（来源：华龙证券研究）
本周（9月16日-9月22日）金属价格在美联储降息靴子落地催化下整体冲高，带动有色板块止跌反弹。美联储降息50bp略超市场预期，市场判断美国经济或“软着陆”，利好大宗商品，同时鲍威尔在讲话中偏中性，点阵图显示年内仍有可能降息50bp。降息通道开启背景下，维持有色板块“推荐”评级。
贵金属：北京时间9月19日，美联储在9月议息会议上决定降息50bp至4.75%-5%，降息靴子正式落地。此前市场预期首次降息幅度或为25bp，实际降息略超预期，美联储主席鲍威尔在讲话中表示，降息50bp主要是考虑到防止劳动力市场及经济快速降温，同时也可视作对7月份经济数据出炉后未及时降息的“补偿”。降息落地后，美股纳指、标普500均于18日冲高回落后，19日大幅走高，显示对美国经济的看好。根据公开市场委员会点阵图，今年年内或仍有50bp降息可能，贵金属上升空间有望进一步打开。
工业金属：受9月19日降息50bp催化，主要金属价格均有反弹，有色板块整体上扬。过去一个多月，铜、铝等主要工业金属价格冲击历史高位、抑制下游需求，部分资金获利兑现后价格回落，下游厂商拿货意愿逐渐回暖，现货库存逐步去化，整体库存水平较7月大幅下降。在此基础上，美联储降息幅度超市场预期，美国经济“软着陆”交易升温，带动工业金属价格止跌反弹。展望后市，工业金属价格中枢或仍系于基本面供需情况，随着中国经济不断复苏、美国经济软着陆逐步兑现，铜等金属供需紧张逻辑长期或仍强化，带动价格中枢不断向上。
投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。
正文
1行业周度回顾
1.1 行业及个股股价
2024年9月18日-9月20日，申万有色金属指数上涨5.21%。有色金属二级子行业中，工业金属（7.6%），贵金属（2.79%），小金属（5.29%），能源金属（-0.05%），金属新材料（0.69%），同期上证综指（1.2%）。
个股涨幅前五为鹏欣资源（维权）（20%）、金诚信（16%）、洛阳钼业（14%）、北方铜业（13%）、中国铝业（12%）；个股跌幅前五为永兴材料（-5%）、天齐锂业（-3%）、吉翔股份（-3%）、宜安科技（-3%）、悦安新材（-3%）。
1.2 主要金属价格及库存变化
1.3 重点上市公司公告
【金诚信】关于签署日常经营合同的公告。公司公告，公司子公司金科建设有限公司（Kingko Construction SARL）近日收到了与金川集团国际资源有限公司旗下梅特瑞斯（Metorex）集团如瓦西矿业（Ruashi Mining SAS）就穆松尼400ml分段1#采场、520ml、540ml分段采切工程及400ml分段1#采场东、540ml中段硫化矿回采工程签字盖章的承包合同。合同主要情况如下：
工程名称：400ml分段1#采场、520ml、540ml分段采切工程及400ml 分段1#采场东、540ml中段硫化矿回采工程。
工程地点：刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐市。
工程主要内容：包含400ml 1#采场、520ml、540ml分段采切工程及400ml 1#采场东、540ml中段硫化矿回采工程以及业主指定的其他采切及采矿工程。
工期：预计3年，至2027年6月30日。
合同价款：本合同为单价合同，根据预计工作量预估合同金额约76,521,392美元，最终以实际验收完成工作量及结算款为准。
合同对方当事人（业主）：如瓦西矿业（Ruashi Mining SAS）。本公司及控股子公司与该公司之间不存在关联关系。
2 贵金属
北京时间9月19日，美联储在9月议息会议上决定降息50bp至4.75%-5%，降息靴子正式落地。此前市场预期首次降息幅度或为25bp，实际降息略超预期，美联储主席鲍威尔在讲话中表示，降息50bp主要是考虑到防止劳动力市场及经济快速降温，同时也可视作对7月份经济数据出炉后未及时降息的“补偿”。降息落地后，美股纳指、标普500均于18日冲高回落后，19日大幅走高，显示对美国经济的看好。根据公开市场委员会点阵图，今年年内或仍有50bp降息可能，贵金属上升空间有望进一步打开。
3 工业金属
受9月19日降息50bp催化，主要金属价格均有反弹，有色板块整体上扬。过去一个多月，铜、铝等主要工业金属价格冲击历史高位、抑制下游需求，部分资金获利兑现后价格回落，下游厂商拿货意愿逐渐回暖，现货库存逐步去化，整体库存水平较7月大幅下降。在此基础上，美联储降息幅度超市场预期，美国经济“软着陆”交易升温，带动工业金属价格止跌反弹。展望后市，工业金属价格中枢或仍系于基本面供需情况，随着中国经济不断复苏、美国经济软着陆逐步兑现，铜等金属供需紧张逻辑长期或仍强化，带动价格中枢不断向上。
3.1铜
2024年8月底，中国电解铜月度产量100.24万吨，同增0.08%；2024年7月电解铜月度表观消费量120.67万吨，同增0.01%。
截至2024年9月19日，中国电解铜现货库存19.38万吨；9月20日，中国电解铜期货库存8.28万吨。
3.2 铝
2024年8月底，中国电解铝月度产能利用率96.01%；截至2024年9月20日，SHFE铝连续合约价格20040元/吨。
截至2024年9月20日，SHFE铝期货库存205615吨，LME铝期货库存809025吨。
4 风险提示
（1）海外利率波动风险。美联储等海外央行货币政策变动直接影响贵金属价格及宏观经济预期。
（2）工业部门需求恢复不及预期。工业金属供需取决于下游行业需求情况。
（3）制造业政策变化。政策变化影响主要工业金属产能供给及供需格局。
（4）海外地缘政治风险。海外地缘政治事件可能引起极端避险情绪，从而影响金属价格。
（5）数据引用风险。本文中的数据引用来源可靠的来源，测算周密，数据经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。
本文摘自报告：《有色金属行业周报：美联储降息50bp略超预期，软着陆交易支撑板块反弹》
报告发布日期：2024年9月23日
报告发布机构：华龙证券
分析师 景丹阳：S0230523080001
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