![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/726/w1080h446/20240827/2fa3-76f6c3f8d6b95ec92e0b2cae2ed21baa.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/560/w1080h1080/20240827/102e-07c349136d702165f7b51e1f1989ecc3.png)
张泽恩
策略分析师
S0800524030002
【策略】A股市场周观察(20240819-0823):市场情绪低位回升,两融余额持续下滑
核心结论
本周市场表现普跌,风格偏向大盘金融。本周A股市场表现普跌,其中表现相对较好的为上证50(0.4%)。风格方面,根据中信风格划分,本周表现较好的风格指数为金融(0.9%);截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.89,较上周五环比上升2.8%,大盘表现占优。行业方面,本周表现最优的申万一级行业为家用电器(2.9%)和银行(2.9%)。
各指数估值普跌,A股性价比达历史极值。截至本周五,万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为15.36、10.37、11.51、19.25和23.89,分别环比变化-0.24、0.10、-0.01、-0.63和-0.71。行业角度来看,当前电子和计算机等行业PEG表现占优。钢铁、银行和煤炭等行业当前PB-ROE表现占优。截至本周五市场整体股权溢价为4.36%,处于2010年以来96.5%分位,环比增长14bp,当前已高于“均值+1倍标准差”线。
市场情绪低位回升,行业轮动速度维持高位。本周市场热度均值为16.30,较前周均值变动2.17个百分点,处于2013年以来35.90%分位水平。其中RSI-30D较前周大幅上升;两融成交占比和创业板换手率较前周小幅上升;北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量、全A换手率、新股首日涨跌幅和卖方盈利预期与前周持平。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为49.90%,较前周变化-3.10个百分点。本周成交占比最高的三个行业分别为电子、医药和机械。换手率口径来看,本周换手率历史分位水平最高的三个行业分别为家用电器、银行和传媒。截至本周五,A股行业轮动系数为276.10,较上周环比下降-1.50,处于2014年以来68.20%分位,行业轮动速度仍维持高位。本周万得全A成分股卖方盈利预期较上周变化-0.21%。其中盈利预期上调幅度较大的行业分别为商贸零售、电子和建筑材料。调研热度最高的三个行业分别为社会服务、纺织服饰和有色金属,涨停股占比最高的的三个行业分别为综合、家用电器和纺织服饰。
沪深300ETF加大流入,两融余额大幅下滑。本周市场资金总体净流入257.21亿元,较前周环比多流入137.93亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入(360.39亿元),主要流出项为融资净卖出(-147.28亿元)、交易费用(-20.21亿元)和IPO融资(-17.61亿元)。行业来看,不考虑北向资金的情况下,本周资金流入较多的行业为计算机、煤炭和家用电器,流出较多的行业为电力设备、电子和非银金融。本周含权益类公募基金发行规模为34亿元,环比变动19亿元;发行数量为9只,环比变动1只。本周北向资金净流入46.88亿元,较前周环比多流入97.24亿元。两融日均成交规模为351.50亿元,占A股总成交额的7.31%,较上周下降0.86%,钢铁、家用电器和煤炭两融净买入额最高。本周ETF基金净流入360.39亿元,较前周环比多流入122.41亿元,增持较多的大类ETF为宽基ETF、医药ETF和科技ETF,主要赎回金融ETF。
根据估值、资金和情绪面三个角度打分,当前分数较高的行业为家用电器、环保和社会服务。
风险提示:过往数据不能完全代表未来预期,真实情况可能与数据存在误差。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/376/w588h588/20240827/3c29-345ca25b09491613fdbc22501282a96b.png)
慈薇薇
策略分析师
S0800523050004
【策略】策略周论(20240826):大势战略反弹和风格切换“双拐点”临近
核心结论
大势研判:从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期的综合视角来看,目前位置展望中期(3-6个月)盈亏比远大于1,大势战略反弹拐点临近。大势已于0814首次跌入战略低吸区域上沿,后续逢分歧值得继续加大低吸力度。叠加近日鲍威尔进一步释放较为明确的鸽派信号(美联储降息预期有望落地)、人民币汇率稳固预期、国内宽松政策空间和自由度提升预期、中报密集披露期过后市场情绪有回暖预期,A股底部区域有望逐步夯实。
逻辑1:企业周期。从业绩、景气度以及宏观背景来看,大势具备边际底部缓慢回升预期,下方空间有限。
逻辑2:政策周期。目前位置虽然超短期仍有尾部下探动能及震荡需求,但从近期市场下跌以后的政策维护动作以及美联储降息预期进一步抬升的现状来看,后续具备政策持续维护预期。
逻辑3:市场周期和情绪周期。从估值面、技术面、资金面、情绪面等视角来看,下方空间较小。对于上方空间,2024.5、2023.8.28以及2023.5.9的运行区间内均有一定的筹码压力,中长期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善,才可突破中期上方空间压制。
风格和行业配置:自大势于2024.5.20见顶之后,市场风格呈现了月度轮动特征:5月底到6月底,大势持续回落,高股息占优;7月份,大势局部震荡,非高股息占优;8月份,大势继续回落探底,高股息占优。预计9月份开始大势有震荡反弹预期,非高股息有望占优,值得关注。本周短期行业配置框架排名靠前的行业依次为:家电、通信、计算机、机械设备、电子、社服、传媒、轻工、建材、电力设备。根据行业配置四象限应对体系,家电、通信、计算机、机械、电子、社服、传媒、电力设备、轻工、汽车、商贸零售、基础化工、农林牧渔、食品饮料处于第三象限,具备一定的中短期综合性价比。短期结果与四象限体系综合结果有较大的重合度,说明容易产生短期和中期预期共振行业。中长期主线方向,坚守“改特估”,重要支点为超跌反弹、红利(新与旧、绝对与相对)、出海、业绩和景气、新质生产力、自主可控、美联储降息预期交易等。
近期重点关注问题:问题1:过去三个月的市场风格特征是什么?未来中短期有望如何演变?问题2:如何从实操层面,综合考量短期和中期视角,来辅助投资者进行行业配置?为此,我们推出西部策略行业配置四象限应对体系。问题3:美联储降息预期下,哪些风格和行业可能会有不错表现预期?问题4:下半年大势可能如何演绎?问题5:大类行业风格(高股息、成长、顺周期)下半年可能如何演绎?问题6:高股息长期可能如何演绎?
