整体兑付，那些不为人知的隐秘角落！（深度）|本金_新浪财经

导读：不能刻舟求剑，按过去的经验乐观估计以后的风险。

本文中的信托公司，A、B、C、D、E信托，都是真实存在的。文中有很多不为人知的实例。

近日，A信托的一款江苏政信产品付息被扣押了几天才付出来，原因是A信托接管状态，流程比较慢。由此，提示了一下风险：A信托最终的风险化解方式，有可能会是整体风险化解方案（整体兑付）。

有的人就不懂了，整体风险化解方案跟政信产品有什么关系，什么是整体风险化解方案？

过去几家已经出台过整体风险化解方案的公司，包括安信信托、新时代信托和四川信托。如果再向前追溯，还有个中江信托，中江信托没有打折，而现在打折成风，再没有冤大头接盘，中江信托不具备参考意义。

整体风险化解方案包括以下关键点：

1、金额是：投资人持有的存续期内所有产品的本金总和。

2、打折转让收益权，累进制计算，存续期内本金越高，对应的折扣越低。

3、只能一次性转让全部的产品，不能选择性地转让部分产品。本金已经全额回款趴在账上的、或即将全额回款的，也参与转让。

4、只按公布方案当时的存续项目，以前兑付的本金不追缴。

举个实例，B信托公司2021年12月公布整体风险化解方案，投资人存续期内有甲、乙两个产品，甲回款无望，乙即将回款；投资人只有两个选择：不转让或两个一起整体转让。有投资人选择了不转让，2022年后，乙回款并完成了全额本息兑付，甲没有兑付。2024年，B信托又开放受益权打折转让。投资人想转让甲产品，但B信托要求甲、乙两个产品一起转让，即使乙项目已经终止。B信托扣除乙产品已兑付的超过打折比例部分的金额，即扣掉乙产品21%本金和全部利息，算下来，甲产品只能按本金的50%左右转让。B信托便是现在的建元信托。

有人就问了：信托财产具有独立性，怎么能混在一起兑付？

这个问题的答案，便是“市场化、法制化”原则。整体风险化解方案遵循“市场化、法制化”原则，是转让方和受让方之间的市场化行为，不涉及信托财产的独立性，觉得不满意可以不接受方案。政信产品算是存续期间内底层资产较好的产品，和即将回款的房地产项目一样，不会列出来单独处理。

2023年12月，C信托也公布了整体风险化解方案，其中有一条便是：自2018年以来的历史收益超过200万的扣减超额收益的50%。这个历史收益，不仅包括资金池产品的收益，也包括政信、房地产、现金管理等所有C信托公司产品的收益。打个比方，投资人在C信托只买政信累计获得收益500万，本金正常兑付；后来在小姑娘软磨硬泡下又买了100万的暴雷产品；按照方案，投资人要扣减收益150万，还要倒贴50万。按照整体风险化解方案，有的投资人要倒贴，有报道过。

有人说：C信托不涉及政信产品。那是因为C信托2020年6月暴雷后就暂停发行产品，历时三年半左右公布方案，优质的政信产品和地产项目都兑完，没有存续期的；如果有展期的和没兑完的，根据方案，纳入一并转让。也就是说：如果C信托有贵州政信产品，城投马上要还钱了，当时也会一起转让。C信托还有TOT产品回款后趴在账上3年多，也参与一起转让，目前还没兑付。C信托便是四川信托。

前文中提到的A信托，2021年3月陆续暴雷，2022年6月，法院判决A信托及大股东承担全额赔偿责任，但没钱赔。如果按照整体风险化解方案，投资人持有的存续期内所有产品的本金是打折转让的基数。A信托特殊的地方是：2021年3月暴雷后，直到2024年托管前，又偷偷发了少量政信产品，最晚的2026年到期，和暴雷产品混在一起。从投资人角度，如果你存续的只有政信产品，对你没什么影响，不接受即可，极限是延缓兑付；如果你既有政信产品，又有暴雷产品，就要自求多福，希望政信产品和暴雷产品不要绑在一起处理。

再聊聊D信托，今天已经6月28日，D信托6月份出台保本方案基本不可能。2023年6月组合管理类和类资金池产品停兑，后来，又陆续有地产项目和政信产品违约，比如世茂地产、李沧区政信，有的产品只要拍卖一个抵押物就可以还本付息。这些产品的底层资产比组合管理类、类资金池产品更优质。但是，因为一些原因，造成处置进度缓慢，有的借款人甚至恶意延期。如果再拖几年，正在拍卖抵押物的、底层资产完全有能力覆盖本息的、借款人是城投的产品，可能就被赶上整体风险化解方案。

D信托的话题不能深聊，此前有E信托破产清算，有员工写了个小作文，大家都明白是怎么一回事。只能提醒投资人注意，如果你的产品比较优质，要争取早日退出；一定要时刻警惕，避免后期有人恶意将风险处置周期拖长，直至参与整体化解方案。

综合来说，整体化解方案一般在出险后2-4年内公布，等正常产品兑付完，剩下的问题产品一起解决，D信托还有比较充裕的时间，A信托存续的政信产品后面不知道如何处理。

最后：不能刻舟求剑，按过去的经验乐观估计以后的风险。只要牢牢守住不发生系统性风险的底线，我们就永远不知道，化解风险的下限在哪，但一定会越来越低，从中江，到安信、新时代，再到四川，已经证明了。用数学函数表示是y=1/x(x>0)，x轴是底线。