司种猪种猪产量持续放量，业绩有望持续改善，建议积极关注。

风险提示：动物疫情大范围爆发；畜禽产品市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨。

【公司跟踪】新华医疗（600587.SH）：取得一项医疗器械注册证

近日公司公告，公司于近日收到山东省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，获批产品为蒸汽灭菌器，注册证编号为鲁械注准20242110941。该产品由柜体、柜门、消毒车、搬运车、加热系统（仅限自带蒸汽发生器的设备）、管路系统和控制系统组成，适用于耐热耐湿医疗器械的灭菌。该产品的批准上市能够满足医院消毒供应中心多种医疗器械的灭菌需求，丰富了新华医疗高温灭菌产品线，有利于提升公司的核心竞争力。

风险提示：行业竞争加剧；产品降价风险；产品销售推广不及预期等风险。

【公司跟踪】翔宇医疗（688626.SH）：拟5000万～1亿元回购公司股份

11月10日晚间，公司公告，经实控人何永正、郭军玲提议，董事会审议通过议案，将以公司自有资金和或股票回购专项贷款，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股票。

本次回购股份的资金总额不低于5000万元（含），不超过1亿元（含）。按本次回购价格上限40.00元/股测算，公司本次回购的股份数量约为125.00万股至250.00万股，约占公司总股本比例的0.78%至1.56%。

本次回购股份为了维护公司价值及股东权益，将在披露回购实施结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购实施结果暨股份变动公告后3年内完成出售，公司如未能在规定期限内完成出售，未出售部分将履行相关程序予以注销。

风险提示：股票回购进度不及预期，行业竞争加剧等风险。

【公司跟踪】百洋医药（301015.SZ）：拟与ZAP签订《国际分销协议》，拟与Zap Medical System, Ltd.签订《首轮E系列优先股认购协议》

11月8日晚，百洋医药（301015.SZ）公告：为拓展在高端医疗器械领域的产品布局，公司拟与ZAP Surgical Systems, Inc.（以下简称“ZAP”）签订《INTERNATIONAL DISTRIBUTION AGREEMENT》（《国际分销协议》），约定ZAP指定百洋为其产品“ZAP-X系统”及配件“兆伏闪烁探测器”在协议区域（中国包括香港和澳门）内的独家经销商。

同日，公司还公告：为了进一步深化合作，促进资源整合和协同发展，公司全资子公司河北百洋诚达医药有限公司（以下简称“百洋诚达”）、百洋健康产业国际商贸有限公司（以下简称“百洋健康”）拟与Zap Medical System, Ltd.（以下简称“标的公司”）签订《FIRST SERIES E PREFERENCE SHARES SUBSCRIPTION AGREEMENT》（《首轮E系列优先股认购协议》），参与认购标的公司发行的E系列优先股。Zap Medical System, Ltd.是一家根据开曼公司法成立的有限责任公司，其核心产品为头颈部X射线放射外科治疗系统，是一款专为优化颅内和颈部实体恶性肿瘤、病变治疗而设计的放射外科设备，已于2023年6月20日正式在中国获批上市。2024年7月，百洋健康与标的公司签订《CONVERTIBLE NOTE PURCHASE AGREEMENT》（《可转换票据购买协议》），以自有资金认购标的公司1500万美元可转换票据，此次百洋健康拟以其持有的可转换票据转换为标的公司发行的E-2系列优先股；百洋诚达拟以自有资金3500万美元认购标的公司发行的E-1系列优先股。本次交易完成后，百洋诚达和百洋健康投资标的公司的累计金额为5000万美元，百洋健康持有标的公司8.22%的股权，百洋诚达持有标的公司10.92%的股权，公司间接持有标的公司19.14%的股权。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】株冶集团（600961.SH）：持股5%以上股东拟减持公司股份

公司11月11日发布公告称，湖南湘投金冶私募股权投资基金企业（有限合伙）（以下简称“湘投金冶”）目前持有公司无限售条件流通股份65,370,510股，占公司总股本的6.09%。湘投金冶计划因自身资金需求，拟自本公告披露之日起15个交易日后3个月内（2024/12/3～2025/3/2），通过集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过10,728,727股，减持比例不超过公司股份总数的1%，减持价格将按市场价格进行。

