事件
2024年7月13日,特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遇刺,一名枪手向特朗普集会演讲台开数枪。特朗普在特勤人员保护下立即撤离,幸免于难。
据Polymarket网站预测,枪击事件结束后(截至7月14日),特朗普的支持率上升至71%。
1
复盘:美国对中国半导体的制裁
美国对中国半导体产业的制裁围绕投资审查、出口管制、人才流动限制等多方面,覆盖产业链上下包含IC设计/代工/设备/材料的关键环节,并以全面遏制中国AI领域技术发展作为新的战略重点。
特朗普执政期:制裁手段集中于直接打击中国的主要科技公司,特别是那些在全球市场上有重要影响力的企业,针对大企业如华为、中兴通讯(36.140, -2.52, -6.52%)等实行出口管制,扩大实体清单,限制多家中国高科(6.660, 0.02, 0.30%)技公司和研究机构获取美国技术和设备。通过直接切断这些企业的技术来源,特朗普政府试图削弱中国在关键技术领域的进步。
拜登执政时期:制裁手段更加系统化和多方面,主要特点包括:从设备和原材料上进行限制,打击产业链;联合日本、韩国、欧洲等主要半导体技术国家通过多边机制扩大封锁效果,采取更加系统化和多层次的手段,不仅针对单个企业,还覆盖整个产业链,以强化封锁效果。
2
自2017年特朗普首次上台后,中国半导体产业逐步分化为四个阶段
第一阶段(芯片设计):限制中国终端芯片供应,半导体芯片开启国产化元年。
第二阶段(芯片制造):断供华为的芯片代工环节,推动国内Fab/封测加速发展。
第三阶段(设备材料):中芯国际(96.000, -1.79, -1.83%)进入实体清单,半导体设备材料进入攻坚环节。
第四阶段(AI芯片):限制AI芯片对华出售,刺激GPU迎来国产化东风。
目前,我们认为特朗普胜选或将进一步加大对华的科技封锁,从而刺激中国半导体自主可控的发展。我国半导体行业或将进入深水区,可重点关注国产化率较低的环节及AI芯片产业链。
3
受益标的盘点
目前美国对国内半导体的制裁措施主要集中在上游的半导体材料/设备、晶圆代工以及下游的先进计算芯片领域。随着美国制裁风险上升,国内半导体自主可控进程亟待加速。
建议关注
代工:中芯国际、华虹公司(51.810, -0.59, -1.13%);
封测:长电科技(37.270, -0.02, -0.05%)、通富微电(28.430, -0.08, -0.28%);
AI芯片:海光信息(150.930, -9.07, -5.67%)、寒武纪(693.070, -42.37, -5.76%)、龙芯中科(133.250, 0.67, 0.51%);
半导体设备:北方华创(435.330, -11.95, -2.67%)、中微公司(199.980, -4.29, -2.10%)、拓荆科技(175.140, -2.86, -1.61%)、盛美上海(105.550, -1.25, -1.17%)、华海清科(165.210, -1.74, -1.04%)、芯源微(86.800, 0.33, 0.38%)、精测电子(64.290, -0.07, -0.11%)、中科飞测(95.600, -0.18, -0.19%)、万业企业(13.830, 0.00, 0.00%)、上海微电子;
半导体材料:中船特气(30.600, 1.24, 4.22%)、华特气体(48.260, -0.10, -0.21%)、安集科技(161.000, 2.00, 1.26%)、鼎龙股份(28.640, 0.02, 0.07%)、江丰电子(74.300, -0.34, -0.46%)、上海新阳(36.700, -0.25, -0.68%)、晶瑞电材(8.870, 0.08, 0.91%)、中巨芯(8.490, -0.04, -0.47%)、沪硅产业(20.560, 0.00, 0.00%)、TCL中环(9.040, 0.05, 0.56%)、立昂微(25.030, -0.20, -0.79%)、华懋科技(37.200, -0.53, -1.40%)、彤程新材(32.500, 0.12, 0.37%)、南大光电(37.890, 0.15, 0.40%)、雅克科技(61.970, -0.57, -0.91%)、路维光电(32.060, -0.59, -1.81%)、清溢光电(27.860, -0.49, -1.73%)。
风险提示
1)美国大选外溢效应增强,不确定性进一步增大;
2)美国新出台限制性政策偏弱;
3)宏观经济波动;
4)国产替代进程不及预期。
正文
1
特朗普胜选或将进一步刺激半导体国产化进程
特朗普遇刺后,支持率显著上升。2024年7月13日,特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时遇刺,一名枪手向特朗普集会演讲台开数枪。特朗普在特勤人员保护下立即撤离,幸免于难。据Polymarket网站预测,枪击事件结束后(截至7月14日),特朗普的支持率上升至71%。
作为全面升级对华科技遏制的始作俑者,若特朗普未来能再次上台,其对华遏制或继续加强、难以缓和,尤其是针对国内半导体产业或将进一步压制。在中美竞争战略的大背景下,半导体产业有望加快实现自主可控。
1.1. 复盘:美国对中国半导体的制裁
