（来源：红塔证券研究所）
报告摘要
2024年9月1日至9月30日，A股大盘全面反弹，沪深300指数上涨20.97%，申万全行业均出现上涨，其中通信行业上涨24.6%，计算机行业上涨34.93%，传媒行业上涨26.85%。9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，多项重磅政策同时推出，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。随着政策支持力度扩大，A 股市场迎来普涨行情。
通信行业
在光缆领域，国内主要运营商在积极推进骨干网升级，从中国移动和中国电信光缆集采公告来看，2024年集采的中标供应商数量减少，行业集中度提升。近年来，光缆行业产能扩张严重，三大运营商光缆、光纤招标中，屡现价格战，因此目前市场发展放缓将会加速行业洗牌，促进产业结构优化，有利于头部企业巩固市场地位，提升技术优势。
计算机行业
2024年10月9日，华为HarmonyOS NEXT正式开启公测。纯血鸿蒙系统的应用再次引发市场关注，特别是鸿蒙系统对PC端操作系统替代的可能性，不过从目前发布的应用来看，当前新系统主要以手机应用为主，单独的PC操作系统可能还需要更多的开发时间。目前有超过1万个应用成功上架至 HarmonyOS NEXT应用市场，包括百度、哔哩哔哩、钉钉、东方财富、京东集团、金山办公、快手、美团、支付宝、深开鸿、腾讯、网易集团、微博等大量主流应用正在适配中，预计公测后的更新基本上不会影响日常使用。
游戏行业
2024年9月共有109款国产网络游戏获得版号，游戏版号保持高数量发布中。今年8月，国内游戏市场销售收入为336.40亿元，环比增长21.01%，市场规模连续4个月保持环比增长，我国游戏市场热度明显提升。2024上半年中国游戏海外市场收入出现反弹，在多款热门游戏的助力下国外对中国文化兴趣持续上涨，游戏已成为文化输出的有效载体，中国的游戏公司在体现中国元素的基础上融入西方玩家熟悉的奇幻、科幻内容，实现了良好的差异化发展。
风险提示
光缆市场规模收缩，行业毛利下滑；鸿蒙新系统还存在软件适配不足的问题；海外手机游戏市场竞争激烈，单机游戏对公司综合实力要求较高，新进企业获利机会较少。
报告正文
1.行情回顾
2024年9月1日至9月30日，A股大盘全面反弹，沪深300指数上涨20.97%，申万全行业均出现上涨，其中通信行业上涨24.6%，计算机行业上涨34.93%，传媒行业上涨26.85%。9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，多项重磅政策同时推出，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。随着政策支持力度扩大，A 股市场迎来普涨行情。
图 1. 申万一级行业与沪深300指数2024年9月1日至9月30日涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2024年年初至9月30日，沪深300指数上涨18.65%，通信行业上涨20.15%、计算机行业下跌4.17%、传媒行业下跌2.67%。
图 2. 申万一级行业与沪深300指数2024年年初至9月30日涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2.通信行业
2.1.国内电信业务量
2024年8月，国内电信业务量为1378亿元，同比下降8.24%。1-8月国内电信业务收入累计完成11732亿元，同比增长2.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长11.1%。
图 3. 电信业务收入
资料来源：工信部，红塔证券
电信业务使用方面，2024年8月移动互联网使用流量达285亿GB，同比增长11.7%。8月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.26GB/户·月，同比增长7.4%。
图 4. 户均移动互联网接入流量
资料来源：工信部，红塔证券
通信能力方面，截至8月末，全国互联网宽带接入端口数量达11.89亿个，比上年末净增5278万个。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2707万个，比上年末净增405.4万个。
5G基站总数达404.2万个，比上年末净增66.5万个。
图 5. 互联网宽带接入端口数
资料来源：工信部，红塔证券
2.2.光缆行业收缩，市场集中度提高