本次减持计划系湘投金冶根据自身资金需求进行的减持，不会对公司治理结构及持续经营情况产生重大影响。

风险提示：湘投金冶将根据自身实际情况、市场情况等决定具体实施计划，减持时间、减持价格、减持数量等方面存在不确定性。

【湖南省地方动态及政策】湖南持续深化“送解优”，“两新”成效加速显

据华声在线消息，今年以来，国家大力实施“两重”“两新”等系列政策，针对经济运行中出现的新情况新问题，党中央、国务院加力推出一揽子增量政策，为稳定经济运行、促进经济持续回升向好、推动经济高质量发展提供强力支撑。湖南积极融入和响应国家发展大局，在“两重”战略和“两新”政策的双重推动下，集中开展“两重”“两新”送解优专项行动。目前，专项行动由阶段性开展转为常态化推进，政策红利持续释放，“两新”成效加速显现。

据统计，截至10月底，全省以旧换新补贴申请数量超过110万笔，申请资金额度已超过22亿元，直接拉动销售额约220亿元。其中，汽车领域是热点，汽车报废更新补贴申请审核通过3.25万台，申请补贴资金4.25亿元；汽车置换更新共计9.1万人申领，累计申领金额9.95亿元。在消费品“以旧换新”等利好政策引导下，以高效节能家电、新能源汽车等为代表的环保商品成为消费新增长点。前三季度，湖南实现社会消费品零售总额15230.59亿元，同比增长5.5%，高于全国平均水平2.2个百分点，增幅居全国前列。

【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.11-11.15）：大规模化债方案落地，关注科技成长及主题投资

大规模化债方案落地，关注科技成长及主题投资。我们预计近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率偏大：（1）技术面而言，上证指数3500-3700点区间为2015年以来的市场强压力线位置，市场直接突破难度偏大，预计将以反复震荡为主；此外，国庆节后两天市场存在密集成交区，仍需待充分换手后，市场上行基础才更为健康、可持续。（2）政策面而言，本次财政政策方案首要重点在大规模化债，对专项债收储地产、特别国债补充国有大行核心一级资本、消费刺激等描述篇幅不多，政策更加着眼长期，关注可持续发展，积极防范化解风险。政策面更加支持“指数长牛慢牛”，而非短期强刺激下的“短牛快牛”。随着财政政策落地，预计后续市场波动将更为平缓。（3）经济面而言，目前高频经济数据仍有一定改善潜力，经济基本面拐点仍待确认；但随着前三季度经济数据落地以及上市公司三季报披露完毕，接下来将迎来经济数据及上市公司业绩的真空期，业绩端对市场走势的扰动作用消退，市场或将从“基本面驱动的业绩行情”逐步过渡至“政策面及流动性驱动的主题投资行情”。（4）估值端而言，目前A股估值仍相对便宜，截至11月10日，万得全A市净率估值为1.63倍，低于近十年以来的74.48%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，11月10日万得全A指数的股债相对回报率为+0.01%，高于近十年以来的历史95.6%时期。综合来看，预计近期市场将走向反复震荡，静待政策面及流动性出现进一步改善信号出现。

投资建议：往后看，鉴于指数上方暂时面临强压力位及密集成交区，政策端对市场短期强势上攻的支撑减弱，但此前市场赚钱效应又持续吸引场外新资金入场，短期指数大幅调整的概率也很低，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数、重个股。此外，政策强刺激预期出现修正，预计顺周期板块将逐步让渡至科技成长方向，业绩板块将逐步让渡至主题投资方向。后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，近期重点把握结构性机会：（1）自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、工业母机、国防军工等方向。（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。（3）化债概念股。近年来力度最大化债举措出台，增加了地方政府资产负债表韧性，强化了其支付能力，关注业务ToG端且应收账款占比较高的环保、建筑等方向。（4）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，关注创新药、贵金属板块的黄金和白银。

风险提示：宏观经济下行风险；欧美银行风险；海外市场波动风险；中美关系恶化风险。

【公司类】浪潮信息（000977.SZ）2024年三季报点评（更正报告）：Q3同环比高增，算力需求持续验证

本报告为更正报告，主要针对2024-11-07外发的《浪潮信息（000977.SZ）2024年三季报点评：Q3同环比高增，算力需求持续验证》的盈利预测部分进行更正。

公司发布三季报：前三季度公司实现营业收入831.26亿元（YOY+72.83%），实现归母净利润12.94亿元（YOY+64.53%），实现扣非归母净利润11.55亿元（YOY+169.00%）。2024Q3公司毛利率为6.70%（YOY-2.97pct），净利率为1.54%（YOY-0.08pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.92、-0.49、+0.05、-1.75pct。