风险提示:宏观环境变化风险,产业政策变化风险,市场环境恶化风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/36/w418h418/20240827/a011-5a7ca119a306ff66d458d6411f49016f.png)
姜珮珊
固收首席分析师
S0800524020002
【固定收益】信用周报20240825:长端回调明显,久期策略降温
核心结论
受债市成交活跃度下降的影响,本周(2024/8/19-8/23)信用债收益率全线上行。由于信用债整体流动性不及利率债,在债市交易情绪相对降温的环境下,信用债成交难度增加。同时,资金面边际有所收紧,部分资管机构面临小额赎回压力,因此本周信用债收益率依旧延续回调趋势,其中7年期和10年期中短票收益率回调幅度较大。
分品种来看,各期限城投债收益率皆上行,高评级券种抗跌性较好。7年期和10年期城投债回调幅度较大,其中10年期AA级券种上行幅度超10bp。产业债收益率全线上行,5年期和10年期回调幅度较大,多数高于6bp,其中10年期AA级券种上行11.7bp。金融债收益率亦全线上行,7年期银行二永债收益率上行明显,幅度均超8bp,其余期限上行幅度多数在3-5bp左右。
总结来看,本周长端信用债回调幅度明显,赎回压力下机构开始降低对长久期信用债的参与度。策略方面,城投债建议关注强地市级平台3-5年的投资机会,在流动性和票息收益间寻求平衡;产业债方面,需结合行业景气度进行配置,以优质央国企收益挖掘为主,但不建议过度拉长久期;金融债方面,近期金融债配置性价比有限,建议偏防守策略为主,可根据利率债调整情况适时增配。
一级市场:
本周信用债发行规模环比增加,净融资规模环比下滑主要受金融债影响。信用债平均发行利率略有下降,本周平均发行利率为2.35%,较上周降低3bp。信用债平均发行期限增加,本周平均发行期限为4.01年,较上周上升0.37年。共有22只债券取消发行,规模保持环比增加。
二级市场:
相较上周,城投债、产业债和银行永续债成交金额明显增加,银行二级资本债成交金额显著缩减,且长期限信用债成交活跃度下降。其中,城投债成交期限有所缩短,1年以内和1-2年成交占比分别增加0.46pct和3.53pct,其余期限成交占比均减少;产业债成交期限向1-3年集中,5年及以上成交占比下降3.05pct;银行二级资本债成交期限继续缩短,3年以内成交占比明显上升,较上周增加8.57pct。
风险提示:数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。
【固定收益】每周债市复盘:债市成交清淡,监管厘清“误区”
核心结论
债市换手率大幅下滑,信用债表现远弱于利率。本周长债超长债换手率继续下滑,30Y国债周度换手率创23年4季度以来新低、10Y利率债活跃券换手率降至近两年10%分位数水平。银行间现券成交量同样明显下滑,周成交量较8月第一周下滑31%,周度换手率降至3.8%、创23年6月以来新低。债市成交清淡导致流动性较弱的信用债成交难度加大,叠加资金面边际收紧、部分资管机构面临小额赎回压力,本周信用债明显跑输利率债。
监管接连发文呵护市场,厘清“误区”。8月21日,交易商协会徐忠表示央行对长期国债利率的风险提示,是为了遏制羊群效应并未设置长期国债利率区间;一些金融机构“一刀切”地暂停国债交易是对央行意图的误读。8月24日,金融时报连发两文再度强调:近期交易商协会对部分机构违规行为公告,被一些人质疑为央行用行政手段干预市场,“这是部分人混淆视听”。今年4月交易商协会就对6家中小金融机构违规行为启动自律调查。只要机构本着市场化、法治化原则交易,金融管理部门不会直接干预。合理配置国债是机构的正常策略,金融管理部门是支持的。债券资产的风险敞口压力测试已逐步展开。
资金面压力或缓解,债市区间震荡。对于资金面,随着央行在8月26日进行MLF续作,大行缺长期负债、存单提价的局面或有望缓解,叠加央行公开市场投放,资金面压力有望释放,存单配置价值显现。对于债市,美联储释放9月降息信号,国内货币政策空间有望进一步打开,10年期国债或在2.1%-2.25%区间震荡,30年国债或在2.3%~2.45%区间震荡。
债券市场:
1、央行净回笼,资金利率上行。
2、收益率下行。其中,除3m外其余关键期限的国债利率均下行;除5Y-3Y、7Y-5Y外其余关键期限的国债期限利差均收窄。
3、债市情绪指数续降,主因长债超长债换手率继续大幅回落、隐含税率走扩、基金久期缩短。
4、利率债净融资回落。国债地方债净融资环比降,政金债净融资环比升。下周国债地方债计划发行规模增加。同业存单净融资额转正,发行利率上行。
经济数据:8月LPR报价维持不变;运价指数继续调整,工业生产保持平稳。
海外债市:鲍威尔发出强降息信号;美债上涨,新兴市场跌多涨少。
大类资产表现:螺纹钢>沪金>中债>沪深300>沪铜>可转债>美元>生猪>原油。
风险提示:经济复苏进程不及预期,政策力度不及预期,监管政策超预期,风险偏好变化,美联储宽松时点低于预期。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/560/w1080h1080/20240827/62ae-52e1ef3acaa8eee382d46d5ccc0c4601.png)
李洋
基金研究首席分析师
S0800524030001
【基金】基金研究周报(20240819-20240824):黄金价格再创新高,另类基金表现亮眼
核心结论
本周有19只基金公告成立,总募集规模为103.34亿元,平均每只基金募集规模为5.44亿元。其中,有4只基金成立规模超10亿元,富国稳健双鑫A募集规模达21.30亿元,居本周发行之冠。本周开始新发基金15只,其中3只在周内结束募集,截至本周五,共有59只基金正在发行中,涵盖42家管理人。
本周股市延续调整,高股息板块表现较好。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87%、2.01%、2.8%。全球主要股票市场,法国CAC40表现最好,周度上涨1.71%,纳斯达克指数、恒生指数均收涨。本周债市窄幅震荡,利率好于信用。本周基金指数3涨7跌,其中另类投资基金指数表现最好,周度上涨0.47%。普通股票型基金指数、股票指数型基金指数、偏股混合型基金指数周度收益分别为-1.65%、-1.89%、-1.45%。
个基表现,主动权益基金本周表现最好的为工银精选金融地产A,周度收益为2.6%。QDII权益类基金中,本周表现最好的为工银大和日经225ETF,周度收益为2.78%。固收增强类基金,本周表现最好的是宏利创益A,周度收益为1.02%。纯债类基金,本周表现最好的是鹏扬中债-30年期国债ETF,周度收益为1.08%。FOF基金中,本周表现最好的是建信优享进取养老目标五年持有A,近一周业绩为2.17%。
