光伏坐上“冷板凳”？全球第八组件企业IPO终止，资产负债率接近90%

　　来源：华夏时报

图为一道新能组建产品。图片来源：一道新能官网

　　记者李佳佳 李未来 北京报道

　　又一光伏巨头上市以失败告终！

　　8月16日晚间，深交所官网信息显示，终止一道新能源科技股份有限公司（下称“一道新能”）发行股票并在创业板上市的审核。从公布的消息来看，此次，公司保荐人国金证券提交了撤销保荐一道新能上市申请，没有发行人撤回上市申请方面的表述。

　　值得关注的是，据InfoLink统计，今年上半年，一道新能的组件出货量已跃升至全球第八名。然而，其上市之路却同上半年电池片出货量老大中润光能，以及去年电池出货量全球第五的润阳股份一样，均遭遇了上市挫败。

　　随着越来越多的光伏企业上市失败，这些光伏龙头又将何去何从呢？百川盈孚光伏分析师韩心阔告诉《华夏时报》记者，“光伏行业已经在较长的时间区间出现全面亏损，规模越大亏得越多，当前基本是考验大厂资金实力的时候。此前的野蛮生长，未来可能还是得行业瘦身，降本增效；被重组兼并可能是挺到最后的无奈选择。 ”

　　光伏“黑马”

　　据了解，一道新能成立于2018年8月，短短6年，公司便成长为光伏界的一匹“黑马”。从2021年至2023年，公司分别达成营收18.94亿元、86.06亿元和227.24亿元，复合增长率高达246.39%。

　　公司的收入主要来自光伏组件和电池片业务，其中组件业务是重中之重，2023年，组件产品销售收入占比高达98.84%。这几年，公司光伏组件产品订单规模快速提升，推动公司营收实现迅猛增长。

　　然而，公司盈利能力却相对薄弱，硅片成本和组件销售价格乃是影响公司盈利的重要因素，尽管从2021年至2023年，归母净利润逐步改善，由-1.47亿元增长至4.6亿元，但公司毛利率始终处于偏低水平。

　　2023年度，公司主营业务毛利率为9.35%。具体来看，组件的毛利率有所提升达到9.64%，电池片的毛利率为-60.94%，公司解释主要是自产电池片优先用于生产组件产品，而出售的电池片以低效电池片和降级电池片为主，其销售价格远低于正常电池片产品。

　　一道新能处于产业链中游，产品结构单一，受上游原材料价格波动、下游需求调整的影响较大，面临业绩波动的风险。

　　招股书透露，若组件价格分别下跌1%和5%，2023年度，利润总额会分别下降36.74%和183.68%。2023年，公司光伏组件的平均销售价格为1.26元/W。今年以来，组件价格降价明显，根据硅业分会8月15日数据显示，182mmTOPCon双面双玻组件价格已降至0.76元/W。

　　负债率接近90%

　　不过，尽管厂家竞争十分激烈，公司处于行业第二梯队，但还是实现了出货量的持续攀升，公司的快速发展离不开各个战投方的鼎力相助。招股书披露，2020—2023年，公司一共获得了七次增资，2023年6月，估值一度飙升至77.45亿元。

　　从销售情况来看，三峡集团是公司最大的客户，销售金额为69.74亿元，占当期营业收入比例的30.69%；其次是中国电建集团、大唐集团、广东建工、中国能源建设集团，五大客户合计销售金额占当期营业收入比例为60.68%。公司在国内销售收入占比逐步提升，由2021年的80.52%提升至2023年94.36%。

　　公司方面称，不存在对少数客户的依赖。三峡集团、江苏林洋光伏科技有限公司为公司关联方，均为终端客户。

　　另外，值得一提的是，财务数据显示，2021年至2023年，公司合并报表资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，流动比率分别为0.89倍、0.98 倍和1.04倍，与同行业公司相比，资产负债率较高，流动比率较低。

　　公司方面表示，目前仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险，进而对生产经营产生不利影响。

　　一道新能所在的光伏行业为资本密集型行业，需要大量资金持续投入。公司原本打算募集的20亿元资金建设电池项目，5亿元用来补充流动资金。如今随着上市落空，公司的这一计划平添不少未知。

　　未上市企业将何去何从？

　　回溯公司上市历程，自去年12月29日IPO获受理，至今年1月24日被问询，一道新能花了不到一个月的时间。2024年6月29日，公司更新了招股说明书，不过仅仅过去两个月，公司就被深交所终止了上市。

　　那么，公司未来一段时间内是否有重新启动IPO的计划？IPO 终止后对公司业务发展和战略规划有哪些直接影响？记者就相关问题发函至公司董秘办邮箱，不过，截至记者发稿前，未收到公司方面回复。

　　据了解，一道新能上市没成功也并非光伏圈个例，据不完全统计，仅2024年上半年，就有近十家光伏企业终止了IPO。前段时间，中润光能和润阳股份两大电池厂商上市折戟备受关注。

　　随着新国九条的出台，IPO融资政策进一步收紧。供需错配和产业链价格下滑的乌云笼罩下，光伏企业的成长性和持续盈利能力不被看好，曾经的资本市场宠儿，到如今仿佛坐上了“冷板凳”，IPO撤单数量与日俱增。

　　市场环境为何如此？隆众资讯光伏分析师方文正对记者表示，“2024年上半年，光伏产业各环节普遍遭遇亏损。光伏行业也面临着技术发展的瓶颈，已触及固有技术的天花板，需要通过技术创新和结构性调整来应对当前困境。同时，同质化竞争和资本盲目跟风现象也加剧了行业内卷现象，导致市场出现唯低价中标的现象，进一步加剧了光伏行业目前的困境。”

　　那么，随着越来越多的光伏企业上市失败，这些未上市成功的光伏龙头又将何去何从呢？韩心阔认为，“光伏行业已经在较长的时间区间出现全面亏损，规模越大亏得越多，当前基本是考验大厂资金实力的时候。目前，行业在建产能可能成为大厂的拖累，老产线还没回本的情况下就淘汰换新，当前环境下属于不必要的损耗。此前的野蛮生长，未来可能还是得行业瘦身，降本增效；被重组兼并可能是挺到最后的无奈选择。 ”

　　责任编辑：李未来 主编：张豫宁

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责任编辑：郝欣煜