（来源：华西研究）
华西有色金属
（一）1960-1971 大通胀兴起，金价与美元绑定松动
1960年10月，第一次美元危机爆发，抛售美元抢购黄金引起黄金价格上升。1968年，第二次美元危机爆发，美元对内不断贬值，在1968年3月，美国实行“黄金双价制”，黄金官价用于各国中央银行用美元向美国兑换黄金，私人黄金市场金价则由供求关系所决定。同时60年代，美国发动越南战争，并在1964年借由“北部湾事件”扩大越战规模，国际收支情况不断恶化。叠加二战后美国实行扩张型财政政策，从60年代中后期开始，美国CPI与失业率开始不断上行，大通胀危机开始爆发，1968年254亿美元的联邦赤字是美国自二战以来最大的财政赤字，布林顿森林体系根基发生动摇，金价与美元绑定松动。
（二）1971-1975 布林顿森林体系终结，金价进入上升周期
从1972年到1975年初，金价进入了一个上升周期，期间累计涨幅接近190%。金价上涨的导火索是1971年8月15日美国政府宣布关闭黄金窗口，导致布雷顿森林体系崩溃。1973年2月12日，美国政府宣布美元贬值10%，金价随即上涨。同时1973年10月16日欧佩克将石油价格提高70%，第一次石油危机爆发，美国经济在1973-1975年陷入“滞涨”危机，为了应对1974年3月国内严重的通货膨胀，美联储采取了紧缩货币政策，金价暂时达到顶峰，并在1975年底之前一直下跌。
（三）1975-1981 第二次石油危机爆发，金价经历了一轮牛市
从1977年到1980年，金价经历了一轮牛市，期间涨幅超过350%。1978年12月17日，伊朗爆发革命，导致石油日减产500万桶，欧佩克将石油价格提高了14.5%，第二次石油危机爆发。从1979年年底至1980年第一季度，地缘政治事件频发，1979年11月4日人质危机爆发，1979年12月23日苏联入侵阿富汗，避险情绪高涨，直接导致金价大幅上涨。1979年10月，美联储主席沃克尔上台后，FOMC宣布有意将储备增长而非联邦基金利率作为其政策工具，打击通胀被视为实现双重任务中两个目标的必要手段，紧缩的货币政策导致了1980年上半年衰退，到1980年夏天，通货膨胀率接近14.5%，失业率超过7.5%。1980年7月美国经济恢复增长，美联储再次提高利率。1980年9月22日，两伊战争爆发，国际石油价格一度暴涨至每桶42美元，联邦利率于1980年12月达到20%的历史高点。
风险提示：历史复盘不构成对未来预测：金价复盘是基于特定历史环境对过去金价进行分析，难以对未来金价走势进行准确预测。相关性风险：本文列举数据仅为结合历史时间节点可能对金价产生影响的数据，并不代表与金价一定相关。美联储降息不及预期：美国降息是由美联储结合多项数据后做出的决策，若数据超预期，则美联储降息时点可能会变化。
证券分析师：晏溶 S1120519100004；
发布日期：2024-09-18；
《黄金价格复盘系列1：1960-1981年》
如需完整报告，请联系对口销售经理
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