英科医疗股价跌停北美市场承压   大存大贷明显平均分红率仅10.92%

英科医疗股价跌停北美市场承压   大存大贷明显平均分红率仅10.92%
2024年09月19日 08:11 长江商报

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

中秋节后的首个交易日,“手套茅”英科医疗(26.380, -0.38, -1.42%)(300677.SZ)遇“劫”。

9月18日早盘,英科医疗股价大幅低开,闪崩跌停,至全天交易结束,仍然20cm跌停。

英科医疗回应称,股价跌停,是受到了美国宣布将提高部分中国商品301关税的影响。

公开信息显示,美国市场为英科医疗贡献了约35%的收入。

半年报显示,截至今年6月末,英科医疗一次性手套年化产能为790亿只。近年来,公司境外市场收入占比超过80%。

全球贸易环境复杂化,英科医疗境外市场尤其是北美市场布局将承压。

英科医疗的财务运营模式受到市场质疑。截至今年6月底,公司货币资金112.48亿元,较年初增加40亿元左右,对应的短期债务107.64亿元,较年初增加30亿元左右,大存大贷模式明显。

2017年上市以来,英科医疗采取的是温和的利润分配策略。2023年,公司向股东派发现金红利0.51亿元,分红率为13.44%;上市以来,公司平均分红率仅为10.92%。

股价跌停创近五个月新低

英科医疗的股价被“吓崩了”。

9月18日早盘,英科医疗22.80元/股开盘,低开幅度为15.96%。开盘不到一分钟,股价即闪崩,封住跌停。至全天交易结束,股价仍然以20cm跌停,收报21.70元/股,市值为140.60亿元,一天之内蒸发了35.19亿元。

K线图显示,21.70元/股的股价,创下了英科医疗近五个月以来新低。今年4月17日,其盘中最低价为21.69元/股,收盘价为21.95元/股。

根据央视消息,美国当地时间2024年9月13日,美国贸易代表办公室(USTR)宣布美对华加征301关税四年期复审最终修订结果,在继续加征关税基础上,提高部分产品加征关税税率,并拟进一步扩大加征关税产品范围。其中,医用手套等产品均被大幅加征关税。

早在今年半年报中,英科医疗就提出,2024年5月14日,美国白宫正式发表声明,将对源自中国的总额达180亿美元的商品加征关税。其中涉及医用橡胶手套的关税在2026年将从7.5%提高到25%,对公司产品出口美国市场造成一定影响。公司主要以美元为结算货币,汇率波动将影响公司的汇兑损益,会对公司整体经营业绩产生较大影响。

美国贸易代表办公室对华新加征301关税的最终细则,将于约两周后的9月27日生效。其中,在医疗产品方面,USTR原计划对医用手套的关税自2026年提高到25%,但最新公告显示,这项关税将从2025年起提高到25%,到2026年升至100%。

也就是说,加征关税提前,税率大幅提高。

英科医疗核心业务就是医疗防护类产品,尤其是手套的生产与销售。半年报显示,截至今年6月末,公司一次性手套年化产能为790亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为480亿只,一次性PVC手套年化产能为310亿只。

英科医疗的收入高度依赖手套防护类产品。今年上半年,该类产品为公司贡献了91.12%的营业收入。海外市场是英科医疗收入的主要来源。2022年、2023年,公司来自海外市场的收入分别为54.79亿元、60.01亿元,占公司营业收入的比重分别为82.84%、86.74%。

公开消息称,美国市场为英科医疗贡献了约35%的收入。美国对相关产品加征关税,将增加公司部分产品的出口成本,政策短期内可能对业绩有挑战。公司北美市场布局将承压。

中期分红率5.48%

在全球贸易环境复杂化趋势之下,对境外市场高度依赖的英科医疗将如何应对?

英科医疗方面对此并未表现出悲观。公司相关人士称,公司并不会因此削减美国市场布局,计划进一步加大对北美市场的开拓力度,美国市场的整体空间依然很大,且本次加征关税,对PVC手套部分影响较小。

英科医疗方面人士称,全球手套市场格局基本形成,如果英科医疗被迫退出北美市场,可能有马来西亚来填补,而马来西亚的产能有限,其空出的其他市场势必由中国企业来填补,进而实现市场互换。

最终的市场形势,真的如英科医疗所述那样乐观吗?

近年来,受疫情等因素影响,英科医疗快速崛起,成为手套行业的茅台。2019年,公司实现营业收入20.83亿元,归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为1.78亿元。2020年、2021年,公司营业收入分别为138.37亿元、162.40亿元,同比增长564.29%、17.37%;净利润为70.07亿元、74.30亿元,同比增长3829.56%、6.04%。

随着全球疫情逐步得到控制,手套等急剧增长的市场需求下滑,英科医疗业绩也随之回归正常。2022年、2023年,公司实现的营业收入分别为66.14亿元、69.19亿元,净利润分别为6.29亿元、3.83亿元。

今年上半年,英科医疗实现的营业收入、净利润分别为45.12亿元、5.87亿元,同比增长36.94%、100.24%,均明显回暖。

整体而言,近几年,英科医疗的盈利能力均明显强于2020年之前,但是,公司在现金分红方面仍然吝啬。2020年至2023年,公司派发的现金红利分别为11.68亿元、4.12亿元、0.65亿元、0.51亿元,分红率分别为16.67%、5.55%、10.35%、13.44%。今年上半年,公司派发红利0.32亿元,分红率为5.48%。

Wind数据显示,2017年上市以来,英科医疗的平均分红率为10.92%,处于较低水平。

英科医疗采取了大存大贷的财务运营模式,也让人不解。截至今年6月末,公司货币资金112.48亿元,较年初增加40.26亿元,加上53.13亿元交易性金融资产(主要为理财产品),合计达165.61亿元;对应的债务方面,公司短期借款达107.64亿元,较年初增加37.30亿元,较去年同期增加64.62亿元。

今年上半年,公司财务费用为-1.96亿元,上年同期为-4.57亿元。

手握超百亿货币资金,还有逾50亿元闲钱理财,英科医疗为何还要举债,且短期借款超过百亿?这让人顿感蹊跷。

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