【山证纺服】行业周报--周大福公布FY25Q2经营数据,预计FY25H1营收同比下降18%-22%

【山证纺服】行业周报--周大福公布FY25Q2经营数据,预计FY25H1营收同比下降18%-22%
2024年10月29日 08:29 市场投研资讯

(来源:山西证券研究所)

本周观察:周大福公布FY25Q2经营数据,预计FY25H1营收同比下降18%-22%

10月22日,周大福公布FY25Q2(2024年7月1日-2024年9月30日)业绩。FY25Q2,公司零售值同比下降21.0%,其中中国大陆市场同比下降19.4%,中国港澳及海外市场同比下降31.0%;中国大陆、中国港澳及海外市场零售值占比分别为87.8%、12.2%。

中国大陆市场定价黄金产品销售占比提升,利于销售毛利率向上。

(1)中国大陆零售值贡献拆分:分渠道看,直营门店、加盟门店、电商平台零售值占比分别为23.7%、70.9%、5.4%。分品类看,镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为14.4%、81.4%。在黄金产品中,毛利率较高的定价产品销售占比由上年同期的5.0%提升至本季度的12.8%。

(2)中国港澳及海外市场零售值贡献拆分:镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为18.0%、74.5%。

同店销售方面,中国大陆、中国港澳及海外市场本季度的同店销售跌幅较上一季度基本持平。

(1)中国大陆市场:FY25Q2,中国大陆市场直营同店销售同比下降24.3%。分量价看,其中销量下降33.3%,黄金饰品销售均价同比增长14.3%至6400港元,镶嵌产品销售均价同比增长12.2%至9200港元。分品类看,镶嵌产品、黄金饰品同店销售同比分别下降27.6%、24.7%。中国大陆市场加盟同店销售同比下降20.3%。十一黄金周期间,中国大陆市场同店销售跌幅有所收窄。

(2)中国港澳及海外市场同店销售同比下降30.8%,分量价看,其中销量下降36.1%,黄金饰品销售均价同比增长6.8%至9400港元,镶嵌产品销售均价同比下降9.4%至15400港元。分品类看,镶嵌产品、黄金饰品同店销售同比分别下降16.6%、36.3%。分区域看,中国香港市场同店销售同比下降27.8%,中国澳门市场同店销售同比下降40.2%。

门店方面,本季度公司在中国大陆市场延续零售网络优化动作,季度净关闭145家周大福珠宝门店。

截至FY25Q2末,周大福珠宝于中国大陆、中国港澳、其它市场分别拥有门店6968、84、61家,季度净变化分别为-145、-3、+3家。其中中国大陆市场中,有76.7%的门店为加盟商运营。2024年9月,周大福香港中环全新概念店正式开幕,店内采用展览式布局展示各产品系列。预计2025年,周大福将于上海开设第二家全新概念店。

预计25H1营收同比下降18%-22%,剔除黄金借贷影响后,净利润同比下降12%-16%。

公司同时公布FY25H1初步业绩,预计FY25H1公司营收同比下降18%-22%,净利润同比下降42%-46%,净利润降幅较大的主要原因为黄金借贷产生的非现金的未变现亏损,剔除黄金借贷重估影响,经调整后净利润同比下降12%-16%。预计FY25H1毛利率受益于黄金产品销售均价提升、高毛利率的定价黄金产品销售占比提升,同比提升5.0pct。

行业动态:

1) 10月22日,意大利奢侈品集团 Ermenegildo Zegna NV发布了截止9月30日的2024财年第三季度及前九个月未经审计的财报:第三季度营收为3.973亿欧元,同比下降7.8%,在有机基础上同比下降6.7%;前9个月营收总额13.574亿欧元,同比增长1.7%,在有机基础上下滑4.0%。其中,由于消费者信心低迷,占集团营收26%的大中华区市场前九个月营收同比下降15.8%,第三季度营收同比下降22.8%。美洲、欧洲、中东和非洲地区以及日本的表现优于其他地区。

