意见领袖 | 莫开伟
18日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来四年首次降息，这标志着美联储货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。
美联储此次大幅降息既在预料之中，又在预料之外；因为此前美联储早已释放了降息信号，只是降息幅度如此之大让人有点始料不及。且美联储此次降息是在国内经济依然处在并不理想状态下做出的无奈选择，国内通胀率没有达到预定目标，失业率也没得到很好的地控制，只是在挽救经济颓势与货币政策转向之间艰难地寻找平衡点。由此，对于美联储实施大幅降息政策的决策，无论如何都让人能解其中之苦。
然而，由于美联储是世界级央行的“龙头”老大，其加息或降息已成世界货币政策宽松和紧缩的“风向标”，它已不仅仅是美国政府以及美国民众的金融大事，更关系到全球各国货币政策的走向。所以，美联储大幅降息以及之后可能持续的下调利率，拉启了全球宽松货币政策闸门，这对全球乃至中国的货币政策、民众金融生活等都将产生重大而深远的影响；当然，这种影响既有正向的也有负面的。
从当前全球经济金融现实看，美联储加息50个基点，正向金融效应将表现在两方面：
其一，有利降低全球货币金融市场总体成本，改善企业和个人融资条件刺激全球经济复苏。而且，就当前全球低迷的经济状况而言，降息确实能对提振经济起到立竿见影之功效：
对于企业而言，降息能够显著降低融资成本，激励更多企业加大投资。降息后的几年内，许多消费品和科技企业得以加速发展，有利带动相关行业的投资热潮；这不仅有助于企业自身的成长，也为经济复苏注入了强大动能。
对于个人与家庭的影响也非常显著，随着借贷成本的降低，房贷、车贷等贷款利率预计也会随之降低，这意味着更多的人将能够以更低的成本购置住房或其他大宗商品，促进消费行为。同时，信用卡债务的利率也可能下降，能进一步减轻家庭财务负担。
对于全球经济来说，由于企业融资成本尤其是信贷融资成本降低，会激发实体企业投资动能，想办法扩大再生产以及进行高科技产业投入，这对推动全球科技进步、企业转型以及生产规模扩张等都起到重要作用。最为重要的是，它有可能使全球实体企业赢利能力提高，提供社会就业的机会增多，对于改善全球失业率高企状况、让更多普通人有了赖以生存的工作机会、对缩小贫富差距等起到一定作用。
总之，美联储大幅降息对全球经济与投资布局的影响重大，不仅对美国经济有深远影响，对全球金融市场也有重大影响。降息旨在降低借贷成本，刺激经济增长和消费，这对美国经济的恢复和增长具有重要意义。同时，这一举措也会影响到全球金融市场的稳定和投资布局，尤其是在通货膨胀、就业市场及国际贸易等问题上，降息的意义非同凡响。
其二，有利形成新的美元汇率格局，对全球资本流动带来较大影响，对新兴市场国家创造有利金融局面。美联储的降息政策对全球市场也有广泛影响。降息通常会导致美元贬值，降低其对其他货币的吸引力，资本会流向其他收益更高的市场，从而可能刺激新兴市场资金流入，对新兴市场而言可获得更多的外资投入，对于改善外部投资环境也将起到重要作用。很显然，美联储大幅降息可能会影响到全球资金的流向和国家的融资成本，进而影响各国的经济发展。
但美联储备大幅降息也正如一枚硬币的两面，也会带来负面冲击，最重要的是会带来潜在的风险和挑战：
第一，美联储大幅降息会引发羊群效应，表现为存款利率以及金融投资收益率都会跟着降低，对于偏好将资金存入银行的家庭来说，降息意味着他们将获得更少的利息收入，这或将影响他们的财务规划和未来的支出决策，更会对他们的消费形成较大的制约。
第二，美联储降息可能会导致资产价格上涨，进一步推动资产价格上涨，令某些市场面临泡沫风险。流动性泛滥可能会使实体企业盲目扩大生产，导致大量产能过剩现象，更有可能造成大量金融资产的坏账，进而引发金融市场动荡，如果市场环境对未来经济的信心不足，大幅降息可能反而加剧恐慌，造成更多的不确定性。
