两市反弹海内外政策面靴子落地，继续跟进政策面具体措施|美联储_新浪财经

（来源：南京证券阳光微讯）

为深入贯彻落实党的二十届三中全会和9月26日中央政治局会议精神，证监会党委书记、主席吴清近日在上海召开两场行业机构座谈会，与证券公司、公募基金和私募基金负责人代表深入交流，充分听取意见建议。上海证券交易所党委书记、理事长邱勇参加座谈。上周市场结束了震荡调整转而大幅回暖，主要指数均有不小幅度的反弹，沪指与创业板指联袂上行，消费、科技、金融板块轮动上涨，推动了指数重心的持续抬升，两市成交量始终维持在2万亿以上。

截至周五收盘，沪指单周上涨5.51%，报 3452.30 点；深成指上涨6.75%，报 11161.70 点；创业板指上涨9.32%，报 2321.59 点。盘面上看，申万一级行业悉数反弹，计算机、国防军工、非银金融、商贸零售等板块涨幅居前，信创、金融科技以及券商等细分板块的强势上涨推动了非银和计算机板块的大幅回升，主要受益股票市场成交量的持续高位以及并购重组预期，军工板块主要系行业相关事件催化叠加景气反转预期而表现偏强；银行、公用事业、煤炭及家电板块涨幅垫底，偏防御属性的红利风格板块在风险偏好回升阶段表现平平。技术面看，沪指连续突破3300及3450点两个重要关口，且从多个维度来看大概率有效站稳，伴随指数回升，均线转向多头排列，SAR及MACD指标均翻红，指向短期市场维持多头趋势，后续观察其在面临前期阻力位3670位置的量能突破情况；创业板指保持着偏强弹性，同样收复了2300这一关键节点，尽管其技术指标上尚弱于沪指，但其技术趋势上也呈现为多头走势。后市来看，上周海内外政策面靴子落地，特朗普成功胜选，从其政策主张来看，对内减税有利于美国企业盈利能力的提升和美国居民消费能力的增强，但由此也会对财政赤字扩张提出新的要求，并可能从需求端提升美国的通胀，而其主张对外加征关税，且可能对国内实施60%的税率并对其他贸易伙伴加征10%的关税，将进一步冲击全球的贸易环境，另外其将制定更为严格的移民法案并可能驱逐部分非法移民，将从供给端推升美国国内的通胀，这些均不利于美国通胀持续回落至美联储预定的中期合意目标，也将对美联储的降息节奏形成扰动。上周美联储议息会议如期降息25bp，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，但会后鲍威尔在新闻发布会中表示，通货膨胀已更接近2%的长期目标，但核心通货膨胀依然略高，后续美联储在12月议息会议中会对特朗普治下的政府经济政策所带来的经济和通胀扰动进行评估。国内方面，十四届人大常委会第十二次会议审议通过了近年来力度最大的化债举措，增加地方政府债务限额6万亿元，且从今年开始，未来五年将从新增地方专项债中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专用于化债，累计共有10万亿元用于置换存量隐性债务，将使得地方政府需要化解的隐性债务从14.3万亿大幅降至2.3万亿。虽然化债脚步大幅迈进，但市场关注的消费和地产政策未能落地，导致了周五的回落及夜间海外中概股的下行，不过财政部部长表示正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度，我国政府当前整体负债率为67.5%，相较于其他经济体而言还有较大举债空间，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。策略上，市场更为关心的消费及地产政策并未重点提及，或有待后续重要会议如中央经济工作会议对明年经济及政策的定调，现阶段市场对顺周期板块或有一定的分歧，但政策整体保持积极取向，若有调整可逢低关注；基本面存在支撑的科技成长板块可继续关注，如半导体、信创、通信及传媒等TMT板块，红利稳定板块短期或再获得资金青睐，传统成长中新能源和医药板块中期角度同样存在估值修复的空间，可适当布局基本面困境反转的细分板块。

南京证券研究所姜凌波

执业证书号：S0620522070003

法律声明

本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可向本公司索取有关披露资料，邮箱：services@vip.njzq.com.cn。