美国对中国半导体产业的制裁围绕投资审查、出口管制、人才流动限制等多方面,覆盖产业链上下包含IC设计/代工/设备/材料的关键环节,力图迟滞中国数字技术发展速度,削弱中国在全球科技竞争中的实力。半导体产业是科技竞争的核心和基石,随着在5G领域对华围堵失败,美国将制裁重点落到半导体产业,从针对华为/中芯国际等企业的“实体清单”,再到美国商务部BIS不断修订的出口管制措施,阻挠中国半导体产业发展的方案覆盖半导体产业链的所有关键环节。
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特朗普执政期:打击力度大,影响程度深。特朗普政府的制裁手段集中于直接打击中国的主要科技公司,特别是那些在全球市场上有重要影响力的企业。主要特点包括:针对大企业如华为、中兴通讯等实行出口管制,扩大实体清单,限制多家中国高科技公司和研究机构获取美国技术和设备。
通过直接切断这些企业的技术来源,特朗普政府试图削弱中国在关键技术领域的进步。在特朗普任期,以申万行业指数为分类,电子行业指数增长74.53%,半导体行业指数增长201.03%,半导体产业链国产化替代转危为机。
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拜登执政时期:手段更系统,范围偏全面。拜登政府的制裁手段更加系统化和多方面,主要特点包括:从设备和原材料上进行限制,打击产业链;联合日本、韩国、欧洲等主要半导体技术国家通过多边机制扩大封锁效果,采取更加系统化和多层次的手段,不仅针对单个企业,还覆盖整个产业链,以强化封锁效果。拜登政府的策略更加注重长期影响和全面遏制,拜登执政期间,叠加半导体周期下行,申万电子行业指数下跌35.90%,半导体行业指数下跌38.99%。
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1.2. 中国半导体行业发展逐步分化为四个阶段
从2017年特朗普首次上台后,中国半导体的发展分为四个阶段:
第一阶段(芯片设计):限制中国终端芯片供应,半导体芯片开启国产化元年。
导火索:2019年5月,美国商务部BIS将华为及其附属公司列入出口管制“实体清单”,限制华为终端的上游芯片。
目的:直接限制华为多个终端产品线。
影响:大陆厂商在华为供应链地位提升,半导体IC设计公司开启国产化进程。
第二阶段(芯片制造):断供华为的芯片代工环节,推动国内Fab/封测加速发展。
导火索:2020年9月,台积电、SK海力士及三星等晶圆厂停止为华为供货。
目的:断供海思芯片代工,不遗余力削弱华为在全球市场上的竞争力。
影响:国产芯片制造逻辑从关键市场保证竞争力转变为全方位补短板,政策资金持续投入推动本土Fab/封测厂加速落地。
第三阶段(设备材料):中芯国际进入实体清单,半导体设备材料进入攻坚环节。
导火索:2020年12月,美国商务部BIS宣布中芯国际被列入“实体清单”,10nm及以下先进技术节点生产半导体所需的设备和材料都被禁运。
目的:限制上游先进逻辑/存储相关的设备材料供应。
影响:先进逻辑/存储产能扩充需求紧迫,半导体设备材料国产化潜力显现。
第四阶段(AI芯片):限制AI芯片对华出售,刺激GPU迎来国产化东风。
导火索:2022年8月,美国限制NVIDIA和AMD向中国出口用于高性能计算和人工智能的先进芯片。
目的:断供高端GPU芯片,试图封锁中国先进计算和AI产业发展。
影响:本土GPU厂商开始快速崛起,加速AI训练及推理等领域国产化进程。
目前,我们认为特朗普胜选或将进一步加大对华的科技封锁,从而刺激中国半导体自主可控的发展。我国半导体行业或将进入深水区,可重点关注国产化率较低的环节及AI芯片产业链。
2
受益标的盘点
目前美国对国内半导体的制裁措施主要集中在上游的半导体材料/设备、晶圆代工以及下游的先进计算芯片领域。随着美国制裁风险上升,国内半导体自主可控进程亟待加速。

1、晶圆厂/封测厂
1)晶圆厂方面:晶圆代工尤其是先进逻辑/存储芯片的制造是国内半导体产业链的薄弱环节。根据TrendForce,2023年中国台湾在全球先进制程产能占比为68%,美国占比12%,韩国占比11%,而中国大陆仅占比8%。
从存储器方面来看,中国大陆存储产能全球占比仅有14%。考虑到美国对先进芯片的流片限制,先进逻辑/存储产能扩充需求紧迫。
2)封测厂方面:国内封测厂在全球范围内相对具有优势,2023年全球前十大封测厂中中国大陆占据四席。不过随着芯片制程发展,先进封装技术成为行业技术演进的关键路径,同时先进封装技术也有望一定程度弥补国内先进制造的薄弱。
2、半导体设备/材料
1)半导体设备种类较多,按照工艺流程可以分为光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备、量测检测设备、清洗设备、CMP设备、离子注入设备以及涂胶显影设备等。
经过多年发展,目前国内在刻蚀设备、薄膜沉积设备、清洗设备等领域技术已经相对成熟,为国内先进逻辑/存储持续扩产提供保障;另一方面,国内在光刻机、量测检测设备、离子注入设备等领域的国产化率仍然较低,是目前国内半导体产业的重点攻克方向。
2)半导体材料具有细分行业多、技术门槛高、研发投入大、研发周期长等特点。按照产品来分可以分为硅片、电子气体、掩膜版、光刻胶、湿电子化学品、靶材、CMP抛光材料等,目前国内厂商在部分领域已经实现国产替代,但在光刻胶、前驱体等领域仍然亟待突破。
3、先进芯片
数量快速提升的大模型训练需求和大模型推理需求大幅推动以 GPU 为主的算力芯片市场规模提升,因此AI产业高度依赖高制程芯片的底层算力支持。