第三，美联储的降息决策会引发系列经济连锁反应，涉及汇率、贸易、投资等多个领域。例如，美元很可能会贬值，这对美国出口商来说是个好消息，因为他们的产品在国际市场上就便宜了，更容易卖出去，有利于美国扩大外贸规模和增加外贸收入，促进美国经济复苏。但对那些主要靠出口到美国赚钱的国家来说，可能因为美元贬值和购买力下降，可能会导致他们的产品在美国市场卖不动，使得在与美国政府贸易中处于不利地位。
第四，美联储大幅降息开启了全球宽松货币政策闸门，有可能引发全球货币的泛滥。上文说到美联储是世界央行的“老大”，它的一举一动都会对全球央行产生强烈影响，美联储“感冒”全球央行跟着“吃药”是历史惯性，也是一个普遍的金融逻辑。此次美联储大幅大息之后，相信各国央行（当然有些国家央行在美联储大幅降息之前就进行了降息预热，以适应美联储大幅降息可能带来的冲击）也会陆续竞相紧跟降息，尤其会导致不顾后果的“以邻为壑”的不负责任的降息行为；如此，则全球货币政策将会更加宽松，这对引发全球货币贬值以及通货膨胀将带来难以改变的影响，每一轮美联储降息周期都是世界货币贬值的周期，这也基本形成了牢不可破的金融定势，这样也容易助长全球货币政策始终无法跳出“美联储降息——宽松货币政策——美联储加息——紧缩货币政策”的周期性怪圈，人类始终难以逃出金融危机的“魔掌”。
对于中国而言，虽然央行保持了足够的货币政策定力，实施的是“以我为主”的稳健宽松的货币政策；但在美联储大幅降息面前，不可能无动于衷，更不能“岿然不动”，同样也需随机应变，接下来可能新一轮降息也是情理之中的事。当然，中国央行之前由于实行的是与美联储反向货币政策操作，降息的幅度不会太大，因为之前中国商业银行储蓄存款利率以及央行LPR利率也经过多轮下调，目前整体利率水平已较低，降息有空间但不会很大。
目前来看，美联储大幅降息可能给中国金融带来的影响将会涉及汇率、贸易、投资等多个领域。比如美元贬值，可能会对中国出口商有利，将使得中国的出口商品在国际市场上更加便宜，有利于增加出口；也会吸引更多的国际资本流入中国，促进外国投资者对中国市场的投资增加。尤其降息还有可能驱使外资进入中国资本市场，拉动股市上涨，提振股民投资信心；降低融资成本会为解决实体企业融资贵问题营造有利环境，进一步降低企业生产经营成本和融资压力，进而刺激实体企业生产经营活力重现，对提高实体企业盈利能力以及就业容纳力都起到重要作用；尤其降低融资成本，可使广大民众房贷、车贷以及其他各种负担减轻，更加有利释放消费潜能，为经济复苏提供源源不断的动能；而且降息也会引发美元汇率下降，导致中美之间的利率差异缩小，这可能会减缓资本流出中国的速度，甚至可能吸引外资流入，对于中国的外汇储备、汇率稳定以及资本市场都是有利；还有利抑制人民币贬值幅度，提高人民币的购买力，为实体企业出口、民众出国留学、购物等创造有利契机。
上述影响是积极有利的，但也可能会带来一些负面影响：比如导致全球金融市场的不确定性增加，进而影响到中国的金融市场稳定性，主要是全球资本流动性的增加可能会导致资产价格泡沫，增加金融市场的波动性。这意味着中国的金融市场，包括债券市场，可能会面临更多的不确定性。在这种情况下，投资者需更加谨慎地评估风险，以避免可能的资产价格波动带来的损失。
同时，如果全球范围内的通胀压力上升，可能会对中国的进口成本和国内物价产生影响，带来输入性通胀；也有可能影响中国的货币政策制定，进而影响债券市场的利率水平。
这些都是需注意的问题，中国政府需密切关注这些变化，并采取适当的政策措施来应对潜在的风险和机遇；尤其央行可能需调整其货币政策以应对通胀压力，确保国内金融市场以及民众生活的稳定，为经济复苏营造“安全”的金融环境。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)
责任编辑：秦艺
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