【会员观市】中国建设银行：10月交易员汇市观察_新浪财经

中国建设银行金融市场部汇率交易团队

市场概览

9月美元指数再度走跌，创13个月新低，但10月初再度反弹，主要货币对美元上涨，其中马来西亚林吉特、南非兰特、英镑等货币涨幅靠前；黄金续创历史新高，金属价格走高，油价下跌，农产品涨跌不一。

图：2024年9月主要货币表现

图：2024年9月大宗商品表现

注：框线内为月度变化

来源：彭博

美元

美国主要经济数据喜忧参半，就业数据超预期

美国通胀进一步回落：8月CPI同比上升2.5%，低于前值和预期；核心CPI同比上升3.2%，持平预期和前值。劳动力市场9月升温：9月非农就业人数增加25.4万，远超预期；失业率降至4.1%，薪资增速超预期回升。美国9月ISM 制造业指数47.2，低于预期和前值，但Markit制造业PMI终值报47.3，高于预期。9月密歇根大学消费者信心指数升至70.1，高于前值69和预期69.3。8月零售销售环比0.1%，好于预期-0.2%；耐用品订单环比0%，低于前值9.8%，缓解了市场对于美国经济硬着陆的担忧。

图：美国主要经济数据

来源：彭博

核心服务业仍是美国通胀的主要贡献力量

图：美国CPI构成及变化趋势

来源：彭博

美联储9月降息50个基点，市场预期年底前降息50点

美联储9月18日宣布降息50个基点，将隔夜利率目标区间下调至4.75%-5.00%，开启了政策宽松周期。鲍威尔表示，目前两项任务面临的风险“基本平衡”，今日降息标志着一个“强劲开端”，以保护经济和劳动力市场力道，且应被视为美联储不会落后于形势发展的承诺。10月初的非农数据导致11月降息预期大幅回落，当前预计11月降息25基点概率超8成。

图：美国国债收益率曲线

来源：彭博

市场预期与联储官员预测存在偏离

点阵图显示，美联储指标利率将在年底前再下降50个基点，2025 年降息100个基点，2026年降息50个基点，指标利率目标区间最终将降至2.75%-3.00%。

图：FMOC成员点阵图预测

来源：彭博

美联储官员发言转向鸽派

图：美联储官员言论情绪指数

来源：彭博

长端美债收益率领先反弹

9月初各期限美债收益率继续走低，美联储宣布降息后对利率较为敏感的短债收益率继续回落，而10年、30年期国债收益率反弹。主要原因是短端利率对降息更为敏感；长端利率由于降息周期伴随着财政扩张、通胀粘性、以及日本继续加息可能引发的海外资金回流等因素，短期可能出现一定程度回调。10月初各期限利率均有所上行。

图：美国国债收益率曲线

来源：彭博

美元指数迎来反弹

美元指数9月开在101.73，全月窄幅震荡走弱，临近月末最低触及100.2，10月初公布非农数据后再次反弹至102上方。

美国经济数据整体表现较好，缓解市场对于经济衰退的担忧，风险情绪转好。美国二季度实际GDP年化季度环比3%，高于预期，与前值持平；高盛预计美国三季度GDP仍能维持在3%的增长。市场将重点关注美国接下来的就业和经济运行情况。

推动美指走弱的主要因素为美联储政策取向已从控制通胀转为支持就业和经济，美联储9月降息50基点，同时明确后续降息路径，美元利率走低，风险情绪走高带动风险资产上涨。但9月非农就业大超预期改善了美国经济软着陆的预期，美元强势反弹。目前联邦基金期货预估美联储11月降息25基点概率超8成，扭转了此前市场预计降息50基点的预期。同时近期欧元区经济的不佳表现给欧元带来了压力，未来欧元区领先的降息步伐可能给美元带来一定支撑。

