对话深圳市财政局副局长张一翔：全国首创，深圳何以用2.6亿元撬动百亿险资基金落地？

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　　南方财经全媒体记者 曹媛 深圳报道

　　“此次合作，是深圳市首次成功主动引入险资长线资金。”10月10日，深圳市财政局党组成员、副局长张一翔向南方财经全媒体记者介绍，“一支基金从机制设计达成合作到最后成功设立流程较长，平安基金的种子已经撒下去2年多了，现在结出了个果子。”

　　近期，平安人寿与深圳市财政局合作拟设立“平安创赢-深圳市平安重大项目投资基金”（简称“平安基金”）注册成立，规模100亿元。据介绍，该基金将同时在基础设施项目和创投两个方向上布局投资。

　　保险资金负债久期长、资金规模大、稳定性高，能够为长期项目提供持续的资金支持，可以通过股权投资等多种方式，支持战略性新兴产业和科技投资。但保险资金追求稳健性、长期性，并不青睐波动较大的股权投资市场。

　　据张一翔介绍，早在2022年，深圳市财政局便开始和多家保险机构对接洽谈引险资进入创业投资领域，在募资格外艰难的市场环境中，“耐心资本”险资的每一次出手都备受关注。

　　近年来，我国也在持续鼓励、引导长期资金投向创业投资。如今年6月，国务院常务会议提出“鼓励保险资金、社保基金等开展长期投资”。6月，国务院办公厅《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出“鼓励长期资金投向创业投资。支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资”。9月，保险业新“国十条”释出台放的一个重要信号便是“发挥保险资金长期投资优势”。

　　深圳目标打造“国际风投创投中心”，但长期以来，深圳相对缺乏国家级大基金，保险资金等“耐心资本”“长线资本”注入。

　　那么，深圳此次何以用2.6亿元撬动百亿险资基金落地？南方财经全媒体、21世纪经济报道记者对话深圳市财政局党组成员、副局长张一翔。

　　2.6亿元何以撬动百亿险资基金落地？

　　南方财经：请介绍一下平安基金？

　　张一翔：平安基金规模100亿元，其中平安方认缴94.5亿元，深圳市引导基金认缴2.6亿元，龙岗金控认缴2.4亿元。平安基金采用双GP模式，由平安创赢资本管理有限公司与深圳市海洋投资管理有限公司共同管理，采取“直投+母基金”的形式，将可投金额的90%投向深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目，10%投向深圳市私募股权投资基金。存续期限不超过15年。

　　南方财经：平安基金有哪些特点，会为深圳市创业投资、实体经济等带来哪些利好？

　　张一翔：一是引资规模大，发挥引导基金资金撬动作用。平安基金规模100亿元，平安方认缴94.5亿元。政府引导基金此次撬动险资出资，进一步拓展了我市股权投融资渠道，丰富了财政政策手段和资金来源。

　　二是资金使用期限长，充分体现“耐心资本”底色。由于保险资金具有规模大、期限长、稳定性高的优势，与创业投资的需求契合，成为“耐心资本”的新生力。平安基金存续期为“12+3”年，其中投资期7年，退出期5年，经全体合伙人同意还可延长3年。

　　三是投资策略多元，降低企业融资成本。设立平安基金引导险资同时在基础设施项目和创投两个方向上布局投资，构建政府资产盘活新机制，形成股权投资良性循环，以基础设施投资及产业投资的双轮驱动，为城市建设及“20+8”产业布局带来示范效应，强化我市险资对创投基金的布局。

　　四是首创政府主导方案设计，具备复制推广条件。此次合作，是我市首次成功主动引入险资长线资金，在与险资合作共设基金中在收益分配、清算机制等方面实现重大突破，通过优化方案设计、以市场化方式实现收益统筹平衡，具备复制推广条件，可为后续与险资合作提供有益参考。

　　南方财经：平安基金对GP的绩效考核办法有哪些？

　　张一翔：平安基金的绩效考核主要从政策效应、经济效应、社会效应和管理效能等多个方面进行考核，每方面都有一个加权分数，按年度进行考核。考虑到整个基金存续期限较长，市财政局会根据投资期、退出期、延长期等不同阶段特点，设置不同考核重点，避免短期基金管理人的“不耐心”，鼓励“耐心资本”。