基金仓位方面,本周仓位70%以上基金数量4896只,占比达56.2%,较上一周数据减少1.08pct。普通股票型基金仓位估算为85.37%,较前一周降低0.4pct,较一个月前减少0.89pct,偏股型基金仓位估算比例为76.08%,较前一周降低0.85pct,较一个月前减少1.23pct。本周全部开放式基金股票仓位估算比例为63.94%,较前一周降低0.63pct,较一个月前降低1.66pct。
基金市场动态:1)公募基金总规模再创历史新高。2)本周中证REITs全收益指数下跌1.01%,公募REITs新发市场加速。3)ETF发行又见小爆款,权益ETF发展势头显著。4)黄金价格升破2500美元/盎司,创历史新高。5)美债QDII基金密集升级限购。
风险提示:报告仅作为投资参考,基金业绩表现不代表未来收益,不构成投资收益的保证或投资建议。真实情况可能与数据存在误差。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/704/w352h352/20240827/3feb-3376493adf6b9e9664b60862a97e7bc2.png)
冯佳睿
量化首席分析师
S0800524040008
【量化】技术分析洞察(20240819-20240823):中小市值疲软,日经反弹或结束
核心结论
投资建议:本周美国大幅下修非农就业数据,联储认为降息时机已到。国内市场继续缩量下探,中小市值指数表现疲软。我们认为美国降息或将打开国内货币政策空间,但未必能很快引发外资流入。当前市场仍需在存量资金博弈中熬过筑底期,大市值风格在护盘资金呵护下具有较高的安全边际和性价比。1)行业层面建议关注家用电器、银行板块,截面比较的走势斜率靠前。2)主题层面建议关注华为海思概念,近期检测到技术走势斜率的排名靠前。3)个股层面近期没有检测到横盘突破形态特征。
宽基指数:中小市值疲软。本周中证全指录得2.05%的跌幅,主要宽基指数缩量调整。其中上证指数跌幅0.87%,创业板指跌幅2.80%,微盘股指数跌幅5.06%。上证50本周窄幅波动形成次次级别中枢,没有顶分型不能构成向上笔。MACD蓝黄线金叉,红柱面积继续展开,BOLL带在中轨上方运行,或将继续反弹。沪深300指数未能形成反向笔走势,本周缩量回探未创新低,仍处在本月初构造的次级别中枢内部。MACD蓝黄线金叉,BOLL带收口且沿中轨运行,继续构造底部结构。中证500指数向下笔走势延伸,创近期新低,成交缩量。均线系统空头排列,MACD蓝黄线死叉,绿柱面积展开,BOLL带开口扩大,或还有下探。中证1000指数向下笔走势延伸,创近期新低,成交继续缩量。MACD蓝黄线死叉,绿柱面积展开,或还有下探。红利指数本周向上笔走势停顿,周二冲高回落,接近MA250日均线但未能突破,或继续盘整。科创50指数向下笔走势延伸,成交缩量。MACD绿柱面积展开,BOLL带沿着下轨运行,尚未企稳。
海外指数:日经反弹或结束。美元黄金价格本周上行走势停顿,周二创历史新高后回落振荡,或整理后继续向上。恒生指数向上笔走势停顿,本周继续缩量,未能站上MA60日均线。MACD蓝黄线拉回零轴附近,BOLL带接近上轨,或继续盘整。纳斯达克指数向上笔走势停顿,本周跌多涨少,整体在构造次次级别中枢。MACD红柱已见峰值,短期或继续盘整。日经225指数向上笔走势延伸,本周涨幅明显收窄,反弹或已结束,开始构筑中枢。
风险提示:本报告基于技术分析模型测算,需警惕模型失效风险;技术走势的历史规律不保证未来复现;海外地缘政治局势或武装冲突升级影响。
【量化】ETF市场扫描与策略跟踪(2024.08.25):沪深300ETF合计净流入超400亿
核心结论
全球市场概况:上周A股市场表现分化,其中,上证50指数上涨0.44%,北证50跌幅最大,为-4.05%;港股市场有所上涨,恒生指数上涨1.04%;美股市场整体上涨,其中标普500指数上涨1.45%;欧洲、日本与新兴市场同样整体上涨,其中胡志明指数涨幅最高,达2.64%。A股市场中,涨幅居前的ETF跟踪标的主要聚焦在银行、金融、家电等板块或主题。
ETF新发情况:上周内地市场无上报股票ETF;新成立ETF3只,其中2只为央企主题ETF。美国市场上周新成立基金6只,其中5只为主动ETF。
A股ETF资金流向:上周,净流入排名前10的多为沪深300ETF;净流出前10的包括中证500ETF、创业板100ETF华夏、科创芯片ETF等。宽基ETF中,跟踪沪深300指数的ETF净流入居前,跟踪中证800的ETF净流出居前;行业ETF中,医药生科板块ETF净流入居前;主题ETF中,央企红利50ETF(560700)净流入居前,上海国企ETF(510810)净流出居前;主动ETF中,沪深300指增ETF净流入居多,中证1000、中证2000等小盘指增ETF净流出居多;SmartBetaETF中,红利ETF基金(159581)净流入居前,红利低波ETF基金(515300)净流出居前。
美国股票ETF市场资金流向:上周,美国市场政治主题ETF净流入居前,净流出居前的主题ETF多为科技主题;主动ETF中,以MSCI美国为基准的因子选股ETF净流入居前,以MSCI中国指数为基准的中国互联网ETF净流出居前;SmartBetaETF中,成长类ETF净流入居前;其他ETF中,跟踪纳斯达克100指数的ETF净流入居前,跟踪标普能源精选行业指数和标普500指数的ETF净流出居前。
ETF策略业绩表现:上周,扩散指标+RRGETF轮动策略收益率为-0.87%,相对中信一级等权和沪深300指数的超额收益分别为1.56%、-0.32%;50%底仓+日内动量策略在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF策略的收益率分别为0.05%、-0.41%、-1.41%和-1.6%,相较于买入持有50%仓位ETF的超额收益分别为-0.17%、0.3%、1.51%和1.68%。
风险提示:本报告1-3章涉及的ETF仅为客观统计结果,不构成投资建议。第4章中模型根据历史数据进行测算,存在模型失效风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/332/w566h566/20240827/1703-86e74caf5df446e11637fe6f209f53aa.png)
周雅婷
房地产首席分析师
S0800523050001
【房地产】房地产周报(2024年第34周:0819~0825):临近旺季市场热度平淡 多城试点住房养老金制度
核心结论
市场行情:本周上证综指下跌0.87%,恒生指数上涨1.04%,A股房地产板块下跌2.92%,H股内房板块下跌3.83%。板块涨幅前三深圳华强、美的置业、弘阳地产分别上涨61.01%、12.5%和12.28%;板块跌幅前三四海国际、珠光控股、津投城开分别下跌23.17%、20.86%和19.51%。
