市场整体：本周（2024.08.26-08.30）上证指数跌0.43%，其余主要股指均涨，深圳成指涨2.04%，创业板指涨2.17%，科创50涨1.23%，申万电子指数涨3.43%，Wind半导体指数涨2.96%，外围市场费城半导体指数跌1.34%，台湾半导体指数跌0.25%。细分板块中，周涨跌幅前三为其他电子（+5.99%）、半导体设备（+5.47%）、集成电路封测（+4.68%）。从个股看，涨幅前五为科森科技（+61.30%）、深圳华强（+52.03%）、智动力（+50.66%）、奋达科技（+33.61%）、智新电子（+32.53%）；跌幅前五为：云里物里（-15.92%）、力源信息（-11.56%）、好上好（-10.67%）、利亚德（-10.06%）、华岭股份（-9.15%）。
行业新闻：华为宣布推出全新TruSense系统，为即将推出的可穿戴设备提供动力。华为TruSense系统是一个新的数字健康和健身范式。为了确保连续生命体征监测的长期准确性，并提供更快的结果，华为在光学、电气和材料科学研究方面投入了大量资金，旨在克服不同肤色、手腕尺寸和天气条件对各种传感器构成的挑战。TruSense测量60多个健康和健身指标，这些数据被输入到一个算法中，该算法对用户的情绪健康和压力水平进行评估。2024年先进封装设备销售额将增长10%以上，2025年有望超过20%。集邦咨询指出，AI服务器需求不断增长，推动包括InFO、CoWoS和SoIC在内的多种尖端封装技术的进步，世界各地都在建立新的创新封装设施。先进封装设施的建设促进了相关设备的销售，台积电等领先晶圆代工厂正策略性地培育本地供应商，以降低成本。英伟达24Q3营收指引未达最高预期，预计Blackwell芯片Q4劲收数十亿。英伟达24Q2营收300.04亿美元，同比增长122%，继续超预期增长；调整后毛利率75.7%，同比上升4.5个百分点。在Q2细分业务收入中，数据中心同比增长154%。24Q3收入预计325亿美元，波动±2%，未达华尔街最乐观预期。黄任勋表示，对Hopper和Blackwell芯片的需求令人难以置信。首席财务官表示，Blackwell已经做出了改进，暗示准备发货，并预计第四财季将给公司带来收入数十亿美元。
重要公告：【寒武纪-U】2024年上半年，公司实现营业收入6,476.53万元，同比减少43.42%，实现归母净利润-5.30亿元，上年同期-5.45亿元。【华虹公司】2024年上半年，公司实现营业收入67.32亿元，同比减少23.88%，实现归母净利润2.65亿元，同比减少83.33%。【中芯国际】2024年上半年，公司实现营业收入262.69亿元，同比增长23.20%，实现归母净利润16.46亿元，同比减少45.10%。
投资建议
从华为推出全新TruSense系统可以看出国内消费电子头部厂商对可穿戴设备前景看好，苹果、Meta、小米等海内外巨头也正加速推出AI眼镜，随着端侧AI技术持续成熟，我们认为可穿戴设备将成为AI落地的新风口。二季度英伟达业绩继续强劲增长，主要得益于数据中心业务，虽然Blackwell出货有所延迟，但下游对AI芯片的需求持续强劲。这预计进一步带动上游先进封装以及先进封装设备、材料需求。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。
风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。
【行情回顾】
市场整体行情
本周（2024.08.26-08.30）上证指数跌0.43%，其余主要股指均涨，深圳成指涨2.04%，创业板指涨2.17%，科创50涨1.23%，申万电子指数涨3.43%，Wind半导体指数涨2.96%，外围市场费城半导体指数跌1.34%，台湾半导体指数跌0.25%。
图1：主要大盘和电子指数周涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所细分板块行情
图2：周涨跌幅其他电子、半导体设备、集成电路封测表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图3：月涨跌幅其他电子、消费电子、光学光电子表现领先（30日滚动）
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：年初至今涨跌幅元件、半导体设备、消费电子表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：多数板块当前P/E低于历史平均值
资料来源：Wind，山西证券研究所图6：多数板块当前P/B低于历史平均值
资料来源：Wind，山西证券研究所个股公司行情
从个股情况看，科森科技、深圳华强、智动力、奋达科技、智新电子涨幅领先，涨幅分别为61.30% 、52.03%、50.66%、33.61%、32.53%；云里物里、力源信息、好上好、利亚德、华岭股份跌幅居前，跌幅分别为15.92%、11.56%、10.67%、10.06%、-9.15%。
图7：本周个股涨幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：本周个股跌幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所数据跟踪
图9：全球半导体月度销售额及增速
资料来源：WSTS，山西证券研究所图10：分地区半导体销售额
资料来源：WSTS，山西证券研究所图11：中国集成电路行业进口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图12：中国集成电路行业出口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图13：中国大陆半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图14：北美半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图15：日本半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图16：全球硅片出货面积
资料来源：SEMI，山西证券研究所图17：NAND现货平均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图18：DRAM现货均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图19：半导体封装材料进口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图20：半导体封装材料出口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图21：半导体封装材料进出口均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图22：晶圆厂稼动率（%）
资料来源：各公司季报，山西证券研究所图23：晶圆厂ASP（美元/片）
资料来源：各公司季报，山西证券研究所新闻公告
表1：本周重大事项
资料来源：Wind，山西证券研究所表2：本周重要行业新闻
资料来源：TrendForce，华为官网，英伟达官网，山西证券研究所风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。
研报分析师：高宇洋
执业登记编码：S0760523050002
报告发布日期：2024年9月3日
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