均普智能（688306）于2022年3月22日在科创板上市。上市前的2021年、2022年，公司扣非归母净利润分别为1027万元、1393万元。上市次年即2023年，公司业绩即变脸亏损，扣非归母净利润-2.2075亿元，同比下降1684%。2024年第一季度，公司在营收同比只下降4.48%的情况下，扣非归母净利润-3958万元，同比下降151.67%。真是上市就很快变脸的典型！
宁波均普智能制造股份有限公司（688306）于2022年3月22日在上交所科创板上市，上市当年扣非净利润0.14亿元，上市次年即亏损超2亿元。2023年年报显示，均普智能实现营业收入20.96亿元，同比增长5.03%，归母净利润-2.06亿元，同比下降587.52%，扣非后亏损2.2075亿元，同比下降1684.71%，创公司近6年来最大亏损。
均普智能主营成套装配与检测智能制造装备、工业机器人及工业数字化智能软件的研发、生产、销售和服务，客户涉及新能源智能汽车、医疗健康、消费品及工业机电等领域制造商。对于2023年的大额亏损，公司解释为海外通胀高企利率水平保持高位，导致公司海外业务成本抬升；海外项目受差旅影响而阻滞，叠加智能装备制造领域的市场竞争加剧，对公司的经营造成了较大影响。
一、美国公司2个重大项目严重亏损，原总经理更换
造成2023年均普智能亏损的主要原因是包括美国公司2个项目计提存货跌价准备1.07亿元和对美国公司的投资商誉计提减值746万元，合计计提资产减值损失1.14亿元。
（1）GKN项目
美国公司于2020年8月接入战略级标杆项目——GKN项目，初始毛利率16.1%，预计交付时间为2022年5月1日，因设计变更、物流延迟等原因，工厂预验收延期至2022 年9月。在PIA工厂预验收过程中发现项目未达到客户的参数要求，公司进而整合其他子公司的优势资源对出现的问题进行评估，但相关人员无法到达现场，致使项目进一步延期。2022年计提资产减值损失1,084万元，2022年底，项目毛利为-11.3%。
2023年集团针对项目出现的系统联动问题，指派奥地利子公司软件工程团队对客户MES系统进行数据系统联调，由于美国和奥地利子公司软件代码标准不同导致多条工站的软件代码需要重新开发，2023年底项目毛利为-73.37%。2023年12月PIA美国与客户GKN就交付所需的技术参数进行了重新设定并签订了修改合同，根据新的技术参数，目前项目已经达到合同约定验收标准，于2024年3月13日完成终验收流程，项目尾款1,916万元已于终验收后收回。截止23年末累计亏损6,727万元。
（2）采埃孚IBC项目
美国公司于2022年3月签订采埃孚IBC项目合同，合同金额5,309万。采埃孚是均普智能的主要客户，该项目是2022年美国子公司接入的主要项目之一，也是均普智能全球合作项目，希望借此项目加强公司全球化的项目合作。执行过程中，由于美国子公司管理欠缺，美国子公司技术团队与其他子公司技术团队前期在项目沟通上不充分、不及时，预验收时出现较大技术问题；集团派遣母公司行业专家前往美国现场进行项目评估，结论为目前机械设计合理无需大的改动，主要问题在于机器需要停机进行软件调试，而客户的生产压力大无法提供有效的窗口时间进行调整，目前已经要求现场项目经理与客户积极沟通产能以及具体计划，公司高层也在积极与客户进行整改计划的协商，预计在2024年第二季度内可完成终验收。经评估，2023年项目成本恶化亏损扩大至1,765万元已经充分计提存货跌价准备，毛利率-30.53%。
基于两个重要项目在执行中存在的严重问题，公司更换了原美国公司的总经理，调整了项目团队以继续推进。因美国公司经营状况，均普智能经评估后对其商誉计提减值准备746万元。可见，并购美国公司之后，在团队融合和业务发展上出现的严重问题，造成了公司2023年的亏损。
二、2023年境外9家公司中有8家公司全面亏损
招股说明书中曾进行特别风险提示，均普智能主要资产均为境外收购而来，对于收购子公司的业务整合仍具有一定的不确定性，若业务整合无法持续推进，将可能导致公司无法有效执行境外子公司内控管理体系，导致境外子公司经营管理不善，进而可能导致公司业务整合和境内业务开拓不及预期的风险，将对公司经营产生不利影响。