新房成交:本周23城周新房成交整体环比上升9.8%,同比下降24.4%,本年累计同比下降31.9%;较去年全年增速下降25pct。一线城市周新房成交整体环比下降0.7%,同比下降5.6%%,本年累计同比下降28.3%;较去年全年增速下降29pct。二线城市周新房成交整体环比上升26.3%,同比下降33.4%,本年累计同比下降34.0%;较去年全年增速下降25pct。三线城市周新房成交整体环比下降27.6%,同比下降14.5%,本年累计同比下降26.1%;较去年全年增速下降6pct。
二手房成交:本周12城周二手房成交环比上涨0.2%,同比上涨11.9%,本年累计同比下降3.0%;较去年全年增速下降36pct。
土地市场:截至上周,100大中城市土地供应/成交规划建筑面积年度累计同比分别下降20.8%/下降18.7%,土地年度累计成交楼面均价同比下降23.1%。上周100大中城市土地成交总价254亿元,年度累计同比-37.5%;结构上,一线/二线/三线城市年度累计同比分别-49.4%/-32.5%/-35.5%。上周100大中城市土地成交溢价率约为2.6%,其中一线/二线/三线成交溢价率分别为0.0%/3.7%/1.3%。
板块估值:本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为12.8x/0.4x;H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为4.6x/0.3x;中介服务公司P/E、P/B平均值分别为32.9x/1.0x;A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为8.5x/1.4x。
投资建议:本周房地产市场热度平淡,新房成交环比回正,同比跌幅扩大,二手房成交环比涨幅收窄至正负零附近,同比涨幅小幅收窄;时间即将正式进入“金九银十”旺季,销售端表现平淡未出现走强信号,政策端尚未出现全国范围或针对核心城市的宽松政策落地,以各地因城施策为主,此外本周国新办新闻发布会上,住建部提出研究建立房屋体检、养老金、保险三项制度,需关注后续政策落地情况及对销售市场的影响;节奏上来看,当前仍是销售旺季前的政策博弈窗口期,期待政策出台。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产,建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展,品质类房企绿城中国,具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股。
风险提示:房地产政策调控效果不及预期风险;商品房销售复苏不及预期风险;开发商资金链缓解情况不及预期风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/650/w325h325/20240827/223f-85c732cf0cf508eb37823761d4965655.png)
李雯
商社资深分析师
S0800523020002
【美容护理】美容护理行业周报(2024/08/19-08/23):板块震荡加剧,等待情绪修复
核心结论
本周行情回顾:本周美容护理行业下跌8.29%,相对沪深300指数收益-7.74pcts。涨幅前五的公司为科笛-B(22.37%)、*ST美谷(2.31%)、百亚股份(1.65%)、昊海生科(1.61%)、锦波生物(0.46%)。
行业重点数据:7月我国社会消费品零售总额同比增长2.7%,增幅环比上升0.7pct;化妆品类消费零售额同比下滑6.1%,增幅环比上升8.5pct。
重要公告及新闻:1)巨子生物24H1收入25.40亿元/+58.2%,经调整净利润10.27亿元/+51.8%。2)复锐医疗科技24H1收入1.69亿美元/-1.7%,经调整净利润0.17亿美元/-19.4%。3)上海家化24H1收入33.21亿元/-8.51%,归母净利润2.38亿元/-20.93%。4)爱美客24H1收入16.57亿元/+13.53%,归母净利润11.21亿元/+16.35%。5)锦波生物24H1收入6.03亿元/+90.59%,归母净利润3.10亿元/+182.88%。6)依依股份24H1收入8.12亿元/+29.31%,归母净利润0.95亿元/+111.71%。7)丸美股份24H1收入13.52亿元/+27.65%,归母净利润1.77亿元/+35.09%。8)华熙生物24H1收入28.11亿元/-8.61%,归母净利润3.42亿元/-19.51%。
投资建议:市场对消费的整体担忧依旧维持,叠加美护板块Q3淡季,弱信心下板块震荡加剧,即使多个公司业绩亮眼但股价也依旧走势较弱。目前市场对整个消费板块的信心已到了较低位置,建议底部布局成长性较为突出的公司,等待Q4旺季及年度估值切换的催化。
医美板块:1)推荐行业龙头爱美客:Q2收入端略低于预期造成股价调整幅度较大,H2预计将回归低基数下的同比高增。2)重组胶原蛋白赛道:巨子生物中报超预期,公司销售费用率控制良好,净利率维持稳定,医美三类械持续推进;建议关注锦波生物,Q2净利率持续提升,全年有望持续超预期。3)推荐江苏吴中:艾塑菲供货量快速增长,对公司业绩的贡献将逐步验证。4)医药板块预期有所修复,华东医药中报利润端超预期;普门科技预期稳健增长,估值处于历史较低位置;伟思医疗市场预期已在低点,建议在波动中布局。5)港股市场预期回暖,推荐估值处于低位的美丽田园医疗健康,建议关注复锐医疗科技。
美妆及个护板块:1)推荐运营优秀,持续高增的巨子生物、珀莱雅;2)国民品牌定位清晰,线上运营较为成功的标的:推荐润本股份、百亚股份,建议关注上美股份。3)经营处于拐点,线上转型取得成效的标的:推荐丸美股份、福瑞达,建议关注水羊股份。4)增速有望实现逐季回升的标的:推荐贝泰妮、上海家化、华熙生物。
风险提示:消费弱复苏;医美行业政策风险;新品推广和销售不及预期。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/554/w1077h1077/20240827/c383-1fd707e628326cf21c3bd32d82d242dc.png)
熊航
农林牧渔高级分析师
S0800522050002
【农林牧渔】农林牧渔行业周报(20240818-20240825):本周猪价小幅回落,7月全国工业饲料产量环比小增
核心结论
生猪养殖:本周猪价小幅回落,7月产能增幅有限