2) 10月22日收盘后,在香港上市的中国运动服饰巨头李宁公司(HK:02331)发布与红杉中国成立合资公司的公告。根据公告,李宁公司间接全资附属公司 LN Co 与 Founder Co、HongShan Venture、HongShan Motivation 订立认购及股东协议,以成立合资公司。合资公司的股本总额为2亿港元,其中LN Co、Founder Co、HongShan Venture 及 HongShan Motivation将分别以现金注资5800万港元、5200万港元、6272.8万港元及2727.2万港元,分别占合资公司股本总额之29%、26%、31.36%及13.64%。Founder Co 由李宁公司创始人、董事长李宁先生全资拥有,HongShan Venture 及 HongShan Motivation 均为红杉中国成立及管理的投资控股公司。合资公司中,李宁公司及李宁本人合计持股55%,红杉中国合计持股45%。合资公司的目的是在境外独家开发及经营李宁品牌业务(包括销售李宁品牌产品),订约方拟动用各自的资源,尽力协助合资公司建立独立经营能力,实现李宁品牌海外的长期发展,并寻求机会于日后上市。

3) 当地时间10月24日开盘前,总部位于巴黎的法国奢侈品集团 Hermès(爱马仕)发布了截至9月30日的2024财年前9个月以及第三季度关键财务数据:今年前9个月,集团综合销售收入同比增长11%至112亿欧元,按固定汇率计算增长14%。其中第三季度销售收入同比增长10.1%至37亿欧元,按固定汇率计算增长了 11.3%,与华尔街投行 Jefferies 分析师的预测一致。尽管欧洲和亚太地区的比较基数特别高,但无论是前9个月还是第三季度,爱马仕在全球所有地区都取得了增长。

行情回顾(2024.10.21-2024.10.25)

本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘:本周,SW纺织服饰板块上涨4.38%,SW轻工制造板块上涨6.95%,沪深300上涨0.79%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘3.58pct,轻工制造板块轻工跑赢大盘6.16pct。各子板块中,SW纺织制造上涨3.14%,SW服装家纺上涨5.91%,SW饰品上涨2.27%,SW家居用品上涨9.64%。截至10月25日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为20.49倍,为近三年的79.47%分位;SW服装家纺的PE为16.24倍,为近三年的47.02%分位;SW饰品的PE为14.74倍,为近三年的21.29%分位;SW家居用品的PE为18.69倍,为近三年的18.54%分位。

投资建议:

(一) 纺织制造板块:海外纺织服装库存处于良性水平,终端服饰消费保持低个位数稳定增长。国际服饰品牌对后续销售展望偏乐观,其中,迅销集团、阿迪达斯预计2025财年、2024自然年营收同比增长约双位数。我们预计纺织制造企业3季度业绩延续靓丽增长,业绩确定性较强。中长期维度,持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团;伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份;凭借面料成衣垂直一体化生产优势,不断加深与核心客户合作的申洲国际。此外,考虑估值水平及业绩弹性,建议关注浙江自然南山智尚健盛集团

(二) 运动服饰板块:2024年1-9月,国内体育娱乐用品社零同比增长9.7%,9月单月同比增长6.2%,增速环比提升。运动服饰在今年国内消费环境较为承压的背景下,不断展现需求韧性。本周,李宁、特步国际陆续公布2024Q3经营数据,2024Q3,李宁(不含李宁YOUNG)零售流水同比下降中单位数,其中直营门店、加盟门店、电商渠道分别下降中单位数、高单位数、增长中单位数。特步主品牌零售流水同比增长中单位数,零售折扣为75折,渠道库存为4个月;索康尼品牌零售流水同比增长超过50%。整体来看,3季度国内运动服饰品牌公司零售折扣保持稳定,渠道库存可控,终端零售流水稳健增长,其中大众运动服饰361度品牌、户外运动品牌迪桑特、可隆、专业跑鞋品牌索康尼终端销售表现更优,李宁表现偏弱。此外,预计羽绒服龙头波司登在十一黄金周期间,销售实现开门红,双十一大促有望继续提振销售表现。推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育,零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌361度,产品持续创新、单店经营稳健的波司登。

(三) 黄金珠宝板块:2024年9月,金银珠宝社零单月降幅环比收窄,结合港资珠宝品牌周大福、六福集团披露的2024Q3季度经营数据,我们预计国内黄金珠宝终端销售3季度延续低迷态势,但9月及10月至今终端销售环比均有一定程度改善,金价高位背景下,定价黄金产品销售占比提升。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况,重点关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐凭借产品设计核心竞争优势实现人群破圈、下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金,中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力,建议关注潮宏基老凤祥菜百股份周大生