光纤光缆是一种由一根或多根光纤组成的通信电缆，主要用于光信号传输。随着信息化时代的来临，光纤光缆作为信息传输的主要载体，已逐渐成为现代通信网络中不可或缺的重要组成部分。
2024年以来，国内5G与FTTH相关投资减少，光纤光缆产业链普遍面临着订单不足、开工率低的窘迫境地。2024年1-8月全国光缆产量为17481.1万芯千米，累计下降22.2%。
图 6. 中国光缆产量
资料来源：中国报告大厅数据中心，红塔证券
但另一方面，国内运营商也在积极推进骨干网升级。2024年上半年，中国移动实现首个400G全光骨干传送网规模商用，中国电信表示将在今年完成400G高速全光网全国覆盖，中国联通也在积极进行400G实验网验证。随着运营商的规划，或能为企业带来一定量的订单。
根据中国移动官网信息，中国移动2024年至2026年带状光缆产品总中标金额约4.05亿元，其中，非骨架式带状光缆标包共计10家中标，中天科技、长飞光纤和亨通光电三家位列前三。骨架式带状光缆标包共计3家中标，长飞光纤斩获一半份额，亨通光电获第二份额。
表 1. 中国移动2024-2026年带状光缆产品集采结果
资料来源：C114通信网，红塔证券
根据中国电信官网消息，中国电信2024年第一批干线光缆建设工程光缆及配套采购项目光缆标包中标的有长飞光纤、亨通光电，光缆接头盒中标的为中天科技。
表 2. 中国电信2024年第一批干线光缆集配套设备集采结果
资料来源：C114通信网，红塔证券
从中国移动和中国电信光缆集采公告来看，2024年集采的中标供应商数量减少，行业集中度提高。
近年来，光缆行业产能扩张严重，三大运营商光缆、光纤招标中，屡现价格战，比如2020年中国移动采购普通光缆产品约1.192亿芯千米，相比上年度提升了13%，但各家厂商的平均报价却比上一年度下降了30%。因此目前市场发展放缓将会加速行业洗牌，促进产业结构优化，有利于头部企业巩固市场地位，提升技术优势。
3.计算机行业
3.1.国内软件行业收入
2024年8月，国内软件行业收入为12063亿元，同比增长13.72%，软件产业利润为1472亿元，同比增长17.38%。
图 7. 国内软件业务收入
资料来源：工信部，红塔证券
图 8. 国内软件业务利润
资料来源：工信部，红塔证券
在信息技术服务中， 8月份云计算、大数据月收入达到1228亿元，同比增长9.35%；电子商务平台技术服务收入为1516亿元，同比增长19%。
图 9. 云计算、大数据服务收入
资料来源：工信部，红塔证券
图 10. 电子商务平台技术服务收入
资料来源：工信部，红塔证券
3.2.华为鸿蒙 HarmonyOS NEXT 系统开启公测
2024年10月9日，华为HarmonyOS NEXT正式开启公测。首批公测机型包括华为Mate 60系列、华为Mate X5系列和华为MatePad Pro 13.2系列。同时，市场期待已久的微信鸿蒙原生版也正式开始邀请内测。
自2019年首次发布鸿蒙1.0后，鸿蒙系统已经历四次重大迭代，目前全球鸿蒙相关设备安装量已经超过9亿台，HarmonyOS开发者数量超254万，应用开发服务月调用次数达到827亿次。
HarmonyOS NEXT采用了全新的架构设计，包括在性能、设计、安全、AI等方面的重大升级，并完成了对Linux内核的全面替换，采用了微内核设计。相比鸿蒙4系统，HarmonyOS NEXT在整机性能上提升了30%，连接速率提升了3倍，连接设备数量提升了4倍，同时功耗优化超过了20%。新系统拥有强大的AI能力，包括全新升级的小艺智慧体和原生智能底座，为用户带来更智能化的体验。总体上看，HarmonyOS NEXT从操作系统内核、文件系统，到编程语言、编译器/运行时、编程框架，再到设计系统、集成开发环境，以及AI框架和大模型等，实现操作系统核心技术的自主可控。
除了手机操作系统应用，市场还比较关心HarmonyOS NEXT在PC端的应用。从目前发布的应用来看，当前新系统主要以手机应用为主，单独的PC操作系统可能还需要更多的开发时间。
表 3. HarmonyOS NEXT 系统华为手机与华为电脑互联支持清单
资料来源：华为官网，红塔证券
据Counterpoint数据显示，2024年一季度华为的鸿蒙HarmonyOS 在中国市场的份额为17%，首次超过了苹果的iOS，成为国内第二大操作系统，而在全球市场上，鸿蒙系统份额为4%，安卓市场份额为77%，iOS份额为19%。目前有超过1万个应用和元服务成功上架至 HarmonyOS NEXT应用市场，这些应用和服务覆盖了用户99.9%的使用需求，包括百度、哔哩哔哩、钉钉、东方财富、京东集团、金山办公、快手、美团、支付宝、深开鸿、腾讯、网易集团、微博等大量主流应用正在适配中，预计公测后的更新基本上不会影响日常使用。
