（来源：山西证券研究所）
【事件描述】
10月24日，公司发布2024年三季报，其中，2024年前三季度公司实现收入46.34亿元，同比减少3.63%；前三季度实现归母净利润-5.80亿元，同比减少6.25%，实现扣非净利润-6.51亿元，同比减少8.18%。2024年第三季度公司实现收入19.26亿元，同比增长2.77%；三季度实现归母净利润0.12亿元，同比高增54.76%，实现扣非净利润0.04亿元，同比增126.89%。
【事件点评】
三季度收入端实现正增长，费用管控成效显著。2024年三季度，公司收入恢复增长，并且前两个季度收入降幅也持续收窄。与此同时，截至2024年9月底，公司合同负债金额达到14.45亿元，较今年年初的13.47亿元增加了0.99亿元，或表明公司新增订单量持续增加。2024年前三季度公司毛利率为60.60%，较去年同期下降4.51个百分点，主要原因在于云业务收入持续提升。在费用端，公司持续进行降本增效，费用率稳步下降，2024年前三季度公司销售和研发费用率分别为41.04%和35.17%，分别较去年同期下降2.69和0.80个百分点，同时公司前三季度净利率为-12.51%，较去年同期下降1.16个百分点。
安全GPT4.0正式发布，产品端AI能力持续迭代。今年以来公司持续提升产品的AI能力，一方面，公司不断迭代升级安全行业大模型，于10月23日升级发布了安全GPT4.0，该大模型能够自动化完成数据库静态数据以及API等流动数据的分类分级工作，与传统小模型相比，安全GPT4.0的静态分类分级准确率从60%提升至90%、打标效率提升40倍。同时，面对数据泄露、数据滥用等多种攻击场景，安全GPT4.0的数据安全风险检出率达90%、准确率达70%；另一方面，公司持续将AI能力嵌入到现有产品中，于10月23日发布的分布式存储EDS新版本520集成了智能AI防勒索功能，基于旁路检测技术，EDS 520多数时候仅进行基本IO流检测，发现异常时才启动深度AI分析，在保证安全性的同时，性能消耗降至3%-5%，而主流厂商的性能消耗在25%-30%。
【投资建议】
公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，未来有望在AI、海外市场、EDS等新业务带动下，收入及业务增速迎来持续改善，上调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.64\1.01\1.43，对应公司10月25日收盘价66.47元，2024-2026年PE分别为104.09\66.05\46.40，维持“增持-A”评级。
风险提示：资本市场波动，长端利率下行，负债端持续承压，政策风险等。
财务数据与估值
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所分析师：方闻千
执业登记编码：S0760524050001
报告发布日期：2024年10月28日
【分析师承诺】
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