　　险资进创投，“精神”很契合但“身体”难靠近

　　南方财经：为什么要设立平安基金？在设立过程中面临哪些阻碍？

　　张一翔：作为保险资金资产配置的重要渠道，长期股权投资规模稳健增长，在服务实体经济、支持国家战略与产业发展等方面发挥着重要作用。

　　保险资金进创投，在“精神上”很契合。从我市情况来看，我市政府与保险机构之间具备较大合作空间。相较于其他基金，险资基金具有明显优势，一是资金量大，有助于为优质企业提供充足的资金来源，缓解我市股权创投行业募资难问题；二是周期长，有别于银行理财资金，可设立十年以上基金，有利于企业获得长期融资，是长期资本、耐心资本；三是属于权益资金，可作为项目资本金，不增加融资企业负债并可起到降低负债率作用，有利于降低我市企业财务杠杆；四是对超额收益要求不高，有别于传统创投基金，险资以获得稳定期间收益为主，适合交通、产业园、仓储物流等基建类项目，有利于我市盘活存量资产，助力城市发展。

　　但保险资金和创投业在“身体上”难靠近。保险资金对安全性要求很高，不允许其资金出现较大风险，安全性特性和创投行业的高风险天然不匹配。其次，保险机构以获得稳定期间收益为主，要给投保人分红，这意味着每年都要有现金流回来，但创业投资期限较长。此外，监管层面也规定了保险资金投资创业投资基金的比例，保险机构也面临偿二代二期下保险资金投资股权风险因子高等要求。

　　对这些进行充分考虑研究，如没有有效创新的话，我们和保险资金连“手都牵不上”。

　　南方财经：此次，平安基金如何解决保险资金进创投面临的上述阻碍？

　　张一翔：第一，针对保险资金的安全性问题，平安基金大部分可投金额（90%）用来投资深圳市重点基础设施建设、重大产业投资项目，这类项目本身就是保险机构青睐的投资方向，深圳这座城市也带给了他们信心。

　　目前，该基金也已储备了一些投资项目，如深圳机场扩建、高速公路、资产盘活等项目。而平安基金10%的金额投向深圳市私募股权投资基金，这听起来比例不高，但基金总规模是100亿元，相当于有10亿元投向创业投资领域。

　　第二，针对保险资金需要获得稳定期间收益的问题，我们提出的解决办法是，投资股权类的项目，我们创新了机制在同股同权条件下，保障保险资金的期间收益。

　　基于上述探索合作模式，我们在现行制度框架中我们找到了一条可复制可推广的新路。

　　优先将深圳市政府引导基金打造为“耐心资本” 

　　南方财经：除设立平安基金，可否介绍一下深圳市财政局支持创投高质量发展和“双招双引”有关情况？

　　张一翔：一是市场化方式招引长线资金。目前，全国社保基金会在我市设立专项基金，规模50亿元；险资基金方面，开创引导基金与险资合作新模式，先后与头部保险机构共设基金，拟合作总规模高达200亿元。

　　二是市财政局优先将市政府引导基金打造为“耐心资本”。截至2023年末，我市市引导基金参投的子基金总规模已接近4700亿元，其中认缴出资超过1000亿元，实现了大约4.6倍的杠杆撬动效应。这些基金已投资项目近3400个。

　　三是聚焦“20+8”产业基金设立。目前，第一、二批“20+8”产业基金的设立工作已完成遴选，合计基金规模约350亿元。2024年下半年，将启动低空域空天、网络与通信等第三批产业基金管理机构公开遴选，突出产业导向和耐心资本导向，基本形成覆盖“20+8”产业集群的基金群。

　　四是稳妥推进重大项目投资落地。市财政局通过强化招商引资和本地项目培育，支持优质重大产业项目落地深圳。

　　五是持续推动政府引导基金“投早投小投硬科技”。2018年，市政府发起设立百亿级天使母基金，是国内规模最大的天使投资类政府引导基金，截至2024年6月30日，天使母基金已设立子基金8余只，子基金总规模超220亿元，子基金投资项目合计超900个，子基金投资项目中估值超1亿美元的“潜在独角兽”项目16余个，2024年，市委市政府推动设立深圳市科技创新种子基金，种子基金认缴总规模20亿元，首期规模10亿元。

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责任编辑：何松琳