截至8月23日,全国生猪出栏均价为20.02元/公斤,环比上周-5.03%。根据农民日报报道,24年7月末,能繁母猪全国存栏量为4041万头,较6月末4038万头小幅上升3万头。本轮生猪价格回暖发生在23年以来的长时间亏损之后,产业对增加产能较为谨慎。该报道显示,7月份全国生猪出栏量环比下降3.4%,同比下降5.2%,预计24H2生猪供应仍将偏紧。从中大猪看,7月份存栏量同比下降7.2%,环比增长1.0%;从新生仔猪看,今年2~7月份出生数量同比降6.8%,6月份环比增3.5%,7月份环比增1.8%。根据上述报道,我们判断24年中秋国庆及25年春节消费旺季生猪供应能够满足消费需求,供应出现短缺的可能性较小。屠宰量方面,8月17日至8月23日,全国屠宰量为91.89万头,环比上周-0.59%,同比-5.16%,目前周度屠宰规模稳定在90万头左右,市场供需较为稳定。8月9日至8月15日全国生猪出栏均重为126.47公斤/头,环比上周+0.24%,同比+3.25%。本周体重稳定,大规模压栏现象没有出现。
白鸡养殖:本周毛鸡、鸡苗价格环比小降,行业景气度仍在低位
截至2024年8月23日,全国主产区白羽肉鸡均价为7.48元/公斤,商品代鸡苗价格为3.41元/羽,相比于8月16日分别-3.73%/-2.57%。白羽肉鸡及父母代种鸡养殖利润分别0.71/-0.99(元/羽)。目前毛鸡价格仍然处于低谷,景气度恢复依然取决于下游需求的复苏力度。
种植链:主产区遭遇强降雨单产下滑,24年全国早稻产量同比略有下降
2024年,全国早稻产量563.5亿斤,同比减少3.3亿斤,下降0.6%。全国早稻播种面积为7132.2万亩,同比增加32.5万亩,增长0.5%,10个早稻生产省(区)中,有8个播种面积增加。全国早稻单产为395.0公斤/亩,同比减少4.1公斤/亩,下降1.0%,原因是湖南、江西、广东主产区受强降雨影响,单产有所下降。
饲料:7月全国工业饲料产量环比+3.5%
2024年7月工业饲料产量为2650万吨,环比+3.5%,同比-4.4%。7月饲料企业配合饲料平均价格中育肥猪/蛋鸡高峰/肉大鸡/鲤鱼成鱼价格为3.37/3.13/3.55/5.18(元/公斤),环比-0.7%/-0.3%/-0.7%/-0.1%,同比分别-8.4%/-9.4%/-8.4%/-4.4%。饲料产量连续三个月环比上涨,但仍低于去年同期水平。受主要饲料原料价格持续回落影响,饲料价格同、环比仍保持下降趋势。
投资建议:生猪养殖推荐温氏股份、唐人神、巨星农牧、华统股份,建议关注新五丰等。白鸡养殖推荐圣农发展,建议关注益生股份、禾丰股份等。种业推荐隆平高科,建议关注大北农、登海种业等。饲料板块建议关注海大集团。
风险提示:畜禽产能去化不及预期,行业政策变动超预期,疫病风险等
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/376/w188h188/20240827/555f-8a6151e863ceca3f2552a55de50cfdb1.png)
郑宏达
业务副所长、科技首席分析师
S0800524020001
【计算机】计算机行业周观点第22期:美股软件股目前的估值和股价表现
核心结论
我们统计了美股软件公司的目前的股价与估值情况:主要美股软件公司年初至今涨幅均值为9%,24年PS均值为9.7,25年PS均值为8.4。(采用彭博一致预期计算,由于美股公司的财年起止日期各不相同,本报告中的“24年”指的是各个公司当前所在的财年,而“25年”则指代下一个财年。)
这些软件公司的PS估值相较三四年前下滑较多,处于较低位置。从PS-TTM均值来看,下列软件公司当前PS-TTM均值为10.8,相较21年已减少超50%。
Oracle:年初至今涨跌幅为33%,24年的PS为6.6,25年的PS为6.0;
Salesforce:年初至今涨跌幅为1%,24年的PS为6.8,25年的PS为6.2;
Sap:年初至今涨跌幅为44%,24年的PS为7.5,25年的PS为6.8;
Adobe:年初至今涨跌幅为-6%,24年的PS为11.5,25年的PS为10.4;
Intuit:年初至今涨跌幅为0%,24年的PS为9.5,25年的PS为8.5;
ServiceNow:年初至今涨跌幅为17%,24年的PS为15.6,25年的PS为13;
ADP:年初至今涨跌幅为17%,24年的PS为5.4,25年的PS为5.1;
Synopsys:年初至今涨跌幅为5%,24年的PS为13.5,25年的PS为11.9;
Palantir:年初至今涨跌幅为85%,24年的PS为25.8,25年的PS为21.3;
Workday:年初至今涨跌幅为-6%,24年的PS为8.2,25年的PS为7.2;
CrowdStrike:年初至今涨跌幅为6%,24年的PS为16.7,25年的PS为13.5
Fortinet:年初至今涨跌幅为28%,24年的PS为9.8,25年的PS为8.7;
Autodesk:年初至今涨跌幅为5%,24年的PS为9.1,25年的PS为8.2;
Doordash:年初至今涨跌幅为30%,24年的PS为5.0,25年的PS为4.3;
Atlassian:年初至今涨跌幅为-33%,24年的PS为8.2,25年的PS为6.9;
Block:年初至今涨跌幅为-16%,24年的PS为1.6,25年的PS为1.5;
Datadog:年初至今涨跌幅为-3%,24年的PS为15.0,25年的PS为12.3;
Veeva:年初至今涨跌幅为3%,24年的PS为11.9,25年的PS为10.6;
Hubspot:年初至今涨跌幅为-13%,24年的PS为10.0,25年的PS为8.6;
Zoom:年初至今涨跌幅为-2%,24年的PS为4.7,25年的PS为4.5;
Okta:年初至今涨跌幅为9%,24年的PS为6.6,25年的PS为5.9;
DocuSign:年初至今涨跌幅为-3%,24年的PS为4.0,25年的PS为3.8。
风险提示:技术进展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/228/w914h914/20240827/d8d4-cb41441e65b5189e66ae65bd348d3347.png)
冯海星
传媒分析师
S0800524040002
【传媒】传媒行业周报(20240819-20240825):《黑神话:悟空》销量破千万,泡泡玛特1H24海外高增长
核心结论