风险提示:国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。

【本周观察:阿迪达斯公布24Q3初步业绩,上调全年收入指引】

10月22日,周大福公布FY25Q2(2024年7月1日-2024年9月30日)业绩。FY25Q2,公司零售值同比下降21.0%,其中中国大陆市场同比下降19.4%,中国港澳及海外市场同比下降31.0%;中国大陆、中国港澳及海外市场零售值占比分别为87.8%、12.2%。

中国大陆市场定价黄金产品销售占比提升,利于销售毛利率向上。

(1)中国大陆零售值贡献拆分:分渠道看,直营门店、加盟门店、电商平台零售值占比分别为23.7%、70.9%、5.4%。分品类看,镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为14.4%、81.4%。在黄金产品中,毛利率较高的定价产品销售占比由上年同期的5.0%提升至本季度的12.8%。

(2)中国港澳及海外市场零售值贡献拆分:分品类看,镶嵌产品、黄金产品零售值占比分别为18.0%、74.5%。

同店销售方面,中国大陆、中国港澳及海外市场本季度的同店销售跌幅较上一季度基本持平。

(1)中国大陆市场:FY25Q2,中国大陆市场直营同店销售同比下降24.3%(FY25Q1为-26.4%)。分量价看,其中销量下降33.3%,黄金饰品销售均价同比增长14.3%至6400港元,镶嵌产品销售均价同比增长12.2%至9200港元。分品类看,镶嵌产品、黄金饰品同店销售同比分别下降27.6%、24.7%。中国大陆市场加盟同店销售同比下降20.3%(FY25Q1为-19.1%)。十一黄金周期间,中国大陆市场同店销售跌幅有所收窄。

(2)中国港澳及海外市场同店销售同比下降30.8%(FY25Q1为-30.8%),分量价看,其中销量下降36.1%,黄金饰品销售均价同比增长6.8%至9400港元,镶嵌产品销售均价同比下降9.4%至15400港元。分品类看,镶嵌产品、黄金饰品同店销售同比分别下降16.6%、36.3%。分区域看,中国香港市场同店销售同比下降27.8%,中国澳门市场同店销售同比下降40.2%。

门店方面,本季度公司在中国大陆市场延续零售网络优化动作,季度净关闭145家周大福珠宝门店。

截至FY25Q2末,周大福珠宝于中国大陆、中国港澳、其它市场分别拥有门店6968、84、61家,季度净变化分别为-145、-3、+3家。其中中国大陆市场中,有76.7%的门店为加盟商运营。2024年9月,周大福香港中环全新概念店正式开幕,店内采用展览式布局展示各产品系列。预计2025自然年,周大福将于上海开设第二家全新概念店。

预计25H1营收同比下降18%-22%,剔除黄金借贷影响后,净利润同比下降12%-16%。

公司同时公布FY25H1初步业绩,预计FY25H1公司营收同比下降18%-22%,净利润同比下降42%-46%,净利润降幅较大的主要原因为黄金借贷产生的非现金的未变现亏损,剔除黄金借贷亏损影响,经调整后净利润同比下降12%-16%。预计FY25H1毛利率受益于黄金产品销售均价提升、高毛利率的定价黄金产品销售占比提升,同比提升5.0pct。

【本周行情回顾】

板块行情

本周,SW纺织服饰板块上涨4.38%,SW轻工制造板块上涨6.95%,沪深300上涨0.79%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘3.58pct,轻工制造板块轻工跑赢大盘6.16pct。

SW纺织服饰各子板块中,SW纺织制造上涨3.14%,SW服装家纺上涨5.91%,SW饰品上涨2.27%。

SW轻工制造各子板块中,SW造纸上涨3.16%,SW文娱用品上涨2%,SW家居用品上涨9.64%,SW包装印刷上涨8.42%。

图1:本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

图2:本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

图3:本周SW轻工制各子板块涨跌幅

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

板块估值

截至10月25日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为20.49倍,为近三年的79.47%分位;SW服装家纺的PE为16.24倍,为近三年的47.02%分位;SW饰品的PE为14.74倍,为近三年的21.29%分位。

