中航证券社会服务团队
投资要点：
事件： 8月9日，公司公告披露，公司拟开展2024年限制性股票激励计划及回购公司股份方案。拟向激励对象授予不超过800万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的0.75%。其中，首次授予不超过647.7万股，首次授予的激励对象不超过148人，授予价格为11.97元/股。
本次股权激励草案涉及考核指标全面，展现公司经营信心。业绩考核指标主要涵盖四个方面，即在2024-2026年三年间，①扣非归母净利润同比增长率分别不低于30%/27%/21%，对应扣非净利润分别为10.1/12.8/15.5亿元；②新开店分别不低于1200/1200/1200（或累计不低于1200/2400/3600）家；③主业利润率分别不低于11%/12.5%/ 14%；④扣非归母净资产收益率分别不低于5.8%/7%/8%。计划规定，授予的股票有24个月、36个月和48个月的解锁期，分别解除40%、30%和30%的限售。这种安排展现管理层对于公司未来三年的发展信心和决心，公司实现长期可持续增长值得期待。
激励计划涉及人数较多，保障激励的广泛性和实效性。本次激励计划覆盖了公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干人员（总计不超过148人），均为公司战略实施和日常运营的关键成员，股权激励之下，公司和业务层面的管理和执行力有望得到提升。计划拟授予不超过800万股限制性股票（约占公司总股本的0.75%），其中首次授予647.7万股，预留152.3万股，每个激励对象所获授的股票数量不会超过公司总股本的1%。这种安排既确保了激励的广泛性，又体现了公平性及合理性，限制单一员工获得过多股票的情况，防止过度激励等问题，股权激励的效用得以提振。
二级市场回购避免股权稀释，且摊销成本总体可控。通过二级市场回购，一方面，现有股东的股权不会被稀释，反而可能因流通股的减少而提升；另一方面，公司回购被视为管理层对公司未来发展的信心表现，有利于激发投资者信心。根据计划公告，首次授予限制性股票的总成本估计约为7584.57万元，这些成本将在激励计划的限售期和解除限售期内进行摊销。尽管这些费用会对公司每年的净利润产生影响，但公司预计，激励计划对管理团队积极性的提升将使得公司业绩的增长远高于因其带来的费用增加。
投资建议
投资建议：公司限制性股票激励计划展现管理层对未来业绩增长信心，通过严格的业绩考核和解锁条件，确保激励措施与公司发展目标高度一致，有望调动公司管理层和核心人员的积极性，提升公司长期业绩。预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.81/18.47/20.00亿元，EPS分别为1.48/1.73/1.87元，对应目前PE分别为16/14/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济环境和市场波动风险、经营成本上升的风险、对外投资达不到预期的风险、股权激励落地不及预期、政策变动的风险。
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投资有风险 入市需谨慎
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裴伊凡：社服行业负责人，格拉斯哥大学硕士，曾供职于央视财经频道，具备丰富的投研经验。证券执业证书号：S0640516120002
郭念伟：社服行业研究助理，曼彻斯特大学硕士，2023年加入中航证券。证券执业证书号：S0640123040023
证券研究报告名称：《锦江酒店（600754）：公司股权激励计划落地，深化改革释放增长潜力》
对外发布时间：2024年08月19日
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