《黑神话:悟空》销量破千万,IP效应持续释放。据《黑神话:悟空》官方消息,截至2024年8月23日21点整,《黑神话:悟空》全平台销量已超过1000万套,《黑神话:悟空》全平台最高同时在线人数超300万人。《黑神话:悟空》亦赋能旅游产业,深化文化传播属性,据新华网报道,最新游客流量统计显示,晋城玉皇庙景区游客接待量已经较去年同期出现显著增加,约50%游客通过《黑神话:悟空》了解到晋城玉皇庙景区。联名与品牌合作持续释放IP价值,据瑞幸官方微博,8月19日上午,瑞幸x《黑神话:悟空》3D限定海报套餐已售罄;滴滴青桔、联想、英伟达等均推出联名/限定产品。我们认为《黑神话:悟空》也标志着我国游戏公司具备可在全球市场竞争的高质量、高水准的3A大作制作能力,关注国内研发能力强,产品储备丰富的游戏厂商,推荐腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、哔哩哔哩-W(9626.HK)、心动公司(2400.HK)、吉比特(603444.SH)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)等,同时关注后续IP价值释放,推荐上海电影(601595.SH)。
泡泡玛特(9992.HK)1H24海外保持快速增长,多元布局助力IP势能向上。公司发布2024年半年度业绩报告,实现营业收入45.58亿元,YoY+62.0%,调整后净利润10.18亿元,YoY+90.1%。中国内地线下方面,1H24零售店收入14.71亿元,同比增长24.7%,一线城市单店收入恢复速度领先其他线级城市;中国内地线上方面,1H24抽盒机同比增长7.0%至3.99亿元,抖音同比增长90.7%至2.09亿元,天猫同比增长28.1%至1.99亿元。1H24中国港澳台地区及海外收入13.51亿元,同比增长259.6%,占总收入比重达29.7%,据泡泡范儿公众号披露,公司在中国港澳台及海外地区已布局超100家门店。1H24公司合计打造7款收入过亿元的IP,THEMONSTERS以更丰满立体的形象设计带动收入增长292.2%,尤其在泰国市场火爆出圈,成为促进中泰潮流文化互动的重要纽带。公司首次将产品划分四大品类进行披露,其中手办收入占比58.3%,毛绒品类收入同比增长993.6%,收入占比9.8%,MEGA品类收入占比12.9%。IP基本盘向上,海外热潮回哺国内,多元拓展增长抓手多,继续推荐泡泡玛特。
一周行业表现:
上证综指下滑0.87%,深证综指下滑2.76%,传媒(申万)收于460.88点,下滑4.73%,跑输上证综指3.86个百分点。从行业内部来看,影视指数下滑4.39%,动漫指数下滑7.84%,游戏指数下滑6.34%,出版指数下滑2.75%,广播电视指数下滑3.16%,广告营销指数下滑3.71%。
风险提示:流水不及预期;IP表现不及预期;政策监管风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/560/w1080h1080/20240827/84b4-fb4544a946f66880c88701fff507f41b.png)
杨敬梅
电新首席分析师
S0800518020002
【电力设备】电新行业周报20240819-20240825:7月变压器出口持续高增,国内新能源车上险环比上涨
核心结论
2024年7月我国变压器出口延续高增长。2024年7月,我国变压器出口额同比+27.81%,1-7月出口额合计同比+26.91%,其中7月对美国和欧洲的出口额分别同比+59.95%/+53.62%,1-7月对美国和欧洲出口额合计同比+43.81%/+57.37%。电力设备板块推荐思源电气、海兴电力、国电南瑞、东方电子、伊戈尔、平高电气、华明装备、安科瑞、四方股份、泽宇智能、青达环保、中国西电、许继电气,建议关注龙源技术、大连电瓷、望变电气、金盘科技。
7月光伏装机21.05GW,景气度稳中有升。8月23日,国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底,全国累计发电装机容量约31.03亿千瓦,同比增长14.0%。光伏24年1-7月光伏新增装机维持高增速。根据能源局统计数据,2024年7月国内光伏新增装机21.05GW,同比上升12.33%,环比下降9.77%。2024年1-7月,国内光伏新增装机容量累计123.53GW,累计同比增长27.14%。光伏板块推荐:阳光电源、中信博、德业股份、昱能科技、协鑫科技,建议关注上能电气、禾迈股份、阿特斯。
7月国内新能源车上险环比上涨,新能源渗透率环比提升。根据保监会数据,7月国内新能源乘用车上险量82.3万辆,同比+53.1%,环比+7.4%,新能源渗透率46.7%,同比+15.4pct,环比+1.9pct。电动车板块推荐宁德时代、科达利、欣旺达、特锐德、珠海冠宇、豪鹏科技、亿纬锂能、华宝新能、尚太科技,建议关注协鑫能科。
风电24年1-7月新增装机同比+13.68%,行业维持高景气度。8月23日,国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。24年1-7月风电实现新增装机容量29.91GW,同比+13.68%,其中7月实现风电新增装机4.07GW,同比+22.59%。下半年海风有望陆续开工,看好风电新增装机持续放量。推荐中天科技、东方电缆、天顺风能等,建议关注振江股份、泰胜风能。
2024世界机器人大会在北京召开,人形机器人产业化持续推进。8月21日至25日世界机器人大会在北京召开,大会配套的博览会吸引了169家企业携600余件创新产品参展,其中有27款人形机器人整机,创历届之最。人形机器人产业持续发展,看好人形机器人赛道长期成长潜力。机器人板块推荐兆威机电、五洲新春、贝斯特、拓普集团,建议关注三花智控、鸣志电器、安培龙、恒立液压。
风险提示:宏观经济波动风险,市场竞争加剧,产能过剩风险。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/554/w1077h1077/20240827/aacb-cbc4b11f86df109f87325a0a8a5605de.png)
李华丰
建材首席分析师
S0800521070003
【建筑材料】建材行业周报20240819-20240825:房屋养老金试点开启 淡季建材价格弱稳运行
核心结论
1、水泥:本周全国水泥均价378.3元/吨,环比-4.33元/吨,同比+19.50元/吨(+5.44%)。全国水泥煤炭价差267.52元/吨,环比-5.11元/吨(-1.88%),同比+19.97元/吨(+8.07%)。全国库容比66.81%,环比-0.06pct,同比-8.94pct。全国出货率48.4%,环比-0.9pct,同比-9.2pct。
2、玻璃:本周国内浮法均价1421.94元/吨,环比-32.47元/吨(-2.23%),同比-663.43元/吨(-31.8%)。玻璃-纯碱-天然气价差170.28元/吨,环比-32.47元/吨(-16.01%),同比-684.92元/吨(-80.09%)。库存6087万重箱,环比+1.28%。
3、玻纤:本周无碱玻璃纤维纱均价4029元/吨,环比持平;中碱玻璃纤维纱均价为5350元/吨,环比持平;缠绕直接纱均价3750元/吨,环比持平;电子纱均价9200元/吨,环比持平。
4、储能:本周储能行业新招标储能项目新增1331.98MW(3793.98MWh)。