截至10月25日,SW家居用品的PE为18.69倍,为近三年的18.54%分位。

图4:本周SW纺织服装各子板块估值

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

图5:本周SW轻工制各子板块估值

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

公司行情

SW纺织服饰板块:本周涨幅前5的公司分别为:瑞贝卡(+27.81%)、探路者(+25.36%)、棒杰股份(+24.46%)、安奈儿(+20.95%)、哈森股份(+20.05%);本周跌幅前5的公司分别为:莱绅通灵(-3.69%)、曼卡龙(-3%)、ST金一(-2.56%)、百隆东方(-1.29%)、扬州金泉(-1.25%)。

表1:本周纺织服饰板块涨幅前5的公司

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

表2:本周纺织服饰板块跌幅前5的公司

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

SW家居用品板块:本周涨幅前5的公司分别为:松发股份(+61.02%)、山东华鹏(+61.02%)、美之高(+46.87%)、欧派家居(+20.13%)、菲林格尔(+19.66%);本周跌幅前5的公司分别为:松霖科技(-8.64%)、德尔未来(-2.38%)、力诺特玻(-1.59%)、亚振家居(-0.55%)、永艺股份(0.25%)。

表3:本周家居用品板块涨幅前5的公司

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

表4:本周家居用品板块跌幅前5的公司

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

【行业数据跟踪】

原材料价格

纺织服饰原材料:

1) 棉花:截至10月25日,中国棉花328价格指数为15509元/吨,环比增长0.5%,截至10月24日,CotlookA指数(1%关税)收盘价为14691元/吨,环比增长1.7%。

2) 金价:截至10月25日,上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为621.5元/克,环比增长0.8%。

3)羊毛价格:截至7月25日,澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1124澳分/公斤,环比增长1.5%。

家居用品原材料:

1) 皮革:截至10月4日,海宁皮革:价格指数:总类为72.42。

2) 海绵:截至10月25日,华东地区TDI主流价格为13000元/吨,环比下降0.8%;华东地区纯MDI主流价格为18500元/吨,环比持平。

l 汇率:截至10月25日,美元兑人民币(中间价)为7.1090,环比下降0.3%。

图6:棉花价格(元/吨)

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

图7:澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳分/公斤)

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

图8:皮革价格走势

资料来源:wind,山西证券研究所资料来源:wind,山西证券研究所

图9:美元兑人民币汇率走势

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

图10:海绵原材料价格走势(单位:元/吨)

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

图11:金价走势(单位:元/克)

资料来源:Wind,山西证券研究所资料来源:Wind,山西证券研究所

出口数据

纺织品服装:2024年1-9月,我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1043.04、1181.07亿美元,同比增长2.9%、-1.6%。

家具及其零件:2024年1-9月,家具及其零件出口495.44亿美元,同比增长6.64%。

图12:纺织纱线、织物及制品累计值(亿美元)及累计同比

资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所

图13:服装及衣着附件累计值(亿美元)及累计同比

资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所

图14:家具及其零件当月值(亿美元)及当月同比

资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所

图15:家具及其零件累计值(亿美元)及累计同比

资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所资料来源:Wind,海关总署,山西证券研究所

社零数据

2024年9月,国内实现社零总额4.11万亿元,同比增长3.2%,环比提升1.1pct,表现优于市场一致预期(根据Wind,2024年9月社零当月同比增速预测平均值为+2.3%)。

线上渠道, 2024年1-9月,商品零售额同比增长3.0%,实物商品网上零售额同比增长7.9%,表现好于商品零售整体;实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品同比分别增长17.8%、4.1%、7.2%。线下渠道,按零售业态分,2024年1-9月,限额以上零售业单位中,便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%;百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。

2024年9月,限上化妆品同比下降4.5%,降幅收窄1.6pct;限上金银珠宝同比下降7.8%,降幅收窄4.2pct,限上纺织服装同比下降0.4%,降幅收窄1.2pct,限上体育/娱乐用品同比增长6.2%,增速环比提升3.0pct。