另一方面,英伟达CEO黄仁勋表示每个国家都需要拥有自己的人工智能基础设施,以便在保护自己文化的同时利用经济潜力。目前全球主要AI芯片仍然由英伟达、AMD等海外公司生产,随着美国开始限制AI芯片,国内先进芯片亟待突破。
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3
建议关注
1、代工:TechInsights预计2024年下半年全球晶圆厂利用率有望达80%,随晶圆代工环节稼动率持续修复,建议关注:中芯国际、华虹公司。
2、封测:先进封装为芯片集成和摩尔定律延续提供支持,国内先进封装龙头长电科技已实现4nm节点多芯片系统集成封装产品出货;通富微电积极布局Chiplet、2D+等封装技术。
3、芯片设计:AI大模型驱动算力芯片需求迸发,运营商加强算力基础设施建设,政府政策扶持算力自主可控,在外部环境趋严的背景下,2024年有望成为AI芯片国产替代元年,建议关注:海光信息、寒武纪、龙芯中科。
4、半导体设备&材料:
据彭博社7月17日报道,美国已向日本和荷兰等国施压,要求对ASML和东京电子在华活动施加更多限制,未来中美科技领域摩擦或进一步加剧。随中共二十届三中全会提出“健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”,未来国产替代逻辑或将继续加强。
1)半导体设备方面,建议关注:北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、华海清科、芯源微、精测电子、中科飞测、万业企业、上海微电子;
2)半导体材料方面,建议关注:中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、江丰电子、上海新阳、晶瑞电材、中巨芯、沪硅产业、TCL中环、立昂微、华懋科技、彤程新材、南大光电、雅克科技、路维光电、清溢光电。
4
风险提示
1)美国大选外溢效应增强,不确定性进一步增大;
2)美国新出台限制性政策偏弱;
3)宏观经济波动;
4)国产替代进程不及预期。
团队介绍
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证券研究报告:《特朗普若胜选,半导体国产化进程或加速演变》
对外发布时间:2024年07月30日
分析师:
陈蓉芳
资格编号:S0120522060001
邮箱:chenrf@tebon.com.cn
陈瑜熙
资格编号:S0120524010003
邮箱:chenyx5@tebon.com.cn
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
评级说明
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适当性说明:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。市场有风险,投资需谨慎。
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【3连板上海洗霸(sh603200):公司固态电池相关业务尚未获得批量订单】上海洗霸(sh603200)(603200.SH)发布股票交易风险提示公告称,公司关注到近期固态电池概念受市场关注度较高,公司相关业务尚未获得批量订单,暂未形成长期稳定收入,对公司整体业绩暂不构成影响。同时,基于产品迭代及市场发展的不确定性,公司目前相关投入相对较小,相关送样样品的检测、匹配结果和应用前景也具有较大不确定性。 -
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目前大盘依托3300整数位,在3356之下的抵抗,其实就是市场高低切换。低位的新能源板块表现,而科技里面则是高低切换。总的来说,高位的目前就稍微惰性些。 -
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明日关注3300即可,只要不跌破3300,大盘还将再次反弹,尝试3356压力。但是只要没有特别显著的放量,那么是站不上3356压力位置的。本周在3356压力下震荡后,还会再有一次回踩。 -
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看大盘的5分钟图,图上3314之后的震荡非常对称。3314-3384的三段式向上,3384-3388高位震荡后的三段式回踩。从目前来看,大盘并未持续下跌,而只是区间震荡,这个结论依旧成立。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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板块来说,今天新能源板块表现明显,特别是固态电池。除此之外,数据中心、国产算力等板块个股也非常活跃。科技只是分化严重,高低切换明显,并不是熄火。 -
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继续震荡 -
趋势领涨今天 10:03:30
今天大盘出现冲高回落,两市超过3000只个股上涨,但涨幅都不大,上周五跑了一头牛,今天只回来一只鸡,这个市场挺无语的,下跌时只跌我的,修复只修复你的;吃.肉不带我,买单却来喊上我。特别是那个内资,今天大幅流出近350亿元,你们说他们要去投胎吗?