4.游戏行业
4.1.游戏版号审批情况
2024年9月共有109款国产网络游戏获得版号，此次有48款移动游戏获得版号，另有54款游戏获得游戏移动-休闲益智产品版号，还有5款游戏同时获得移动、PC等多端版本版号，1款获得客户端游戏版号，1款获得客户端和游戏机版号。
本次审批版号涉及上市公司主要有：腾讯的《狩》；三七互娱的《冒险揍恶龙》《斗罗大陆：指尖试炼》《斗兽战场》《幸运大作战》；恺英网络的《蓝月纪元》《王国危机》；金山软件旗下西山居的《剑侠情缘？零》；电魂网络的《大当家之路》《非日常邂逅故事》；禅游科技的《塔塔花园》；中青宝的《陀螺星球》《一起下象棋》《游天寻径》《租客请留步》。
图 11. 国产网络游戏审批数量
资料来源：国家新闻出版署，红塔证券
2024年1-9月已累计发放国产网络游戏版号959款，明显超过去年同期。此外，今年累计已有75款进口网络游戏获得版号。
在暑期以及《黑神话：悟空》等重点游戏的带动下，今年8月，我国游戏市场热度明显提升，销售收入明显增长。2024年8月，中国游戏市场销售收入为336.4亿元，环比增长21.01%，同比增长15.10%。市场规模连续4个月保持环比增长。
图 12. 中国游戏市场销售收入
资料来源：伽马数据，红塔证券
4.2.中国游戏海外发展情况
近年来，中国游戏在海外市场的表现愈发亮眼，出海收入不断增长，已成为中华文化的重要“名片”。2024上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%。
图 13. 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入
资料来源：中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院、伽马数据，红塔证券
从出海区域分布来看，美、日、韩是中国游戏主要海外市场，占比分别为33%、15.66%和8.82%；其后，德、英、法三国市场占比合计9.85%。
图 14. 2024年上半年中国游戏海外收入区域占比
资料来源：《2024年1-6月中国游戏产业报告》，红塔证券
中国游戏出海不仅实现了经济效益的提升，更在文化传播方面发挥了重要作用。通过将传统文化巧妙地融入游戏设计与角色塑造之中，中国游戏向全球玩家展现了中华文化的独特魅力。例如近期爆火的《黑神话：悟空》在海外市场上引起了强烈的反响，掀起了一股独特的“中国风西游记”文化学习热潮。
在 A股上市公司中，也有不少游戏企业也在不断借助移动游戏载体加大文化输出的力度。2024年上半年境外营收的21家A股游戏企业中，世纪华通、三七互娱、神州泰岳境外收入位居前三，分别为50.19亿元、28.98亿元、25.49亿元。
世纪华通旗下点点互动拥有逾十年的海外游戏研发和运营经验，游戏产品发行覆盖美国、欧洲、中东、东南亚等。由点点互动推出的《Whiteout Survival》（《寒霜启示录》）稳居中国手游出海收入榜榜首，并成功挺进全球手游收入榜TOP10。
三七互娱通过将旗下产品的玩法题材及推广素材与中华优秀传统文化深度融合，以贴近不同区域、不同国家、不同群体受众的传播方式，去推动中国故事的全球化表达。例如， 今年9月，三七互娱在海外热门游戏《Puzzles & Survival》中，上线了一个 “文化版本”内容，将东方神秘家族的古董收藏家融入到游戏内末日背景中。三七互娱还和安徽黄山进行了游戏+文旅的联动，并在公司热门游戏《寻道大千》中上线联动版本；此外，还在《叫我大掌柜》中植入徽派建筑，并打造徽商贸易玩法。
中国游戏通过中国元素形成了风格独特的差异性游戏，同时，国产游戏并没有坚持完全中国风，而是通过中国式玄幻加入西方玩家熟悉的奇幻、科幻内容，又或者将蒸汽朋克、赛博朋克等西方潮流文化和中国元素作巧妙融合，在体现中国文化的同时也能适应海外各地区的市场风格。
5.风险提示
（1）当前市场反弹主要得益于多项积极的货币政策出台，后续政策变动以及市场预期变化可能会加大市场行情波动。
（2）2024年以来电信运营商的光缆招标主要集中在头部企业，其他中小光缆企业市场受到挤压。
（3）尽管有很多软件已经宣布适配HarmonyOS NEXT，但应用短缺的问题仍然存在，截至10月7日，微信读书、米家App、夸克浏览器等APP都还没有对应的鸿蒙原生应用版本，后续新系统的普及还需要更多的时间来适配应用。
（4）2024年上半年中国游戏出海收入出现增长，但增长主要集中在单机、主机领域，以手游业务为主的企业仍面临行业竞争激烈、市场下滑的风险。
作者：肖立戎（分析师）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