在2023年，均普智能境外9家公司中，除PIA克罗地亚外，其余8家公司都是亏损。
单位：人民币元
如上所示，均普智能境外9家公司，合计贡献收入超16亿元，占上市公司比重近70%。其中8家均出现了亏损，亏损合计2.72亿元，是上市公司当年亏损2.02亿元的直接原因。
此时，正印证了在招股说明书中的风险提示——公司对境外子公司业务整合的不确定性，对公司经营产生了不利影响。
三、并购企业业绩下滑，商誉减值压力剧增
2023年报显示，公司商誉共涉及4家被投资单位，主要为2017年并购而来。2023年末商誉原值7.25亿元、已计提减值准备0.43亿元，尚有商誉净值6.82亿元。其中，除PIA美国外，其余三家的并购商誉均未计提减值准备。
单位：人民币亿元
然而，除PIA美国外，PIA安贝格和PIA奥地利都存在业绩的持续下滑，6个多亿的商誉面临极大的减值压力。
（1）PIA安贝格
PIA安贝格主营业务工业机电、消费品和医疗健康智能制造装备的研发、生产和销售，主要业务区域为欧洲市场，据招股说明书材料显示，PIA安贝格主要客户包括宝洁集团、格雷斯海姆、费斯托等。公司依托小型及微小型零件快速及高精度循环装配技术、高洁净度医疗器械高速装配技术，主要客户和市场竞争优势，全面发展消费品、医疗健康产品智能制造装备业务。
（数据来源：IPO问询回复函、公司22、23年年度报告，经整理；未披露21年数据。下同）如上图所示，除2019年净利润同比增长外，其余年份均逐年下降，并在2023年出现亏损，但公司并未对并购PIA安贝格形成的商誉计提减值准备。
公司预测2023年营业收入将超过7000万欧元，而实际仅实现6239.84万欧元，负偏差率超过10%。
经计算，2018-2023年，PIA安贝格的实际净利润率分别为：6.19%、12.75%、2.52%、0.87%和-6.37%，而在2023年商誉减值测试中，对于未来5年的营业利润率预测为3.41%-8.32%，后续稳定期则预测为7.76%，均明显高于历史数据。
（2）PIA奥地利
PIA奥地利主营汽车动力、系统制造，主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发，生产，销售和服务。2023年报显示，PIA奥地利与宝马集团奥地利斯太尔工厂已经就其第六代多合一电驱智能装备产线达成合作。
如上图所示，18-23年间，PIA奥地利的营业收入整体处于震荡状态，2023年有所回升，但仍未能回到2018年的水平。而2023年商誉减值测试中，对于未来5年的营业收入增长率预测为-19.09%至39.88%，明显高于过去5年的增长水平。
净利润方面，除2019年外，PIA奥地利利润均出现下滑，并在2020、2023年出现亏损。5年的净利润率分别为：2.95%、7.44%、-10.07%、2.75%和-1.22%。在2023年商誉减值测试中，对于未来5年的营业利润率预测为4.78%至13.7%，稳定期则为13.58%，也明显高于历史期间实际水平。
公司在商誉减值测试中未能实现以前期间的预测业绩，又对未来期间的业绩预测明显高于目前的实际盈利水平，这样的商誉减值测试未免也太过乐观。
事实上，在IPO时，商誉规模过大的风险就已经被提示。招股说明书显示，截至2021年6月30日，公司合并报表商誉账面原值为70,732.85万元，账面净值为67,252.40万元，系2017年并购所形成。同期，公司扣除商誉后的净资产余额为-15,010.76万元，公司存在商誉发生减值导致净资产为负的风险。
上市发行增加了净资产，截至2023年末，公司账面净资产18.29亿元，商誉净值6.82亿元、占净资产比重为37.29%。若未来期间商誉进一步发生大额减值，公司将面临净资产进一步缩减的可能性。
四、募投项目延期超1年，募集资金项目投入占比不足2成
招股说明书显示，均普智能上市募集资金计划募集7.5亿元，其中2.7亿元用于建设生产基地、1.5亿元用于研发项目、2.3亿元用于偿还银行贷款、1亿元用于补充流动资金。
