【东北晨会1029】情绪估值周报/机械行业周报/贝斯美(深)、倍杰特/活动邀请

【东北晨会1029】情绪估值周报/机械行业周报/贝斯美(深)、倍杰特/活动邀请
2024年10月29日 08:36 市场投研资讯

(来源:东北证券(7.670, 0.12, 1.59%)研究所)

总量研究

【东北策略】情绪估值周报:做多情绪依旧高涨

数据截至2024年10月25日,市场在10月8日达到情绪最高点,经历了调整后再次冲高。MA200以上个股占比为83.33%,自2020年以来仅次于10月8日;创业板的MA200以上个股占比更是高达91.77%的极端乐观情绪;60日新高个股占比为11.37%,再次突破10%的风险线。虽然情绪的极端走高表明短期的调整压力,但成交额MA5为1.91万亿,换手率仍处于顶部区间(反弹以来单日换手率分位数未低于97%),做多情绪依旧高涨。方向上依旧是高端制造,新能源成交额占比TOP5的行业为电子(17.08%,上周17.49%)、计算机(11.72%,上周12.54%)、电力设备(9.21%,上周8.22%)、非银金融(6.40%,上周7.16%)、医药生物(5.88%,上周5.67%);新能源热度持续提升。

行业研究

【东北机械刘俊奇】行业周报:关注自主可控、并购重组机会,人形机器人(19.130, -0.17, -0.88%)量产渐行渐近

一、本周机械板块市场表现与核心观点

1.市场表现:本周各行业板块表现较好,申万机械设备板块涨幅3.46%,在申万分类中排第15。申万机械三级行业中,除工控设备和工程机械整机,其他板块全面上涨,其他通用设备、纺织服装设备、磨具磨料等板块涨幅较大。

2.核心观点&重点推荐:

人形机器人量产渐行渐近,重视板块机会。人形机器人进展今年总体上略低于此前预期,但是后续有重磅的定点和量产节点,预计为行业关键事件,建议可以重点关注产业进展,并且在低位时进行布局。

重视国产替代方向。自主可控关乎高端制造与国家安全,有望成为重要方向,板块近期涨幅相对较小,有更大的补涨空间,并且随着部分专款落地,部分细分市场有望有实质性进展,建议关注高端机床、测量仪器、分析仪器、数控系统、高端机床、传感器等板块。

关注并购重组预期带来机会。9月24日《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(并购六条)推出,核心内点包括支持上市公司向心智生产力转型,加强产业整合,提高监管包容度,提高重组交易效率等,此前中国船舶(32.680, -0.14, -0.43%)重组引起市场关注,后续宏观经济承压下,并购重组或成为市场主线之一。

二、本周重点跟踪板块更新

【工程机械】10月预计挖机内销同比约+18%,出口忧虑不改行业发展趋势

CME预估2024年10月挖掘机(含出口)销量16000台左右,同比增长10%左右。市场持续回暖:国内市场筑底回升态势明显,出口市场逐步修复。受益于新一轮集中换新周期到来,地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响,国内市场有望进入新一轮增长周期。工程机械理论周期替换时间逐步到来,我们持续看好行业恢复。相关标的:徐工机械(7.670, 0.09, 1.19%)三一重工(15.420, -0.12, -0.77%)柳工(11.620, -0.04, -0.34%)中联重科(7.340, 0.00, 0.00%)浙江鼎力(68.800, 3.98, 6.14%)恒立液压(62.550, 2.90, 4.86%)等。

【人形机器人】特斯拉召开三季度业绩说明会,强调人形机器人价值

当地时间10月24日,特斯拉举办三季度业绩说明会。公司表示,特斯拉的机器人Optimus在灵活性运动方面将有大幅改进,10月10日展示的新一代机器人有22个自由度,是之前的两倍,具有很强的人类特征和更好的触觉感知能力,未来人形机器人有望超过公司现有业务,成为最有价值的部分。虽然目前人形机器人技术发展尚未完全成熟,我们认为其将是未来10年发展的重点产业。相关标的:北特科技(47.760, -0.05, -0.10%)东华测试(38.440, -0.33, -0.85%)兆威机电(94.500, -1.61, -1.68%)安培龙(71.610, -3.84, -5.09%)双环传动(33.460, -0.18, -0.54%)贝斯特(26.060, -0.40, -1.51%)华辰装备(31.010, -0.38, -1.21%)绿的谐波(142.600, -0.22, -0.15%)凌云股份(11.690, -0.08, -0.68%)柯力传感(73.740, 0.47, 0.64%)高华科技(23.710, 0.00, 0.00%)等。

【通用设备】日本机床对华销售订单高增,国产高端机床有望逐步突围。本周日本机床销售订单情况,日本机床1-9月累计对华销售订单净额2425.70亿日元,同比+16.4%,累计增幅继续扩大,日本对华机床销售主要为中高端产品,订单情况持续向好意味着国内高端机床需求依然旺盛,后续在国产替代政策持续推进下,国产高端机床仍有望应该发展良机。我们认为下半年可持续关注机床行业需求改善情况,或布局目前估值较低的标的,相关标的:华中数控(25.880, -0.07, -0.27%)科德数控(64.730, 0.57, 0.89%)纽威数控(16.450, 0.39, 2.43%)海天精工(21.130, 0.13, 0.62%)创世纪(6.260, -0.02, -0.32%)国盛智科(21.150, 0.12, 0.57%)欧科亿(17.540, 0.11, 0.63%)华锐精密(42.490, 1.04, 2.51%)等。

