（来源：国元研究）
电子：手机CIS业务驱动Q3营收新高，产品矩阵不断完善——韦尔股份2024Q3业绩点评
10月25日，公司发布2024Q1-Q3业绩公告，24Q1-Q3营收实现189.08亿元（YoY+25.38%），高于Q3业绩预期中值，达到历史高点；归母净利23.75亿元（YoY+544.74%），接近Q3业绩预期中值。三季度方面，公司营收实现68.17亿元（YoY+9.55%，QoQ+5.73%）高于预期中值；归母净利实现10.08亿元（YoY+368.33%，QoQ+24.60%），接近预期中值。
手机CIS：公司推出OV50H切入高端手机CIS领域，随后推出全球首款搭载LOFIC技术的OV50K40，目前50MP产品已切入小米、华为等部分高端旗舰机型，并不断在其他品牌和机型持续突破和导入。预计公司明年将推出小像素产品OV50M40，将布局长焦镜头领域，并通过调整主摄和长焦CIS的参数使其应用于超广角和前摄，实现手机摄像头的全方位覆盖，技术优势将有望助力公司获得较大市场份额。此外，预计公司明年将推出200MP、50MP的一系列高端产品，产品矩阵不断完善，给公司业绩带来较大业绩弹性。
汽车CIS：特斯拉推出Robotaxi加速自动驾驶进展，各大主机厂纷纷跟进，华为ADS 4.0将于2025年推出，小鹏预计2026年推出Robotaxi，自动驾驶升级将带动单车摄像头数量增加及像素升级，叠加自动驾驶开始向低端车型渗透，具有较大市场空间。公司在车载CIS行业深耕十余年，具备深厚的技术积累，在24年8月推出的OX02D10为2MP产品，具备低功耗、高性能的特点，适用于ADAS、DVR以及舱内等多个应用领域。公司凭借技术优势在环视、舱内和1.3-1.7MP低端ADAS镜头领域具有较大的市场份额，同时发力高端8MP ADAS领域，有望跟随黑芝麻、地平线等公司推出的前视方案切入市场，带动市场份额提升。
上行风险：下游景气度加速提升；手机CIS加速导入高端市场；自动驾驶渗透率提速
下行风险：新产品导入客户不及预期；下游需求不及预期；其他系统性风险
风险提示
上行风险：
下游景气度加速提升：下游行业景气度上升将带动公司出货量增加，利好公司业绩。
手机CIS加速导入高端市场：公司目前刚切入高端手机市场，加速导入高端手机机型将带动公司业绩好于预期。
自动驾驶渗透率提速：自动驾驶渗透率和等级提升将带动对车载CIS用量需求，高像素CIS产品需求也会带动产品ASP提升，加速公司车载CIS业绩成长。
下行风险：
新产品导入客户不及预期：公司推出的OV50K40等新产品若导入客户受阻，将对公司业绩产生不利影响。
下游需求不及预期：目前处于消费电子缓慢复苏阶段，若需求不及预期，将对公司业绩产生负面影响。
其他系统性风险：中美贸易摩擦、边缘政治摩擦等
本报告摘自国元证券2024年10月28日已发布的《手机CIS业务驱动Q3营收新高，产品矩阵不断完善——韦尔股份2024Q3业绩点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师介绍
分析师 彭琦
执业证书编号 S0020523120001
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