Q3业绩同环比大幅增长，毛利率仍然承压，降费效果明显。Q3单季度公司实现营业收入410.62亿元（YOY+76.05%，QOQ+67.90%），实现归母净利润6.97亿元（YOY+51.09%，QOQ+139.97%），实现扣非归母净利润7.34亿元（YOY+75.18%，QOQ+303.33%）。2024Q3公司毛利率为5.62%（YOY-2.20pct，QOQ-1.88pct），原因或主要系来自较低毛利的互联网客户的收入占比提升。净利率为1.71%（YOY-0.30pct，QOQ+0.56pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化-0.74、-0.04、-0.26、-1.75pct。

存货继续高企，下游AI算力需求持续验证。公司积极储备芯片、零部件等存货以应对旺盛AI算力需求，同时也有利于应对潜在的供应链断供风险，截至Q3末，公司存货达到385亿元，24年上半年为319亿元，23年底为191亿元。

盈利预测与估值：考虑到公司收入规模受到AI算力需求激增而大幅增加，但低毛利客户占比提升的同时也降低了利润率，预计公司2024-2026年实现归母净利润21.78/26.14/31.89亿元，同比增长22.16%/20.03%/21.99%，EPS为1.48/1.78/2.17元，对应当前价格的PE为32/26/22倍。维持“增持”评级。

风险提示：AI技术发展不及预期风险；中美科技摩擦导致的供应链风险；行业竞争加剧风险；下游客户IT支出不及预期风险；汇率波动风险。

【公司类】国联证券（601456.SH）2024年三季报点评：自营业务收益率持续改善，关注并购民生证券进度

事件：国联证券发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入20.05亿元，同比下滑20.0%；归母净利润为3.96亿元，同比下滑45.5%；实现基本每股收益0.14元，同比下滑46.2%；加权平均净资产收益率为2.18%，同比减少2.02pct。单季度来看，公司三季度营收9.19亿元，同比/环比增幅分别为31.3%/0.7%；三季度实现归母净利润3.08亿元，同比/环比增幅分别为142.5%/0.3%，同环比均改善，期待四季度市场情绪向好继续带动整体业绩回升。三季度末公司总资产/净资产分别为1028.92亿元/183.65亿元，同比增幅分别为14.47%/2.69%，杠杆倍数提升0.37x至4.89x，经营杠杆保持较高水平，扩表加速。

自营为业绩主要拖累项，负面影响逐渐减弱。公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为9.29亿元（-18.1%）、3.98亿元（+2.1%）、2.64亿元（-37.9%）、-1.29亿元（-192.8%）、4.84亿元（+65.2%）。前三季度公司其他业务收入为0.11亿元，同比增长120.0%。从业务结构来看，公司主要以自营、资管、经纪业务为主要收入来源，2024年上半年收入占调整后营收分别为46.33%、24.14%、19.85%，公司投行及资本中介业务占比分别为13.17%、-6.43%。公司自营业务业绩对市场环境依赖度较高，一季度公司自营业务亏损，二季度、三季度测算自营收益率环比大幅改善，估算公司2024Q1-2024Q3自营业务年化投资收益率分别为-1.11%、3.87%、4.12%，在低基数下预计公司Q4自营将带动全年自营业务收入同比改善。

资管业务稳步发展，投行业务环比改善。2024年上半年，国联证券资管正式开业，给公司资管业务贡献新的业绩增量。前三季度，公司资管业务收入同比增长65.19%，24Q3实现收入1.7亿元，同/环比分别增长-17.70%/1.78%。投行业务来看，IPO市场逆周期调控影响下，2024前三季度公司投行业务收入下滑37.88%。投行业务于24Q3实现收入1.0亿元，同/环比分别增长-34.03%/4.40%，环比改善。

稳步推进与民生证券整合工作，密切关注整合进展。2024年9月27日，国联证券并购民生证券事项已获上交所受理。通过整合民生证券，国联证券将能够扩大其业务布局，增强市场竞争力。一方面，公司的总资产、净资产、营业收入及净利润等关键指标有望进一步增长，盈利能力和抗风险能力有望得到提升，综合竞争实力和持续经营能力预计将进一步增强。另一方面，有望通过双方业务整合实现“1+1>2”的效果，从而实现公司的跨越式发展。

投资建议：公司通过外延扩张方式进一步提升综合竞争力。目前公司与民生证券的整合工作稳步推进中。民生证券为投行业务特色券商，看好未来国联证券和民生证券整合推进工作。根据公司中报各业务数据及我们对各项业务趋势的判断，我们调整公司盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为6.63/7.76/8.78亿元，对应增速分别为-1.24%/+17.11%/+13.09%，我们认为给予公司2024年2.0-2.2倍PB较为合理，对应价格合理区间为13.30元-14.63元，维持公司“增持”评级。