公司研究

【东北化工喻杰】贝斯美(10.330, 0.33, 3.30%)(300796):二甲戊灵领先企业,碳五新材料驱动成长

深耕二甲戊灵产业链,贝斯美为国内最大的二甲戊灵生产企业。公司目前具备原药产能1.2万吨,中间体4-硝8000吨、戊胺1.5万吨,拥有原药、中间体、制剂全产业链生产研发能力。同时,公司综合利用二甲戊灵副产物,开发了甲氧虫酰肼、氟苯虫酰胺、苯唑草酮三个农药品种的合成工艺,形成“1+3”产业链布局。

二甲戊灵格局较好,公司具备一体化优势。二甲戊灵是重要的选择性除草剂,具有活性高、杀草谱广、低毒低残留等特点,全球销售额接近4亿美元,需求稳健增长。供给端看,二甲戊灵供给高度集中,目前全球总产能约4.5万吨,其中巴斯夫2万吨,贝斯美1.2万吨,国内最大。公司具备产业链一体化优势,关键原材料4-硝、戊胺均能自产,戊酮装置投产后,中间体3-戊酮亦实现自配。当前二甲戊灵价格处于历史低位,若行业景气恢复,公司弹性显著。

碳五新材料逐步投产,持续贡献业绩增量。C5为裂解制乙烯副产物,我国乙烯产能逐年攀升,碳五资源丰富。不过我国C5下游产品的研发能力与国外仍有差距,大多数产品依赖外进口,进口替代空间广阔。公司戊酮装置已于今年投产,不但可满足二甲戊灵生产的3-戊酮需求,还新增正戊烯、2-戊酮、环戊烯等产品,正戊烯、2-戊酮目前依赖进口,产品可实现进口替代。此外,公司以戊酮项目为切入点,积极进行产业链延伸,研发环烯烃共聚物(COC)等高端新材料产品。预计未来碳五新材料业务会成为公司重要的成长驱动力(6.940, -0.03, -0.43%)

收购捷力克100%股权,推动农药出海战略布局。公司于2023年12月对宁波捷力克实现100%控股,该公司专业从事农药国际贸易,业务范围覆盖南美洲、亚洲、北美洲、欧洲、非洲等地的79个国家和地区。借助捷力克全球农药注册登记实力和丰富的外贸业务经验,公司实现从农药生产端到下游销售渠道的延伸。

首次覆盖,给予“买入”评级。公司长期深耕二甲戊灵产业链,竞争优势显著,同时布局碳五新材料业务,戊酮装置已于今年投产,预计未来会成为公司成长的重要驱动力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入11.9、16.2、20.4亿元,归母净利润0.8、1.5、2.8亿元,对应PE分别为52X/26X/15X,首次覆盖,给予 “买入”评级。

【东北交运环保廖浩祥】倍杰特(8.590, 0.03, 0.35%)(300774):Q3营收同比较快增长,现金流大幅提升

事件:公司2024年前三季度实现营业收入66.54亿元,同比降低11.64%;归母净利润6.47亿元,同比增长0.91%;扣非归母净5.85亿元,同比增长18.23%;基本EPS为0.60元/股,同比持平。

点评:利润基本稳定,经营现金流大幅提升。公司24Q3实现营收19.82亿,同环比分别降低23.47%、17.22%,,毛利率26.46%,同环比分别提升1.97、1.87pcts。费用方面,主要由于营收下降,公司各项费用率均有所提升,期间费用率同比上升2.86%。利润方面,公司24Q3营业利润同比下降7.52%,由于营业外净收入增长,利润总额/净利润/归母净利润同比分别增长0.97%/1.38%/1.13%,扣非归母净利润1.94亿,同环比分别下降2.97%/11.41%。公司现金流明显改善,经营活动产生的现金流净额6.33亿,同环比分别增长29.52%/27.51%,收现比95.68%,同环比提升超20pcts,创21Q1以来新高,营收质量明显增强。

Q3新增环保工程合同20亿,非电占比有所提升。24Q1-3,公司新增环保工程合同共计75.44亿元,新增环保工程合同中电力行业占比60.08%,非电行业占比39.92%。期末在手环保工程合同192.13亿元,在手储能系统及设备销售合同12.84亿元。其中Q3新增环保工程合同20.17亿元,非电行业占比较H1的43.21%有所提升,期末在手环保工程合同较H1末下降3.25亿元、在手储能系统及设备销售合同下降2.15亿元。公司火电环保业务增长主要来自60-100万千瓦大型火电机组的新建项目,还包括工业园区、城市核心区的热电联产新建与改造项目。考虑到从2014年开始的火电行业超低排放距今已过去10年,部分前期建设的脱硫脱硝除尘设备,已到大修升级的关键时间节点,改造项目市场空间有望提升。

战略双轮驱动,项目持续推进。借助紫金矿山“油改电”及双碳战略契机,公司业务的总体战略为“环保及矿山装备+新能源”,围绕紫金矿山的丰富应用场景,公司正加快推进绿电与新能源矿山装备业务。公司拉果错项目一期二阶段及圭亚那项目一期已建成,目前正处试运行阶段,今年海外项目主要包括圭亚那项目一期、塞尔维亚紫金一期光伏、阿根廷3Q锂矿一期光伏项目等,目前正处于建设阶段。

盈利预测:维持公司“中性”评级。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为107.95/111.22/113.88亿元,实现归母净利润7.39/8.12/8.50亿元,对应PE分别为18.80x/17.11x/16.34x。

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