目前美联储的政策转向已明确，但当前公布数据显示美国经济软着陆的概率较大，因此美元指数下跌的势头得到遏制，11月份将迎来美国大选，美元指数有望继续上涨。技术上看，美指在100整数关口再次获得强有力的支撑，并向上突破55日均线，上涨仍有空间，预计10月美元指数波动区间[101,105]。

美元指数背离信号显现，有望继续上探

图：美元指数走势图

来源：彭博

欧元

欧元双顶形态下承压

9月EURUSD震荡反弹，月末冲击1.12阻力位，续创去年12月以来新高，月末收于1.1160附近。

展望后市，市场关注焦点还是在美国货币政策转向的幅度和前景，以及11月份美国大选对市场的影响。而在欧洲基本面及货币政策方面，市场的预期较为稳定。目前看继续维持欧元震荡上行的观点。技术图形看，EURUSD在8月突破今年以来形成的震荡区间，9月震荡整理后继续1.12整数关口。在美国非农就业数据公布后，欧元跌破1.10，形成双顶形态，预计10月EURUSD运行区间[1.08，1.12]。

图：EURUSD走势日线图

日元

USDJPY底部背离信号显现

日元9月中旬创下2023年7月以来最高水平，最高至139.56，随后回落，最低至149.13，10月初在147.6附近。

展望后市，市场逐步消化美联储降息50BP、日本央行加息相对温和以及套息交易平仓力度逐步减弱，后续重点关注美联储11月降息预期变化和日本经济数据、日本央行货币政策对日元的影响。技术上看，USDJPY在140附近支撑较强，并且9月中旬以来反弹突破7月以来下跌趋势线，短期内跟随美元指数震荡的概率较大，预计10月波动区间[145,152]。

图：USDJPY走势日线图

来源：彭博

英磅

英镑续创高点后回落

9月英镑屡创新高，触及2年半以来高点1.3413。全月上涨1.64%，成为G10国家中表现最抢眼的货币。运行区间[1.3043，1.3413]。

来源：彭博

澳元

澳元冲高回落

9月AUDUSD先跌后涨，全月收涨1.14%，创2023年2月以来新高0.6908，9月主要波动区间[0.6652,0.6880]。

展望后市，美联储和澳联储的货币政策分歧或日益走阔，美联储今年年内预计再降息一次，而澳联储则预计明年2月再开启降息，两方对待降息的态度或短期内对澳元形成支撑。市场普遍认为中国央行降准、降息及结构性政策的推出，将为市场提供更充足的流动性支持，有助于缓解资金压力、稳定市场信心，支撑人民币走强，利好澳元。此外，美元反弹，非美币种偏弱，预计10月澳元将高位回落，波动区间[0.65，0.72]。

图：AUDUSD走势日线图

来源：彭博

技术分析上看，AUDUSD已经在9月下旬向上突破上轨，但RSI显示走弱，出现背离信号，汇价存在回调风险，下方支撑位看在200日均线0.6620，AUDUSD短期内或将高位震荡。

林吉特

林吉特上涨势头强劲，本月继续大幅升值

9月美联储降息落地，美元指数震荡下行，从月初101.7下降至100.3，USD/MYR从月初4.3575短暂反弹后一路下跌至4.1340，林吉特升值幅度5.62%。9月初林吉特拆借市场略显紧张，隔夜拆借利率从3%上涨至3.12%，但下半月流动性重回宽裕，十年期马来西亚国债在3.7%附近震荡。林吉特本月强劲升值，一是美国国债收益率持续下行，美国与马来西亚国债利差持续收窄，本月马来西亚10年期国债收益率一度超过美国国债，外资流入持续流入马来西亚市场，8月外资买入81亿林吉特（约19亿美元），是2023年7月以来单月最大买入量；二是政府持续推动结构性改革、津贴重组和社会保障增强措施，马来西亚经济形势持续向好。马来西亚国内出口商从不断观望到出手，进一步提振林吉特升值幅度。美元兑林吉特月末报于4.1340附近，9月波动区间[4.1100,4.3815]。