图16:社零及限额以上当月

资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所

图17:国内实物商品线上线下增速估计

资料来源:国家统计局,山西证券研究所注:实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。

资料来源:国家统计局,山西证券研究所

注:实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。

图18:偏向可选消费品的典型限额以上品类增速

资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所

图19:地产相关典型限额以上品类增速

资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所

房地产数据

本周(2024年10月20日-2024年10月26日),30大中城市商品房成交22592套、成交面积250.39万平方米,较上周环比分别下降6.59%、5.15%。2024年至今(截至10月26日),30大中城市商品房成交697946套、成交面积7658.15万平方米,同比下降30.2%、32.0%。

2024年1-9月,我国住宅新开工面积40745万平方米,同比下降22.4%,住宅销售面积58788万平方米,同比下降19.2%,住宅竣工面积26871万平方米,同比下降23.9%。

图20:30大中城市商品房成交套数

资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所

图21:30大中城市商品房成交面积(单位:万平方米)

资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所资料来源:Wind,国家统计局,山西证券研究所

【行业新闻】

杰尼亚集团上季度营收同比下滑7.8%,大中华区降22.8%

【来源:华丽志2024-10-23】

10月22日,总部位于米兰的意大利奢侈品集团 Ermenegildo Zegna NV(以下简称“杰尼亚集团”)(NYSE:ZGN)发布了截止9月30日的2024财年第三季度及前九个月未经审计的财报:第三季度营收为3.973亿欧元,同比下降7.8%,在有机基础上同比下降6.7%;前9个月营收总额13.574亿欧元,同比增长1.7%,在有机基础上下滑4.0%。

其中,由于消费者信心低迷,占集团营收26%的大中华区市场前九个月营收同比下降15.8%,第三季度营收同比下降22.8%。美洲、欧洲、中东和非洲地区以及日本的表现优于其他地区。

对此,杰尼亚集团董事长兼首席执行官 Ermenegildo Zegna 表示:“2024年前9个月,我们的营收较去年同期增长2%。尽管第三季度集团营收有所放缓,但我对 ZEGNA 品牌继续保持积极表现感到放心,这得益于 DTC 渠道的推动,也得益于我们为 Thom Browne 和 TOM FORD FASHION 引进的优秀人才,我们正在努力加强这些团队。”

展望2024财年第四季度及2025财年,他补充称,“我们仍预见到不确定的环境,尤其是在大中华区。不过,我相信,我们集团已做好充分准备,以更强大的品牌、更清晰的愿景和更强大的管理团队迎接未来。”

2024年前9个月,EMEA(欧洲、中东和非洲地区)营收为4.856亿欧元(同比增长2.2%,在有机基础上下降1.6%),占集团营收的36%。2024年第三季度,欧洲、中东和非洲地区营收同比下降2.1%(在有机基础上下降1.6%),反映出ZEGNA品牌实现了稳健的两位数增长,但 Thom Browne 的负面业绩抵消了这一增长。

2024年前9个月,美洲地区的营收为3.582亿欧元(同比增长15.7%,在有机基础上增长2.9%),占集团营收的26%。2024年第三季度,美洲地区营收同比下降6.1%(在有机基础上下降2.9%),ZEGNA 部门 DTC渠道实现两位数增长,但三个品牌的批发渠道均表现不佳。

2024年前9个月,大中华区市场营收为3.531亿欧元(同比下降15.8%,有机基础上下降14.6%),占集团营收的26%。2024年第三季度,大中华区营收同比下降22.8%(有机基础上下降22.3%),原因是该地区消费者信心走低。

2024年前9个月,亚太地区其他地区的营收达到1.588亿欧元(同比增长23.9%,在有机基础上增长6.2%)。2024年第三季度营收同比增长6.1%(在有机基础上增长7.4%),这得益于ZEGNA和Thom Browne在日本市场持续保持两位数的稳健表现。

爱马仕上季度销售额同比增长11.3%,明年北京将新开一家旗舰店

【来源:华丽志2024-10-24】

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
零售 周大福

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 10-29 聚星科技 920111 6.25
  • 10-25 港迪技术 301633 37.94
  • 10-25 健尔康 603205 14.65
  • 10-22 科拜尔 920066 13.31
  • 10-21 强达电路 301628 28.18
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部