本周重要新闻及行业点评
地产链:22城启动住房养老金试点,有望推动旧改市场的常态化。8月23日国务院新闻发布会上,住建部副部长董建国表示,研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度、构建全生命周期房屋安全管理长效机制,上海等22个城市目前正开展试点。根据住建部,截止到2022年底,建成房屋超过30年的接近20%,预计到2040年前后,将有接近80%的房屋成为“老小区”。住房养老金将服务于房屋体检、房屋保险及小型修补的支付。我们认为在存量住房时代养老金制度的推出有望推动旧改市场的常态化,打开需求场景,解决商品房公共空间维护的费用收集及支付难题。同时值得注意的是住房养老金增加了房屋持有成本,或在未来形成促进房屋挂牌的推力,其影响有待随着政策从试点到推广持续观察。
本周投资组合
1、地产链:我们一直认为优质公司的逆周期成长能力持续被市场低估,短期随着地产政策转向有望开始修复。推荐细分龙头东方雨虹、江山欧派、三棵树,中长期继续看好零售型公司,推荐伟星新材、索菲亚、北新建材等,估值低位的水泥短期边际变化较为明显,推荐海螺水泥,建议关注华新水泥、塔牌集团。
2、出口链:美国地产复苏+跨境电商产业趋势+低估值,推荐致欧科技、匠心家居、恒林股份,建议关注永艺股份、乐歌股份等。
4、新材料:建议关注活性氧化镁生产企业濮耐股份,硅微粉龙头联瑞新材,变压器及汽车电机上游非晶合金细分冠军云路股份。
风险提示:竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/364/w582h582/20240827/60af-8625aea88fd2fa4b57617dbea66604c3.png)
黄侃
化工首席分析师
S0800522070001
【基础化工】化工行业周观点(20240819-20240825):磷酸一铵市场库存下降,赛轮轮胎24H1净利增长
核心结论
市场回顾:本周,基础化工指数下跌2.74%,基础化工指数同期跑输大盘2.18pct。石油石化指数下跌1.42%,石油石化指数同期跑输大盘0.87pct。申万基础化工板块个股,金浦钛业(+15.79%)、隆华新材(+14.48%)、*ST澄星(+8.69%)位列涨幅前三,三级子板块涨幅前三:涂料油墨颜料指数(+1.25%)、磷肥及磷化工(+0.23%)、氨纶(持平)。原油价格有所下降。我们重点跟踪的62种化工产品中,本周有13/37种产品价格周环比上涨/下跌。
氟化工:本周,第三代制冷剂中R32、R125价差下降。截至8月23日,R32、R125、R134a价格分别为35500、29500、32500元/吨,价差分别为22362、13702、18141元/吨,环比上月同期价差分别-786、-627、+500元/吨。推荐巨化、永和,建议关注三美、东岳、昊华。
农化:1)磷肥:磷酸一铵市场库存周环比大幅下降。据ifind,截至8月23日,磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3380和3877元/吨,环比上周分别下跌0.59%、持平;磷酸一铵价差为1362元/吨,周环比下跌1.71%;磷酸二铵价差为1370元/吨,周环比下跌0.46%。据百川盈孚,截至8月23日,一铵工厂库存11.19万吨,周环比+1.27%,年同比+15.36%,市场库存3.2万吨,周环比-41.82%。推荐新洋丰、云图,建议关注云天化、川恒等。2)农药:草甘膦价格保持稳定。据百川盈孚,截至8月23日,华东地区草甘膦均价约2.5万元/吨,环比上周持平;等待北半球需求到来,建议关注扬农、兴发等。3)钾肥:截至8月23日,氯化钾市场均价为2417元/吨,周环比-2.66%。行业库存为294.93万吨,周环比-0.74%,同比-22.89%。
轮胎:天然橡胶价格小幅回升,赛轮轮胎、浦林成山24H1净利同比增长。截至24年8月23日,天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶价格为1.49/1.52/1.49万元/吨,同比+24.8%/+28.0%/+30.4%,环比上周分别+1.6%/+1.8%/+2.6%。浦林成山、赛轮轮胎公布半年业绩公告,24H1净利同比增长。风神股份拟投资14.64亿元,实施高性能巨型工程子午胎扩能增效项目。
新材料:国内首创非光气法XDI生产技术,新和成固体蛋氨酸扩产。联泓瑞升基于公司在国内首创的特种异氰酸酯(XDI)绿色制备技术,规划建设4000吨/年XDI项目,生产XDI系列高端产品;万华化学PDH装置停产检修;新和成固体蛋氨酸将扩至37万吨,18万吨液体蛋氨酸稳步推进。
投资建议:1、顺周期,推荐远兴、龙佰,建议关注万华;2、氟化工板块,推荐巨化、永和,建议关注三美、东岳、昊华。3、轮胎板块,推荐赛轮、玲珑、森麒麟。4、新材料:推荐联瑞新材,建议关注圣泉集团;合成生物学,推荐龙头华恒生物、凯赛生物。
风险提示:原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240827/560/w1080h1080/20240827/e80d-efe338dddd67bd75a722780add1bf157.png)
刘博
有色金属首席分析师
S0800523090001
【有色金属】有色金属行业周报(20240819-20240825):铜铝反弹、金价新高,降息确定性有望继续提振价格
核心结论
本周行情回顾:有色排名靠前,降息确定性有望继续提振价格。本周(2024.8.19-2024.8.25)上证指数下跌0.87%,申万31个行业中仅有2个行业上涨,领涨行业为家用电器(+2.94%)、银行(+2.86%)、有色金属(-0.39%)。有色金属行业排名第3位,跑赢上证指数0.48个百分点。申万二级行业中,工业金属涨幅为0、贵金属下跌1.82%、小金属下跌1.85%、能源金属下跌3.84%、金属新材料下跌5.22%。个股方面,本周领涨前五名分别为宜安科技(+10.36%)、银邦股份(+5.37%)、山东黄金(+4.97%)、宝钛股份(+4.29%)、华达新材(+4.07%),领跌前五名分别为深圳新星(-15.61%)、斯瑞新材(-12.80%)、*ST中润(-10.00%)、中科磁业(-9.30%)、有研粉材(-9.14%)。
本周金属价格&库存变化:1)铜:上期所库存连续两周去化,且杰克逊霍尔会议上鲍威尔明确“货币政策到了该转向的时候”,我们预计9月美联储降息是大概率事件,铜价格企稳回升。2)铝:本周价格如期反弹,5月底至今氧化铝价格维持在3900元/吨以上的高位震荡,可以测算出铝价目前已经接近成本支撑,下行空间有限。3)锌:上游原料端紧缺+7月是冶炼端传统集中检修的月份+天气因素扰动,且国内国外都在去库过程中,近期锌价上涨明显。4)贵金属:降息确定性增强+避险情绪提升,国际金价本周再创历史新高。5)能源金属:碳酸锂价格维持低位震荡,电解钴价格处于16年以来最低点;6)战略金属:稀土第二批总量指标增速放缓,6月以来氧化镨钕价格触底回升(价格和库存数据详情请见正文内容)。