风险提示：市场交投活跃度下降拖累经纪业务；财富管理转型不及预期；市场波动加剧拖累资管、自营投资业务；金融监管趋严；并购整合效果不及预期。

【公司类】匠心家居（301061.SZ）2024年三季报点评：自主品牌加速推进，业绩延续稳健增长

事件：根据公司发布三季报，公司2024年前三季度实现营业收入18.5亿元，同比+27.1%，归母净利润4.3亿元，同比+33.6%；单三季度实现营收6.4亿元，同比+26.1%，实现归母净利润1.5亿元，同比+19.9%。

公司对美出口为主，品价比优势拉动公司增长。受通胀和房地产收缩影响，北美家具用品需求整体较为低迷，美国家具零售商龙头家得宝和劳氏的24年中报营收均为下滑状态，而2024Q1-Q3，中国家具及其零件出口额累计达到495.4亿美元，同比增长7.7%，公司作为智能家居的出口龙头，89.9%的产品销往美国，凭借优异的产品性能及性价比赢得北美消费者的认可，且高端品牌Motoliving也在快速发展中，有望带动整体客单价和毛利率的上行。

客户拓展和最新订单情况良好，店中店模型加快推进：24Q1-Q3，公司前10大客户均为美国零售商，其中9家客户的采购额均有所增长，增幅从4.3%到316.6%不等，此外，此期间公司新增了68家客户，全部为零售商，其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列，客户拓展情况良好。24Q1-Q3，公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店，截至三季度，已有300多家客户门店提交合作申请，到2025Q1，公司计划建成超过500家的MOTO Gallery。

产品结构升级带动公司盈利能力提升：2024年前三季度公司毛利率/净利率分别同比+1.7/+1.1pcts至33.7%/23.3%；单2024Q3毛利率/净利率分别同比+1.6/-1.2pcts至34.7%/22.7%，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts至2.8%/3.2%/5.1%/0.1%。公司毛利率的提升主要受益于产品结构的升级下高端品牌加快出货，人民币升值，汇兑损失增加则导致净利率下滑。

盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入为24.95/31.83/38.77亿元，分别同比29.87%/27.54%/21.81%，归母净利润分别为5.30/6.48/7.90亿元，分别同比30.04%/22.31%/21.94%，给予公司22-24倍PE，价格区间为69.96-76.32元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险；海外市场风险；市场竞争加剧。

【行业类】医疗器械行业11月报：2024Q3板块业绩承压，后续有望迎来业绩复苏

行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-0.22%，在申万31个一级行业中排名第29位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.62%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，分别跑输医药生物（申万）、沪深300指数1.41、1.56个百分点。截至2024年11月1日，医疗器械板块PE均值为29.29倍，在医药生物6个二级行业中排名第2位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价9.34%，相较于沪深300、全部A股溢价166.68%、108.80%。

行业需求增长趋势不变，板块业务有望复苏。受到DRG/DIP推广、部分产品集采落地、行业监管政策变化影响，2024年医疗设备招标入院较为缓慢，院内需求不及预期，2024Q3板块利润端承压。我们认为行业长期向好局面不变，当前国内老龄化超预期加速，居民生活水平不断提高，日益增长的健康需求将继续推动国内医疗器械行业快速增长。而且由于相关基础学科和制造工艺的落后，我国医疗器械仍集中在中低端品种，高端医疗器械主要依赖进口，国产替代仍有广阔空间。且当前国内基层医疗硬件存在短板，设备更新需求不会消失，而医疗卫生领域设备更新行动的实施，将有力促进医疗机构更新设备的积极性。随着财政贴息政策的深入实施和各方力量的共同推动，医疗设备市场将迎来新一轮的繁荣与发展，随着专项债和财政资金的到位，预计明年医疗新基建带来的收入贡献将得到复苏，国产设备厂家有望从中获益，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业等设备厂家。

投资建议：此前市场对板块基本面以及政策预期均在低位，板块5月以来跌幅明显，后续行业政策有积极变化有望持续催化板块情绪。我们认为国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等；同时，我们关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注春立医疗、大博医疗、三友医疗、威高骨科、惠泰医疗等国内企业。

风险提示：行业竞争加剧；集采政策变化；政策力度不及预期等。