实际公司募集资金总额达到15.6亿元，扣除各项发行费用后募集资金净额14.19亿元，超募近90%。然而，2年时间过去了，除补充流动资金、偿还银行贷款以及超募资金外，公司募投项目进展十分缓慢，累计在项目上的投资额占募集资金的比例仅为16.55%。
单位：人民币万元
均普智能制造生产基地项目（一期）投资额27,496.69万元，建设期24个月。计划新建生产车间及相关配套设施，购置设计开发软件、自动折图机、立式自动仓储机等先进软硬件设备，招聘装配、质控等人员，进一步扩大智能制造装备的生产能力。至2022年末，公告显示项目进度50%，预计2023年末建成投产。
2023年年报则显示，项目进展为72%、即2023年当年进展仅22%。因内部设计有少量调整，项目主体工程已完工，厂房、研发车间及办公室待装修，部分设备待购置及安装，项目投产时间推迟至2025年3月。
工业数字化产品技术升级应用及医疗机器人研发项目的进展就更慢了，截止2023年末进度仅为27%。对此的解释与生产基地项目一致——内部设计有少量调整，项目主体工程已完工，厂房、研发车间及办公室待装修，部分设备待购置及安装，项目投产时间推迟至2025年3月。
募集资金投入的两个项目均面临着投入缓慢、交付延期，募投项目的完工投产情况再度面临不确定性，募集资金也未能实现有效投入。
五、基础工作薄弱，报告多出低级错误
均普智能2023年报存在多处低级错误，反映出公司在基础工作上的薄弱。
在研发人员薪酬、超募资金金额的披露上，均出现了“万亿元”，数字金额与单位明显不匹配。
在财务报表附注中“税项”部分的披露就更加离谱。
公司并无应纳消费税的业务，但却披露了7%的税率；营业税早已不存在，公司还披露了3%的税率；城市维护建设税税率是7%，公司披露为2%；企业所得税的计税依据是应纳税所得额，与“实际缴纳的流转税税额”毫无关系。
查阅了天健为均普智能出具的审计报告，审计报告披露的税项内容是对的。看来均普智能负责年报的同事的复制粘贴能力还有较大的提升空间。
叠加公司海外项目的全面亏损、美国公司管理不善、募投项目严重延期，均普智能的内部控制和管理能力似乎很薄弱，而这也直接影响了公司的经营业绩。
六、2023年一季度扣非净利润同比下降151%
除了上市次年业绩变脸亏损超过2亿元，2024年一季度，公司净利润同比继续大幅下降。2024年一季度，公司实现营业收入47873万元，同比下降4.48%，实现扣非归母净利润-3958万元，同比下降151.67%
七、科创板上市委现场询问的问题
公司IPO保荐机构为海通证券，于2021年6月16日获得科创板上市委审核通过，2022年1月18日获得证监会注册。
科创板上市委对公司现场询问的问题如下：
1.请发行人代表说明：（1）申请文件披露公司以工业大数据 为驱动，运用工业物（互）联网赋能客户网络化协作的依据，通 过工业物联网、机器学习、增强现实等技术提供工业 4.0 数字化 解决方案的依据；（2）工业 4.0 应用软件已成熟应用于公司 70% 以上智能制造装备中的依据，相关产品采集数据、分析等是否需取得相应客户同意；（3）在个性化定制产品销售模式下，公司通过承接国内生产线实现境外子公司专有技术转化是否存在违反相关协议约定。请保荐代表人发表明确意见。
2.请发行人代表：（1）对比招股书披露境内同业上市公司情况，说明发行人存在短期无法盈利风险的原因；（2）说明 2020年毛利率上升与境内关联销售收入占比提高、金额较小项目占比提高以及口罩线毛利率较高的关系，上述交易是否可持续；（3）分析 2020 年底公司净资产低于商誉账面价值的情况，说明商誉减值计提是否充分。请保荐代表人发表明确意见。3.请发行人代表说明：（1）研发人员数量占比与薪酬占比及与其他岗位人员相比出现重大差异及报告期研发人员薪酬持续下降的原因，人均薪酬水平是否符合行业惯例；（2）研发人员主要构成情况、工作单位及地点、管理方式；（3）研发人员是否为专职人员，是否与其他人员存在混同情况，研发人员划分标准及研发人员数量披露是否准确；（4）发行人近 2 年内董事及高级管理人员是否发生重大不利变化。请保荐代表人发表明确意见。
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