核心观点更新和重点个股追踪:1)资源端的供给逻辑一直在,但是历史上来看,有色行业的大行情往往是供需共振的,所以目前在需求阶段性看不清楚(尤其是海外需求看不清楚)的情况下,我们对于品种的排序是,黄金>铝>铜,推荐标的:赤峰黄金、云铝股份、神火股份、紫金矿业、金诚信。2)如果不是按照品种划分,而是按照有色行业标的的类别和风格来划分,我们建议关注的顺序是,便宜货(加工业龙头明泰铝业、南山铝业等,安全边际足,PB小于1,且资产多是布局在海外的产能,相比过往净资产的含金量更足)>好公司(拥有α和独立逻辑,紫金矿业、金诚信、华峰铝业)>强β(单纯跟随商品价格)。3)之所以把铝放在铜之前,是因为目前这个价格,铝已经跌到了成本支撑位,氧化铝3900元/吨以上,可以折算出电解铝成本19000元/吨以上,价格继续下跌的空间较为有限,而铜相比成本支撑价格还差的较远;另外电力逐渐从工业品向资源品转变,带来电解铝会逐渐从工业品向资源品转变,推荐云铝股份、神火股份、索通发展。
风险提示:需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响,地缘政治事件提升避险情绪等。
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凌军
交运首席分析师
S0800523090002
【交通运输】交通运输行业周报20240825:全球第九大班轮公司ZIM大幅上调2024年全年业绩指引
核心结论
中国邮政快递报社发文反“内卷”,7月申通快递业务量增速领先,圆通单票收入降幅最小。国家邮政局主管的中国邮政快递报社发文称,反“内卷”反对的是低水平、同质化的内耗,不正当竞争,损害行业利益的现象,损害基层员工和基层网点利益的行为。A股4家快递企业发布2024年7月经营数据:快递业务量方面,申通19.49亿票(同比+35.37%),圆通21.38亿票(同比+26.52%),韵达20.10亿票(同比+27.78%),顺丰10.30亿票(同比+16.65%);单票收入方面,申通2.00元(同比-6.98%),圆通2.24元(同比-3.69%),韵达1.98元(同比-10.00%),顺丰15.76元(同比-5.80%)。
全球第九大班轮公司ZIM大幅上调2024年全年业绩指引。全球第九大班轮公司以星航运(ZIM)8月19日发布2024年第二季度未经审计的财报:ZIM第二季度货运量增长11%,达95.2万标准箱,创历史新高,且单箱平均运费为1674美元,同比增长40.3%。ZIM大幅上调2024年全年业绩指引,预计全年调整后的EBITDA达到26亿至30亿美元。ZIM上调2024年业绩指引表明全球航运景气度较高。
波音三款787型客机被要求检查机长座椅,777-9X型客机因部件故障暂停试飞。8月19日,美国联邦航空局要求全球航空公司检查旗下三款波音787型客机的机长座椅是否存在问题,波音777-9X型客机也因机身部件故障而暂停试飞。根据《福布斯》2019年2月的报道,截至当年,波音占据全球商业飞机份额43%。波音部分机型的安全问题或对全球航空飞机供应产生负面影响。
公路警惕增长低于预期。从历史来看,公路板块的业绩增长较为稳定,2023年业绩高增长来源于2022年低基数,我们建议重新关注高分红特征。
投资建议:推荐中通快递、圆通速递、春秋航空、吉祥航空;关注申通快递、中远海能、招商轮船、广深铁路、铁龙物流、秦港股份。
交通运输行情周回顾:
本周交通运输指数下跌1.17%:从中信一级行业分类指数比较分析看,交通运输行业2024年1月至今累计上升幅度为3.54%,在30个一级子行业中排名第4位。本周交通运输指数下跌1.17%,在30个一级子行业中排名第5位。
本周公交涨幅居前:从中信交通运输三级行业分类指数比较分析看,2024年1月至今累计涨幅居前的主要为公交、公路和航运,涨幅分别为44.29%、18.16%和17.28%。本周交通运输三级子行业中,公交涨幅居前,幅度为2.35%。
风险提示:航空旺季需求低于预期;国际航线恢复进度低于预期;港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期;快递龙头市占率提升速度过于缓慢;快递行业阶段性价格竞争较为激烈;国际快递业务不达预期;海外经济不确定性增强,油轮运输需求恢复不及预期。
对外发布日期:2024/8/24-8/26
报告发布机构:西部证券研究发展中心
张泽恩(S0800524030002) zhangzeen@research.xbmail.com.cn
慈薇薇(S0800523050004) ciweiwei@research.xbmail.com.cn
姜珮珊(S0800524020002)jiangpeishan@research.xbmail.com.cn
李洋(S0800524030001)liyang@research.xbmail.com.cn
冯佳睿(S0800524040008)fengjiarui@research.xbmail.com.cn
周雅婷(S0800523050001) zhouyating@research.xbmail.com.cn
李雯(S0800523020002) liwen1@research.xbmail.com.cn
熊航(S0800522050002) xionghang@research.xbmail.com.cn
郑宏达(S0800524020001)zhenghongda@research.xbmail.com.cn
冯海星(S0800524040002)fenghaixing@research.xbmail.com.cn
杨敬梅(S0800518020002) yangjingmei@research.xbmail.com.cn
李华丰(S0800521070003) lihuafeng@research.xbmail.com.cn
黄侃(S0800522070001) huangkan@research.xbmail.com.cn
刘博(S0800523090001)liubo@research.xbmail.com.cn;
滕朱军(S0800523110001)tengzhujun@research.xbmail.com.cn
凌军(S0800523090002) lingjun@research.xbmail.com.cn
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